利好助推股價走強
進入2月份，全球避險情緒的升溫令香港股市出現(xiàn)了久違的調(diào)整，但盤面上仍不乏投資熱點，中資風(fēng)電類個股近期的表現(xiàn)尤為靚麗，20日再度上演全線井噴，兩只風(fēng)電設(shè)備公司中國高速傳動(00658.HK)及金風(fēng)科技(02208.HK)漲幅分別高達16.12%和10.73%。此外，中國風(fēng)電(00182.HK)、大唐新能源(01798.HK)、華能新能源(00958.HK)、龍源電力(00916.HK)也分別上漲6.45%、4.97%、3.94%和2.31%。與此同時，風(fēng)電板塊也是今年以來港股市場中表現(xiàn)最為突出的板塊之一，大唐新能源、華能新能源累計漲幅分別高達50%和70%，中國高速傳動、金風(fēng)科技、龍源電力三只個股漲幅均在30%左右。
是什么原因造就了中資風(fēng)電股近期的集體走強？綜合而言，主要有以下三點：首先，政策扶持是風(fēng)電股獲得投資者青睞的源動力。在年初國家能源局召開的2013年全國能源工作會議中提出，今年計劃新增風(fēng)電裝機1800萬千瓦，并且2012年末風(fēng)電裝機總量已經(jīng)達到6300萬千瓦，也就是說去年新增裝機也達到了1800萬千瓦，去年和今年新增裝機量均高于市場預(yù)期。而且，按照上述計劃，截至2013年底，風(fēng)電裝機量將達到8100萬千瓦，距離“十二五”規(guī)劃中截至2015年末1億千瓦的裝機目標(biāo)僅有1900萬千瓦。此外，去年以來行業(yè)主管部門連續(xù)下發(fā)文件促風(fēng)電并網(wǎng)，包括《關(guān)于加強風(fēng)電并網(wǎng)和消納工作有關(guān)要求的通知》以及《國家能源局關(guān)于分散式接入風(fēng)電開發(fā)的通知》。
其次，風(fēng)電行業(yè)基本面經(jīng)歷了近一年半的調(diào)整后，也出現(xiàn)了一些積極跡象。一方面，面對產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題，行業(yè)整合初見成效，近年來國內(nèi)風(fēng)電整機供應(yīng)商數(shù)量逐年減少，落后產(chǎn)能的淘汰有助于供求關(guān)系的改善，同時也有利于風(fēng)電設(shè)備企業(yè)盈利狀況觸底回升；此外，隨著智能電網(wǎng)以及電網(wǎng)特高壓輸電線路的推進，風(fēng)電并網(wǎng)與消納比率也將得以提升。另一方面，伴隨著近兩年來風(fēng)電行業(yè)陷入低谷，風(fēng)電類個股股價也一落千丈，調(diào)整較為充分，以中國高速傳動和金風(fēng)科技兩家公司為例，其股價的歷史高點均超過20港元，而去年的低點則僅為2港元多，累計跌幅一度達到90%。
最后，在政策扶持及行業(yè)基本面觸底的背景下，海外機構(gòu)對于中資風(fēng)電股的集中唱多也在很大程度上助漲了該板塊的升勢。德銀最新發(fā)表報告表示，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)在整合后將有更好行業(yè)發(fā)展前景，金風(fēng)科技現(xiàn)股價僅處于0.6倍市賬率，相對其他風(fēng)電開發(fā)商及太陽能設(shè)備制造商，股價今年以來已明顯跑輸同行，該行將公司評級由“持有”上調(diào)至“買入”，并將目標(biāo)價由3港元上調(diào)56.7%至4.7港元。該行同時認(rèn)為，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)自2011年下半年起進行整合后，今年將為行業(yè)的轉(zhuǎn)折點；今年1800萬千瓦的新增裝機量將帶動訂單及產(chǎn)品售價恢復(fù)增長，同時主要原料稀土價格已明顯回落，減輕毛利率下降壓力。大摩也于近期表示，預(yù)料至2015年風(fēng)電裝機容量仍然有10%至20%的上升空間，加上風(fēng)電股估值具吸引力，配合政策扶持，該行長線仍看好中資風(fēng)電股。
三隱憂制約未來升勢
中資風(fēng)電股今年以來普遍呈現(xiàn)出上漲放量、下跌縮量的強勢格局，結(jié)合海外大行的合力唱多以及近期清潔能源和環(huán)保類個股全線走強的氛圍，預(yù)計風(fēng)電股短線升勢仍有望延續(xù)，但從中期來看，該板塊仍存三大隱憂值得投資者警惕：
第一，產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重。在2007年-2011年的五年間，在中央及地方政府的大力扶持下，我國風(fēng)電裝機總量增長了十余倍，一舉躍居全球首位，與此同時，行業(yè)也出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能已超過實際需求量的一倍，盡管近兩年來行業(yè)開始整合，部分中小企業(yè)因訂單下滑被迫停產(chǎn)，風(fēng)電公司數(shù)量也開始下降，但當(dāng)前產(chǎn)能過剩問題依然較為嚴(yán)重，行業(yè)仍需經(jīng)歷一個兼并重組、壓縮產(chǎn)能、提升質(zhì)量的過程才能走出困境，而這個過程難以通過短時間實現(xiàn)。
第二，并網(wǎng)難仍是制約風(fēng)電發(fā)展的瓶頸。盡管新增風(fēng)電裝機計劃超出市場預(yù)期，令市場憧憬國家電網(wǎng)對風(fēng)電消納能力將有實質(zhì)性提升，但這也將經(jīng)歷一個較為漫長的過程，風(fēng)能資源與負(fù)荷中心距離較遠是其中一個主要問題，我國大部分風(fēng)力資源集中于新疆、甘肅、內(nèi)蒙古等西北部地區(qū)，當(dāng)?shù)厥袌鱿{空間有限，且向外部省市輸送能力相對有限。據(jù)國泰君安國際的一份報告指出，在2013年整體限電率下降至10%的樂觀假設(shè)下，龍源電力今年的風(fēng)電利用小時數(shù)大約僅同比改善4%，大唐新能源預(yù)期同比改善5.1%。
此外，經(jīng)歷了近兩個月的升勢后，風(fēng)電類個股的整體估值已然不低。wind資訊數(shù)據(jù)顯示，按TTM法計算的市盈率，大唐新能源、華能新能源、金風(fēng)科技均已超過20倍，中國高速傳動及龍源電力也在10倍以上，行業(yè)整體估值優(yōu)勢已不復(fù)存在。
