氟化鋁價格基本見底。核心原因是前期國內(nèi)氟化鋁價格單邊下跌，行業(yè)開工率下滑，因而供給有限。隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，需求有所好轉(zhuǎn)，據(jù)我們測算，公司氟化鋁毛利率一直比較穩(wěn)定，價格下跌更多影響了存貨價值。
冰晶石走勢基本與氟化鋁一致。
六氟磷酸鋰和鋰電池：風(fēng)險在于價格下滑快于預(yù)期
公司1200噸六氟磷酸鋰滿負(fù)荷運(yùn)作，公司計(jì)劃產(chǎn)能擴(kuò)充到2000噸/年，根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所(GBII)調(diào)研結(jié)果表明，大部分下游電解液企業(yè)對于多氟多、九九久等企業(yè)的六氟磷酸鋰?yán)砘笜?biāo)評價均認(rèn)為與日韓企業(yè)接近。除此外，行業(yè)內(nèi)還有九九久的產(chǎn)能釋放，以及天津金牛2000噸的六氟磷酸鋰生產(chǎn)線、天賜高新1700噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)線，我們預(yù)計(jì)2013年價格將會繼續(xù)下滑，存在降低到20萬元/噸以下的可能。
螢石行業(yè)出口關(guān)稅取消：暫時無實(shí)質(zhì)性影響
財政部公布了2013年關(guān)稅實(shí)施方案，螢石原先15%的暫定出口關(guān)稅被取消，從跟企業(yè)交流來看，該政策取消只是理論上增加了螢石出口的可能，有可能再度引起螢石價格上漲，對企業(yè)的實(shí)際影響尚待觀察。
盈利預(yù)測及估值：維持盈利預(yù)測與評級
公司作為無機(jī)氟化鹽龍頭，盈利能力較強(qiáng)，同時在六氟磷酸鋰及鋰電池領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明確，是一個值得長期跟蹤的公司。
鑒于目前氟化鋁行業(yè)的下行趨勢，預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.30，0.43和0.49元，估值為54，37倍和32倍，估值較高，維持中性評級，后續(xù)我們將持續(xù)跟蹤氟化鹽的拐點(diǎn)和新能源需求的爆發(fā)。
