中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：全球車企巨頭加速新能源車布局，標(biāo)志性產(chǎn)品值得重點(diǎn)關(guān)注
隨著政府對(duì)節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)的越來(lái)越嚴(yán)格執(zhí)行，從2016下半年開始，大眾，寶馬，通用等全球巨頭車企紛紛加大對(duì)新能源車的布局，從大眾對(duì)PHEV和EV爆發(fā)性的規(guī)劃，以及通用Bolt等標(biāo)志性車型的推出和開始交付，我們看到新能源車已經(jīng)成為全球企業(yè)共同發(fā)展的路徑選擇。
海外動(dòng)力電池市場(chǎng)銷量及技術(shù)增速均超出我們預(yù)期
我們調(diào)研過的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈公司表示對(duì)于動(dòng)力電池市場(chǎng)（不含中國(guó)）未來(lái)幾年的復(fù)合增速預(yù)測(cè)是30%，超出我們?cè)鹊恼J(rèn)知。我們測(cè)算中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)幾年動(dòng)力電池市場(chǎng)增速為40%左右，海外市場(chǎng)增速與我們相差無(wú)幾，值的更為重視。田中化學(xué)2017年初將要開始量產(chǎn)NCA的下一代材料NCX，能量密度提升15%以上，領(lǐng)先我們3年以上時(shí)間。
破壞性的技術(shù)2020年及之前對(duì)現(xiàn)有技術(shù)路徑不形成威脅
今年市場(chǎng)上熱炒的FCA（燃料電池），全固態(tài)電池等全新的產(chǎn)品，我們調(diào)研得知從上游和電池巨頭均有在進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，但是各家均表示2020年前無(wú)法進(jìn)入量產(chǎn)商用的狀態(tài)。同時(shí)三星SDI和Panasonic均宣布三倍以上的資本開支擴(kuò)張現(xiàn)有產(chǎn)能。我們認(rèn)為2020年及之前鋰電池和上游技術(shù)繼續(xù)沿著現(xiàn)有路線的方向在工程化，量產(chǎn)化方面尋求擴(kuò)張會(huì)是主要方向
電芯企業(yè)：降成本是最大挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)轉(zhuǎn)移是機(jī)會(huì)
調(diào)研中的電池企業(yè)均表示不擔(dān)心技術(shù)路線的影響，燃料電池和固態(tài)電池在5年內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生顯著影響，松下計(jì)劃未來(lái)3年內(nèi)成本下降30%，三星SDI計(jì)劃2020年前成本下降40%，更多地采購(gòu)中國(guó)原材料是降低成本的重要途徑之一。
行業(yè)利潤(rùn)率整體偏低，擴(kuò)張和工程化是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向
我們看到三星SDI，LGchem，Panasonic三大電池廠的電池部分業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率均為負(fù)值，上游材料正極毛利率也均為個(gè)位數(shù)。未來(lái)公司都希望大規(guī)模的擴(kuò)張來(lái)提升整體的運(yùn)營(yíng)水準(zhǔn)。
投資建議
我們建議投資者關(guān)注參與全球供應(yīng)的材料廠商（當(dāng)升科技，天賜材料（化工覆蓋），新宙邦，杉杉股份，中國(guó)寶安），符合技術(shù)趨勢(shì)的廠商（當(dāng)升科技，石墨烯），具備規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的電芯廠商（國(guó)軒高科、澳洋順昌、億緯鋰能），預(yù)計(jì)受益于電動(dòng)車需求提升的信質(zhì)電機(jī)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外廠商擠壓國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)，技術(shù)路線出現(xiàn)大幅變動(dòng)。
