中國儲能網訊：小康股份在上市交易118天后發(fā)布公告稱，擬定增募資39.6億元用于轉型新能源車。小康股份在今年6月上市后募資8.28億元，此次定增擬募集資金的規(guī)模將是IPO首發(fā)規(guī)模的近5倍。
今年7月，剛剛上市“滿月”的小康股份就已經提出了轉型規(guī)劃，宣布將面向新能源汽車實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型。
轉型的決策與小康股份微型車業(yè)務不景氣有必然聯(lián)系。根據其披露的11月產銷快報顯示，交叉型乘用車產品銷量為4809輛，與去年同期相比下降19.99%。與此同時，2015年全年中國乘用車銷售量為1963.4萬輛，同比增長10.5%，汽車總銷量已經達到了2460萬輛。
羅蘭貝格汽車行業(yè)中心項目經理袁文博告訴記者，國內的傳統(tǒng)車企已經不用考慮要不要做新能源車的問題了，而是要考慮用什么方式來做新能源車。
此外，微型車的消費者對價格比較敏感，即便小康能夠完成轉型，它的消費群體維護及升級也面臨考驗，是否能在新能源車市場立足還有待觀察。
上市即轉型
2016年12月19日，小康股份發(fā)布定增預案，公司擬以不低于27.82元/股的發(fā)行價格向包括公司控股股東重慶小康控股有限公司在內的不超過十名的特定投資者，非公開發(fā)行股票數(shù)量合計不超過1.42億股，其中公司控股股東小康控股將出資認購不低于本次非公開發(fā)行股票數(shù)量10%的股份，募集資金總額不超過39.6億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于以下項目：（1）年產5萬輛純電動乘用車建設項目，總投資25.1億元，擬使用募集資金20億元；（2）純電動·智能汽車開發(fā)項目，總投資40.49億元，擬使用募集資金19.6億元。
據公開資料顯示，小康股份以生產摩托車減震器起家。自2003年開始，該公司邁入了汽車行業(yè)。2003年6月27日，小康股份的前身重慶渝安控股有限公司與東風汽車公司、東風實業(yè)有限公司合資成立了“東風渝安車輛有限公司”。2005年5月22日，第一輛東風小康上市。2009年，東風小康產銷20萬輛，躋身中國微車行業(yè)前三強，市場占有率超過10%。
2004年，微型車在國內汽車市場上的銷量占據了國內汽車總銷售量的約15%，超過了92萬臺。但隨著消費升級等趨勢的形成，微型車行業(yè)目前已經呈現(xiàn)急劇萎縮態(tài)勢。據國家信息中心最新數(shù)據顯示，中國汽車市場上，售價5萬元以下的微型車銷量已經連續(xù)5年呈負增長態(tài)勢。與此同時，2015年全年中國乘用車銷售量為1963.4萬輛，同比增長10.5%，汽車總銷量達到了2460萬輛。
小康股份披露的11月產銷快報同樣也顯示微型車市場不景氣，其旗下交叉型乘用車產品銷量為4809輛，與去年同期相比下降19.99%。
如何實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，尋找新的利潤增長點已經成為了小康股份的當務之急。
7月，上市剛剛“滿月”的小康股份宣布將面向新能源汽車實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型。同時，第一次臨時股東大會審議通過了《關于投資純電動乘用車建設項目的議案》（下稱《議案》）。《議案》同意公司受讓重慶瑞馳汽車實業(yè)有限公司持有的東康新能源100%股權，由公司增加東康新能源注冊資本至3億元，并同意通過重慶東康新能源汽車有限公司投資純電動乘用車建設項目。
其中，小康股份擬投資超過25億元，建設電動乘用車項目，投產后預計年產新能源車5萬輛，設計年產電驅動及電池系統(tǒng)6萬套。根據小康股份預估，這一項目可新增年銷售收入102.89億元，年利潤總額4.98億元。
10月17日，小康股份發(fā)布公告稱，小康股份和全資二級子公司SF-MotorsInc（下稱“SFMotors”）與MPI、AIL、香港e.motorCoporationLimited（中文名稱香港億馬動力股份有限公司，以下簡稱“香港億馬”）于10月15日簽署了《股權轉讓意向書》，擬收購美國ACPropulsionInc（下稱“ACP”）、香港億馬以及北京億馬先鋒汽車科技有限公司（下稱“億馬先鋒”）三家公司100%股權。
據公開資料顯示，成立于1992年的ACP公司主要從事電動汽車動力系統(tǒng)核心技術的開發(fā)。香港億馬、億馬先鋒是ACP在香港、北京兩地分別設立的子公司和孫公司，其中香港億馬持有億馬先鋒93.05%股權。而億馬先鋒是ACP的主要生產基地，負責開展國際市場營銷和批量生產。ACP公司具有電動汽車電機、控制器以及電池組裝等電動汽車動力系統(tǒng)核心技術。
羅蘭貝格汽車行業(yè)中心項目經理袁文博告訴記者，“國內車企不能因為進入時間晚，就放棄這塊業(yè)務，因為無論是從產業(yè)角度來說，還是從國家政策來說，新能源車已經是一種趨勢了。而對部分國內車企來說，使用一些外部的資源來進入新能源車行業(yè)，能夠節(jié)省一定的時間成本?！?
定增才是“正餐”
“戰(zhàn)略轉型需要大量資金支持，而公司IPO所募集的資金可能已經用于發(fā)展其他領域。小康股份從披露招股書到上市的時間較長，在此期間公司在戰(zhàn)略上有變化是比較正常的?！币晃粯I(yè)內人士向記者解釋到。
小康股份從遞交IPO申報材料到最終走向國內資本市場經歷了近4年的時間。2012年9月8日，證監(jiān)會受理小康股份IPO申報材料，小康股份預披露招股書申報稿。此后，經歷了2013年的IPO暫停和歷史上最嚴厲的IPO財務核查，以及2015年7月股災之后IPO暫停。2015年12月23日，小康股份IPO申請在證監(jiān)會主板發(fā)審委2015年第201次發(fā)審會上獲得通過。2016年5月13日，證監(jiān)會按法定程序核準了小康股份的首發(fā)申請。
小康股份證券部的一位負責人在接受采訪時談到，“兩次募投都是為了小康發(fā)展的需要。”小康股份在IPO申報期間，公司為發(fā)展節(jié)能環(huán)保的動力系統(tǒng)及汽車關鍵零部件，將發(fā)動機與汽車零配件作為募投項目。根據這些項目的實際需要，確定了融資金額，目前小康股份已完成上述兩個項目的投資并予以了公告。
根據證監(jiān)會相關規(guī)定，企業(yè)在IPO排隊期間不能隨意變動股本，不能變動募集的資金。因為總股本不能變動，發(fā)行的公眾股份數(shù)量也是不能變動的?！白C監(jiān)會在作出新股發(fā)行改革后，新股上市時的市盈率被嚴格控制，所以IPO募集的資金可能已經不能滿足企業(yè)在上市后發(fā)展的需要，”相關人士稱。
同時，該負責人也向記者解釋了在小康股份上市后進行戰(zhàn)略轉型的原因，“幾年前公司就開始關注新能源汽車，但鑒于當時技術、市場、產品以及政策具有不確定性，公司采取跟隨戰(zhàn)略，關注新能源汽車產業(yè)的發(fā)展趨勢和動態(tài)。隨著2014年后國家產業(yè)政策的陸續(xù)出臺，公司預判新能源汽車發(fā)展將會迎來前所未有的機遇，把握住此機遇將使公司發(fā)展到一個新的臺階。通過近兩年的深度市場調研、專家反復論證、考察美國新能源汽車發(fā)展趨勢，同時公司通過在美國硅谷的布局接觸并儲備了新能源汽車領域核心人才，為公司發(fā)展新能源汽車打下了基礎，最終確定創(chuàng)建電動汽車領先品牌的戰(zhàn)略?！?
記者同時查閱了小康股份的《招股說明書》（下稱《說明書》），在《說明書》的第十二節(jié)“未來三年具體發(fā)展計劃”中顯示，“受國家政策的鼓勵和產業(yè)轉型的需要，新能源汽車將迎來前所未有發(fā)展良機。公司洞察和研究新能源汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和規(guī)律，成立新能源汽車研究院，自主研發(fā)并適時推出定位城市物流的純電動微型商用車。公司將通過打造電機、電控、電池的核心競爭力，打造產品核心競爭力；同時通過創(chuàng)新整車租賃、電池租賃、融資租賃等多重營銷策略，打造產品的市場競爭力，實現(xiàn)新能源汽車萬輛級的銷售目標，打造中國純電動微型商用車的領先品牌?！?
小康股份IPO首發(fā)融資金額為8.28億元。2013年末、2014年末、2015年末和2016年9月30日，公司合并資產負債率分別為75.70%、75.11%、74.30%和75.21%。同處于汽車行業(yè)的海馬汽車、長城汽車、江鈴汽車的三季度財報顯示，這三家企業(yè)的資產負債率為 41.67%、42.1%、43.87%。小康股份的資產負債率要遠高于這三家企業(yè)。
前景仍存疑
“國內車企對資本的運作能力有限，大多數(shù)車企還是比較重視業(yè)績。并且從投資的角度來講，新能源車已經是目前市場上比較確定的東西，缺乏想象空間。與前幾年相比，在資本市場上認可度有所降低。小康股份這次定增應該是從自身發(fā)展這個角度考慮的，”袁文博向記者談到。
但對于小康股份轉型后的前景，袁文博稱，“小康曾經的主營是微型車，微型車的消費者對價格比較敏感，即便小康能夠完成轉型，它是否能在新能源車市場立足還有待觀察。”
根據三季度財報顯示，小康股份旗下產品類型分為三塊，汽車整車、汽車動力總成和汽車零部件及其他，其中汽車整車的營業(yè)收入為938562.48萬元，占總收入的94.18%，毛利率為18.03%。
袁文博分析稱，國內車企在轉型新能源車時，一般會選擇兩種途徑。一是自己搭建平臺，對PACK（電池系統(tǒng)集成），BMS（電池管理系統(tǒng)）、模組等進行研發(fā)和整合?！安捎眠@種途徑的時間成本比較高，但是整車的協(xié)同性會比較好，”他說。而另一種就是將已有的燃油汽車車型，做一些更改，更改為新能源車，“這種模式時間成本會比較低，但是如果平臺不是定向開發(fā)的，系統(tǒng)也是缺乏調教的，可能量產的車輛在競爭力上會有所欠缺”。
小康股份在定增預案中表示，其主要擬開發(fā)的中端（B級）車型開發(fā)周期預計26個月，項目已于2016年9月開始啟動前期策劃工作，預計將于2019年1月達到可量產狀態(tài)。并且擬收購的企業(yè)主要擁有電驅動系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等新能源汽車業(yè)務?！皡^(qū)別于國內外技術差距較大的人工智能或者自動駕駛，國內的一些技術企業(yè)在新能源車領域與國外企業(yè)相比，差距已經不大了。不一定說收購國外的企業(yè)就是明智的，”袁文博說。
