中國儲能網(wǎng)訊：21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至12月2日，滬深兩市正常交易的2988只個股中，總市值在400億元以下的有2794只，占個股總數(shù)比例達到了93.41%。但是，格力電器僅僅12個交易日，總市值就增長了近400億元。
寶能系再次成為市場關注焦點。11月30日晚間，在格力電器回復深交所的關注函中披露，前海人壽自11月17日公司股票復牌至11月28日期間大量購入公司股票，持股比例至4.13%。距離5%的舉牌紅線僅一步之遙。
12月1日，格力電器高開高走，強勢漲停。實際上，自重組失敗復牌以來，格力電器累計漲幅達到了28.39%，其間更是創(chuàng)造了歷史最高股價。市值增幅一度接近500億元。
復牌后格力電器的大漲，既有對此前的補漲，也包括在前海人壽保險資金增持之下，吸引更多資金的進入。險資的舉動正成為市場的風向標。然而，當險資舉牌成為一種現(xiàn)象之后，背后的原因也值得思考。
通過對險資舉牌對象的分析可以發(fā)現(xiàn)，險資舉牌的對象大多為價值股。一方面是保險資金自身追求穩(wěn)定回報所致。但另一方面，或也可看作聰明的資本對未來的布局。
“深港通開通，人民幣國際化，投資者結構和估值體系都在向國際化靠攏?！?12月2日，清和泉資本研究人員向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
在業(yè)內人士看來，險資的舉動正引導散戶投資理念向價值投資轉變，也正加快國內估值的國際化進程。“在平和的投資環(huán)境下，估值國際化進程需要三年的漸近過渡，但A股一貫剛烈的行事風格多少會預支這原本一路風景的曼妙之旅?！闭猩套C券紀敏表示。
400億的市值增量
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至12月2日，滬深兩市正常交易的2988只個股中，總市值在400億元以下的有2794只，占個股總數(shù)比例達到了93.41%。但是，格力電器僅僅12個交易日，總市值就增長了近400億元。
11月17日，當格力電器重組失敗復牌之后，股價一路強勢上漲。從11月17日到12月1日，僅在18日出現(xiàn)微跌，其余10個交易日強勢上漲。12月1日，股價31.32元/股，達到了歷史最高點。在此期間，累計漲幅達到了36.56%?？偸兄翟黾咏?00億元。
值得注意的是，復牌前格力電器剛剛重組失敗。重組的失利并未影響到格力電器在二級市場的表現(xiàn)。實際上，此前就有多位業(yè)內人士指出復牌后格力電器或將迎來補漲行情。
“從博弈角度看，格力股價有可能蘊含較多的股本攤薄預期，收購計劃終止后有可能出現(xiàn)補漲行情。”民生證券家電行業(yè)研究員馬科指出。
招商證券研究員陳子儀亦指出，格力電器終止收購，關注點將回歸主業(yè)。停牌前市值隱含前期25%攤薄預期，復牌后有補漲空間。補漲空間或達25%。
格力電器的上漲離不開對前期的補漲，但或更與險資的悄然進入有關。11月30日，在格力電器回復深交所的關注函中披露，前海人壽自 11 月 17 日公司股票復牌至 11 月 28 日期間大量購入公司股票，持股比例由三季度末的0.99%上升至 4.13%，持股排名由第六大股東上升至第三大股東。
市場情緒高漲之下，部分資金跟隨進入?；蛞苍斐闪烁窳﹄娖鞯膹妱萆蠞q。
盡管目前尚未至5%的舉牌紅線，但在業(yè)內人士看來，舉牌可能性較大。而格力電器為何會成為前海人壽的舉牌對象，因為高ROE、高估值、現(xiàn)金流充沛等特征正是險資最愛。實際上，此前市場就有對于格力電器會被舉牌可能性的諸多分析。
作為低估值藍籌股的代表，業(yè)內普遍認為在險資舉牌之下將會給其帶來價值重估。長江證券徐春認為，目前時點格力估值仍有上升空間，且在此次舉牌預期催化下估值有望加速重構。
不過，12月2日，格力電器終遇下挫。截至收盤，報收28.76元/股，跌幅5.98%。當日，上證指數(shù)下跌0.90%，深證成指下跌1.58%。盡管如此，自復牌以來，格力電器累計上漲28.39%，累計換手率48.48%?？偸兄祻?348億元增至1730億元。
“可以發(fā)現(xiàn)今天險資舉牌概念回調都比較深。再加上兩個預期，周末的意大利公投和深港通即將落地，都會影響市場情緒?！?2月2日，清和泉資本研究人員向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。
險資引發(fā)投資理念再思考
在業(yè)內人士看來，此次寶能系增持格力電器的目的或與舉牌萬科A頗有不同。“電器和地產(chǎn)兩個行業(yè)差距很大，寶能對格力電器的意圖不是做第一大股東，而應該是屬于財務性投資，目的是為了獲得穩(wěn)定回報。萬科A則是為了謀求控制權?！钡り柾顿Y首席投資官康水躍向記者表示。
Wind數(shù)據(jù)顯示，格力電器近五年平均股息率為4.84%，未來三年現(xiàn)金分紅比率不低于60%。三季度末可支配現(xiàn)金1260億元。這些對于險資來說都極具吸引力。
若以財務性投資探討，當前險資布局股市的特征可以解讀為對于優(yōu)質上市公司盈利分紅的穩(wěn)定性與確定性的重新定價。
不過，招商證券家電行業(yè)研究員紀敏認為，純粹以風格投資重構估值體系有輕浮之嫌。若以全球資產(chǎn)配置的視角來洞悉A股家電藍籌，格力電器是最適合中長期價值投資的優(yōu)質標的。
“若以更國際化的視野，相對于UTX.UX聯(lián)合技術16x和ELUXB.SS伊萊克斯的14x市盈率PE水平，格力電器的估值至少有30%以上的提升空間?！奔o敏指出。
實際上，與國際上的多種同類品牌對比，格力電器都存在上升空間。如美國知名公司Helen of Troy Ltd 2016年的P/E預測為18.5倍，日本知名品牌大金空調2016年P/E為21.7倍，松下2016年P/E為17.7倍。而格力電器2016年P/E預測僅為11.3倍。
通過對比可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的估值還有較大的提升空間。而在滬港通、深港通之下，海外投資者正進入中國，A股市場正在與國際接軌。低估值、高股息個股也會成為各路資金配置的稀缺資產(chǎn)。而這些保險資金的提前入場也正加快了A股估值體系的國際化。
實際上，險資近期一系列的舉牌行動也引發(fā)了對市場風格的思考?！皬娜ツ晗掳肽辏U資舉牌的概念股漲的都特別好。更深層次的意義是國際化的進程，投資者結構的國際化接軌?！?清和泉資本研究人員向記者表示。
不同于此前市場主流的成長股，險資投資的更多是低估值的價值投資?！艾F(xiàn)在人民幣國際化，深港通互聯(lián)互通，投資者結構和估值體系都會向國際化靠攏。這些低估值的優(yōu)質藍籌更是海外投資者的最愛。”上述研究人員指出。
險資舉牌潮背后或面臨國內投資者結構的轉變。在國外，權益投資在保險資金占據(jù)很大比例，目前我國國內保險機構在A股市場的投資比例上不到15%。而根據(jù)保監(jiān)會去年的調整，單只藍籌股占比調整為10%，權益類資產(chǎn)占比上限調整為40%
在我國，保險資金在權益投資上的比重仍有很大空間。從去年下半年以來，險資的舉動就引領了市場情緒。“險資的投資會改變A股投資者結構，也會引導對市場投資風格的切換。對散戶價值的糾偏也非常重要?！?清和泉資本研究人員表示。
