中國儲能網訊：當前資本無疑是撬動鋰電行業(yè)的重要杠桿。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來鋰電行業(yè)發(fā)生的資本兼并購案例超過48起。
通過梳理參與兼并購的上市公司發(fā)現(xiàn)，涉及的行業(yè)包括汽車零部件、鋼鐵、煤炭、消防、家電等不同領域。其共同點是，在整體經濟下行的大環(huán)境下，這些身處傳統(tǒng)制造領域的企業(yè)明顯感受到危機，主營業(yè)務下滑、業(yè)績利潤萎縮，尋找新的增長點成為當務之急。
這些上市公司的意圖顯而易見，通過兼并購進入鋰電領域，搭上新能源汽車發(fā)展的快車道。其中，有的轉型意志堅定，鋰電產業(yè)鏈戰(zhàn)略布局也清晰準確，而有的則僅僅抱著玩票的心態(tài)，琢磨著搭上新能源概念“圈錢圈地”。
從被收購的鋰電企業(yè)來看，有的是企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，有的則是被逼無奈之舉。無論是主動還是被動，通過引入資本，鋰電企業(yè)可以擴建產線、提升產能，在大規(guī)模需求啟動前盡早做好市場的卡位戰(zhàn)。但需注意的是，資本同時也是“毒藥”，處理不好的內部分歧可能導致鋰電企業(yè)追逐短期利益，創(chuàng)始人權利被奪，偏離最初的發(fā)展方向。
高工鋰電網梳理發(fā)現(xiàn)，在眾多的鋰電“標的”中，有一類尤其值得關注。它們與資本幾度“糾纏”，借助資本大力發(fā)展或借殼上市之路比較“曲折”，估值大多暴漲偶爾也會下跌。鋰電行業(yè)之所以屢次出現(xiàn)這種與資本“幾度論嫁”現(xiàn)象，不僅與收購雙方的戰(zhàn)略布局、談判條件等有關系，同時也與當前行業(yè)的發(fā)展趨勢也有深刻關聯(lián)。
毫無疑問，沃特瑪當屬鋰電行業(yè)與資本論嫁次數(shù)最多的一家動力電池企業(yè)。最初由寶塔實業(yè)原定計劃發(fā)行股份購買其100%股權，但在短暫停牌后發(fā)布終止籌劃重大資產重組的公告;緊接著，原本就擁有沃特瑪11.11%股權的長遠集團，決定收購沃特瑪剩余88.89%股權，但也在三個多月后依舊以失敗告終。
最后，沃特瑪竟以52億的高價被堅瑞消防收購，如今一方面募集資金擴張產能，另一方面通過設立創(chuàng)新聯(lián)盟，在全國各地政府支持下，風風火火地開展起新能源汽車產業(yè)園建設。
事實上，能夠像沃特瑪一樣與資本反復“磨合”的鋰電企業(yè)，一般都屬于在鋰電行業(yè)表現(xiàn)還不錯的企業(yè)。正是因為這些鋰電企業(yè)有足夠談判的資本，加之行業(yè)正處于風口之上，所以才會出現(xiàn)與資本“糾纏”現(xiàn)象。除沃特瑪以外，動力電池企業(yè)比克動力及德朗能、設備領軍企業(yè)吉陽、BMS領軍企業(yè)億能電子、新能源車企眾泰汽車等都是如此。
這些鋰電企業(yè)與資本“幾度論嫁”的過程是怎樣的?背后原因有哪些共性與特殊性?如今發(fā)展狀況又如何?且看下文：
比克動力
今年2月，長信科技向比克動力電池增資8億元，占比克動力10%股權。4月，長信科技在2015年業(yè)績說明會上表示，理論上在8月30日這個節(jié)點后，將啟動重組比克動力的計劃，預計將以“股份+現(xiàn)金”的支付方式收購比克動力電芯、電池PACK相關資產，目標是2016年實現(xiàn)業(yè)績并表。
8月29日，力合股份公告顯示，下屬全資子公司珠海鏵盈投資有限公司擬出資3億元，參與比克動力電池公司的增資，增資完成后公司將持有比克動力3.33%的股權。由此看來，比克動力在8月30日前進行了增資擴股，但對象卻并不是長信科技。力合股份的這則參股公司，也意味著長信科技的重組比克動力的計劃已經落空。
再看比克動力的估值，當長信科技增資時，按照8億元占10%股權推算，公司估值80億元;僅過了6個月后，按照3億元占3.33%股權推算，公司估值90億元，漲幅12.61%。
資料顯示，比克動力在動力電池領域主要致力于18650三元材料鋰電池的研發(fā)生產，專注于動力電芯、模組、PACK和整包技術。公司除了提供全方位的電源解決方案外，重點布局新能源乘用車。
目前，比克動力已與國內各大新能源汽車廠家(包括華創(chuàng)、宇通、一汽、寶馬、東風、奇瑞、華晨、大眾、長城、吉利等)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。比克動力總裁張樹全在2016節(jié)能與新能源汽車成果展上對外透露，比克電池將加大對動力電池的投入，2016年年底產能可達6GWh。
德朗能
2015年12月18日，佛塑科技發(fā)布的一份關于籌劃非公開發(fā)行股票事項停牌的公告顯示，佛塑科技計劃投資3.5億元收購德朗能動力35%的股權。據(jù)佛塑科技于今年6月17日披露的公告顯示，由于公司與合作方在《合作框架協(xié)議》有效期內未能就約定事項達成一致并簽署正式法律文件，《合作框架協(xié)議》于2016年6月18日到期自動終止。為此，公司決定終止籌劃此次非公開發(fā)行股票事項。
2016年8月12日，據(jù)美都能源披露的公告顯示，子公司美都墨烯與其余4家公司簽訂《股權收購意向協(xié)議書》，美都墨烯計劃與相關方共同出資1億元成立美都動力電池合伙企業(yè)(有限合伙)(暫定名，下稱“美都動力”)，美都動力擬以不超過3.968億元現(xiàn)金收購時空動力、上海霞易合計持有的德朗能動力49.6%的股權。
按照佛塑科技當時披露的方案來計算，德朗能動力100%股權對應的價格為10億元;而根據(jù)美都能源近期披露的公告來計算，德朗能動力100%股權對應的價格則為8億元。不難看出，不到一年時間，德朗能動力100%股權的估值便下降了2億元。
從監(jiān)管層向美都能源下發(fā)的問詢函不難看出，德朗能100%股權估值下降或許要歸因為其近年來疲弱的經營能力。德朗能2015年度實現(xiàn)凈利潤130萬元，2016年1-6月實現(xiàn)凈利潤854萬元，標的資產近兩年盈利水平較低。
美都能源于8月17日回復交易所問詢函稱，德朗能動力2015年、2016年1-6月盈利水平較低，是由于其主要產品處在轉型升級過程中，部分業(yè)務處于虧損狀態(tài)導致。業(yè)內分析認為，德朗能主營業(yè)務是三元動力鋰電池，業(yè)務會受到國家政策調整的影響。
值得一提的是，10月最新消息顯示，德朗能動力將與創(chuàng)達公司共同成立山東德朗能新能源科技有限公司，計劃分兩期投資10億元，一期建設日產20萬支18650圓柱鋰離子動力電池國產生產線一條;二期擬建設日產70萬支18650鋰離子動力電池進口生產線兩條。
吉陽
早在2014年12月智云股份宣布收購吉陽51%股權時，所需資金為5028 萬元左右，意味著當時吉陽整體估值約1億元。2016年4月，智云股份發(fā)布《股權轉讓意向書》，根據(jù)約定，股權轉讓方擬將所持有的吉陽全部55.9953%股權轉讓給國科投資。股權轉讓完成后，國科投資將合計持有深圳吉陽70.3101%股權。此時吉陽整體估值約2億元。
一年多的時間，吉陽的估值增長一倍，一方面得益于2015年新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，動力電池擴產潮一波接著一波，鋰電設備企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)大幅攀升，同時估值也水漲船高;另一方面，吉陽自被智云股份收購以來，在產品研發(fā)及質量管理上有較大提升，同時業(yè)績增長速度也加快。
至于大股東易主原因，吉陽總經理陽如坤在接受高工鋰電網采訪時透露，智云股份選擇轉讓吉陽股份，是基于集中優(yōu)勢做好自身擅長業(yè)務的一種考慮，也是對資金投入能力的一種考量。如今吉陽大股東為國科投資，這是一家屬于科學院的投資機構，對于產業(yè)的理解很深，對技術的把控很到位，同時資金實力非常強大，與吉陽各方面很契合。
當然這并不意味著吉陽與智云股份就從此分道揚鑣，我們仍然會保持強強聯(lián)合的戰(zhàn)略合作關系。智云將主要集中在鋰離子電池生產線，基于汽車需求的PACK裝備，電池包制造整體解決方面與吉陽緊密合作。
億能電子
最初曙光股份以127.18 萬元出資額獲得億能電子2.901%的股權。2015年6月，曙光股份就與惠州億能電子的部分股東簽署了資產購買交易協(xié)議，將采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式購買億能電子上述股東所持70.423%的股權。
然而，2016年10月20日，曙光股份連續(xù)發(fā)布了兩則公告，宣布終止了對億能電子的股權收購，并且還將出售手中持有的億能電子2.901%的股權。曙光股份表示，將以2321.035 萬元價格將手中持有的億能電子股份轉讓給中煤機械集團有限公司。
曙光股份收購億能電子70.423%股權計劃落空，原因則比較簡單：億能電子的各位大股東認為發(fā)行審核的時間跨度較久，億能電子的價值被低估，不接受本次交易中標的資產的交易價格，交易由此終止。對此，億能電子相關股東將向曙光股份支付賠償2100萬元。
值得一提的是，新接盤者中煤機械集團不僅只是收購曙光股份手中持有億能電子的股權，同時還計劃通過多種方式取得億能電子的控股權。
眾泰汽車
金馬股份3月27日發(fā)布的重組公告顯示，擬發(fā)行17.6億股股份及支付現(xiàn)金20億收購眾泰汽車100%股權(交易價格116億)。
在7月5日，金馬股份又發(fā)布公告稱，由于目前證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方需要對本次交易方案進行進一步分析論證。鑒于分析論證工作正在進行過程中，公司特向中國證券監(jiān)督管理委員會申請中止審查公司的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項。
10月10日晚間，金馬股份再次拋出新的重大資產重組方案，擬以發(fā)行股份的方式購買眾泰汽車的全部股權，同時向包括鐵牛集團在內的不超過 10 名特定對象增發(fā)配套募資不超過20億元。
3月發(fā)布的原重組方案中，眾泰汽車第一大股東及實際控制人為金浙勇，持有眾泰汽車44.69%的股份。但金浙勇正是金馬股份實際控制人應建仁的侄子，二者存在親屬關系。因此，金浙勇與鐵牛集團是否存在關聯(lián)關系、眾泰汽車是否觸發(fā)借殼上市等問題，都受到了證監(jiān)會的關注。
與前次方案對比，本次新方案中眾泰汽車整體估值并未改變，但在配套資金募集、發(fā)行對象上等方面做出重要調整。其中，眾泰汽車近期的股權結構變化，上市公司第一大股東鐵牛集團在本次交易前“突擊”入主眾泰汽車，更是新方案中的亮點。
交易完成后，鐵牛集團將直接持有上市公司38.78%的股份，加上通過金馬集團間接持有的5.15%上市公司股份，應建仁、徐美兒夫婦將通過鐵牛集團間接控制上市公司 43.93%的股份，仍為上市公司實際控制人。而金浙勇將不會持有上市公司股份。眾泰汽車股權變動，進一步有效規(guī)避了此前市場提出的“借殼上市”等質疑。
