中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，既是監(jiān)管層政策鼓勵(lì)方向，亦是上市公司在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期尋找新增長(zhǎng)動(dòng)力之重要途徑。在此背景下，布局新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為上市資本的一致共識(shí)。
高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，2016年上市公司在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的兼并購(gòu)案例超過(guò)20個(gè)，涉及金額超450億元。
上市公司布局新能源的征途上，有的高歌猛進(jìn)，一路狂奔，有的則路途坎坷，一把辛酸。
成功的布局，各有各的策略。有的企業(yè)采用的是戰(zhàn)略入股的形式，用最小的資本，撬動(dòng)起相關(guān)業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)杠桿，例如長(zhǎng)園集團(tuán)（600525），先后入股興源材質(zhì)、沃特瑪、湖南中鋰、運(yùn)泰力等多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，既為其帶來(lái)了可觀的盈利能力，也實(shí)現(xiàn)了其在新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
而有的則采取全資并購(gòu)的形式，如堅(jiān)瑞消防（300116）收購(gòu)沃特瑪，從消防產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，全面開(kāi)啟新能源動(dòng)力電池布局。
失敗的并購(gòu)，也各有各的苦衷。有的是上市公司戰(zhàn)略調(diào)整;有的則認(rèn)為收購(gòu)項(xiàng)目過(guò)于復(fù)雜;有的是估值變化過(guò)快，標(biāo)的企業(yè)反悔;有的是沒(méi)有被證監(jiān)會(huì)通過(guò)，還有的則是被其它企業(yè)捷足先登。
高工鋰電初步統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈兼并購(gòu)終止或者暫緩的上市公司就包括新海宜（002089）、曙光股份（600303）、佛塑科技（000973）、多氟多（002407）、長(zhǎng)信科技（300088）等多家企業(yè)，這其中，既有從希望從其他領(lǐng)域進(jìn)入新能源領(lǐng)域的新面孔，也有本身就有鋰電相關(guān)業(yè)務(wù)的“老司機(jī)”。
上市公司布局新能源產(chǎn)業(yè)要把握好最佳時(shí)機(jī)，同時(shí)要提前在戰(zhàn)略布局、收購(gòu)標(biāo)的選擇等方面做好功課，還要做好收購(gòu)失敗或者收購(gòu)?fù)瓿珊髽I(yè)績(jī)承諾無(wú)法兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)把控。高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)總監(jiān)高小兵提醒，現(xiàn)階段，上市公司在布局新能源產(chǎn)業(yè)時(shí)，一定要注意以下三點(diǎn)：
1)估值過(guò)高，存在泡沫，對(duì)賭難以實(shí)現(xiàn)。2015年下半年至2016年鋰電產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，造成原材料及電池供需失衡，部分原材料和電池漲價(jià)，使相應(yīng)環(huán)節(jié)的毛利大幅上升，盈利水平增加。而去年下半年到上半年是鋰電行業(yè)的高頻整合期，高PE處在風(fēng)口。
GGII認(rèn)為，鋰電及電動(dòng)車(chē)行業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)剛起步，未來(lái)發(fā)展空間巨大，但如去年下半年至今的高毛利時(shí)期難以重復(fù)，各環(huán)節(jié)的價(jià)格、毛利都將回落，甚至比2014年低峰時(shí)更低。電動(dòng)車(chē)目前仍面臨成本高、售價(jià)高的事實(shí)。隨著補(bǔ)貼不斷退坡，產(chǎn)業(yè)鏈的壓力會(huì)越來(lái)越大，因此價(jià)格下探是大趨勢(shì);
2)慎重選擇標(biāo)的。由于2015年下半年資金整個(gè)行業(yè)供需偏緊，各環(huán)節(jié)采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)有所降低，因此部分原來(lái)質(zhì)量一般，甚至產(chǎn)品質(zhì)量三流的企業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，使部分企業(yè)的信心暴增，甚至自信心過(guò)剩。而未能加大研發(fā)，提升質(zhì)量。
GGII認(rèn)為，隨著2016年上半年一線梯隊(duì)材料及電池廠新增產(chǎn)能投產(chǎn)，品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)將凸顯，且規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)價(jià)格下行，性能無(wú)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)面臨淘汰，所以在尋找標(biāo)的時(shí)需從技術(shù)、市場(chǎng)等多方面考察企業(yè)，而不能一味押注業(yè)績(jī)對(duì)賭。
3)針對(duì)跨界收購(gòu)其企業(yè)，要有清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。盲目的轉(zhuǎn)型和畫(huà)餅式、拼盤(pán)式的并購(gòu)重組既會(huì)面臨證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)打，也會(huì)將上市公司自己帶入萬(wàn)劫不復(fù)的深淵。
成功不可復(fù)制，但有跡可循，失敗無(wú)法避免，但能以儆效尤。梳理了2016年上市公司布局鋰電領(lǐng)域被終止的五個(gè)案例，希望能對(duì)打算布局新能源領(lǐng)域的上市公司有所裨益。
曙光股份收購(gòu)億能驚爆“黑天鵝”
2015年6月，曙光股份拋出資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，擬發(fā)行股份收購(gòu)億能電子70%的股權(quán)。2016年4月22日，公司收到了證監(jiān)會(huì)對(duì)于此次交易的核準(zhǔn)批文。就在此次交易進(jìn)行到最終的繳款階段時(shí)，突然爆出“黑天鵝”，億能電子6名股東放棄對(duì)股份的認(rèn)購(gòu)。
對(duì)此，曙光股份在回復(fù)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢(xún)函時(shí)表示，造成此次事件的主要原因是，安吉泰克等六名認(rèn)購(gòu)對(duì)象認(rèn)為本次非公開(kāi)發(fā)行的審核時(shí)間過(guò)長(zhǎng),億能電子股權(quán)的交易價(jià)格過(guò)低。
翻看2015年6月2日發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案可以看到，曙光股份當(dāng)初給予億能電子70.423%股權(quán)的估價(jià)為1.78億元。
就在曙光股份發(fā)布預(yù)案后，2015年12月，申萬(wàn)宏源（000166）分析師蔡麟琳發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，億能電子在動(dòng)力鋰電池BMS(電池管理系統(tǒng))領(lǐng)域國(guó)內(nèi)第一，市占率在30%以上，營(yíng)業(yè)收入領(lǐng)先行業(yè)第二1倍以上。
億能電子2015年原評(píng)估預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)收入為2.7億元，而其實(shí)際營(yíng)收為6.4億元;億能電子2015年原評(píng)估預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)為1350萬(wàn)元，而其實(shí)際凈利潤(rùn)為6317萬(wàn)元。
盡管最終沒(méi)能完成對(duì)于億能電子的收購(gòu)，但曙光股份似乎并沒(méi)有放棄在鋰電領(lǐng)域的布局，9月7日，曙光股份發(fā)布公告稱(chēng)，決定與東軟睿馳和三星SDI在大連市共同投資設(shè)立公司，生產(chǎn)銷(xiāo)售新能源汽車(chē)動(dòng)力電池包與充電機(jī)。
佛塑科技收購(gòu)德朗能終止
佛塑科技6月16日發(fā)布了《關(guān)于終止籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)的公告》，由于公司與合作方在《合作框架協(xié)議》有效期內(nèi)未能就約定事項(xiàng)達(dá)成一致并簽署正式法律文件，《合作框架協(xié)議》將于2016年6月18日到期自動(dòng)終止。為此，公司決定終止籌劃此次非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。
據(jù)了解，佛塑科技與浙江時(shí)空電動(dòng)、上海德朗能電池等合作方于2015年12月17日簽訂了《合作框架協(xié)議》，協(xié)議有效期為六個(gè)月。今年2月份，佛塑科技擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行拓展鋰離子動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。
據(jù)了解，公司計(jì)劃上述非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)13億元，主要投向佛山三水動(dòng)力鋰電池建設(shè)項(xiàng)目;對(duì)上海德朗能動(dòng)力電池公司增資，并購(gòu)買(mǎi)上海德朗能動(dòng)力電池公司原股東所持有的部分股權(quán)項(xiàng)目;設(shè)立石墨烯鋰離子電池研發(fā)中心項(xiàng)目;償還銀行貸款。
佛塑科技當(dāng)時(shí)表示，非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)若成功實(shí)施，將推動(dòng)公司繼續(xù)向新材料、新能源市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);能與主營(yíng)高品質(zhì)鋰離子電池隔膜的子公司佛山市金輝高科業(yè)務(wù)形成上下游關(guān)系，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做大做強(qiáng)新能源、新材料主業(yè)。
受布局鋰電池業(yè)務(wù)的消息影響，佛塑科技一度受到市場(chǎng)的追捧。不過(guò)，醞釀多時(shí)的非公開(kāi)發(fā)行并未如期開(kāi)花結(jié)果。
多氟多終止收購(gòu)宇航汽車(chē)及中道新能源
7月21日，多氟多公告稱(chēng)，公司決定終止收購(gòu)山西皇城相府宇航汽車(chē)制造有限公司和山西皇城相府中道能源有限公司事項(xiàng)。
早在今年2月，多氟多與宇航汽車(chē)及其股東陽(yáng)城縣北留鎮(zhèn)皇城村民委員會(huì)、陽(yáng)城縣皇城相府(集團(tuán))實(shí)業(yè)有限公司;與中道能源及其股東陽(yáng)城縣北留鎮(zhèn)皇城村民委員會(huì)分別就投資并購(gòu)宇航汽車(chē)、中道能源事宜達(dá)成《合作意向書(shū)》。
當(dāng)時(shí)多氟多擬以現(xiàn)金及增資收購(gòu)上述兩家企業(yè)51%股權(quán)。按照合作意向書(shū)，公司還將以借款方式向宇航汽車(chē)投入資金約3.5億元用于維持宇航汽車(chē)現(xiàn)有產(chǎn)能正常生產(chǎn)和產(chǎn)能擴(kuò)大。
多氟多在最新公告中表示，在上述《合作意向書(shū)》簽署后，公司委派人員并聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)組成考察小組積極開(kāi)展了盡職調(diào)查，并與交易對(duì)方進(jìn)行了多輪談判和充分溝通，與交易對(duì)方就相關(guān)具體事項(xiàng)進(jìn)行了深入的討論和溝通。
由于交易的復(fù)雜性及投資新行業(yè)發(fā)展存在不確定性，公司綜合考慮收購(gòu)成本、收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等因素，從保護(hù)公司利益、全體股東利益以及維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定出發(fā)，經(jīng)審慎考慮，決定終止本次收購(gòu)事項(xiàng)。
宇航汽車(chē)為山西省陽(yáng)城縣北留鎮(zhèn)皇城村民委員會(huì)村辦企業(yè)(皇城實(shí)業(yè))于2012年底收購(gòu)，隨后在太原投資16.8億元建設(shè)新廠，規(guī)劃形成年產(chǎn)5000輛傳統(tǒng)及新能源整車(chē)的生產(chǎn)能力。而中道能源主要生產(chǎn)動(dòng)力電池和18650圓柱型系列電池等。
長(zhǎng)信科技收購(gòu)比克動(dòng)力延期
今年2月15日，長(zhǎng)信科技向比克動(dòng)力增資8億元，獲得10%股權(quán)，并在2月29日宣告終止策劃重大事項(xiàng)后明確稱(chēng)，公司投資入股比克動(dòng)力只是與其合作進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域的第一步，公司會(huì)在6個(gè)月承諾期滿(mǎn)(即今年8月底)后對(duì)比克動(dòng)力公司原股東發(fā)行股份全資收購(gòu)標(biāo)的公司股權(quán)。
長(zhǎng)信科技收購(gòu)還未有新跡象，力合股份（000532）卻在8月29日晚間公告，擬通過(guò)全資子公司珠海鏵盈投資出資3億元參與比克動(dòng)力的增資，增資后力合股份將取得比克動(dòng)力3.33%的股權(quán)。
從時(shí)間上看，如今應(yīng)該是長(zhǎng)信科技同比克動(dòng)力的纏綿時(shí)刻，但事實(shí)卻是力合股份等新勢(shì)力捷足先登。這難免引起市場(chǎng)猜想。
事實(shí)上，關(guān)于力合股份增資比克動(dòng)力是否危及長(zhǎng)信科技重組，一方面要看力合股份對(duì)于此次投資究竟是出于何種目的。力合股份證券部一位人士表示，公司就是看中比克動(dòng)力的業(yè)績(jī)對(duì)賭條款。鑒于其優(yōu)良的業(yè)績(jī)，做出了這個(gè)財(cái)務(wù)性的投資。
對(duì)于力合股份是否有意愿并購(gòu)比克動(dòng)力，該人士認(rèn)為，對(duì)于力合股份而言，比克動(dòng)力目前的估值和體量太大了，可能不便于公司進(jìn)行收購(gòu)。但其同時(shí)指出，在資本市場(chǎng)上，一切都充滿(mǎn)變數(shù)，其個(gè)人現(xiàn)在也無(wú)法給出確定的答案。
對(duì)此，不少投資者紛紛在互動(dòng)易詢(xún)問(wèn)長(zhǎng)信科技，說(shuō)好的收購(gòu)還有嗎?對(duì)此，長(zhǎng)信科技的回答是：還是按照原計(jì)劃收購(gòu)。并再三表示，力合股份和其他機(jī)構(gòu)增資比克動(dòng)力，有利于公司與比克在任何層面的合作。
截至今年4月30日，比克動(dòng)力總資產(chǎn)為17.67億元，凈資產(chǎn)為10.31億元，營(yíng)業(yè)收入為4.12億元，凈利潤(rùn)為7203萬(wàn)元。
新海宜終止收購(gòu)迪比科
今年7月15日，新海宜公告稱(chēng)，公司決定終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的事項(xiàng)。在此之前的7月5日，新海宜擬以14.95元/股定增2666.09萬(wàn)股+現(xiàn)金1.71億元，作價(jià)5.69億元收購(gòu)江西迪比科60%股權(quán)。同時(shí)擬不低于18.26元/股定增不超過(guò)3.99億元。
公司表示，終止重組原因有二：1、原發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的交易方案尚需經(jīng)過(guò)公司股東大會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，審核周期較長(zhǎng)，存在較大不確定性，無(wú)法在短期內(nèi)滿(mǎn)足標(biāo)的公司對(duì)資金的需求;不利于盡快形成雙方合作，支持標(biāo)的公司的在建項(xiàng)目建設(shè)。
2、標(biāo)的公司所處行業(yè)受政策調(diào)整、技術(shù)更新等因素影響較大，出于謹(jǐn)慎考慮，公司決定更改合作方式，以現(xiàn)金增資的方式參股標(biāo)的公司，繼續(xù)推進(jìn)合作事項(xiàng)。
公司經(jīng)過(guò)充分調(diào)查論證，認(rèn)真聽(tīng)取各方意見(jiàn)，并與相關(guān)各方多次溝通協(xié)商后，決定終止本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的事項(xiàng)。終止不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面造成不利影響，也不會(huì)影響公司未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃。公司承諾在終止此事項(xiàng)之日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
