中國儲能網(wǎng)訊：若在四年前，云南鍺業(yè)（002428.SZ）可謂光芒四射：一紙訂單的供貨量，相當于當年全球年產(chǎn)量兩倍之多；軍工板塊計劃已經(jīng)宣布，且蓄勢待發(fā)；兩項明星業(yè)務(wù)投產(chǎn)在即，太陽能和紅外光學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)線已經(jīng)落地，并預(yù)期在兩年后大幅釋放產(chǎn)能。
然而，四年后的今天，云南鍺業(yè)的光芒已然暗淡。7月29日，云南鍺業(yè)（以下稱云鍺）發(fā)布業(yè)績公告：2016年上半年凈虧損3649萬，比上年同期下滑165.02%。實際上，云鍺的業(yè)績已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，多條生產(chǎn)線未達預(yù)計效益，6家子公司凈虧損，其中北京中科鎵英企業(yè)被公司收購之后又以低價售出。
然而，正是在公司看似最輝煌的時候，云南鍺業(yè)開啟了減持之旅。公司最大股東包文東，在2013年輝煌的業(yè)績之下開啟連續(xù)減持，3年時間里，拿走約15億現(xiàn)金。
概念與現(xiàn)實
四年前的云南鍺業(yè)看上去前景無限。
2012年6月，上市兩年的云鍺，巨額訂單已拿在手。一紙《鍺產(chǎn)品供應(yīng)合同》合同，云鍺約定向漢能集團供貨375噸二氧化鍺，六年為限。根據(jù)美國USGS測算數(shù)據(jù)，若折算成金屬鍺，供貨量相當于2011年全球產(chǎn)量的兩倍多，這在業(yè)內(nèi)賺足了眼球。2014年至208年，僅憑這一單生意每年能為公司實現(xiàn)2.55億元銷售收入。艷羨的目光下，云鍺兩大明星項目投產(chǎn)在即，紅外光學(xué)鍺鏡頭工程建設(shè)和高效太陽能電池用鍺單晶及晶片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，不久后，一項募投9547萬元的“砷化鎵單晶材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”預(yù)計實施，項目以18個月為期，建成后，將帶來砷化鎵拋光晶片80萬/年和單晶材料373公斤/年的生產(chǎn)能力。該材料在集成電路業(yè)市場需求強勁，未來用作“量子芯片”，隨著量子計算機的發(fā)展，材料更有價值翻倍的可能。
同年，公司開始申請軍工資質(zhì)認證。認證一旦到手，意味著切入軍工領(lǐng)域，擁有軍用裝備的生產(chǎn)、研制和供貨資格。當前，紅外鍺系列產(chǎn)品中軍事應(yīng)用占比最大，除用作單兵紅外熱像設(shè)備，還有戰(zhàn)車載具、飛機、艦船的紅外裝備。憑借公司紅外鍺產(chǎn)品，云鍺前方，業(yè)界認為是一片軍工藍海。
但就在蓄勢待發(fā)之際，云鍺的腳步似乎開始停滯，同時股東減持開始一發(fā)不可收拾。2013年公司突破上市以來業(yè)績新高，正值鍺價攀升，行業(yè)回暖，云鍺的最大股東開始首輪減持，連續(xù)三次，拿走3.53億元資金，最終讓出4.14%股份。
減持的大門敞開后，盡管每每承諾半年或一年內(nèi)不再減持，但期限過后，又是一則減持公告。2014年5月開始，大股東減持兩次，拿走4.14億。
2015年股災(zāi)爆發(fā)前一個月，包文東減持股份拿走5.99億。面對A股市場深度下跌，包文東及公司內(nèi)十名高管，只拿出1.33億元進行增持，還不足減持拿走的四分之一。2016年，股災(zāi)已過，大股東減持仍未停止。7月8日又一則減持公告，2.2億金額被拿走。
三年減持的背后，包文東從股票中拿走約15億現(xiàn)金，云鍺的腳步也日漸遲緩。
云鍺的財務(wù)數(shù)據(jù)表明公司正在走下坡路。從2013年8.24億元的營業(yè)收入，下降到2015年的4億元；期間，2013年利潤總額1.5億元，而2015年僅一個季度凈虧損7799萬。子公司中，全年有6家出現(xiàn)虧損，其中來自北京的中科鎵英企業(yè)，至2014年達到凈虧損773萬，后被公司賣出。進入2016年，公司預(yù)計半年度虧損2800至3800萬。
與持續(xù)減持對應(yīng)的是：其業(yè)務(wù)板塊的新進展也不如預(yù)期?！按蠓尫女a(chǎn)能”的誓言猶在耳畔，但事實是，直到2015年，兩大明星項目仍未達到期待中的效益。紅極一時的砷化鎵工程進展緩慢，仍未投產(chǎn)。該項目得到券商機構(gòu)及投資者高度關(guān)注，“何時量產(chǎn)？幾時落地？”，公司被屢次詢問，但無論面對投資者還是股民，包括接受經(jīng)濟觀察報的采訪，公司答案是：“項目本身沒問題，已達到可使用狀態(tài)，只是行政許可、安全生產(chǎn)、環(huán)保資格還沒未得到審批?！?
記者就該項目審批情況向相關(guān)部門求證。昆明市環(huán)保局人員告訴記者，砷化鎵項目早在2014年12月就已通過環(huán)評審批。對于安全生產(chǎn)認證問題，昆明安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局行業(yè)管理處人士對記者表示，“企業(yè)項目投產(chǎn)需通過安全生產(chǎn)認證”這一說法本身不正確，企業(yè)是否投產(chǎn)、何時投產(chǎn)與安全審查工作并無關(guān)系，是否通過許可和審查，是由企業(yè)自身項目建設(shè)及驗收情況決定的。
相比前幾項業(yè)務(wù)，軍工板塊的實現(xiàn)仍然是一個預(yù)期。歷經(jīng)4年左右的認證，終于在近期得到通過認證的消息。但云鍺自己也強調(diào)：這并不代表公司已有實質(zhì)性訂單。
真實的云鍺
云南鍺業(yè)的實際控制人是云鍺董事長包文東及其妻子吳開慧。通過直接持有及間接通過云南臨滄飛翔冶煉公司持有股份，在經(jīng)歷了多次減持之后，目前持股約20%。
包文東是東興實業(yè)集團的董事長，而東興實業(yè)是臨滄一家地方企業(yè)。2003年，包文東從臨滄市政府接過一家瀕臨停產(chǎn)的國有企業(yè)，這家來自云南臨滄地區(qū)的冶煉廠，就是云鍺的前身。后來的云鍺急速狂奔，2010年6月，企業(yè)現(xiàn)身深圳中小板的同時，也將董事長包文東推向胡潤百富榜前列。
面對連年下滑的業(yè)績，云鍺有自己的解釋：公司大量外購鍺原料進行生產(chǎn)，而目前原料價格較高。那么，坐擁巨大儲量的企業(yè)為何選擇外購原料，這一點，董秘金洪國對經(jīng)濟觀察報表示，一方面，目前公司的保有儲量，理論上會在20年內(nèi)用完，這樣做是為保護資源，因為資源并非布局重心，公司真正的方向在下游深加工領(lǐng)域。而外購的另一重心思，是以大量外購整合供給端市場，“中國儲量排世界第二，但也供給著全球80%的原料，這種秩序并不合理?！倍亟鸷閲缡钦f。
業(yè)績下滑的同時是股東連續(xù)不斷的減持行為。盡管公告稱是國資委要求，但這是否意味著大股東對公司的未來存有疑慮？大股東屢次減持的真實原因究竟是什么，經(jīng)濟觀察報記者特向包文東本人詢問，但至發(fā)稿，仍未予回應(yīng)。
在公司管理層方面，2016年以來，云鍺兩名董事離職，其中一位董事程輝明來自云南省核工業(yè)209地質(zhì)大隊，自2002年已在公司任職14年。投資者關(guān)系活動中，部分投資者關(guān)注公司的股權(quán)激勵計劃，官方給出的答案是“暫無計劃”，公開資料顯示，公司自上市以來確未實施股權(quán)激勵。
公司上市6年以來財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，隨著公司加速布局和擴充產(chǎn)品線，銷售費用不升反降。自2011、2012年銷售費用為600萬元以上，至2013年，費用同比下降一半。對此，在經(jīng)濟觀察報記者問詢下，董秘金洪國給出解釋：基于業(yè)務(wù)特點，銷售費用原本占比就小，多花在鍺產(chǎn)品的特殊包裝費用上，至于產(chǎn)品營銷方面歷來較少，鍺產(chǎn)品作為小眾商品，行業(yè)供需比較集中，直觀來說，買方市場內(nèi)僅有幾家用戶，不適宜進行大范圍推廣。
部分投資者仍然認為公司的銷售費用應(yīng)該加大。近期在投資者互動平臺中，部分人提出公司近年對募投項目的推廣不夠重視，對宣傳營銷不夠重視，甚至提醒公司定期維護和更新官網(wǎng)等。另一邊，部分投資者催促公司進行資本運作，希望公司能加快腳步，積極對外尋找收購標的。
