業(yè)績簡評
圣陽股份2016年上半年實現(xiàn)收入6.97億元,同比增長6%,凈利潤2705萬元,同比增長45%,符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
成功推廣鉛炭電池儲能在通信基站領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用:公司繼2015年實現(xiàn)核心優(yōu)勢產(chǎn)品--長循環(huán)壽命FCP鉛炭電池的成功量產(chǎn)之后,充分發(fā)揮原有客戶資源優(yōu)勢,開發(fā)了通信基站能效管理系統(tǒng),在基站可靠備電的基礎(chǔ)上實現(xiàn)儲能化應(yīng)用、錯峰用電,實現(xiàn)了備電更安全、運行更環(huán)保、用電更經(jīng)濟的多重效益,成功實現(xiàn)鉛碳電池在通信基站儲能化改造中的商業(yè)應(yīng)用推廣。
儲能及備用電池領(lǐng)域收入較快增長,毛利率維持良好,規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),推升單季凈利率創(chuàng)新高:公司在“新能源及應(yīng)急儲能電池”和“備用電池”兩個細分領(lǐng)域中分別實現(xiàn)了15%和13%的同比收入增長,考慮到國內(nèi)儲能市場尚未大規(guī)模啟動、且備用電池市場需求相對穩(wěn)定的背景,公司這一收入增速實屬不易,且收入較快增長帶來的規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),公司三項費用率延續(xù)Q1的環(huán)比下降趨勢,在Q2進一步降低3個百分點至12.4%,單季凈利潤則創(chuàng)下2013年以來的新高至4.73%。
新能源限電、電改加速推進,有望催化國內(nèi)儲能市場啟動:我們認為,十三五期間電力過剩已是既成事實,在近兩年火電新增裝機繼續(xù)增加、風(fēng)電光伏持續(xù)大躍進的背景下,西部地區(qū)的新能源電力消納困難將在較長時間內(nèi)持續(xù)存在,從而為電源側(cè)儲能需求的釋放創(chuàng)造了條件;此外,電改加速推進帶來的配售電側(cè)商業(yè)模式創(chuàng)新,則有望激發(fā)用戶側(cè)和配網(wǎng)側(cè)的儲能需求。
盈利調(diào)整
我們維持盈利預(yù)測,預(yù)計2016~2018E年EPS分別為0.30,0.52,0.79元,三年凈利潤符合增速75%。
投資建議
我們繼續(xù)看好儲能市場在政策催化、成本下降、電改推進及能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的合力作用下呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,并看好公司憑借業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品優(yōu)勢成為儲能產(chǎn)品及系統(tǒng)的核心供應(yīng)商,維持“買入”評級,目標(biāo)價26元。
