國(guó)務(wù)院近日下發(fā)《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》的文件,明確了新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的重要定位。因此，國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的扶持將會(huì)給相關(guān)的行業(yè)帶來(lái)超額性投資收益，特別是新能源電池板塊中的鋰電池在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將成為股票市場(chǎng)中的主題性投資機(jī)會(huì)之一。
目前汽車(chē)電池主要分為鉛酸電池、鎳氫電池和鋰電池。鉛酸電池由于對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重，將被淘汰；鎳氫動(dòng)力電池仍是目前混合動(dòng)力電池的主流品種，但由于技術(shù)含量低、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、盈利能力較差也將面臨淘汰的邊緣，而鋰電池由于能量密度和功率密度高、使用壽命長(zhǎng)、體積小、重量輕、自放電率低、對(duì)環(huán)境無(wú)污染等優(yōu)勢(shì)，將成為未來(lái)汽車(chē)電池發(fā)展的方向。
在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中，隔膜、電解液、正極材料毛利率較高，負(fù)極材料毛利率相對(duì)較低。我們只對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中涉及到較高毛利率產(chǎn)品的上市公司進(jìn)行關(guān)注。
正極材料是市場(chǎng)容量最大、附加值較高的一環(huán)，約占鋰電池成本的30%。正極材料主要包括磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰和鈷鎳錳酸鋰。我們更看好磷酸鐵鋰的發(fā)展前景。鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰和鈷鎳錳酸鋰由于其固有的缺陷如容量小、安全性差以及成本高等因素，將很難在新能源汽車(chē)動(dòng)力電池領(lǐng)域施展拳腳，而磷酸鐵鋰由于穩(wěn)定性、安全性較好，且相關(guān)材料成本低，有望在汽車(chē)鋰電池的生產(chǎn)中得到廣泛應(yīng)用，且磷酸鐵鋰的毛利率較高可達(dá)50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鈷酸鋰和錳酸鋰的毛利率。在上市公司中，杉杉股份和當(dāng)升科技主要以鈷酸鋰和錳酸鋰以及三元材料為主，南都電源在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域涉及到正極材料磷酸鐵鋰的研制和生產(chǎn)，公司與順成長(zhǎng)榮公司共同研發(fā)高性能動(dòng)力電池級(jí)磷酸鐵鋰材料，項(xiàng)目完成后將形成年產(chǎn)300噸電池級(jí)磷酸鐵鋰的生產(chǎn)能力。另外，中國(guó)保安控股55%的子公司深圳貝特瑞也具有生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料800噸/年的產(chǎn)能。因此，這兩家公司有望分享汽車(chē)動(dòng)力用鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中蛋糕。
隔膜是鋰電池材料當(dāng)中技術(shù)壁壘最高的一種高附加值材料，占到鋰電池成本的30%左右，毛利率在70%以上。隔膜的技術(shù)壁壘較高，因此涉及到該行業(yè)的上市公司較少。佛山照明旗下生產(chǎn)新能源電池隔膜的企業(yè)佛山市金輝高科光電材料有限公司主要產(chǎn)品是電子品電池隔膜，但在汽車(chē)動(dòng)力電池上使用很少，包括銷(xiāo)售給比亞迪的隔膜，也主要是用在手機(jī)用鋰電池。
電解液是影響鋰電池性能的又一重要材料，占鋰電池成本的12%左右，毛利率在40%左右。目前涉及生產(chǎn)電解液的上市公司較多，包括江蘇國(guó)泰、杉杉股份、新宙邦、華芳紡織等。但我們更看好能夠生產(chǎn)電解液的核心原料六氟磷酸鋰的相關(guān)公司。目前六氟磷酸鋰幾乎全部依賴(lài)進(jìn)口，而該產(chǎn)品的毛利率可達(dá)70%左右。但隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，國(guó)內(nèi)上市公司已經(jīng)開(kāi)始搶占這一市場(chǎng)。多氟多利用募集資金投資建設(shè)的200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目目前正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)，而江蘇國(guó)泰旗下的亞源高新，其300噸六氟磷酸鋰的項(xiàng)目也將進(jìn)入中試階段。另外，作為生產(chǎn)六氟磷酸鋰的原材料碳酸鋰的上市公司也值得關(guān)注。目前與生產(chǎn)碳酸鋰相關(guān)的上市公司有數(shù)家，主要包括中信國(guó)安、西藏礦業(yè)和鹽湖集團(tuán)、佛山照明和天齊鋰業(yè)。西藏礦業(yè)和中信國(guó)安雖然投資碳酸鋰多年，但由于面臨技術(shù)上的瓶頸，至今都沒(méi)有生產(chǎn)出電池極碳酸鋰，只限于工業(yè)級(jí)的碳酸鋰。電池級(jí)碳酸鋰要求的純度為99.5%以上，目前只有上市公司天齊鋰業(yè)能夠生產(chǎn)，且技術(shù)最為成熟，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者。
另外，從掌握上游鋰資源的角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)鋰資源主要被中信國(guó)安和西藏礦業(yè)所掌握，由于鋰屬于能源金屬，所處行業(yè)屬于新能源、新材料領(lǐng)域，未來(lái)全球?qū)饘黉嚨男枨髮⒖焖僭鲩L(zhǎng)。因此，掌握上游資源的上市公司也值得我們長(zhǎng)期關(guān)注。
