事件:國家能源局發(fā)布《國家能源局關(guān)于推動電儲能參與“三北”地區(qū)調(diào)峰輔助服務(wù)工作的通知》(征求意見稿),通知里鼓勵“三北”地區(qū)的發(fā)電、電網(wǎng)和售電等有關(guān)電力企業(yè)在各場景包括發(fā)電基地、小區(qū)、樓宇、工商企業(yè)場所等積極投資建設(shè)儲能設(shè)施,并繼續(xù)給予分布式電源相關(guān)補貼優(yōu)惠政策,同時要求電網(wǎng)企業(yè)積極主動地為電儲能設(shè)施接入電網(wǎng)提供服務(wù)。
現(xiàn)階段國家對于新能源特別是新能源儲能這一塊的政策力度在不斷加大,意圖通過鼓勵加快電儲能相關(guān)項目落地來減少棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象,同時充分發(fā)揮電儲能技術(shù)在電力調(diào)峰方面的作用。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和儲能項目加快落地的大環(huán)境下,南都電源作為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能龍頭將充分受益,各項業(yè)務(wù)百花齊放,業(yè)績高速增長。
投資要點:
南都電源業(yè)績可持續(xù)高速增長的前景被低估。市場上普遍認為南都電源今年和明年將受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展而業(yè)績高速增長,但是放長進看,隨著產(chǎn)業(yè)競爭加劇、供需趨于平衡之后,板塊熱度將會下降,公司的業(yè)績也無法保持高速增長,但是我們認為南都電源具備業(yè)績保持高速增長的潛力。原因:南都電源除了動力電池這塊業(yè)務(wù)外,還擁有通信基站后備電源、大型和家用儲能以及資源回收再生等業(yè)務(wù),可充分發(fā)揮電池的梯次利用優(yōu)勢,使企業(yè)保持未來若干年的高速增長。一般來說,動力電池在運行3-5年時間之后,電池容量將會下降,當(dāng)容量低于80%時就不能再用于新能源汽車,也就是說最近兩年大量投入運行使用的動力電池將在未來三到五年時間內(nèi)被淘汰。但是由于使用場景的不同,這些被淘汰的電池卻可以用于通信基站后備電源或儲能領(lǐng)域,或者最后進入回收體系。而南都有完整的電池相關(guān)產(chǎn)品布局,所以未來我們會更多地看到動力電池廠商或汽車廠商不南都在電池回收利用方面的合作,為南都帶來更多的業(yè)務(wù)增長空間;同時,由于廢舊電池會產(chǎn)生環(huán)境污染問題,所以未來針對電池梯次利用或回收再生的補貼政策也會陸續(xù)落地,這都會為南都的業(yè)績高速增長插上翅膀。
我們認為公司具備后備電源、動力電池、儲能、資源再生等完整的電池產(chǎn)品線布局,電池的梯次利用優(yōu)勢將使企業(yè)保持未來若干年的高速增長,前景廣闊。繼續(xù)維持強烈推薦評級。考慮增發(fā)增厚1.75億股,預(yù)計16-18年EPS為0.53、0.75和1.04元,對應(yīng)16-18年的PE分別為29x、21x和15倍。給予16年40倍PE,目標(biāo)價21.2。
風(fēng)險提示:儲能市場發(fā)展低于預(yù)期,市場波動風(fēng)險。
