18日，國(guó)資委牽頭的16家央企在京成立“中央企業(yè)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”，再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。隨著技術(shù)逐步成熟和扶持政策相繼推出，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化正在破繭。在此局面下，新能源整車、動(dòng)力電池、電機(jī)、稀土永磁及充電站等細(xì)分行業(yè)，其投資機(jī)會(huì)都將迤邐展開。
新能源汽車：“再次改變世界的機(jī)器”？
汽車曾被譽(yù)為“改變世界的機(jī)器”，在給我們帶來快捷交通方式的同時(shí)，也產(chǎn)生了能源安全、環(huán)境污染和全球氣候變暖等一系列問題。目前節(jié)能減排是全球汽車產(chǎn)業(yè)的首要任務(wù)，發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)汽車工業(yè)的戰(zhàn)略方向。因此，新能源汽車或成為“再次改變世界的機(jī)器”。
我國(guó)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)具備一定的優(yōu)勢(shì)。巨大的市場(chǎng)容量，明確的增長(zhǎng)預(yù)期，政策的大力扶持，較好的技術(shù)儲(chǔ)備，眾多企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)的聯(lián)合攻關(guān)，能源狀況和自然資源等都對(duì)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)相對(duì)有利。預(yù)計(jì)到2015年我國(guó)新能源汽車將達(dá)到100萬輛左右，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在216%左右。
目前新能源汽車初步建立了“三縱三橫”的研發(fā)布局和技術(shù)體系，技術(shù)路線基本明確?；旌蟿?dòng)力汽車具有較好的節(jié)能減排效果，技術(shù)上易實(shí)現(xiàn)，是近期產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)，但其過渡性特征明顯。純電動(dòng)汽車是中長(zhǎng)期發(fā)展方向；燃料電池是未來汽車工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向。預(yù)計(jì)“三縱”各類產(chǎn)品將各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)十年。同時(shí)，多能源動(dòng)力總成控制、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和動(dòng)力蓄電池“三橫”技術(shù)，將得到很大提升。
國(guó)家對(duì)私人購買新能源汽車補(bǔ)貼政策意義重大，政策效果將遠(yuǎn)大于政府補(bǔ)貼對(duì)公交領(lǐng)域新能源汽車的影響。預(yù)計(jì)國(guó)家將繼續(xù)出臺(tái)全面系統(tǒng)的新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展增添新動(dòng)力，并將成為新能源汽車類股票表現(xiàn)的催化劑。
另外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)將帶動(dòng)上游礦產(chǎn)資源開采、電池材料制造和充電設(shè)備需求大幅增長(zhǎng)，還將產(chǎn)生電池租賃等新的商業(yè)模式。整車領(lǐng)域，看好傳統(tǒng)汽車基礎(chǔ)扎實(shí)、具有一定新能源產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)、較強(qiáng)整合匹配能力和產(chǎn)業(yè)化能力的公司。
從信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史看，新技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品替代速度驚人，我們相信同樣是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的新能源汽車，在技術(shù)逐步完善過程中將迅速替代傳統(tǒng)汽車產(chǎn)品。
新能源汽車美好的前景，將給證券市場(chǎng)帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。面對(duì)紛繁復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)鏈縱橫交錯(cuò)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，需要梳理好投資原則，把握長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，不拘泥于短期業(yè)績(jī)?cè)V求。堅(jiān)持主流技術(shù)路線，求同存異，把握投資驅(qū)動(dòng)的階段性因素，即由政策驅(qū)動(dòng)到銷量驅(qū)動(dòng)，再到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，并把握時(shí)間的選擇和投資的時(shí)序。考慮到新能源汽車為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間巨大，給予其30-50倍PE的定價(jià)水平是合理的，重點(diǎn)推薦比亞迪股份、上海汽車、福田汽車、大洋電機(jī)和佛塑股份等。
新能源汽車電機(jī)產(chǎn)業(yè)或現(xiàn)三足鼎立
驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)是新能源車核心部件之一。電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)是新能源汽車車輛行駛中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，其驅(qū)動(dòng)特性決定了汽車行駛的主要性能指標(biāo)，它是電動(dòng)汽車的重要部件。電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)主要由電動(dòng)機(jī)、功率轉(zhuǎn)換器、控制器、各種檢測(cè)傳感器以及電源等部分構(gòu)成。
電動(dòng)汽車的電機(jī)有三種主要形式：異步電動(dòng)機(jī)、永磁同步電動(dòng)機(jī)和開關(guān)磁阻電動(dòng)機(jī)。其中，異步電機(jī)主要應(yīng)用在純電動(dòng)汽車，永磁同步電機(jī)主要應(yīng)用在混合動(dòng)力汽車中，開關(guān)磁阻電機(jī)目前主要應(yīng)用在客車中。上述三種方案各有優(yōu)缺點(diǎn)，因此批量生產(chǎn)的可靠性和成本，比方案本身更為重要。
與一般工業(yè)用電機(jī)不同，用于汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)應(yīng)具有調(diào)速范圍寬、起動(dòng)轉(zhuǎn)矩大、后備功率高、效率高的特性，另外還要求可靠性高、耐高溫及耐潮、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、成本低、維護(hù)簡(jiǎn)單、適合大規(guī)模生產(chǎn)等。未來我國(guó)電動(dòng)汽車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)將朝著永磁化、數(shù)字化和集成化方向發(fā)展。
就全球范圍來看，有刷直流電機(jī)、一般同步電機(jī)、感應(yīng)電機(jī)與有刷磁鐵電機(jī)商品化歷史最長(zhǎng)，產(chǎn)品更新?lián)Q代不斷，迄今還在應(yīng)用。日本的電機(jī)產(chǎn)業(yè)化水平較高。近年來美歐開發(fā)的電動(dòng)汽車多采用交流感應(yīng)電機(jī)，日本則多采用永磁電機(jī)。車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)行業(yè)在國(guó)內(nèi)仍是電機(jī)中的小行業(yè)，制造門檻高，電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)還存在較多差距與不足，值得慶幸的是，國(guó)內(nèi)政策扶持將加快產(chǎn)業(yè)步伐。
三類企業(yè)將角逐車用電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。按照產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的新能源汽車規(guī)模目標(biāo)測(cè)算，電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)將在3-5年內(nèi)形成200億-300億產(chǎn)值的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。目前國(guó)內(nèi)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)企業(yè)主要有以下三類：具有傳統(tǒng)整車及其零部件生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，代表為萬向集團(tuán)、上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、二汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、深圳五洲龍、玉柴集團(tuán)、中國(guó)南車（601766）等；具有其它領(lǐng)域電機(jī)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，代表為大洋電機(jī)（002249）、江特電機(jī)（002176）、中紡銳力等；專門針對(duì)電動(dòng)車成立的電機(jī)企業(yè)，代表為北京精進(jìn)電動(dòng)、上海電驅(qū)動(dòng)、上海大郡自動(dòng)化等。
我們判斷，隨著未來汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)蛋糕逐步增大，三類企業(yè)有望各自發(fā)揮長(zhǎng)處，合作共贏。從新能源整車應(yīng)用程度看，為電動(dòng)客車配套的電機(jī)企業(yè)將最早受益，如萬向、南車和五洲龍等，該領(lǐng)域的先行者市場(chǎng)地位已較為穩(wěn)固。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，最大的蛋糕依然是私人用車配套，但其產(chǎn)業(yè)化有待政策更大力度補(bǔ)貼支持的推行。
