中國儲能網(wǎng)訊：南都電源傳統(tǒng)主 業(yè)為通信領(lǐng)域的鉛酸電池，是國內(nèi)外電池產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的日益提速，公司的動力電池和智慧儲能節(jié)能業(yè)務(wù)獲得快速發(fā)展，同時，公司積極擴建產(chǎn)能并探索投資+運營的市場化運作模式。隨著布局的逐步完善和產(chǎn)能的提升，公司有望成為國內(nèi)能源互聯(lián)網(wǎng)儲能龍頭標(biāo)的，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。首次覆蓋，給與“強烈推薦”評級。
技術(shù)優(yōu)勢明顯，運作模式創(chuàng)新，有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能龍頭。公司在鉛碳和鋰電儲能領(lǐng)域積累達10 年，技術(shù)優(yōu)勢明顯，同時，通過建設(shè)儲能智慧管理平臺系統(tǒng)，探索除儲能政策補貼以外的包括節(jié)能、削峰填谷等創(chuàng)新的市場化運作模式。技術(shù)優(yōu)勢+運營創(chuàng)新，公司儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式發(fā)展，有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能龍頭。
產(chǎn)能擴張，動力電池將放量增長。我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在進入快速發(fā)展階段，公司積極布局新能源汽車動力電池，不斷擴張產(chǎn)能，擬向子公司武漢南都增資，建設(shè)年產(chǎn)1000 萬kVAh 新能源電池生產(chǎn)線，主要包括后備及儲能、動力系統(tǒng)用高性能閥控密封電池，隨著擴產(chǎn)能完成，公司動力電池將放量增長。
布局鉛回收領(lǐng)域，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈，增強盈利能力。公司通過控股華鉑科技進入鉛回收領(lǐng)域，將有效降低公司原材料采購成本，同時可逐步開展其它領(lǐng)域的回收業(yè)務(wù)，有利于打通公司現(xiàn)有鉛蓄電池產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，提升可持續(xù)盈利能力。
首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。我們認(rèn)為公司積極布局動力電池與儲能，擴張產(chǎn)能，落地儲能的市場運作模式，整體業(yè)績將超預(yù)期發(fā)展，有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能龍頭標(biāo)的。預(yù)計15-17 年EPS 為0.33，0.58 和0.84 元，對應(yīng)15-17年的PE 分別為45.35x,25.61x 和17.60x。給予16 年38 倍PE，目標(biāo)價22.04。
風(fēng)險提示：儲能市場發(fā)展低于預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
