中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：繼2015年12月中國(guó)人民銀行發(fā)布綠色金融債券公告和中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布《綠色債券項(xiàng)目支持目錄（2015年版）》后，國(guó)內(nèi)綠色金融債券業(yè)務(wù)終于破題：1月27日和28日，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行分別簿記發(fā)行境內(nèi)首批綠色金融債券，獲批額度總額達(dá)1000億人民幣。這將為可再生能源、節(jié)能服務(wù)等綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域帶來(lái)什么？綠色債券項(xiàng)目支持目錄的制定有哪些門(mén)道？除了綠債，其它綠色金融領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展前景如何？能豆君將結(jié)合中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日在興業(yè)銀行綠色金融債發(fā)行研討會(huì)的發(fā)言為你一一解答。
首先，何為“綠色債券”？綠債起源于世界范圍內(nèi)投資者對(duì)氣候變化和環(huán)境問(wèn)題的持續(xù)關(guān)注，是近年來(lái)在國(guó)際債券市場(chǎng)上興起的一個(gè)新的債券品種。綠色債券與普通債券的最大區(qū)別在于，其募集的資金將專(zhuān)門(mén)為可實(shí)現(xiàn)緩解和適應(yīng)氣候變化的項(xiàng)目提供資金支持。在綠色債券的發(fā)展初期，政策性金融機(jī)構(gòu)是發(fā)行的主要機(jī)構(gòu),目前政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際機(jī)構(gòu)、多邊金融機(jī)構(gòu)、投資銀行與大型企業(yè)等都成為主要的發(fā)行機(jī)構(gòu)。
綠色債券優(yōu)勢(shì)：新渠道、低成本、解決期限錯(cuò)配
“中國(guó)有望成為全世界最主要的綠色債券發(fā)行主體"，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)主任、中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在興業(yè)銀行“綠色金融債發(fā)行暨集團(tuán)綠色金融產(chǎn)品體系發(fā)布研討會(huì)”上如此評(píng)價(jià)綠色債券的前景。馬駿認(rèn)為，綠色金融債在主要有四個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：
1.為綠色項(xiàng)目提供新的融資渠道：過(guò)去主要的綠色金融的融資渠道為金融機(jī)構(gòu)信貸，但信貸的局限性在于期限問(wèn)題，綠色金融在未來(lái)需要有更多的渠道：包括債券、股權(quán)融資、基金等。
2.解決企業(yè)和銀行的期限錯(cuò)配的問(wèn)題：對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，平均的負(fù)債期限為6個(gè)月，所以要求銀行大量的投放中長(zhǎng)期的綠色信貸是不現(xiàn)實(shí)的。如果銀行可以發(fā)3年、5年、7年乃至10年的綠色債券的話，將解決期限錯(cuò)配的問(wèn)題，明顯提升銀行對(duì)中長(zhǎng)期項(xiàng)目綠色信貸的能力。同樣，企業(yè)也有也有自己的期限錯(cuò)配問(wèn)題：如果企業(yè)只能從銀行融資，往往融得的資金是1至2年期的，但是企業(yè)想做的項(xiàng)目可能是10至15年的，企業(yè)就要面臨再融資的風(fēng)險(xiǎn)。
3.未來(lái)綠色債的融資成本將比普通債更低：更低的成本一方面要靠市場(chǎng)操作，另一方面要靠體制機(jī)制的安排：未來(lái)將進(jìn)一步推動(dòng)從稅收、貼息、擔(dān)保等角度為綠色信貸和綠色債券提供更多降低融資成本的方法。
4.為投資者提供新的資產(chǎn)類(lèi)別：在歐洲有很多“綠色金主”要求投資綠色的債券、股票、指數(shù)或者基金。如果未來(lái)中國(guó)既能吸引國(guó)際上的綠色投資者，又能培育國(guó)內(nèi)的綠色投資者，那么一方面可以降低融資成本，另一方面為投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)和滿足投資偏好。
馬駿認(rèn)為：“從人民銀行發(fā)的綠色金融債的公告具體來(lái)看，目前已經(jīng)有一定的激勵(lì)機(jī)制，簡(jiǎn)化了審批流程，并在資金用途方面也提供了一些便利，例如募集資金閑置期間，發(fā)行人可以將募集資金投資于非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券以及具有良好信用等級(jí)和市場(chǎng)流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。另外綠色債券可以用來(lái)做抵押或者質(zhì)押，向央行取得再貸款。未來(lái)還需要研究和再探索更多的激勵(lì)機(jī)制，來(lái)支持綠色債券持續(xù)的發(fā)債?！?
節(jié)能服務(wù)、電動(dòng)車(chē)、可再生能源都在本次綠債支持項(xiàng)目目錄中
在綠色金融債券公告發(fā)布的同一天，綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布了《綠色債券項(xiàng)目支持目錄（2015年版）》。目錄共納入了6大類(lèi)(一級(jí)分類(lèi)）和31小類(lèi)（二級(jí)分類(lèi)）環(huán)境效益顯著項(xiàng)目和相關(guān)解釋說(shuō)明和界定條件?！拔覀冃枰ㄟ^(guò)制定目錄對(duì)綠色債券有基本的定義，否則可能會(huì)出現(xiàn)所謂“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象：那些不是綠色的企業(yè)或者項(xiàng)目以綠色的名義來(lái)發(fā)債，最終導(dǎo)致真正綠色的企業(yè)和銀行不愿到這個(gè)市場(chǎng)來(lái)做融資?！榜R駿介紹說(shuō)。
目錄概況
而本次公告與目錄發(fā)布僅為綠債發(fā)行的第一步，“不久的將來(lái)相關(guān)機(jī)構(gòu)會(huì)推出非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色金融債的指導(dǎo)性意見(jiàn)，將會(huì)有企業(yè)加入到發(fā)債的行列中?！榜R駿在會(huì)上稱(chēng)。
除了綠債，其它綠色金融領(lǐng)域前景如何？
除了綠色金融債之外，馬駿還就綠色金融的其它領(lǐng)域的發(fā)展前景進(jìn)行了分析與展望：
綠色產(chǎn)業(yè)基金:“發(fā)展綠色金融，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)基金”，這是五中全會(huì)向十三五提的《建議》中的內(nèi)容，其重要性可見(jiàn)一斑。為什么要發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)基金？這也和之前提到的傳統(tǒng)綠色金融結(jié)構(gòu)有關(guān)。過(guò)去綠色項(xiàng)目融資主要靠銀行貸款，但是實(shí)際上許多綠色項(xiàng)目需要進(jìn)行股權(quán)融資，甚至要求現(xiàn)有資本金才能獲得貸款。所以未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金，尤其是股權(quán)類(lèi)的產(chǎn)業(yè)基金將會(huì)是一個(gè)重頭戲。
通過(guò)貼息來(lái)支持綠色信貸的發(fā)展：中共中央的相關(guān)文件中明確提出未來(lái)將有更多的“真金白銀”激勵(lì)綠色信貸的發(fā)展。如果貼息措施到位，會(huì)起到非常好的杠桿作用：例如100%的本金貼3%的利息，將獲得33倍的杠桿率，比政府直接花錢(qián)投資下1:1的杠桿效率高很多。過(guò)去由于管理上的問(wèn)題，沒(méi)有把對(duì)綠色信貸的貼息做大，未來(lái)我們將借鑒德國(guó)復(fù)興銀行的經(jīng)驗(yàn)，即通過(guò)銀行來(lái)管理財(cái)政提供的貼息將成為方向。只有銀行才知道哪些綠色項(xiàng)目是最好的，財(cái)政部門(mén)不一定有這樣的實(shí)力。在不久的將來(lái)會(huì)看到銀行來(lái)管理地方政府提供綠色信貸貼息的試點(diǎn)。
綠色擔(dān)保機(jī)制：大概10年前，美國(guó)政府希望推動(dòng)新能源的發(fā)展，但銀行卻認(rèn)為新能源領(lǐng)域的投資存在高風(fēng)險(xiǎn)，并估計(jì)這些新能源項(xiàng)目的貸款違約率將達(dá)到10%。為此，美國(guó)能源部啟動(dòng)了新能源項(xiàng)目的擔(dān)保機(jī)制，最終項(xiàng)目結(jié)束后違約率只有2%。也就是說(shuō)政府用了很少的一筆錢(qián)撬動(dòng)了總量高達(dá)300億美元的項(xiàng)目貸款，推動(dòng)了新能源的快速發(fā)展。興業(yè)銀行也有類(lèi)似的合作實(shí)例，這樣的做法非常值得推廣，關(guān)鍵問(wèn)題是如何落地。
銀行業(yè)開(kāi)展環(huán)境承壓測(cè)試：這個(gè)概念比較新，還沒(méi)有出現(xiàn)在中央的相關(guān)文件中，但潛力巨大，國(guó)外做的比較早的是英格蘭央行。我個(gè)人認(rèn)為銀行應(yīng)該率先做環(huán)境壓力測(cè)試，工商銀行從去年開(kāi)始已經(jīng)在進(jìn)行類(lèi)似的嘗試，把環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的貸款（鋼鐵、水泥、火電等）拿出來(lái)，研究如果環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)提高、全國(guó)碳市場(chǎng)建立起來(lái)，這些企業(yè)的成本、利潤(rùn)、違約率如何變化。也就是把環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)建立一個(gè)定量關(guān)系，可以提早告訴銀行由于這些貸款帶給了環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)，未來(lái)的不良率將會(huì)上升。投資方了解了這一點(diǎn)之后，也許會(huì)重新配置資產(chǎn)，增加綠色產(chǎn)業(yè)的投資。
綠色股票指數(shù)：2015年上證指數(shù)公司推出了“180碳效率指數(shù)”，把上市公司當(dāng)中每家公司的碳排放量做一個(gè)估算，算出來(lái)后除以公司的銷(xiāo)售量，以此比例排序，挑出來(lái)一批碳排放強(qiáng)度最低的企業(yè)放入指數(shù)中。180碳效率指數(shù)可以用作未來(lái)開(kāi)發(fā)綠色基金產(chǎn)品的基礎(chǔ)。歐洲ETF有20%都已經(jīng)是“綠色”的，而中國(guó)的比率只有1%，所以在綠色股票指數(shù)和綠色股票指數(shù)產(chǎn)品方面中國(guó)還有巨大的空間。
強(qiáng)制要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息：對(duì)于發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息這一點(diǎn)，綠色債券公告中已經(jīng)有所要求，未來(lái)還需要通過(guò)引入第三方認(rèn)證公司等手段來(lái)強(qiáng)化披露。上市公司披露方面多方也在共同推動(dòng)，去年綠經(jīng)委已經(jīng)向《證券法》修法小組建議把強(qiáng)制性的要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息加入到《證券法》當(dāng)中。未來(lái)不會(huì)一步到位，但環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的企業(yè)會(huì)被率先要求披露，最終擴(kuò)大到整個(gè)市場(chǎng)。
