據(jù)媒體12月30日消息，國(guó)家能源局于12月15日向各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）發(fā)改委能源局等有關(guān)部門(mén)下發(fā)《太陽(yáng)能利用十三五發(fā)展規(guī)劃征求意見(jiàn)稿》（簡(jiǎn)稱意見(jiàn)稿），要求于12月30日前將書(shū)面意見(jiàn)反饋至國(guó)家能源局新能源司。
意見(jiàn)稿提出，到2020年底，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到1.6億千瓦，年發(fā)電量達(dá)到1700億千瓦，年度總投額約2000億元。其中，光伏發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到1.5億千瓦，分布式光伏發(fā)電規(guī)模顯著擴(kuò)大，形成西北部大型集中式電站和中東部分部式光伏發(fā)電系統(tǒng)并舉的發(fā)展格局。太陽(yáng)能熱發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到1000萬(wàn)千瓦。太陽(yáng)能熱利用集熱面積保有量達(dá)到8億平方米，年度總投資額約1000億元。
對(duì)于結(jié)構(gòu)指標(biāo)，意見(jiàn)稿指出到2020年底，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模在電力結(jié)構(gòu)中的比重約7%，在新增電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)中的比重約15%，在全國(guó)總發(fā)電量結(jié)構(gòu)中的比重約2.5%，折合標(biāo)煤量約5000萬(wàn)噸，約占能源消費(fèi)總量比重的1%，為15%非化石能源比重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供支撐。在太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量中，光伏發(fā)電占比94%，光熱發(fā)電占比6%，西部地區(qū)占太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量的35%，中東部地區(qū)占比65%。
在優(yōu)惠政策方面，意見(jiàn)稿提出統(tǒng)籌國(guó)家可再生能源基金使用，對(duì)先進(jìn)光伏產(chǎn)品應(yīng)用以及與城市微電網(wǎng)、儲(chǔ)能技術(shù)等新技術(shù)的綜合應(yīng)用給予專項(xiàng)支持。繼續(xù)實(shí)施財(cái)稅優(yōu)惠政策。鼓勱各級(jí)財(cái)政出臺(tái)地方配套財(cái)政政策加大對(duì)光伏發(fā)電利用支持力度、各新能源示范域市，綠色能源示范區(qū)縣、新能源示范園區(qū)及其它示范性域鎮(zhèn)，可結(jié)合示范項(xiàng)目建設(shè)安排專項(xiàng)資金支持光伏發(fā)電應(yīng)用。鼓勵(lì)各地統(tǒng)等節(jié)能減排、扶貧、棚戶區(qū)改造籌資金。探討成立國(guó)家光伏產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)國(guó)家注資、企業(yè)投資和社會(huì)參與的形式，為光伏產(chǎn)業(yè)公共技術(shù)平臺(tái)建設(shè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)理論研究、核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、全球人才培養(yǎng)等無(wú)法完全市場(chǎng)化的創(chuàng)新環(huán)節(jié)提供資金支持。
國(guó)金證券分析師表示，十三五規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)、可再生能源附加費(fèi)上調(diào)、能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)綱要等政策的落地、或出臺(tái)預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，將形成政策面持續(xù)而有力的催化。A股中愛(ài)康科技、曠達(dá)科技、京運(yùn)通等上市公司，涉及光伏相關(guān)業(yè)務(wù)。
愛(ài)康科技：剝離虧損資產(chǎn)進(jìn)一步聚焦主業(yè)
剝離虧損資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。2011年以來(lái)，公司開(kāi)始實(shí)施從光伏制造業(yè)向光伏電站運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型，為提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，降低經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，公司剝離了經(jīng)營(yíng)情況不理想的制造業(yè)資產(chǎn)愛(ài)康薄膜新材料有限公司（主營(yíng)EVA膠膜的生產(chǎn)與銷(xiāo)售），以26180.61萬(wàn)元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給江蘇愛(ài)康實(shí)業(yè)集團(tuán)。此次交易完成后，公司的經(jīng)營(yíng)重心將進(jìn)一步向光伏電站運(yùn)營(yíng)及光伏電站相關(guān)金融服務(wù)領(lǐng)域傾斜，光伏電站運(yùn)營(yíng)商的定位將更加清晰。交易所剝離業(yè)務(wù)能夠提高公司的業(yè)務(wù)質(zhì)量和盈利水平，交易所得現(xiàn)金凈額能進(jìn)一步支持公司的流動(dòng)性。
電站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，靜待非公開(kāi)發(fā)行落地。青海蓓翔共和10MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、新疆奇臺(tái)二期30MW太陽(yáng)能電站項(xiàng)目于近幾日陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，公司朝著GW級(jí)目標(biāo)更進(jìn)一步。目前，公司非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)展順利，將以不低于9.32元/股的價(jià)格募集資金總額不超過(guò)38.3億元，用以建設(shè)總計(jì)480MW電站。此次定增將于近日上會(huì)，待定增正式落地后，公司財(cái)務(wù)壓力將得到進(jìn)一步緩解，有助于業(yè)績(jī)的完滿釋放。
電站后市場(chǎng)業(yè)務(wù)深入布局。此前，公司已為贛州磊鑫20MW光伏電站提供代理運(yùn)維服務(wù)，邁出了第三方電站代理運(yùn)維第一步。此外，公司公告未來(lái)將根據(jù)市場(chǎng)情況逐步設(shè)立售電公司，以完善電站建設(shè)-電站服務(wù)-售電服務(wù)的閉環(huán)。未來(lái)，碳金融服務(wù)、電站評(píng)級(jí)服務(wù)、互保服務(wù)以及再融資服務(wù)的推進(jìn)，將全面深化公司的電站后市場(chǎng)業(yè)務(wù)布局，電站開(kāi)發(fā)與金融服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年收入38.30、51.07、62.53億元，實(shí)現(xiàn)凈利1.62億、3.94億、5.48億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.22/0.54/0.76元，較此前的預(yù)測(cè)0.28/0.60/0.83元略有下調(diào)。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展空間巨大，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，執(zhí)行力強(qiáng)，電站后市場(chǎng)業(yè)務(wù)深入布局，我們維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)，未來(lái)6到12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）電站后市場(chǎng)服務(wù)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)；（3）限電率上升的風(fēng)險(xiǎn)
曠達(dá)科技：調(diào)整增發(fā)方案，仍主要投向光伏電站建設(shè)
削減增發(fā)募集資金上限，仍主要投向光伏電站建設(shè)
根據(jù)定增預(yù)案（修訂稿），本次定增數(shù)量由不超過(guò)約1.67億股向下調(diào)整為不超過(guò)約0.78億股，募集資金由不超過(guò)25億元削減為不超過(guò)11.7億元，定增底價(jià)仍為14.99元/股，曠達(dá)創(chuàng)投承諾認(rèn)購(gòu)不低于15%的定增額度。募投項(xiàng)目從此前的270WM光伏發(fā)電項(xiàng)目和2.5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金調(diào)整為110MW光伏發(fā)電項(xiàng)目和2.35億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至目前，公司公告的持有并網(wǎng)電站已達(dá)330MW。我們認(rèn)為，募投項(xiàng)目符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，如建設(shè)順利，將有助公司擴(kuò)大光伏電站持有量，利好業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
調(diào)整面料業(yè)務(wù)管理架構(gòu)
子公司曠達(dá)飾件擬設(shè)立3家子公司，主營(yíng)與化纖、機(jī)織、針織產(chǎn)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)，旨在按產(chǎn)業(yè)板塊為對(duì)象進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整，理順公司縱向管理程序。我們保守預(yù)計(jì)，面料業(yè)務(wù)于未來(lái)2~3年將保持年均5%~10%的收入增速，目前每年可實(shí)現(xiàn)約1.5億元凈利潤(rùn)，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。
業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)，當(dāng)前股本下，公司于2015~2017年將分別實(shí)現(xiàn)EPS0.41元、0.64元、0.86元，對(duì)應(yīng)33倍、21倍、16倍P/E。如年底前后完成增發(fā)，考慮攤薄效應(yīng)及流動(dòng)資金改善預(yù)期，我們預(yù)計(jì)按上限增發(fā)后，公司于2016、2017年將實(shí)現(xiàn)EPS0.59元、0.79元，對(duì)應(yīng)23倍、17倍P/E。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與增發(fā)進(jìn)度或不達(dá)預(yù)期；行業(yè)估值中樞存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
京運(yùn)通：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，增發(fā)助力光伏和環(huán)保發(fā)展
公司前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期
2015年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.62億元，同比增長(zhǎng)145.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.14億元，同比增長(zhǎng)69.62%；扣非后凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)282.42%，EPS為0.12元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
公司光伏電站運(yùn)營(yíng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，且電站盈利能力較強(qiáng)
公司已經(jīng)公告的在寧夏并網(wǎng)地面電站為260MW，在海寧并網(wǎng)分布式電站為50MW，且未來(lái)將有更多的電站逐步并網(wǎng)，我們預(yù)計(jì)到2015年底公司累計(jì)并網(wǎng)電站規(guī)模在500-600MW左右。由于寧夏地區(qū)限電情況較少，且嘉興地方補(bǔ)貼較多，同時(shí)公司已經(jīng)并網(wǎng)的電站負(fù)債率較低，因此公司的電站盈利能力較強(qiáng)。
非公開(kāi)發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，助力公司光伏和環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展
公司非公開(kāi)發(fā)行已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。公司擬融資不超過(guò)21.55億元，將以不低于5.28元/股的價(jià)格共計(jì)發(fā)行不超過(guò)4.08億股，其中12.75億元用于嘉興地區(qū)150MW分布式項(xiàng)目、4.3億元用于年產(chǎn)300萬(wàn)套國(guó)V高效凈化汽車(chē)尾氣的稀土催化劑項(xiàng)目、4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。完成增發(fā)后，資金充裕，公司可以更加快速的擴(kuò)大光伏電站的運(yùn)營(yíng)規(guī)模。同時(shí)無(wú)毒脫硝催化劑正在逐步放量，公司也在布局環(huán)保EPC業(yè)務(wù)，環(huán)保業(yè)務(wù)將成為未來(lái)公司增長(zhǎng)的重要引擎。
盈利預(yù)測(cè)與估值：不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.16元、0.38元、0.50元；考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.13元、0.31元、0.41元；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：無(wú)毒脫硝催化劑放量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
拓日新能：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，四季度有望高增長(zhǎng)
公司營(yíng)收小幅下滑，凈利同比大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。公司當(dāng)前組件訂單飽滿，定邊電站推遲并網(wǎng)影響今年?duì)I收，外延并購(gòu)可期。預(yù)計(jì)公司年-2017年的EPS分別為0.12元、0.30元、0.42元，對(duì)應(yīng)PE為81X、、23X，維持推薦評(píng)級(jí)。
營(yíng)收同比小幅下滑，凈利同比大幅增長(zhǎng)，符合預(yù)期：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03億元，較上年同期減少7.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3055萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)195.86%；其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.73億元，較上年同期增長(zhǎng)71.15%，歸母凈利1845萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)925.07%。該業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收入占比發(fā)生調(diào)整：公司前三季度出現(xiàn)了營(yíng)收同比小幅下滑，凈利同比大幅增長(zhǎng)的現(xiàn)象，第三季度又出現(xiàn)了歸母凈利增速顯著高于公司營(yíng)收增速的情況。以上因素是由于公司報(bào)告期內(nèi)制造業(yè)比例下滑，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)占比顯著上升，公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)優(yōu)化。公告組件訂單暫緩，四季度訂單飽滿：公司8月份公告的四川中恒融創(chuàng)投資集團(tuán)的中標(biāo)項(xiàng)目由于中標(biāo)通知書(shū)效力存在問(wèn)題，暫緩執(zhí)行。由于今年光伏行業(yè)需求旺盛，因此該訂單的暫緩執(zhí)行并不影響公司四季度的訂單情況，當(dāng)前訂單飽滿，滿產(chǎn)運(yùn)行。
定邊110MW推遲并網(wǎng)，影響今年?duì)I收：公司定邊的110MW電站未能如期接入外圍電網(wǎng)，對(duì)公司2015年?duì)I收和凈利影響較大，預(yù)計(jì)該電站將于11月并網(wǎng)。
外延并購(gòu)可期：公司由于今年增發(fā)完成，當(dāng)前在手現(xiàn)金較多，且公司在光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，除去硅片、電池片、玻璃、組件、支架外，還生產(chǎn)相關(guān)設(shè)備，可選擇的擬并購(gòu)目標(biāo)較為廣泛，在上述領(lǐng)域的并購(gòu)可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏補(bǔ)貼降低；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
隆基股份：高效化趨勢(shì)明確，單晶龍頭加速擴(kuò)張
隆基股份發(fā)布公告，公司與聯(lián)合光伏（常州）簽訂100MW單晶組件銷(xiāo)售合同。同時(shí)，公司全資子公司樂(lè)葉光伏與西安市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂入?yún)^(qū)協(xié)議和項(xiàng)目投資合作協(xié)議。
單晶認(rèn)可度持續(xù)提升，公司連獲百M(fèi)W訂單。此前由于單晶價(jià)格相對(duì)較高，使得單晶在晶硅光伏裝機(jī)中占比較小。近年來(lái)，伴隨單晶成本的快速下降，單晶與多晶的成本劣勢(shì)逐步弱化，單晶效率高、多發(fā)電等優(yōu)勢(shì)得到強(qiáng)化，逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。隆基股份作為全球單晶硅片龍頭，今年以來(lái)持續(xù)加大組件業(yè)務(wù)推廣，并取得卓著成效，連續(xù)斬獲特變電工、北控光伏、中民新能源、聯(lián)合光伏等百M(fèi)W訂單，一舉奠定國(guó)內(nèi)單晶組件龍頭地位。我們判斷，公司今年組件出貨有望超800MW，成為公司業(yè)績(jī)主要增量。根據(jù)公司公告，公司本次100MW銷(xiāo)售合同總價(jià)4億元，單W售價(jià)4元/W。
簽訂項(xiàng)目投資協(xié)議，加快單晶產(chǎn)能布局。樂(lè)葉光伏與西安經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)簽訂的入?yún)^(qū)協(xié)議主要為公司投資建設(shè)年產(chǎn)500MW單晶光伏電池和3GW組件生產(chǎn)基地項(xiàng)目的框架協(xié)議，項(xiàng)目總投資25億元，建設(shè)期3年；項(xiàng)目投資合作協(xié)議為3GW組件項(xiàng)目的首期500MW投資協(xié)議，項(xiàng)目投資5億元，建設(shè)期一年。今年以來(lái)公司持續(xù)加快單晶產(chǎn)能布局，陸續(xù)與衢州市、泰州市海陵區(qū)、銀川、印度安德拉政府、西安經(jīng)開(kāi)區(qū)等簽訂電池組件投資協(xié)議，我們預(yù)計(jì)公司年底組件產(chǎn)能將達(dá)到1.5GW，明年底4.5GW，2017年超過(guò)6GW，成為國(guó)內(nèi)最大的單晶組件企業(yè)。
高效化路徑明確，單晶優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，未來(lái)高增長(zhǎng)確定。降成本是光伏行業(yè)發(fā)展的必然方向，而隨著組件、建造等直接成本下降速度趨緩，通過(guò)高效化，變相降低光伏成本成為必然選擇。此外，分布式是光伏發(fā)展的未來(lái)，同時(shí)國(guó)家政策亦推動(dòng)光伏向東部地區(qū)發(fā)展，由于東部土地等成本相對(duì)較高，高效化更是勢(shì)在必行。由于內(nèi)部晶體結(jié)構(gòu)的原因，單晶相比多晶具有天然的高轉(zhuǎn)換率優(yōu)勢(shì)，且伴隨PERC等技術(shù)進(jìn)入，高效優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化。我們判斷未來(lái)單晶將逐步替代多晶，市場(chǎng)占比將逐步提高。公司作為全球單晶產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，在單晶替代多晶過(guò)程中，必將率先受益，帶動(dòng)公司利潤(rùn)持續(xù)維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。
維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015、2016年EPS分別為0.27、0.44元，對(duì)應(yīng)PE為51、32倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
陽(yáng)光電源：能源互聯(lián)網(wǎng)全節(jié)點(diǎn)布局，逆變器將成全球第一
逆變器預(yù)計(jì)全年出貨量6.7~6.8GW，同比增長(zhǎng)60%，有望從全球第二成為全球第一，毛利率約32%。
光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入基數(shù)小，貢獻(xiàn)占比逐年大幅增長(zhǎng)，已成公司第一大收入來(lái)源。預(yù)計(jì)2015年確認(rèn)規(guī)模約320MW，同比增長(zhǎng)超100%。預(yù)計(jì)公司春節(jié)前并網(wǎng)150MW電站用于持有運(yùn)營(yíng)。公司積極申請(qǐng)?jiān)诎不帐〉氖垭娕普铡?
加速布局“互聯(lián)網(wǎng)+光伏”、“儲(chǔ)能+光伏”，想象空間打開(kāi)。公司和阿里云合作推出的iSolarCloud，可以結(jié)合大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)智能運(yùn)維，為電站評(píng)級(jí)和資產(chǎn)證券化提供數(shù)據(jù)支撐。公司的儲(chǔ)能逆變器、光伏控制器和控制逆變一體機(jī)等，應(yīng)用多個(gè)分布式光伏電站。公司和三星SDI合作開(kāi)發(fā)儲(chǔ)能，預(yù)計(jì)2016年上半年投產(chǎn)。
布局新能源汽車(chē)電驅(qū)動(dòng)和充電樁等業(yè)務(wù)，再謀新版圖。公司的控制器產(chǎn)品，已運(yùn)用于多個(gè)純電公交車(chē)、乘用車(chē)和物流車(chē)項(xiàng)目。公司的控制器產(chǎn)品在安凱客車(chē)上實(shí)現(xiàn)了實(shí)際應(yīng)用和批量銷(xiāo)售，產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)。預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售額在數(shù)千萬(wàn)級(jí)別，明年突破1億。
維持“推薦”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年，EPS分別為0.83元、1.10元和1.24元，分別對(duì)應(yīng)32.92倍、24.84倍、22.03倍PE。如果考慮到明年公司增發(fā)完成等因素，EPS分別為0.83元、0.99元和1.19元，分別對(duì)應(yīng)32.92倍、27.60倍和22.96倍?？紤]到公司實(shí)現(xiàn)了智能逆變器+新能源發(fā)電+光伏智慧云+儲(chǔ)能+新能源汽車(chē)電控等的能源互聯(lián)網(wǎng)全方位布局，隨著未來(lái)儲(chǔ)能微電網(wǎng)和新能源汽車(chē)政策等的不斷落地和加碼，公司市值空間廣闊。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)?lái)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。
航天機(jī)電：加強(qiáng)高端汽配和光伏業(yè)務(wù)，關(guān)注集團(tuán)未來(lái)資本運(yùn)作
（一）高端汽配版圖擴(kuò)張，未來(lái)將成為主業(yè)之一
近幾年，公司的汽配業(yè)務(wù)收入占比嚴(yán)重縮水。本次重組公司擬以現(xiàn)金99000萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)上海德?tīng)柛?0%股權(quán)。同時(shí)上海德?tīng)柛Ｒ岳麧?rùn)分配方式向新加坡德?tīng)柛ＶЦ恫怀^(guò)2，850萬(wàn)美元（含2014年度的現(xiàn)金分紅）。交易完成后，公司將持有上海德?tīng)柛?7.5%股權(quán)。上海德?tīng)柛Ｗ罱鼉赡陮?shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為210，698.19、228，883.17萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為20，186.03萬(wàn)元、22，374.26萬(wàn)元，具備較強(qiáng)的盈利能力。
公司汽配業(yè)務(wù)涉及車(chē)用防抱死制動(dòng)系統(tǒng)（ABS）傳感器、保險(xiǎn)絲盒、離合器液壓缸、電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）等。上海德?tīng)柛５钠浼a(chǎn)品主要有汽車(chē)空調(diào)組件、蒸發(fā)器以及冷凝器等。通過(guò)此次收購(gòu)，航天機(jī)電的汽車(chē)配件業(yè)務(wù)將延伸至汽車(chē)空調(diào)領(lǐng)域，有助于上市公司進(jìn)一步拓寬汽車(chē)配件業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈。
本次收購(gòu)符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，我們預(yù)計(jì)汽車(chē)電子等高端汽配是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)方向之一，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)和光伏板塊相近的收入規(guī)模。
（二）解決與集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題
為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，航天機(jī)電擬出資1.57億元通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所摘牌收購(gòu)控股股東上航工業(yè)所持有的神舟電力96.03%股權(quán)，布局內(nèi)蒙古地區(qū)光伏市場(chǎng)。據(jù)了解，公司大股東上航工業(yè)持有神舟電力96.03%股份，內(nèi)蒙古金融投資集團(tuán)持有3.97%股份。神舟電力現(xiàn)持有內(nèi)蒙古地區(qū)已并網(wǎng)光伏電站120MW。神舟電力2014年及2015年1~8月的營(yíng)業(yè)收入分別為5467.87萬(wàn)元和3691.61萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為1135.8萬(wàn)元和-4335.06萬(wàn)元。本次交易成功后，神舟電力將納入航天機(jī)電合并報(bào)表范圍，光伏業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題得到解決。
與此同時(shí)，公司擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的忻州恒能、寧東太科及剛察鑫能三家光伏電力公司100%股權(quán)。據(jù)測(cè)算，此次轉(zhuǎn)讓可實(shí)現(xiàn)稅前股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約4400萬(wàn)元。除此之外，公司于今年6月掛牌出售了蘭州太科光伏電力有限公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)永登49.5MW電站項(xiàng)目的出售，獲股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益5700萬(wàn)元；9月掛牌出售了忻州太科100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)忻州太科50MW光伏大棚項(xiàng)目的出售，獲股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益3250萬(wàn)元。盡管目前的出售進(jìn)度仍慢于預(yù)期，但下半年來(lái)出售已明顯提速。
（三）將受益于航天領(lǐng)域發(fā)展和科研院所改制
我國(guó)的國(guó)防白皮書(shū)將航天領(lǐng)域列為戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，航空航天裝備也列為中國(guó)制造2025的十大重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域之一，我國(guó)軍隊(duì)改革也有望顯著加強(qiáng)航天領(lǐng)域的建設(shè)，預(yù)計(jì)未來(lái)航天領(lǐng)域?qū)⑹艿秸叩闹С?，發(fā)展有望顯著提速。
軍工領(lǐng)域科研院所分類改革預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間有望取得突破，相關(guān)資產(chǎn)整合將開(kāi)始。目前各軍工集團(tuán)都已經(jīng)開(kāi)始一系列資本運(yùn)作，預(yù)計(jì)配套政策出來(lái)后，軍工科研院所下屬上市公司都將大幅受益。航天科技集團(tuán)作為航天領(lǐng)域重要央企，有望深化改革，加快軍工科研事業(yè)單位改制，預(yù)計(jì)未來(lái)公司將顯著受益于航天八院的改制進(jìn)程。
投資建議
不考慮上海德?tīng)柛：蜕裰蓦娏Φ牟⒈恚A(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.20元和0.35元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年50倍估值?？紤]到公司的主業(yè)增長(zhǎng)和八院的大規(guī)模資產(chǎn)注入預(yù)期，公司未來(lái)的投資價(jià)值仍有較大上升空間，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
