中國儲能網(wǎng)訊：事項:8月21日,公司發(fā)布半年報。2012年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入11,934.86萬元,比去年同期增長20.93%;利潤總額2,697.05萬元,比去年同期增長42.50%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2,378.28萬元,比去年同期增長56.46%。
平安觀點:
智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入新階段,在線監(jiān)測市場持續(xù)放量:
報告期內(nèi),國家智能電網(wǎng)規(guī)劃進(jìn)入全面建設(shè)階段第二年,電力高壓設(shè)備在線監(jiān)測產(chǎn)品的市場需求繼續(xù)釋放,公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長67.80%,凈利潤同比增長56.46%。(去年同期從事了銅貿(mào)易業(yè)務(wù),報告期內(nèi),實現(xiàn)收入2974.59萬元,占2011年半年度營業(yè)收入30.14%,)n市場競爭激烈,毛利率出現(xiàn)下滑:
報告期內(nèi),公司傳統(tǒng)產(chǎn)品變壓器色譜在線監(jiān)測系統(tǒng)(MGA)的售價較去年同期略有下滑,加之募投項目投產(chǎn)新增折舊及人工成本的上升使得變壓器色譜在線監(jiān)測系統(tǒng)(MGA)毛利率水平出現(xiàn)了一定的下滑。公司主營業(yè)務(wù)電力監(jiān)測設(shè)備的毛利率從去年同期的75.13%下降至68.40%.我們預(yù)計該趨勢將會持續(xù),公司毛利率處于長期下降通道之中。
年均新建千余座智能變電站,公司高增長可期:
國網(wǎng)公司“十二五”期間新建5100座智能變電站、改造1000座的規(guī)劃并沒有改變,結(jié)合2010年、2011年低基數(shù)的建設(shè)規(guī)模(每年200座左右的規(guī)模),我們判斷未來幾年智能變電站建設(shè)將會加速,今年突破千座將是大概率事件。我們保守預(yù)測公司未來智能變電站在線監(jiān)測系統(tǒng)的市場占有率為20%,那么未來年均增加營業(yè)收入達(dá)4.88億元,而公司2011年的營收是2.42億元。
盈利預(yù)測與估值:
隨著電網(wǎng)智能化建設(shè)不斷推進(jìn),未來幾年公司下游市場規(guī)模將出現(xiàn)爆發(fā)式增長,我們預(yù)計公司2012年、2013年的EPS為0.89、1.21元,對應(yīng)8月20日收盤價PE分別為19.8倍、14.5倍,給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:
市場競爭加劇導(dǎo)致毛利下降過快,電網(wǎng)智能化投資放緩
