中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：繼中國(guó)最大的光伏企業(yè)無(wú)錫尚德2013年破產(chǎn)重整之后，另一家光伏龍頭企業(yè)賽維LDK，也于近日宣布進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。都因?yàn)榧みM(jìn)投資，幾乎同時(shí)陷入困境的這兩家光伏巨頭，卻有截然不同的結(jié)局：前者在行業(yè)低迷期不得已重組“賣(mài)身”，后者則在地方政府層層托底保護(hù)之下，挺到市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)機(jī)，即將通過(guò)破產(chǎn)重整減債復(fù)活。
2014年賽維LDK已通過(guò)重組化解了7億美元的海外債務(wù)，而據(jù)2014年度財(cái)報(bào)披露，公司總負(fù)債為52.67億美元（約合325.97億人民幣），國(guó)內(nèi)債務(wù)規(guī)模接近300億人民幣，其中80%來(lái)自國(guó)內(nèi)銀行。
所謂“破產(chǎn)重整”，就是將債權(quán)人的債務(wù)打折清償。當(dāng)年無(wú)錫尚德被最終認(rèn)定的債權(quán)總額為94.6億元，最終重整方案確定的普通債權(quán)償付比例為31.55%。如參照這一比例，賽維LDK可能有近150億元銀行貸款將通過(guò)破產(chǎn)重整劃為壞賬，最終被“合法”地一筆勾銷(xiāo)。
光伏正走出低谷
賽維LDK和無(wú)錫尚德一樣，都是因?yàn)樵诙虝r(shí)間內(nèi)過(guò)度投資引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩，巨額負(fù)債危如累卵。2012年，多晶硅國(guó)際市場(chǎng)平均價(jià)格比2011年下跌了61%，直接導(dǎo)致兩家企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，無(wú)力償債。
兩家企業(yè)選擇破產(chǎn)重整的時(shí)機(jī)不同，命運(yùn)也大不相同。2013年3月，整個(gè)光伏行業(yè)仍十分低迷，無(wú)錫尚德就進(jìn)入了破產(chǎn)重整程序，以快速解決100多億債務(wù)問(wèn)題；而賽維LDK卻硬是堅(jiān)挺了兩年多，迎來(lái)了2015年光伏行業(yè)終于走出低谷期，包括中國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng)都在迅速的復(fù)蘇和發(fā)展。
今年以來(lái)，尤其是從第三季度開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)光伏組件的需求旺盛，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏制造企業(yè)幾乎都滿負(fù)荷生產(chǎn)，并且毛利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到15-20%，其中，硅片制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率已經(jīng)超過(guò)20%。
賽維LDK擁有硅料、硅片、光伏電池和光伏組件各個(gè)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力，恰恰硅片環(huán)節(jié)是其最具核心競(jìng)爭(zhēng)力而且產(chǎn)能最大的部分。截至目前，賽維LDK的硅片產(chǎn)能超過(guò)2GW。
賽維LDK在近日的公告中宣布，目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流。今年1月-10月份，實(shí)現(xiàn)了各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的同比增長(zhǎng)。其中硅片日產(chǎn)量接近歷史最好水平，產(chǎn)品供不應(yīng)求。
在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行破產(chǎn)重整，令賽維LDK占據(jù)了有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，各方債權(quán)人更容易達(dá)成共識(shí)和債務(wù)重組條件，預(yù)計(jì)重整進(jìn)程只是程序性問(wèn)題。
政府全力托底
賽維LDK與無(wú)錫尚德同時(shí)陷入困境，為何它可以在無(wú)錫尚德宣布破產(chǎn)重整兩年多后，才走上這條路？
地方政府在其間的作用舉足輕重。新余市只有鋼鐵和新能源兩大支柱產(chǎn)業(yè)，作為整個(gè)江西省最大的光伏企業(yè)，賽維LDK支撐著當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和就業(yè)，這家企業(yè)的生死對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直“重于泰山”。
賽維LDK在2006年創(chuàng)立時(shí)就得到了新余市政府2億元借款，并得到低價(jià)電力供應(yīng)的保證。隨后地方政府力促其壯大，最高峰時(shí)擁有近2.5萬(wàn)員工，力求在市場(chǎng)最好的時(shí)候搶占先機(jī)。然而在其耗資超過(guò)百億元的硅料廠匆匆上馬不久后，國(guó)際硅料價(jià)格戲劇性的暴跌，高速發(fā)展的賽維LDK戛然而止。
對(duì)比而言，無(wú)錫尚德所在的江蘇省無(wú)錫市雖然也很重視無(wú)錫尚德這家企業(yè)，一度將其視為“無(wú)錫名片”，但無(wú)錫市的經(jīng)濟(jì)規(guī)模大約是新余市的10倍，其經(jīng)濟(jì)支柱除了新能源，還有機(jī)械裝備、紡織及服裝加工、電子信息、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代物流等一批產(chǎn)業(yè)，地方政府更多是希望盡快解決無(wú)錫尚德的難題。
實(shí)際上，從2012年開(kāi)始，賽維LDK一直努力回避破產(chǎn)重整，選擇通過(guò)引入戰(zhàn)略投資的方式延續(xù)生存。2012年至2013年，賽維LDK引入了兩大新股東，一個(gè)是福來(lái)投資有限公司，一個(gè)是江西恒瑞新能源有限公司。截至2014年底，這兩家股東分別擁有賽維LDK16.1%和9.7%的股權(quán)，成其第二大和第三股東。
恒瑞新能源是一家國(guó)有公司，江西新余市政府持有其40%的股權(quán)，2012年10月，這家公司以高于市價(jià)逾兩成的2293萬(wàn)美元，認(rèn)購(gòu)賽維LDK的股份，實(shí)質(zhì)上就是變相輸血維持其生存。
賽維陷入困境后，地方政府出臺(tái)了眾多救助措施，甚至成立了派駐賽維公司的政府幫扶小組，全力幫助企業(yè)協(xié)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)。
但是，作為年財(cái)政收入不過(guò)120多億的新余市政府，靠行政力量拯救賽維LDK顯然力不從心，破產(chǎn)重整，逼迫金融機(jī)構(gòu)核減債務(wù)，無(wú)疑是最可行的重生之計(jì)。
值得一提的是，賽維LDK為持續(xù)性輸血付出的代價(jià)是，資產(chǎn)負(fù)債率從2012年的103%發(fā)展到了2014年的178%，債務(wù)規(guī)模如滾雪球般的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)曾經(jīng)的行業(yè)老大無(wú)錫尚德。
賽維LDK案例是政府過(guò)度干預(yù)、政企關(guān)系過(guò)度深化的典型樣本。企業(yè)的成長(zhǎng)應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律，自我承擔(dān)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，行政之手拔苗助長(zhǎng)的苦果，最終為之埋單的是公眾利益。
