被譽為清潔、綠色和可再生能源的水電資源，曾被投資界看做是“坐地收錢”的項目，但經(jīng)過多年的洗禮之后，“投資大、收益慢、積壓資金嚴(yán)重”的缺陷已讓一些此前頗為熱衷的民營資本越來越冷靜。
廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心林伯強(qiáng)曾表示，民資和外資投資情況最好的階段，水電的裝機(jī)容量占比達(dá)到了15%左右，而現(xiàn)在的情況是不到3%，而且還在不斷地減少。民間投資水電的熱潮已持續(xù)了近10年，為何會在投產(chǎn)之初卻選擇全身而退呢？
“豐水期能滿負(fù)荷生產(chǎn)但電價較低，當(dāng)電網(wǎng)超負(fù)荷時，往往犧牲的是沒有背景的小水電的利益；而在枯水期間用電緊張電價較高時，卻又無電可發(fā)。”一位長期進(jìn)行水電投資的人士坦言，在目前電網(wǎng)壟斷經(jīng)營的情況下，沒有議價權(quán)的小水電處境十分尷尬。
記者了解到，受物價上漲因素影響，水電投資的資金成本、移民成本、材料成本、人力成本等都迅速攀高。業(yè)內(nèi)人士透露，目前新建一座電站的單位裝機(jī)投資成本約為1.3萬元/千瓦，比5年前幾乎翻了一倍。
此外，近幾年除受干旱影響之外，昭通當(dāng)?shù)氐乃娚暇W(wǎng)價格在國內(nèi)也處于偏低水平。測算紅石巖電站從投產(chǎn)至今的產(chǎn)銷情況，大約每度電的平均售價約在0.17元，而大部分地區(qū)的水電企業(yè)平均上網(wǎng)售價都在0.2元/度以上。
就在一些資本想方設(shè)法退出之際，廣安愛眾卻扮演起了接盤者的角色。從已收歸旗下的紅石巖電站來看，經(jīng)營情況并不樂觀，2011年虧損2410萬元。盡管廣安愛眾目前的并購成本要低于新建電站的投資成本，但若不能扭轉(zhuǎn)虧損經(jīng)營局面，將直接影響到公司的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債壓力。
為改善紅石巖電站的不利經(jīng)營局面，廣安愛眾一方面申請上調(diào)上網(wǎng)電價，另一方面利用枯水期投入約2000萬進(jìn)行技改，規(guī)避設(shè)計缺陷。然而還是得看“老天爺”的臉色，今年一季度受干旱和來水不足影響，虧損高達(dá)1079萬元。
收購紅石巖電站不到一年，廣安愛眾的跨省并購從云南轉(zhuǎn)戰(zhàn)到了新疆。對新疆富遠(yuǎn)能源90%股權(quán)的收購也是公司目前最大的一次跨省并購，主要資產(chǎn)為哈德布特水電站和雙紅山水電站，設(shè)計的達(dá)產(chǎn)后年發(fā)電量分別為6.04億千瓦時和0.33億千瓦時。
目前，雙紅山水電站已經(jīng)投產(chǎn)發(fā)電。出售方承諾，還未投產(chǎn)的哈德布特水電站投產(chǎn)一年后的投資利潤率為4%。根據(jù)公告，新疆富遠(yuǎn)能源預(yù)測公司2012年的凈利潤為53.83萬元，略低于評估機(jī)構(gòu)預(yù)測的132.47萬元。
據(jù)了解，新疆富遠(yuǎn)能源的主要股東中，廣東連新水電開發(fā)有限公司與清遠(yuǎn)市連上水電發(fā)展有限公司，已在廣東、廣西等地開發(fā)多個水電項目，在水力發(fā)電領(lǐng)域投資和管理經(jīng)驗豐富。
實際上，受水電的發(fā)電量不均衡、電價提升存在不確定性制約，以及政府陸續(xù)出臺對水電站征收水資源費等政策及移民征地補(bǔ)償費用增加等各種因素的影響，業(yè)界一些人士并不認(rèn)為跨省收購水電資產(chǎn)會是絕對有利的事。
“如果收購量較大，企業(yè)必須重視防范可能出現(xiàn)的現(xiàn)金短缺風(fēng)險。”有分析人士認(rèn)為，水電項目收購中，由于資金在收購時投入，回收期較長，較高的資本金融資成本可能超過被收購項目的收益水平，收購的效益往往要若干年后才能實現(xiàn)，現(xiàn)金流收支難以達(dá)到平衡。
