公司下游有別于傳統(tǒng)鋰電池廠商,電子煙等產品增長空間較大,電子煙市場目前主要在美國,在相關法律障礙消除后,目前市場增長很快,預計明年全球電子煙需求在2億支左右(全球傳統(tǒng)香煙每年需求為幾萬億支),對應電池需求約為8億元。公司具備一定先發(fā)優(yōu)勢,目前競爭對手較少,公司已與美國前十大廠商建立合作關系。預計明年公司鋰離子電池在電子煙電池需求帶動下仍將維持高增長,整體銷售額有望接近公司鋰原電池業(yè)務。
展望2013年,在鋰離子電池方面,公司在鞏固電子煙市場龍頭地位同時,將成為平板電腦、移動電源的知名供應商。在鋰原電池方面,公司在維持傳統(tǒng)智能表計穩(wěn)定增長的同時,將擴大電腦主板、移動通信、導航、安防等領域市場份額。公司規(guī)劃進一步建設安全工廠,提高交付能力,包括鋰離子、鋰錳、新能源汽車電池、精密部件、特種電池等工廠及產線,未來在強化鋰原電池供應同時,進一步擴大鋰離子電池規(guī)模,優(yōu)化電子產品業(yè)務。
盈利預測及估值:我們預計公司2012年、2013年、2014年每股EPS分別為0.44、0.66和0.81元,對應12月28日收盤價的動態(tài)PE分別為24、16和13倍。公司目前估值較為合理,公司未來鋰原電池仍將穩(wěn)步增長、鋰離子電池將持續(xù)發(fā)力。維持公司推薦評級。
風險:(1)下游需求不及預期(2)客戶開拓不及預期(3)市場整體波動風險
