注資一波三折終成氣候
公司擬以17.26元/股向許繼集團(tuán)發(fā)行約1.38億股購(gòu)買許繼集團(tuán)相關(guān)電力裝備資產(chǎn)，并向許繼集團(tuán)募集配套資金4.5億元用于補(bǔ)償流動(dòng)性。本次交易完成后，許繼集團(tuán)將持有公司約2.11億股，占總股本40.91%。
本次擬注入的標(biāo)的資產(chǎn)，包括柔性輸電分公司100%股權(quán)、許繼電源75%股權(quán)，以及許繼軟件技術(shù)10%股權(quán)和上海許繼電氣50%股權(quán)，完成收購(gòu)后公司將對(duì)上述公司實(shí)現(xiàn)100%持股。標(biāo)的資產(chǎn)賬面凈值為6.49億元，預(yù)估值為19.28億元，預(yù)估增值12.79億元，增值率為197.07%。
許繼電氣作為許繼集團(tuán)的上市平臺(tái)，自1997年登陸A股以來(lái)，無(wú)論是平安收購(gòu)、國(guó)網(wǎng)入主，還是許繼集團(tuán)整體上市，無(wú)不牽動(dòng)資本市場(chǎng)眼球。自2006年開(kāi)始，許繼電氣先后三次謀劃將集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，但因評(píng)估方法超前、實(shí)際控制人變更等原因，均未能成功。隨著2012年5月許繼集團(tuán)劃歸國(guó)網(wǎng)直屬管理，公司戰(zhàn)略地位提升，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為本次重組不會(huì)再步之前重組“夭折”之后塵，“成功”已是勢(shì)在必行。
許繼電氣董秘姚武在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，本次交易有兩大現(xiàn)實(shí)意義，一是增強(qiáng)許繼的輸變電裝備系統(tǒng)集成能力，提升整體盈利水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力；二是減少與集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易，保障中小股東的利益。
大股東最優(yōu)資產(chǎn)盡括囊中
中信證券(600030，股吧)測(cè)算，本次重組注入的資產(chǎn)預(yù)計(jì)可增厚2012年凈利潤(rùn)近2億元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，上述資產(chǎn)中最被看好的是柔性輸電分公司和許繼電源。其中，柔性輸電分公司是我國(guó)三家具有直流輸電系統(tǒng)集成能力的企業(yè)之一，市場(chǎng)占有率接近50%，2012年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7085.16萬(wàn)元。宏源證券(000562，股吧)分析師王靜指出，柔性輸電分公司注入后，許繼電氣將形成直流領(lǐng)域的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
記者了解到，在國(guó)網(wǎng)十二五1.7萬(wàn)億投資中，特高壓計(jì)劃投資5000億以上，其中特高壓直流投資2200億元。2012年初，國(guó)家電網(wǎng)提出在十二五期間建設(shè)16條特高壓直流線路，2013年-2015年內(nèi)特高壓直流線路將進(jìn)入建設(shè)高峰期。招商證券(600999，股吧)分析師彭全剛指出，目前未執(zhí)行完的合同定單總額23.3億，將在今年四季度和未來(lái)兩年集中交付，公司將持續(xù)受益。
而本次注入的另一大核心資產(chǎn)——許繼電源公司主要產(chǎn)品覆蓋電力電源、電動(dòng)汽車充換電設(shè)備、特種電源和電能質(zhì)量/儲(chǔ)能控制設(shè)備四大領(lǐng)域，2013年前三季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2179.07萬(wàn)元。公司承接了包括青島薛家島電動(dòng)汽車智能充換儲(chǔ)放一體化示范電站在內(nèi)的北京、上海、天津、南京、合肥等地多個(gè)充換電站工程，在電動(dòng)汽車充換電市場(chǎng)占有先機(jī)。
據(jù)了解，2012年許繼電源訂貨金額已突破5億。國(guó)務(wù)院明確提出，“到2020年純電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷量超過(guò)500萬(wàn)輛”。據(jù)中信證券測(cè)算，換電設(shè)備市場(chǎng)需求高達(dá)125億元以上。“許繼電氣將跟隨行業(yè)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)收入和訂單的大幅增長(zhǎng)”。
配網(wǎng)業(yè)務(wù)：業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的基石
就在發(fā)布資產(chǎn)重組預(yù)案的兩天前，許繼電氣發(fā)布了2012年度的業(yè)績(jī)預(yù)告，表示由于本年度公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，同時(shí)年度內(nèi)推進(jìn)精益化和集約化管理活動(dòng)效果顯著，預(yù)計(jì)公司2012年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.97億元-3.44億元，同比增長(zhǎng)90%-120%。中信證券電力設(shè)備首席分析師楊凡指出，配網(wǎng)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)為本年度的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了最主要的基礎(chǔ)。
許繼配網(wǎng)自動(dòng)化分公司由珠海許繼電氣有限公司、珠海經(jīng)緯電氣有限公司、珠海許繼芝電網(wǎng)自動(dòng)化有限公司三家實(shí)體組成，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已成功叩開(kāi)北京核心區(qū)和奧運(yùn)場(chǎng)館等標(biāo)志性工程大門，一舉成為我國(guó)配電自動(dòng)化技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)跑者。
我國(guó)配電網(wǎng)相較于骨干輸電網(wǎng)而言非常薄弱，國(guó)家電網(wǎng)公司提出建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)后，堅(jiān)持對(duì)城市配電網(wǎng)、農(nóng)村電網(wǎng)等薄弱環(huán)節(jié)加大投入，2012年前8月，國(guó)網(wǎng)配電網(wǎng)投資達(dá)834億元，比去年同期增26%，配電網(wǎng)投資比重占總投資比重已達(dá)50%。
楊凡認(rèn)為，即便考慮到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，2013年-2014年配網(wǎng)業(yè)務(wù)仍然是許繼電氣最主要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著配電網(wǎng)改造的繼續(xù)推進(jìn)，會(huì)有越來(lái)越多的省份推進(jìn)配網(wǎng)自動(dòng)化全面普及，預(yù)計(jì)配網(wǎng)業(yè)務(wù)2012年-2014年收入分別為20億元、26億元和33億元，為許繼電氣貢獻(xiàn)投資收益分別為3.5億元、4.9億元和6.2億元，仍然是上市公司業(yè)績(jī)的核心創(chuàng)造者。
