贛鋒鋰業(yè)公布第二屆董事會第二十次會議決議:公司審議通過《關于對全資香港子公司GFL International Co.,Limitied增資的議案》、《關于收購控股子公司江西安池鋰能電子有限公司25%股權(quán)的議案》、《關于收購控股子公司江蘇優(yōu)派新能源有限公司49%股權(quán)的議案》。
主要觀點:
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈布局提速。“贛鋒國際”獲得400萬美元的增資后其注冊資本達712.82萬美元,資本規(guī)模擴大將保障公司獲取海外鋰礦資源時的資金需求。同時,公司擬用不超過180萬元受讓朱志平等五位自然人持有的安池鋰能25%股權(quán),并承擔上述股權(quán)所對應的300萬元注冊資本,控股安池鋰能100%股權(quán)后有助于加快子公司在技術、管理等資源分配方面的融合。另外,公司以不超過678.15萬元受讓連云港優(yōu)派科技有限公司和馮旦陽女士持有的江蘇優(yōu)派新能源有限公司49%的股權(quán),該公司是一家從事鋰離子電池及材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的新能源高科技企業(yè),收購完成后便于公司統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理,符合公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的戰(zhàn)略。
毛利率未來仍有提升空間。2012年下半年以來南美鹵水提鋰產(chǎn)量減少,而下游鋰電客戶需求相對穩(wěn)定,支撐鋰產(chǎn)品價格高位運行,公司綜合毛利率維持20%以上的水平。未來鋰云母和回收料生產(chǎn)線的投入運行后,還將實現(xiàn)鋰、銣、銫、鉀等金屬的綜合提取,資源價值最大化的同時也使得鋰鹽產(chǎn)品原料來源趨于多元化,我們判斷公司產(chǎn)品毛利率仍有一定提升空間。
2013年業(yè)績進入上升通道。公司650噸/年金屬鋰及鋰材生產(chǎn)線技改項目、新建年產(chǎn)150噸丁基鋰生產(chǎn)線項目均開始貢獻業(yè)績,超募資金項目年產(chǎn)1萬噸鋰鹽生產(chǎn)線有望在明年下半年投產(chǎn),業(yè)績進入上升通道。
盈利預測：
預計公司2012-2014年EPS分別為0.47、0.64和0.91元,對應目前股價PE分別為39、29和20倍,考慮到公司鋰產(chǎn)品價格高位運行及高毛利產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn),估值比較合理,建議積極關注。
風險提示：
鋰產(chǎn)品價大幅下跌,資源整合進展低于預期。
