渤海證券近期調(diào)研了滄州明珠，針對公司主營項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營情況以及投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況和未來投資規(guī)劃，與公司相關(guān)人員進(jìn)行了溝通了解。
投資要點(diǎn)：
燃?xì)?、給水PE 管材業(yè)務(wù)龍頭地位鞏固，也將受益于供水產(chǎn)業(yè)大投資。公司將擁有8.18 萬噸燃?xì)?、給水PE 管材產(chǎn)能，行業(yè)龍頭，在燃?xì)忸I(lǐng)域公司客戶市場穩(wěn)定，且均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)；隨著國家”十二五”在城市供水以及排污系統(tǒng)投資的加大，公司也將緊跟形勢，大力發(fā)展供水市場業(yè)務(wù)，作為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，必將分享燃?xì)夥€(wěn)定發(fā)展以及供水市場高增長；行業(yè)低谷已過，BOPA 膜盈利將改善。
公司目前擁有1.8 萬噸BOPA 膜產(chǎn)能，另5000 噸同步法新產(chǎn)線即將投產(chǎn)， 受國內(nèi)產(chǎn)能過剩以及食品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的影響，BOPA 膜行業(yè)遭遇了不小的影響，但作為主要消費(fèi)領(lǐng)域，食品、醫(yī)藥以及醫(yī)療器械未來發(fā)展是穩(wěn)定上升的，也必將保證BOPA 膜一定的市場需求，預(yù)計(jì)隨著公司同步法高端膜產(chǎn)能的擴(kuò)張以及下游市場的有序發(fā)展，BOPA 膜盈利水平將改善； 公司已具備鋰電池隔膜批量生產(chǎn)能力，且開發(fā)出涂瓷高性能隔膜。
鋰電池隔膜行業(yè)技術(shù)壁壘較高，目前國內(nèi)70%的市場消耗為進(jìn)口品，行業(yè)進(jìn)口替代空間較大，內(nèi)需旺盛，公司已具備批量上傳能力，且新生產(chǎn)線即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)近兩年內(nèi)產(chǎn)品毛利率下降的空間不大；且公司已開發(fā)出涂瓷類高品質(zhì)鋰電隔膜，可應(yīng)用于動(dòng)力鋰電池，未來市場開拓空間進(jìn)一步擴(kuò)大；
投資建議及評級(jí)
據(jù)渤海證券預(yù)計(jì)，2012-2014 年公司每股收益分別是0.407、0.570 和0.730 元， 給予公司21 倍估值，維持強(qiáng)烈推薦評級(jí)。
