中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：光伏電站的融資難問(wèn)題既是融資環(huán)境不完善問(wèn)題，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展不成熟的問(wèn)題，更多是后者。雖然隨著這兩年國(guó)家補(bǔ)貼政策的逐步出臺(tái)，電網(wǎng)等配套服務(wù)逐步完善，地面式光伏電站收益基本穩(wěn)定，分布式光伏電站也有了投資價(jià)值，但行業(yè)整體仍不成熟。
作為類(lèi)似經(jīng)營(yíng)性物業(yè)的光伏電站，應(yīng)該說(shuō)自初始大額投資建成之后，在電站生命周期內(nèi)，只要太陽(yáng)每天照常升起，就有穩(wěn)定的發(fā)電量，配合穩(wěn)定的售電電價(jià)、上網(wǎng)電價(jià)、穩(wěn)定的財(cái)政補(bǔ)貼，從而有穩(wěn)定的收入、穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流，這是銀行、融資租賃公司和眾多投資者介入的基礎(chǔ)。
然而現(xiàn)在的問(wèn)題是光伏電站的收益并沒(méi)有表面看起來(lái)的那么穩(wěn)定，除了光伏組件的質(zhì)量問(wèn)題可能導(dǎo)致電站壽命縮短或發(fā)電量不及預(yù)期之外，電網(wǎng)等配套設(shè)施不完善導(dǎo)致“棄光限電”、補(bǔ)貼發(fā)放不及時(shí)、電站損毀、業(yè)主經(jīng)營(yíng)不善、屋頂損毀或權(quán)屬糾紛、用電方倒閉破產(chǎn)等天災(zāi)人禍都有可能使原本穩(wěn)定的發(fā)電量和穩(wěn)定的現(xiàn)金流變成紙上談兵。其中電池組件衰減率及電站整體質(zhì)量尤為重要，而光伏電站發(fā)展時(shí)間短，缺乏歷史數(shù)據(jù)支撐，相關(guān)調(diào)查又顯示眾多已建電站質(zhì)量問(wèn)題頻出，這一點(diǎn)大大延緩了銀行、保險(xiǎn)、融資租賃公司等金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入。
單從目前上市公司的公告看，愛(ài)康科技、海潤(rùn)光伏、中利科技、拓日新能、聯(lián)合光伏與中國(guó)外貿(mào)、中水電、福能、中航、中興、華融、中信、中金租等多家租賃公司都已有過(guò)融資租賃業(yè)務(wù)合作，近日天和光能收購(gòu)了順泰租賃28%股權(quán)，同時(shí)中電投旗下中電投融合租賃、上海融聯(lián)租賃，中國(guó)電子旗下中電通商租賃等央企租賃公司亦逐步設(shè)立并加大光伏下游電站的投資，英利集團(tuán)較早設(shè)立了天津鑫海租賃，而日前協(xié)鑫集團(tuán)也正在組建自己的融資租賃公司，相關(guān)例子已經(jīng)很多。所以光伏電站的融資租賃業(yè)務(wù)模式已逐漸成熟，包括建設(shè)初期的直接租賃或并網(wǎng)售電后的售后回租，融資租賃公司的融資方式有銀行有追索/無(wú)追索保理，亦有內(nèi)保外貸等低成本海外融資模式，可以說(shuō)通過(guò)融資租賃來(lái)為下游光伏電站融資本質(zhì)上不存在障礙。但現(xiàn)實(shí)中除了這些央企及上市公司之外，真正能采取融資租賃方式融資的中小民營(yíng)企業(yè)就很鮮見(jiàn)，原因仍然是融資租賃公司對(duì)電站質(zhì)量無(wú)標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)電量及電站壽命不確定、電費(fèi)收取難的擔(dān)憂(yōu)。
從融資租賃的要求看，光伏電站由于有著非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以是一個(gè)非常適合融資租賃介入的行業(yè)，但是融資租賃一般的期限為3到5年，而光伏電站的投資回收期相對(duì)較長(zhǎng)，有可能達(dá)到6到10年，所以現(xiàn)金流還有一定不匹配的地方，需要融資租賃公司通過(guò)方案的設(shè)計(jì)來(lái)解決。從融資租賃市場(chǎng)環(huán)境看，不說(shuō)目前融資租賃行業(yè)在我國(guó)的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，市場(chǎng)還要有大的調(diào)整，單說(shuō)目前融資租賃公司開(kāi)展光伏電站業(yè)務(wù)時(shí)——大的融資租賃公司風(fēng)控門(mén)檻高、顧慮頗多，且有較多國(guó)企、上市公司等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，小的租賃公司可能愿意對(duì)接中小電站客戶(hù)，無(wú)奈于融資渠道受限，對(duì)于光伏電站這樣單個(gè)項(xiàng)目就上億元的投資顯得有心無(wú)力，同時(shí)也缺乏熟悉光伏電站的專(zhuān)業(yè)人員。
再看光伏電站的資產(chǎn)證券化。隨著資產(chǎn)證券化的開(kāi)閘，這一條路未來(lái)將是光伏電站的福音，因?yàn)橛兄€(wěn)定現(xiàn)金流的光伏電站無(wú)疑是最佳的資產(chǎn)證券化的對(duì)象。目前電站的資產(chǎn)證券化仍存在許多問(wèn)題，例如許多電站或已抵押而不滿(mǎn)足資產(chǎn)證券化對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求，資產(chǎn)證券化目前實(shí)際的成本高于銀行，且審批流程復(fù)雜耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)（而電站建設(shè)周期短），資本市場(chǎng)缺乏成熟的投資者等。現(xiàn)在有些大型央企或上市公司手中的大型地面式光伏電站要滿(mǎn)足資產(chǎn)證券化的要求可能也是可以的，但是由于這些企業(yè)可以通過(guò)銀行貸款、債券、股票增發(fā)等更加便利的融資渠道來(lái)滿(mǎn)足融資需求，對(duì)于資產(chǎn)證券化的興趣反而不高，而對(duì)資金渴望最強(qiáng)烈的中小民營(yíng)光伏電站開(kāi)發(fā)商，面對(duì)資產(chǎn)證券化的高門(mén)檻和高要求只能望洋興嘆。雖然真正的資產(chǎn)證券化國(guó)內(nèi)未有先例，但是類(lèi)資產(chǎn)證券化已有嘗試，例如聯(lián)合光伏與眾籌網(wǎng)發(fā)起的電站項(xiàng)目眾籌，傳聞中阿里巴巴擬發(fā)行的類(lèi)似產(chǎn)品。
所以說(shuō)融資租賃和資產(chǎn)證券化這兩種方式對(duì)于中小型運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)融資難度都比較大。對(duì)于大型地面式光伏電站，目前很多拿到路條的民營(yíng)企業(yè)，要真正自己融資并開(kāi)發(fā)建設(shè)完成難度很大，而對(duì)于分布式光伏電站，中小民營(yíng)企業(yè)又很難拿到優(yōu)質(zhì)的屋頂和穩(wěn)定的用電方。而且即使這些中小民營(yíng)企業(yè)投資建成電站之后，并不打算長(zhǎng)期持有運(yùn)營(yíng)，而在當(dāng)前招投標(biāo)環(huán)境下，建設(shè)企業(yè)往往只考慮壓低建設(shè)成本而傾向于降低電站質(zhì)量，從最初的電站選址、電池組件的選擇、支架的安裝，到建成之后的日常維護(hù)等每一個(gè)細(xì)節(jié)之處都存在主觀意識(shí)和客觀能力上的限制導(dǎo)致電站質(zhì)量不盡如人意，這種現(xiàn)象正反過(guò)來(lái)約束更多中小業(yè)主的融資，出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。
整個(gè)行業(yè)要等到光伏電站的政策落到實(shí)處、電網(wǎng)等配套服務(wù)及時(shí)跟上、電站統(tǒng)一檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施、相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及險(xiǎn)種完善，光伏電站的融資渠道才會(huì)真正打開(kāi)，例如日前協(xié)鑫在新疆的一個(gè)電站就已經(jīng)投保了發(fā)電量損失綜合險(xiǎn)。
融資租賃和資產(chǎn)證券化這兩種方式當(dāng)然都各有利弊，融資租賃成本稍高，但效率也高，采用融資租賃方式來(lái)為光伏電站進(jìn)行融資，我們希望可以在分布式光伏電站逐漸推廣之后，以合同能源管理等方式做成標(biāo)準(zhǔn)化、批量化產(chǎn)品，加快審批流程，做大光伏電站資產(chǎn)規(guī)模，亦希望國(guó)內(nèi)融資租賃行業(yè)能夠發(fā)展成熟，使融資成本降下來(lái)。而資產(chǎn)證券化如果能夠真正發(fā)展起來(lái)，我們亦希望能夠達(dá)到低成本高效率，像余額寶那樣成為廣大投資者的一個(gè)穩(wěn)定收益、固定風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象。這需要一個(gè)發(fā)展的過(guò)程，我們期待通過(guò)不斷嘗試這一天早日到來(lái)。
