公司主營鉛酸電池，11年緊抓鉛酸行業(yè)環(huán)保整治機遇，下游從通信細(xì)分領(lǐng)域延伸至動力與儲能市場。公司在通信領(lǐng)域行業(yè)地位進(jìn)一步加強，而動力電池業(yè)績增長靚麗。鉛酸行業(yè)景氣度與環(huán)保整治執(zhí)行力度緊密相關(guān)，產(chǎn)業(yè)集中度將逐步提升。
投資要點:
公司確定三大業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略
11年，公司抓住行業(yè)環(huán)保整治機遇，積極實施外延并購發(fā)展戰(zhàn)略，確定通信、儲能、動力三大業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。
通信用細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)地位加強
12年上半年，公司通信產(chǎn)品營收7.63億元，同比增幅39.65%，而上半年電信固定資產(chǎn)投資增速為3.79%，顯示公司在通信領(lǐng)域行業(yè)地位進(jìn)一步提升。海外市場成功進(jìn)入土耳其三大運營商，且新產(chǎn)品高溫電池市場拓展順利，同時國內(nèi)電信中標(biāo)價格較上年平均增長10%，通信產(chǎn)品下半年業(yè)績增長有保障。 動力電池業(yè)績增長靚麗 儲能市場空間大。上半年動力產(chǎn)品營收6.30億元，營收占比達(dá)43.77%，主要是南都華宇并表所致；動力產(chǎn)品立足電動自行車優(yōu)勢同時，努力拓展至低速電動車與純電動汽車領(lǐng)域。儲能電池市場空間有望逐步打開，且增長潛力巨大。
鉛酸行業(yè)景氣度與行業(yè)環(huán)保整治力度緊密相關(guān)
12年1-7月，我國鉛酸電池產(chǎn)量9829萬KVAh，同比增長24.73%，增長主要是部分公司抓住發(fā)展機遇產(chǎn)能大幅提升，同時與環(huán)保執(zhí)行力度相關(guān)。鉛酸行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度將逐步提升。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測公司2012年、2013年每股收益分別為0.44元和0.59元，按9月17日12.71元收盤價計算，對應(yīng)PE為28.85倍和21.45倍。目前估值相對行業(yè)水平較為合理，維持公司"增持"投資評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)環(huán)保整頓執(zhí)行不力；鉛及上游原料價格大幅波動；經(jīng)濟下滑超預(yù)期；項目進(jìn)展低于預(yù)期。
