中國儲能網訊：事件:半年報營業(yè)收入同比增長51.84%,歸屬母公司凈利潤同比下降64.02%。報告期,公司實現營業(yè)收入15.74億元,同比增長51.84%;實現營業(yè)利潤9653.04萬元,同比增長3.02%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3110.36萬元,同比下降64.02%;稀釋每股收益0.05元,基本符合市場預期。本期無分紅方案。
點評:歸屬母公司凈利潤下滑,毛利率略降。報告期內,除軌道交通自動化產品、信息安防產品收入有所下滑外,公司各項業(yè)務上半年均現不同程度增長。其中,新能源與節(jié)能減排、智能一次設備產品收入增速超過100%。公司綜合毛利率為27.61%,同比減少1.64個百分點。由于ABB于2011年購買南自電網子公司49%股權,導致今年上半年少數股東損益大幅增長,公司上半年少數股東損益為3916.97萬元,同比增長280%,使得歸屬母公司凈利潤出現下滑。
電力類自動化收入實現較快增長。報告期內,公司電網自動化產品累計訂貨15.17億元,實現營業(yè)收入6.31億元,較上年同期增長33.70%;該業(yè)務毛利率為32.87%,同比下降1.31個百分點。公司參與實施的國內智能變電站重點工程共計116個,在石化、冶金、煤炭、軍工等行業(yè)持續(xù)獲得大批電力自動化項目。此外,公司加快研發(fā)進度,在智能電源、微電網等產品方面取得重大突破。
報告期內,公司電廠自動化產品累計訂貨2.25億元,實現營業(yè)收入1.34億元,較上年同期增長16.98%;該業(yè)務毛利率為27.97%,同比下降0.76個百分點。報告期內公司電廠自動化產品訂貨增長明顯,在電氣、電力信息、熱工控制領域有大量項目中標,主要原因在于與美卓成立合資公司后,公司電廠自動化業(yè)務技術水平、市場拓展能力顯著增強。
報告期內,公司水電自動化產品累計訂貨1.27億元,實現營業(yè)收入6049.33萬元,較上年同期增長16.77%;該業(yè)務毛利率為37.18%,同比增加10.60個百分點。
軌交自動化、信息安防收入不同程度下滑。報告期內,公司軌道交通自動化產品累計訂貨1.80億元,實現營業(yè)收入3510.24萬元,較上年同期下降53.45%;該業(yè)務毛利率為39.09%,同比增加1.22個百分點。報告期內,公司軌道交通自動化專業(yè)訂貨呈現大幅增長勢頭,中標向莆鐵路配電自動化系統工程等鐵路項目,以及南京地鐵10號線等多條城市軌交綜合信息管理系統項目,軌道交通綜合信息管理系統實現了質的飛躍。
報告期內,公司信息安防產品累計訂貨1.48億元,實現營業(yè)收入1.03億元,較上年同期下降6.52%;該業(yè)務毛利率為27.87%,同比增加8.61個百分點。公司信息及安防產品中自主技術與產品的比例顯著增長,視頻分析算法及應用位處行業(yè)領先地位,或將成為公司盈利新增長點。
新能源與節(jié)能減排收入大幅提升,子公司各項業(yè)務取得突破。報告期內,公司新能源與節(jié)能減排產品累計訂貨7.08億元,實現營業(yè)收入3.55億元,較上年同期增長300.40%;該業(yè)務毛利率為18.70%,同比下降7.60個百分點。控股子公司-南京國電南自(600268)儲能技術有限公司在儲能技術解決方案和液流電池的研究方面取得了重大進展,完成了具有完全自主知識產權的新一代液流電池堆的性能測試及驗證,形成儲能系統的整體設計方案。目前該公司正在制造首個儲能系統樣機,同時已開展兆瓦級規(guī)模儲能站的調研及設計。此外,控股子公司-武漢天河技術股份有限公司的低氮優(yōu)化燃燒系統訂單也有較大幅度的增長。
智能一次設備增速亦搶眼。報告期內,公司智能一次設備產品累計訂貨2.67億元,實現營業(yè)收入2.26億元,較上年同期增長112.43%;該業(yè)務毛利率為20.08%,同比增加2.54個百分點。
期間費用率同比下降4.23個百分點。報告期內,公司期間費用為4.59億元,同比增長32.64%,期間費用率29.18%,同比下降4.23個百分點。其中,銷售費用1.94億元,同比上升33.97%。銷售費用率12.31%,同比下降1.64個百分點;管理費用1.77億元,同比上升33.22%,管理費用率11.22%,同比下降1.57個百分點。財務費用為8883.31萬元,同比增長1981.32萬元。
盈利預測與投資建議。預計公司2012-2014年公司每股收益分別為0.22、0.29元和0.39元,目前股價對應2012年動態(tài)市盈率為34.00倍,估值較高。我們給予公司2012年30-35倍市盈率計算,對應股價為6.60-7.70元,下調公司的投資評級為“增持”。
主要不確定因素。少數股東損益導致利潤大幅下降,市場競爭加劇。
