本部業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)、信力筑上半年未交付。上半年公司本部的電能質(zhì)量與電力安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.2億元，同比增長(zhǎng)0.25%，毛利率53.92%，同比上升2.74個(gè)百分點(diǎn)；電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)3.74%，毛利率40.6%，同比下降23.62個(gè)百分點(diǎn)，該板塊毛利率下降主要因?yàn)榈兔实墓夥孀兤麂N量大幅增加所致。主營余熱余壓發(fā)電系統(tǒng)的信力筑公司由于執(zhí)行合同尚未交付，導(dǎo)致上半年沒有收入，未來信力筑公司將轉(zhuǎn)向BOT模式為主。
本部新簽訂單增長(zhǎng)70.03%。2012年中期，公司本部新簽訂單9.63億元，同比增長(zhǎng)70.03%，其中海外訂單0.93億元。公司本部上半年訂單大幅增加主要得益于公司在工程總承包方面的拓展，上半年公司獲得了貴州登峰能源集團(tuán)3.3億元的技改工程合同，剔除該筆訂單，公司本部上半年新簽訂單為6.33億元，同比增長(zhǎng)11%左右。控股子公司信力筑上半年沒有新簽訂單。下半年公司工程總承包和西氣東輸項(xiàng)目預(yù)計(jì)仍有大訂單，維持全年本部訂單25億元的預(yù)測(cè)。
盈利預(yù)測(cè)調(diào)與投資評(píng)級(jí)。維持之前的盈利預(yù)測(cè)，結(jié)合相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法，我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為13.0元-13.3元，建議買入。
風(fēng)險(xiǎn)在于重點(diǎn)項(xiàng)目推遲或公司未能獲得預(yù)期的訂單，行業(yè)大包業(yè)務(wù)進(jìn)展不如預(yù)期，以及經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑導(dǎo)致煤炭、電網(wǎng)等領(lǐng)域需求放緩。
