中國儲能網(wǎng)訊：近日，東方日升發(fā)布公告稱，擬通過非公開發(fā)行方式募集資金25億元用于光伏電站開發(fā)。
通過檢索不難發(fā)現(xiàn)，近期以來，通過定向增發(fā)來募集資金投資電站的光伏企業(yè)，并不在少數(shù)，甚至還包括此前一些其他行業(yè)的公司欲通過這種方式來完成向光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)型。
這一現(xiàn)象凸顯出，在商業(yè)模式較為趨同的大背景下，擁有的項目資源的規(guī)模，已成為衡量一個公司投資價值的核心指標。
可以用來佐證的細節(jié)是，在各個券商發(fā)布的研究報告中，上市公司擁有的可用于開發(fā)的光伏電站的規(guī)模及其資源，均被作為力證該公司投資價值的關(guān)鍵要素。
不過，在倒賣“路條”模式日益受控以及單個光伏電站開發(fā)周期有固定期限的政策背景下，如何把握好節(jié)奏，則成為了在“圈地大戰(zhàn)”下規(guī)模效益能否發(fā)揮的關(guān)鍵。
從一些上市公司的財報中，并不難發(fā)現(xiàn)失敗的例子。在資金問題不能保證的情況下，一些公司不得不花較高的代價進行短期的融資，以解燃眉之困，并為此負擔著越來越沉重的財務(wù)成本。
有業(yè)內(nèi)人士表示，一些企業(yè)不惜代價的拼項目規(guī)模，除了有圈占優(yōu)質(zhì)項目資源的意圖外，更有可能是寄望于快速做大規(guī)模，通過已建好項目的電費收入來為新開工項目提供資金，以此實現(xiàn)良性循環(huán)，并最終達成“以電養(yǎng)電”滾動開發(fā)的目的。
集體定增
東方日升近日發(fā)表公告稱，其定增事項，已經(jīng)獲得董事會通過。
此前的公告則顯示，東方日升此次擬通過非公開發(fā)行方式，向?qū)嶋H控制人林海峰、東?；?、蘇州北恒創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)及陳耀民合計定增2.93億股(發(fā)行價8.54元/股)，募集資金25億元。
對于此次募集資金的用途，該公司表示，將用于279MW集中式光伏電站和100MW分布式光伏電站并網(wǎng)建設(shè)。
向日葵此前也發(fā)布公告稱，擬向不超過5 名的特定對象發(fā)行4億股，募集資金12.5億元。其中9.75億元將用于12 0MW分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電項目，2.75億元用于補充公司流動資金。
該公司進一步公告稱，將利用浙江古纖道新材料股份有限公司、浙江古纖道綠色纖維有限公司等多家公司現(xiàn)有廠房閑置屋頂約156萬平方米，建設(shè)裝機容量為120MW分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電站，年平均發(fā)電量為9941萬度，25年總發(fā)電量為24.85億度。按此經(jīng)營期計算，可產(chǎn)生利潤總額18.9億元，凈利潤15.2億元，項目投資收益率為12.61%。
類似的企業(yè)，還包括愛康科技、科華恒盛、彩虹精化等。
縱觀上述公司的公告不難發(fā)現(xiàn)，其募集資金投向基本上大同小異，主要用于光伏電站的開發(fā)，只不過具體的項目存在差異，有的主打分布式，有的則傾向于地面電站。
以科華恒盛為例，其稱擬以不低于18.47元/股定向增發(fā)不超過11369.78萬股，募資21億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額將全部用于山東40MW農(nóng)光互補光伏發(fā)電項目等7個太陽能光伏項目以及補充流動資金。
而此前，正處于負面問題纏身的海潤光伏，則已經(jīng)完成了定增，共募集到38億元的資金。
為規(guī)模而戰(zhàn)
上市公司集體定增的背后，顯示的則是在商業(yè)模式趨同的大背景下，為了獲得投資者的認可，以及提升公司的投資價值，不得不為項目資源的規(guī)模而戰(zhàn)。
以東方日升為例，該公司稱，募投項目的建設(shè)和運營不僅將擴大公司光伏電站業(yè)務(wù)的規(guī)模，未來投入運營后還能給公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤，同時也有利于帶動公司太陽能電池組件配件的生產(chǎn)。
東方日升還表示，計劃在2014-2016年的三年內(nèi)通過自建、合作開發(fā)等方式，將持有運營的光伏電站裝機容量達提升到1GW，將公司發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站運營商。
而就愛康科技此次定增來看，據(jù)測算，其20億元的募集資金將顯著改善該公司的現(xiàn)金流，使負債率由67%下降為52%。如果按30%自有資金比例，可撬動800MW電站規(guī)模，將解決2015年新增850MW電站所需資金，考慮二次杠桿后達1GW以上，則其國內(nèi)光伏電站運營商龍頭的領(lǐng)先優(yōu)勢地位(前三)將增強，同時大幅增強其電站擴張目標實現(xiàn)的確定性，其2014-2015年光伏電站保有量將有望分別達到650MW 和1.5GW。
國泰君安發(fā)布的報告認為，在光伏電站跑馬圈地的格局下，快速布局優(yōu)質(zhì)資源、鎖定20年收益是上策。對于無資金優(yōu)勢的民企，定增是實現(xiàn)運營目標的重要手段，借助資本市場力量，有望增強領(lǐng)先優(yōu)勢。
以電養(yǎng)電？
在國家能源局下達的2015年光伏電站建設(shè)實施方案中，進一步重申了嚴禁“路條”買賣以及加快項目建設(shè)流程的要求。其中規(guī)定，未經(jīng)備案機關(guān)同意，實施方案中的項目在投產(chǎn)之前，不得擅自變更投資主體和建設(shè)內(nèi)容。2014年底前未安排的年度規(guī)模指標作廢，各地區(qū)對符合規(guī)模管理的已備案項目要督促開工建設(shè)，對不具備建設(shè)條件的項目要及時清理。
與此同時，國家能源局還要求，要建立按月監(jiān)測、按季調(diào)整、年度考核的動態(tài)管理機制。在4月底前，對未將新增建設(shè)規(guī)模落實到具體項目的地區(qū)，其規(guī)模指標將視情況調(diào)劑到落實好的地區(qū)。7月底前，經(jīng)綜合平衡后，對建設(shè)進度快的地區(qū)適度追加規(guī)模指標。10月底前，對年度計劃完成情況進行考核，并網(wǎng)規(guī)模未達新增建設(shè)規(guī)模50%的，調(diào)減下一年度規(guī)模指標。
有業(yè)內(nèi)人士認為，在倒賣“路條”模式日益受控以及單個光伏電站開發(fā)周期有固定期限的政策背景下，如何把握好節(jié)奏，保證現(xiàn)金流不出問題，則成為了在“圈地大戰(zhàn)”下規(guī)模效益能否發(fā)揮的關(guān)鍵。
從一些上市公司的財報中不難發(fā)現(xiàn)較為失敗的例子，在資金問題不能保證的情況下，已經(jīng)有一些企業(yè)，不得不花較高的代價進行短期的融資，以解燃眉之困，并為此負擔越來越沉重的財務(wù)成本。
另一方面，對于不惜代價拼項目規(guī)模的企業(yè)，通過快速做大項目規(guī)模來達到利用電費收入為新開工項目提供資金，實現(xiàn)“以電養(yǎng)電”滾動開發(fā)的設(shè)想，如果大致來算，在不限電的情況下，也并非沒有實現(xiàn)的可能。但前提是，其已經(jīng)并網(wǎng)的項目規(guī)模要足夠大。
