作為“清潔技術(shù)投資”概念在中國的最早推廣者，劉曉雨近十年來始終是“清潔技術(shù)投資”的忠粉。
回溯歷史，“清潔技術(shù)”（cleantech） 一詞最早由美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團Nicholas Parker提出。2008年，劉曉雨擔任美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團中國區(qū)負責人，幫助其打開這個嶄新的市場。
美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團是清潔技術(shù)投資領(lǐng)域的第三方服務(wù)機構(gòu)，由于其商業(yè)模式在華水土不服，2011年黯然退出中國這個全球最大的清潔技術(shù)投資市場。
隨后，劉曉雨先后加盟國外老牌的羅斯柴爾德基金和國內(nèi)新立的斐然資本投資，專注清潔技術(shù)領(lǐng)域投資，并從2013年開始兼任亞洲開發(fā)銀行清潔技術(shù)專家顧問，在亞洲開發(fā)銀行致力于清潔技術(shù)投資和早期企業(yè)孵化的能力建設(shè)。
劉曉雨的身份發(fā)生了三次變化：從清潔技術(shù)投資的第三方服務(wù)人員到創(chuàng)投機構(gòu)的合伙人，再到清潔技術(shù)投資生態(tài)的培育者。他見證了過去近十年來清潔技術(shù)投資在中國的熱與冷。
為此，21世紀經(jīng)濟報道專訪了劉曉雨。
清潔技術(shù)行業(yè)的兩個鮮明特點
《21世紀》：2008-2011年，各類清潔技術(shù)投資基金紛紛成立，你現(xiàn)在如何看待這一波的清潔技術(shù)投資潮？
劉曉雨：在21世紀初期，包括尚德、天合光能等在內(nèi)的中國第一批新能源企業(yè)迅速崛起之后，很多創(chuàng)投機構(gòu)看好這個領(lǐng)域，于是很多基金迅速跟進或者成立，形成了一股風(fēng)潮。
雖然像尚德這樣的企業(yè)，是有一些基金投了進去，但是其快速成長并非主要來自基金的推動，而是政府的直接投資或者低息貸款支持。當時，業(yè)內(nèi)不少企業(yè)享受了低息貸款等優(yōu)惠政策。
實際上，對這一批清潔技術(shù)企業(yè)的崛起，政府在資金上的支持，遠比VC的作用要大得多。但很多基金，并沒有看清楚這一點，覺得這個行業(yè)政治正確，商業(yè)前景廣闊，基金投入進去，就會得到高額回報。
所以我們回過頭看，那段時期尤其是2008年和2009年的時候，好多基金都把清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個主要的投資方向，都想跟著那波浪潮賺點錢，但到了2011年以后，這種熱度開始下降。
《21世紀》：為什么2011年之后，清潔技術(shù)投資的熱潮在創(chuàng)投機構(gòu)尤其是VC中冷下來了？
劉曉雨：我認為，越來越多的創(chuàng)投機構(gòu)對這個行業(yè)的理解更為深入和清晰。清潔技術(shù)行業(yè)有兩個鮮明的特點。首先，它的很多細分行業(yè)本質(zhì)上都屬于重資產(chǎn)行業(yè)，無論是新能源、環(huán)保的材料和裝備企業(yè)，還是EPC企業(yè)，資金需求量比較大，即使是早期的企業(yè)也是如此。這對啟動基金要求是非常高的，所以VC投一點點錢，對企業(yè)的幫助還是比較有限的，很難發(fā)揮VC本身在其他輕資產(chǎn)行業(yè)“四兩撥千斤”的作用。企業(yè)更多地需要一些貸款或者擔保工具來大規(guī)模的獲得投入資金，才能夠真正打開局面。所以清潔技術(shù)行業(yè)，不大適合這種傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金的模型，尤其是在早期的時候。
其次，它不像IT或者是像快消品行業(yè)是一個純粹市場化的行業(yè)，而是非常依靠政策驅(qū)動的行業(yè)。它的成長首先依賴政府的一些政策或者法規(guī)，我們看到“十一五”和“十二五”期間，國家出臺了大量的有關(guān)節(jié)能環(huán)保、新能源和新材料的政策，這些政策的目的就是鼓勵和促進行業(yè)的發(fā)展。
清潔技術(shù)企業(yè)，必須要整合資金、政府政策和終端企業(yè)客戶資源，所以創(chuàng)投機構(gòu)如果只是從財務(wù)投資人的角度投資，而不能給企業(yè)提供一些額外的價值，那么企業(yè)不會買你的賬，因為它缺的不是一點點小錢，而是大錢和小錢之外的其他價值，例如如何幫它拿一些市政工程或者項目，再如由于早期沒有固定資產(chǎn)，拿不到銀行的貸款，缺的是一些貸款渠道，或者雖然有了新技術(shù)，但是不知道如何打開第一批客戶的商業(yè)渠道。
作為一個傳統(tǒng)的財務(wù)投資人來說，在這些方面能給企業(yè)提供的支持是非常少的，我們最擅長的是幫助企業(yè)去完善公司治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)范化運營。這樣企業(yè)的實際需要與創(chuàng)投機構(gòu)的能力之間就會出現(xiàn)鴻溝。
所以清潔技術(shù)投資火了一段時間，行業(yè)自身經(jīng)歷了一個自我去泡沫的過程，那些魚目混珠的項目逐步暴露，真正優(yōu)質(zhì)的項目很稀少，而一般的創(chuàng)投機構(gòu)對好的項目業(yè)主吸引力并不大。
在這種雙向篩選過程中，我們看到一些政府背景的基金或者產(chǎn)業(yè)基金，與清潔技術(shù)企業(yè)的對接會更順利一些。
清潔技術(shù)行業(yè)是否還是VC投資熱點？
《21世紀》：單純從財務(wù)的角度來看，與企業(yè)債權(quán)融資相比，VC的股權(quán)投資對清潔技術(shù)企業(yè)而言微不足道？
劉曉雨：在投清潔技術(shù)的創(chuàng)投機構(gòu)中，PE相對較少，VC比較多。VC基金的盤子規(guī)模有限，小基金的話可能就幾個億，而根據(jù)行業(yè)的不成文的規(guī)則，每個項目的投入不能超過基金總盤子20%，因此可能就是投幾千萬，即便是大的基金，可能就投幾個億。但是企業(yè)貸款的話完全不是這個量級的，遠遠比這個大得多，是十倍或者百倍級的。所以VC對企業(yè)的財務(wù)支持，與銀行融資相比微不足道。
當然我們也看到，有專門做清潔技術(shù)投資的VC，比如青云創(chuàng)投，這樣的機構(gòu)鳳毛麟角。一方面青云多年以來專注于此，形成了自己的優(yōu)勢；二是青云也形成了自己的路徑依賴，即便想轉(zhuǎn)投其他領(lǐng)域也并非易事。
《21世紀》：如果清潔技術(shù)行業(yè)對VC吸引力比較小的話，對PE的吸引力會更小。
劉曉雨：PE投資側(cè)重點和VC非常不同，關(guān)注的不再是技術(shù)的創(chuàng)新性和潛力空間，大多是投向能源和基礎(chǔ)設(shè)施類項目，有穩(wěn)定的回報，所以不能說吸引力小，只是并不適合早期的清潔技術(shù)企業(yè)。
《21世紀》：清潔技術(shù)投資在創(chuàng)投機構(gòu)中經(jīng)歷了先熱后冷階段之后，您如何看待其未來的趨勢？
劉曉雨：行業(yè)和創(chuàng)投機構(gòu)會逐步回歸理性，我預(yù)計短期之內(nèi)不會掀起熱潮。一個基本的判斷，從創(chuàng)投機構(gòu)的收益來看，清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)并沒有足夠的吸引力。但同時我們也看到，很多泛清潔技術(shù)概念的行業(yè)日益火爆，比如滴滴打車、無人機、3D打印等，這些智能化和互聯(lián)網(wǎng)+相關(guān)的技術(shù)也從提高效率等方向節(jié)約了成本，間接減少了對環(huán)境的影響，所以也是清潔技術(shù)覆蓋的范圍，而這些行業(yè)不像傳統(tǒng)的清潔技術(shù)行業(yè)那樣重資產(chǎn)很過分依靠政策，很適合創(chuàng)投機構(gòu)的參與，也肯定會成為今后清潔技術(shù)行業(yè)備受關(guān)注的方向。
在湖南開展清潔技術(shù)金融試點
《21世紀》：你所在的亞開行“亞太氣候變化技術(shù)金融示范中心”，目前在中國開展了哪些清潔技術(shù)投資業(yè)務(wù)？
劉曉雨：我們這個部門主要致力于亞洲地區(qū)清潔技術(shù)投資的能力建設(shè)，幫助企業(yè)或者投資機構(gòu)提高其在清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面的能力和活躍度，促進私人資本更多地投向清潔技術(shù)。
在中國我們選了湖南作為試點，試點到明年年底結(jié)束。
我們與湖南發(fā)改委合作，幫助湖南在三個領(lǐng)域開展工作：
一是我們在當?shù)刂С殖闪⒘艘恢恍碌腣C基金，希望幫助企業(yè)解決早期的資金需求。規(guī)模大概是3個億人民幣。其中，1億是政府的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，一半是中央政府的支持，一半是湖南省政府的配套；剩下的2億是民間資本。該基金主要投早期A輪、B輪的清潔技術(shù)企業(yè)，并要求60%的企業(yè)必須是湖南省當?shù)氐钠髽I(yè)，其他40%是省外的企業(yè)。
二是在長沙金州開發(fā)區(qū)建立一個孵化器，為這個孵化器爭取一些特殊的政策，無論是人才政策，還是財稅政策，或是市場對接的政策。我們希望在這個孵化器里先做一個實驗，看政府如何才能支持清潔技術(shù)企業(yè)的快速成長。
第三，在湖南搭建一個清潔技術(shù)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓交流平臺，因為湖南對清潔技術(shù)的需求比較大，但是當?shù)貙夹g(shù)供給能力不足。湖南既是制造業(yè)大省，像三一重工、中聯(lián)重科(000157,股吧)這些傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的升級改造的空間特別大，同時也是環(huán)境污染大省，其洞庭湖周邊治理和土壤污染治理的壓力巨大。他們希望能夠從省外或者國外引進一些適合的技術(shù)。
對上述三個領(lǐng)域，我們主要是幫助湖南去搭建投資團隊，亞行投入一部分錢，更多的是專家網(wǎng)絡(luò)的支持，一旦上述三個組織成立運作起來之后，我們就不參與了。我們希望從清潔技術(shù)企業(yè)本身的需求出發(fā)，構(gòu)建一個更完善的行業(yè)生態(tài)，更緊密的聯(lián)系起政府、企業(yè)和投資機構(gòu)，從小規(guī)模試點做起，希望能夠探索出一條適合清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機制，從而在全國甚至全亞洲推廣。(
