中國儲能網(wǎng)訊：比亞迪[10.00% 資金 研報(bào)](002594)目前股價(jià)遠(yuǎn)不能與其內(nèi)在價(jià)值匹配，其巨大的投資價(jià)值將兌現(xiàn)。在未來發(fā)展征程中，比亞迪的電動車產(chǎn)業(yè)對標(biāo)豐田汽車，儲能領(lǐng)域可對標(biāo)特斯拉，三年內(nèi)5000億市值值得期待。再次強(qiáng)烈推薦重倉比亞迪，重申其核心邏輯如下：
不可撼動的行業(yè)領(lǐng)軍地位: 比亞迪2014年在新能源汽車領(lǐng)域的市場份額達(dá)27.9%，在插電式混合動力市場份額更高達(dá)49.6%，于業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，穩(wěn)占市場領(lǐng)導(dǎo)者地位。根據(jù)比亞迪動力鋰電池產(chǎn)能布局、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度、車型細(xì)分、產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度綜合分析，預(yù)計(jì)2015年比亞迪的電動汽車的銷量將超6.5萬輛，市占率將高達(dá)35%，占據(jù)絕對的龍頭地位，更讓人期待的是，未來五年內(nèi)比亞迪在電動乘用車領(lǐng)域?qū)?0%的年均復(fù)合增速。
全球最大動力電池工廠呼之欲出，成本優(yōu)勢顯著：為了應(yīng)對市場旺盛需求，比亞迪竭力擴(kuò)產(chǎn)動力電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2015年底建成產(chǎn)能將達(dá)10GWh全球最大的動力電池工廠，全年產(chǎn)量高達(dá)5GWh。比亞迪憑借領(lǐng)先的資源垂直整合+技術(shù)優(yōu)勢+性能優(yōu)越的產(chǎn)品+規(guī)模化作業(yè)，其成本大大低于行業(yè)平均水平，即使將來補(bǔ)貼政策退出，比亞迪仍有顯著成本優(yōu)勢與盈利空間。
比亞迪——儲能領(lǐng)域最有可能超越特斯拉中國企業(yè)：縱觀全球，目前僅有比亞迪在電動車+儲能電站+絕對優(yōu)勢的鐵電池+光伏產(chǎn)業(yè)能與特斯拉對標(biāo)：1）動力電池工廠：2020年比亞迪與特斯拉約為35GWh；2）電動汽車：比亞迪的電動汽車與特斯拉電動汽車全球布局，取得國際市場的充分認(rèn)可，兩者均以超行業(yè)水平高速發(fā)展；3）儲能領(lǐng)域：在國內(nèi)比亞迪成功與中國國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中廣核等行業(yè)權(quán)威合作，其中中廣核應(yīng)急蓄電池電源系統(tǒng)是全球第一個(gè)應(yīng)用于核電后備鐵電池電源系統(tǒng)；比亞迪于2014年在深圳坪山新區(qū)建設(shè)的全球最大用戶側(cè)鐵電池儲能電站落成，該儲能電站建設(shè)容量為20MW/40MWH。
在國外，比亞迪成功與杜克能源、雪佛龍、RES等世界知名企業(yè)展開合作，完成多個(gè)集裝箱儲能項(xiàng)目，運(yùn)行穩(wěn)定可靠。北美PJM調(diào)頻市場，成功與RES共同完成兩個(gè)4MW/2MWH的集裝箱調(diào)頻項(xiàng)目。比亞迪在國際市場上的成功，意味著比亞迪的儲能系統(tǒng)在技術(shù)、質(zhì)量、安全等各方面皆已達(dá)到了國際主流技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，使比亞迪贏得了在全球儲能領(lǐng)域的競爭力。比亞迪在儲能領(lǐng)域占據(jù)巨大的先發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢以及成本領(lǐng)先優(yōu)勢，未來將會形成于電動車相媲美的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。
智能戰(zhàn)略+傳統(tǒng)汽車/IT協(xié)同優(yōu)勢+加碼新車型，助推傳統(tǒng)汽車強(qiáng)勁復(fù)蘇：公司布局傳統(tǒng)汽車向智能汽車的演變，從智能車聯(lián)、智能駕駛、智能安全三個(gè)方面全面滿足用戶需求、提升駕乘體驗(yàn)，為消費(fèi)者帶來便利、舒適、安全的用車生活。除已經(jīng)上市的全球領(lǐng)先的搭載智能平臺的A+級轎車G5與高端SUV車型S7，比亞迪未來將推出更多應(yīng)用“智戰(zhàn)略”的車型，為傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展增添動力，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)汽車基本面向好，將會助力公司靚麗業(yè)績。
PMH技術(shù)優(yōu)勢顯著，積極拓展高端品牌，增厚手機(jī)部件盈利能力：比亞迪積極參與到全球領(lǐng)導(dǎo)品牌廠商的主流高端機(jī)型的開發(fā)和生產(chǎn)，其金屬機(jī)殼的主要客戶涵蓋大部分全球領(lǐng)先的智能手機(jī)品牌廠商。目前公司擁有約1.5萬臺CNC，如果市場需求旺盛，2015年底將擴(kuò)產(chǎn)超2萬臺CNC。預(yù)計(jì)每臺CNC年產(chǎn)能約為5000部手機(jī)外殼，合計(jì)產(chǎn)能約為7500萬至1億臺手機(jī)外殼，將大大提高手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)對比亞迪收入和盈利的貢獻(xiàn)。
二次電池業(yè)務(wù)向好，拓展光伏海外市場，預(yù)期盈虧平衡：公司目前需求達(dá)移動智能終端的持續(xù)發(fā)展為二次充電電池行業(yè)發(fā)展帶來動力，比亞迪將繼續(xù)開拓鋰離子電池和鎳電池的應(yīng)用范圍，提升市場份額。另一方面，新能源汽車的爆發(fā)式增長將大幅提升對動力電池的需求，公司將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)力度，提升鐵電池的性能表現(xiàn)和質(zhì)量水平，同時(shí)積極擴(kuò)充鐵電池產(chǎn)能，以滿足新能源汽車爆發(fā)式增長帶來的巨大需求。太陽能業(yè)務(wù)方面，比亞迪將持續(xù)拓展國內(nèi)外市場，在提升該業(yè)務(wù)收入的同時(shí)爭取于2015年達(dá)到盈虧平衡。
剝離非核心業(yè)務(wù)，強(qiáng)化核心競爭力+實(shí)施員工持股計(jì)劃，彰顯公司未來雄心：通過剝離非核心主業(yè)，進(jìn)一步聚焦公司新能源戰(zhàn)略方向，將進(jìn)一步“純化”公司業(yè)務(wù)，精進(jìn)專注于新能源汽車的快速擴(kuò)張，強(qiáng)化自身的核心競爭力。在擁有17個(gè)事業(yè)部、100余家工廠與近18萬員工的比亞迪比亞迪，持續(xù)剝離非核心業(yè)務(wù)的預(yù)期值得期待。值公司業(yè)績爆發(fā)之際，發(fā)布了《員工持股計(jì)劃（草案）》，以提高公司員工的凝聚力和公司競爭力，促進(jìn)公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。
投資建議：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級符合預(yù)期，剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推進(jìn)新車型，傳統(tǒng)汽車與手機(jī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇向好，看好公司基本面底部確立，全年業(yè)績彈性非常大。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.24元、2.00元和2.81元，業(yè)績增速高達(dá)611.97%、60.98%和40.36%，對應(yīng)PE分別為45.9倍、28.5倍和20.3倍，維持公司“買入”的投資評級，第一目標(biāo)價(jià)位為80元，對應(yīng)于2016年40倍PE。年內(nèi)100元，三年內(nèi)看5000億市值。
