中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在拋出15億股定增融資50億港元1個(gè)月之后，漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）再度祭出配股方案。而這一次，融資規(guī)模更是高達(dá)220億港元左右。
3月31日，漢能薄膜發(fā)電公告稱，將以每股5.38港元的價(jià)格，向?qū)毸瘓F(tuán)有限公司（下稱“寶塔石化”）、內(nèi)蒙古滿世投資集團(tuán)（下稱“滿世投資”），最多定向增發(fā)41億股。漢能薄膜發(fā)電此次的配售股數(shù)范圍區(qū)間極大，最小配股數(shù)與最大配股數(shù)相差高達(dá)10倍，折價(jià)率也達(dá)到20%左右。
雖然募集資金規(guī)模高達(dá)220億港元，但認(rèn)購方是否具備足夠?qū)嵙?，卻存在疑問，漢能也未披露對(duì)方詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。盡管寶塔石化、滿世投資均位居全國民營企業(yè)500強(qiáng)，但至少前者似乎并不具備足夠的資金。根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》掌握的資料，寶塔石化2014年三季度擁有的貨幣資金僅為54億元，甚至不及其同期短期借款規(guī)模。
大比例折價(jià)
漢能薄膜發(fā)電公告顯示，其將向?qū)毸浒l(fā)3億至30億股新股，30億股相當(dāng)于公司現(xiàn)有已發(fā)行股本約7.2%及經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本約6.72%；同時(shí)，向滿世投資配售1億至11億股新股，11億股占公司經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本約2.57%。
根據(jù)香港上市公司條例，上市公司要求股東向董事會(huì)作出一般性的授權(quán)，允許公司每年增加不超過20%的股本。漢能是在2014年5月15日在股東周年大會(huì)上獲得股東批準(zhǔn)這項(xiàng)授權(quán)的，根據(jù)一般授權(quán)，漢能可配發(fā)最多約57.24億股新股。
2015年2月26日，新華聯(lián)控股有限公司以每股3.64港元的價(jià)格，獲得漢能薄膜發(fā)電定向增發(fā)15億股新股，相當(dāng)于漢能薄膜發(fā)電經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本約3.48%。假設(shè)滿世投資和寶塔石化分別認(rèn)購11億股和30億股的漢能新股，加上原來新華聯(lián)(000620,股吧)認(rèn)購的15億新股，等于56億股，接近漢能每年可配發(fā)的最高額度，即57.24億股新股。
“漢能是想‘低調(diào)’地用完2014年配股額度，當(dāng)然不是說必須配發(fā)低于57.24億股的新股，但如果要配發(fā)更多新股，就需要召開特別股東大會(huì)，非得到這種時(shí)候，市場(chǎng)反應(yīng)可能會(huì)不理想。”一名熟悉市場(chǎng)的人士說。
2015年5月20日漢能將舉行股東周年大會(huì)，屆時(shí)將通過新一輪的一般性配股授權(quán)，而漢能也可以再次透過一般性授權(quán)進(jìn)行股本融資?！斑@可能就解釋了為什么漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)一路飆升。”一名外資投行人士對(duì)記者說。
此外，值得注意的是，漢能薄膜發(fā)電在向兩家公司配股時(shí)，可配售的股數(shù)范圍區(qū)間極大，最小配股數(shù)與最大配股數(shù)相差了10倍，在與滿世投資的公告中顯示著“不少于1.1億股新股及不超過11億股新股”的認(rèn)購事項(xiàng)，而與寶塔石化也顯示著類似的條款，這種配股數(shù)范圍如此大的情況在香港資本市場(chǎng)較為少見。
一名不愿透露姓名的市場(chǎng)人士對(duì)記者稱：“一般公司配股不會(huì)有這么大的范圍，但如果真的出現(xiàn)了這么大范圍，顯示認(rèn)購漢能薄膜發(fā)電股票的公司對(duì)它‘留了一手’，擔(dān)心股價(jià)會(huì)跌下來，背后也許還有一些其他隱性認(rèn)購條款。”
同時(shí)，漢能薄膜發(fā)電以5.38港元的價(jià)格進(jìn)行配股，與3月30日收市價(jià)6.72港元相比，折讓了約20%。豐盛金融資產(chǎn)管理部分析員馮宏遠(yuǎn)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，近20%折讓的配股價(jià)對(duì)漢能這類“正常機(jī)構(gòu)不敢碰”的股份算比較正常，一般在市場(chǎng)上口碑好的公司，甚至可能溢價(jià)配股。
漢能薄膜發(fā)電在3月31日股價(jià)仍舊上漲，并沒有受到配股的影響，最終尾盤突然上升，收市報(bào)6.98港元，全日升3.87%。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，3月31日漢能是港股通中成交最活躍的股份，其中有3.96億港元買入漢能，占當(dāng)天港股通全部買入資金的10%，顯示大量資金正“南下”購入漢能。
“漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)走勢(shì)讓人實(shí)在捉摸不透，加上過去有急升急跌的前科，讓投資者都措手不及，不知道到底想干嘛，但是這場(chǎng)游戲還沒有結(jié)束，股價(jià)還會(huì)繼續(xù)波動(dòng)下去。”時(shí)富證券聯(lián)席董事鄧建初說。
漢能薄膜發(fā)電2014年全年凈利潤升64%至33億港元，銷售收入大升近2倍至96.15億港元，即便公司業(yè)績良好，但卻不派發(fā)末期股息。期內(nèi)應(yīng)收賬款升1.63倍至60.78億港元，其中43.45億港元來自其聯(lián)屬公司。
認(rèn)購方資金吃緊
根據(jù)配股方案，以最高認(rèn)購數(shù)量計(jì)算，寶塔石化和滿世投資將分別需要拿出約60億和161億港元，才能完成認(rèn)購計(jì)劃。
根據(jù)漢能薄膜發(fā)電披露的信息，寶塔石化主要從事煉油及石油化工業(yè)務(wù)，在寧夏、珠海、新疆及內(nèi)蒙古均有煉油廠及生產(chǎn)廠房，子公司數(shù)量超過100家，寶塔石化集團(tuán)有超過100家附屬公司，員工人數(shù)約30000人，2014年的銷售收益為400億元，總資產(chǎn)約為500億元。滿世投資注冊(cè)地位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯(600295,股吧)，從事煤炭生產(chǎn)、煤炭物流、煤炭發(fā)電、煤化工等業(yè)務(wù)，在北京、上海、秦皇島、天津、武漢、廣州等十幾個(gè)地區(qū)設(shè)立銷售網(wǎng)站，集團(tuán)員工人數(shù)約3000人。2014年?duì)I業(yè)收入約70億元，總資產(chǎn)為120億元。
從表面上看，這兩家企業(yè)均頗具實(shí)力。其中，寶塔石化成立于1997年10月，注冊(cè)地為寧夏回族自治區(qū)銀川市金鳳區(qū)寧安大街88號(hào)，注冊(cè)資本21.56億元，綜合實(shí)力在寧夏民營企業(yè)中名列前茅。其法定代表人孫珩超，曾任全國政協(xié)委員。而滿世投資在中國民營企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的2014年中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單中，排名第478位，在2014年內(nèi)蒙古民營企業(yè)百強(qiáng)中名列第14位，其法定代表人劉滿世一度有“內(nèi)蒙古首富”之稱。
在上述公告中，漢能薄膜發(fā)電也未披露這兩家企業(yè)的具體經(jīng)營和資產(chǎn)狀況。記者多方查找，也未能獲得滿世投資的財(cái)務(wù)資料。但對(duì)寶塔石化來說，要拿出如此巨額的認(rèn)購資金，卻并非易事。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的資料顯示，截至2014年9月底，寶塔石化擁有的貨幣資金為54.21億元人民幣，僅為認(rèn)購所需資金的40%稍多。若按最高金額認(rèn)購，即便拿出全部資金，寶塔石化仍有70億元人民幣以上資金缺口。
2014年，寶塔石化曾多次對(duì)外融資，包括上述10億元中票在內(nèi)，僅債券融資工具一項(xiàng)，寶塔石化及其子公司就獲得數(shù)十億元融資額度。其中，包括寶塔石化發(fā)行的28億元中票、24億元短融，以及部分子公司發(fā)行的2億元私募債。
然而，寶塔石化自身資金鏈也已捉襟見肘，有大量債務(wù)需要償還，這些資金也多用于債務(wù)置換，并未能有效改善其現(xiàn)金狀況。如上述已完成發(fā)行的2014年中期票據(jù)第一期、第二期，募集資金18億元，其中就共計(jì)有7.1億元用于償還寶塔石化及其子公司的銀行貸款。
同時(shí)，由于資金緊張，多家子公司需要寶塔石化接濟(jì)。2014年9月，由于融資租賃時(shí)與租賃公司發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛，子公司寧夏寶塔能源化工有限公司資金賬戶被凍結(jié)，經(jīng)寶塔能源出面協(xié)調(diào)，相關(guān)賬戶才得以解凍。此外，作為當(dāng)時(shí)持股29.97%的控股股東，為緩解西北軸承(000595,股吧)資金困難，寶塔石化及其子公司寧夏寶塔能源化工有限公司等，此前還一度向西北軸承提供約1.1億元資金支持。為此，寶塔石化還通過認(rèn)購增發(fā)股份的方式，以6億元增持西北軸承1.25億股。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》未能獲得寶塔石化最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。但若以2014年三季末數(shù)據(jù)為依據(jù)，其擁有的貨幣資金甚至已經(jīng)不足償還同期短期借款。截至2014年三季末，其短期借款規(guī)模已達(dá)54.5億元左右，而在手貨幣資金卻只有54.21億元。
由于貨幣資金增長速度低于同期借款增速，寶塔石化的償債能力在逐步下降。數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度末，該公司擁有的貨幣資金為48億元，短期借款為44.3億元。而到了去年9月底，其短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款合計(jì)已經(jīng)達(dá)到54.5億元。
在此情況下，寶塔石化的資金越發(fā)顯得緊張。資料顯示，寶塔石化僅2014年年末到期的銀行貸款和承兌匯票一項(xiàng)，金額總計(jì)就達(dá)88.6億元，其中當(dāng)年12月到期的約13.93億元，2015年一季度末到期的約25.2億元。此外，2014年6月，該公司發(fā)行了10億元短融，也將于2015年6月18日到期。
根據(jù)公開消息，2014年12月，寶塔石化獲得民生銀行(600016,股吧)50億元授信額度，且有10億元中票尚未發(fā)行，這也許為該公司留下了資金騰挪空間。但若沒有其他資金來源，應(yīng)對(duì)自身的到期債務(wù)，就已成為其面臨的最大考驗(yàn)，而認(rèn)購漢能薄膜發(fā)電高達(dá)160億港元的配股資金，從何而來也成為疑問?
