中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：3月20日晚間，雙良節(jié)能（600481.SH）連發(fā)公告說(shuō)明了重大資產(chǎn)重組和2014年年報(bào)情況。
根據(jù)雙良節(jié)能的公告，由于去年化工產(chǎn)品大幅度虧損，擬將其持有的江蘇利士德化工有限公司（下稱“利士德化工”）75%股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與第二大股東江蘇雙良科技有限公司（下稱“雙良科技”）、第三大股東江蘇利創(chuàng)新能源有限公司（下稱“利創(chuàng)新能源”）持有的江蘇雙良新能源裝備有限公司（下稱“雙良新能源”）的85.00%股權(quán)進(jìn)行置換。
而《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，除了上述虧損的原因外，雙良節(jié)能剝離利士德化工構(gòu)成了其控股股東雙良集團(tuán)有限公司（下稱“雙良集團(tuán)”）此輪戰(zhàn)略操作調(diào)整中的重要一環(huán)。雙良集團(tuán)旗下或?qū)⑿纬煽毓梢患疑鲜泄竞托氯骞荆瑫r(shí)參股一家上市公司的新版圖。
支柱業(yè)務(wù)的沒(méi)落
曾被當(dāng)做上市公司支柱的化工業(yè)務(wù)正逐漸成為雙良節(jié)能盈利增長(zhǎng)的桎梏。
今年1月28日雙良節(jié)能以籌劃重大事項(xiàng)為由進(jìn)行了停牌，并在兩個(gè)月后公布了重大資產(chǎn)重組草案。公告顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2014年12月31日，擬置出資產(chǎn)(利士德化工75.00%股權(quán))以資產(chǎn)基礎(chǔ)法得到的評(píng)估值為3.48億元，增值率為32.11%；擬置入資產(chǎn)(雙良新能源85.00%股權(quán))以收益法計(jì)算的評(píng)估值為3.65億元，增值率為133.43%。經(jīng)交易各方協(xié)商確定，擬置出和置入資產(chǎn)最終均交易作價(jià)3.65億元。
3月24日，雙良節(jié)能證券事務(wù)代表汪洋告訴記者：“去年公司化工業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損，而這次交易完成后，公司就屬于節(jié)能環(huán)保行業(yè)，行業(yè)單一些，但起碼不用跨行業(yè)做了。公司本身也想通過(guò)此次資產(chǎn)重組把公司整體估值提升上去，畢竟跨行業(yè)的話，研究員和市場(chǎng)對(duì)我們的估值都有比較大的分歧?！?
雙良節(jié)能原名“雙良空調(diào)設(shè)備股份有限公司”，自2003年4月份登陸上交所以來(lái)，從單一的溴冷機(jī)中央空調(diào)制造商轉(zhuǎn)變?yōu)殇謇錂C(jī)、換熱器、空冷器、海水淡化裝置等大型節(jié)能節(jié)水設(shè)備制造企業(yè)。此外，雙良節(jié)能還通過(guò)控股利士德化工涉足苯乙烯和EPS等大宗化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。
雙良節(jié)能是從2005年開(kāi)始控股利士德化工的，當(dāng)時(shí)它以受讓和增資的方式持有后者51%股份，隨后在2007年將持股比例提升至75%。截至目前，利士德化工已形成年產(chǎn)可發(fā)性聚苯乙烯（EPS）36萬(wàn)噸、苯乙烯42萬(wàn)噸的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，在行業(yè)中逐步樹(shù)立了一定的競(jìng)爭(zhēng)地位。
然而化工業(yè)務(wù)的毛利率卻不太穩(wěn)定，從2006年到2013年，雙良節(jié)能化工業(yè)務(wù)毛利率低時(shí)如2008年的0.73%，高時(shí)如2006年的12.36%。而2014年年報(bào)顯示，雙良節(jié)能的化工業(yè)務(wù)去年毛利率僅為1.53%，這也是雙良節(jié)能2014年整體毛利率同比下降了近30個(gè)百分點(diǎn)的直接原因。
雙良節(jié)能管理層認(rèn)為，2014年公司業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)失衡，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，化工業(yè)務(wù)則受?chē)?guó)際油價(jià)暴跌影響，毛利率大幅收窄，加之存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提，公司化工業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損6357萬(wàn)元。
在國(guó)聯(lián)證券行業(yè)分析師皮斌看來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)等行業(yè)景氣度下降，去年四季度國(guó)際油價(jià)大幅跳水更是不斷拉低苯乙烯價(jià)格，雙良節(jié)能化工業(yè)務(wù)盈利能力顯著下降，且去年四季度并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。雙良節(jié)能未來(lái)將主要立足于機(jī)械產(chǎn)品打造工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力，而化工產(chǎn)品將影響公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和估值中樞。
資本運(yùn)作新版圖
3月24日，卓創(chuàng)資訊張景芝向記者分析稱，苯乙烯的價(jià)格在2014年年初是一個(gè)高點(diǎn)，2014年全年都在震蕩下行的狀態(tài)，特別是從去年11月份開(kāi)始，跌勢(shì)加速，今年年后漲了一些，而現(xiàn)在又處于盤(pán)整的狀態(tài)，至于后期走勢(shì)如何目前還不太明朗，而EPS的走勢(shì)基本是跟著苯乙烯的，“不過(guò)，現(xiàn)在上市公司因?yàn)楸揭蚁┤ツ晗掳肽晏潛p就將它整個(gè)剝離得比較少，因?yàn)榻衲暌詠?lái)苯乙烯的利潤(rùn)還是可以的?！?
“利士德是上市公司控股子公司，所以利士德今年以來(lái)的生產(chǎn)情況我們這邊相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是能夠?qū)崟r(shí)了解到?！蓖粞蟊硎荆康鲁霈F(xiàn)虧損更大程度上并不是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)價(jià)格的一個(gè)倒掛，“作為一個(gè)連續(xù)性經(jīng)營(yíng)的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的原材料包括產(chǎn)成品都是有一定周期的，庫(kù)存很有可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)跌價(jià)損失，跌價(jià)損失是引起我們虧損的一個(gè)很重要的原因。我們判斷今年化工業(yè)務(wù)還是沒(méi)有多大起色，可能還是會(huì)虧錢(qián)的?！?
對(duì)此，江蘇一位投行人士表示，化工產(chǎn)品虧損可能只是對(duì)雙良節(jié)能進(jìn)行資產(chǎn)置換的一個(gè)由頭，從雙良集團(tuán)最近的動(dòng)作來(lái)看，真正的原因或許是出于雙良集團(tuán)戰(zhàn)略布局調(diào)整的整體考慮，目前其準(zhǔn)備將控股的另一家上市公司友利控股(000584,股吧)（000584.SZ）賣(mài)殼。
據(jù)了解，近日主營(yíng)氨綸和房地產(chǎn)的友利控股停牌并公告擬被借殼：擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式收購(gòu)《刀塔傳奇》運(yùn)營(yíng)商北京中清龍圖網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱”中清龍圖”）100%股權(quán)，中清龍圖所有股東以其所持100%股權(quán)作為置入資產(chǎn)，兩者進(jìn)行等價(jià)置換；置入資產(chǎn)超過(guò)置出資產(chǎn)價(jià)值的差額部分，由友利控股向中清龍圖所有股東發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)。
“本次資產(chǎn)重組如果形成實(shí)質(zhì)性借殼的話，公司實(shí)際控制人可能會(huì)變更，控股股東雙良集團(tuán)也有可能有變化。如果這次重大資產(chǎn)重組不成功以后還會(huì)不會(huì)再籌劃我不知道，但是這次的重組公司已經(jīng)做了五六個(gè)月的準(zhǔn)備了，還是希望能順利實(shí)施。”友利控股董事會(huì)辦公室工作人員表示。
除此之外，記者注意到，去年10月10日，雙良節(jié)能董事會(huì)審議通過(guò)擬對(duì)利士德化工進(jìn)行股份制改制并進(jìn)而申請(qǐng)新三板掛牌的議案。
對(duì)此汪洋表示，利士德化工置換出去、交割完畢后，就是雙良集團(tuán)的下屬公司，“到時(shí)是否繼續(xù)實(shí)行改制，到新三板上市我們也不知道。以后化工業(yè)務(wù)行情變好，會(huì)不會(huì)再把利士德買(mǎi)回來(lái)，這是董事會(huì)管理層討論的事，我們并不清楚?！?
