中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：“煤飛色舞”在本輪行情中不再被津津樂道，因?yàn)槊禾堪鍓K整體業(yè)績(jī)近年來不斷下滑。但從已經(jīng)披露年報(bào)的兩家龍頭公司中國(guó)神華（601088.SH）和中煤能源（601898.SH）相比較來看，發(fā)電業(yè)務(wù)對(duì)煤炭公司業(yè)績(jī)支撐作用愈發(fā)明顯。
早已布局發(fā)電業(yè)務(wù)的中國(guó)神華在2014年?duì)I業(yè)收入也出現(xiàn)了12.5%的下滑，較中煤能源營(yíng)業(yè)收入14.2%的下滑幅度相差不大。但在歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)方面，中國(guó)神華同比下降幅度不到兩成，而中煤能源則依舊出現(xiàn)同比大幅下滑，幅度高達(dá)78.6%。
而對(duì)于中國(guó)神華來講，這得益于發(fā)電業(yè)務(wù)及運(yùn)輸業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的提升。中國(guó)神華目前除了擁有與中煤能源相同的煤炭業(yè)務(wù)、煤化工業(yè)務(wù)外，還擁有發(fā)電業(yè)務(wù)和運(yùn)輸業(yè)務(wù)。
發(fā)電業(yè)務(wù)支撐神華業(yè)績(jī)
按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的合并抵銷前各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)收益計(jì)算，中國(guó)神華煤炭、發(fā)電、運(yùn)輸、煤化工板塊的占比由2013 年的51%、26%、21%和2%優(yōu)化為2014 年的39%、32%、27%和2%，發(fā)電、運(yùn)輸業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)上升。
一位行業(yè)研究員分析，根據(jù)中國(guó)神華2015年資本開支計(jì)劃,公司煤炭業(yè)務(wù)只占13.1%,發(fā)電業(yè)務(wù)和運(yùn)輸業(yè)務(wù)合計(jì)占81.9%,這說明公司進(jìn)一步加深轉(zhuǎn)型,未來公司煤炭業(yè)務(wù)占比將進(jìn)一步下降。
而在2014 年，中國(guó)神華煤炭業(yè)務(wù)的毛利占比從2013年的52%下降至2014年43%，但發(fā)電和運(yùn)輸業(yè)務(wù)的毛利占比分別從13 年的27%和24%上升至14 年的31%和28%，并且有分析師預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在未來2-3 年中將繼續(xù)維持。
發(fā)電業(yè)務(wù)被認(rèn)為是中國(guó)神華業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器。而在2014年，上述發(fā)電業(yè)務(wù)板塊及運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊合計(jì)為中國(guó)神華的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)已達(dá)六成。
在年報(bào)中對(duì)2014年經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行總結(jié)時(shí)，中國(guó)神華董事長(zhǎng)張玉卓也表示，印尼南蘇煤電項(xiàng)目取得較好運(yùn)營(yíng)收益，公司也啟動(dòng)對(duì)神華集團(tuán)下屬若干較大容量清潔燃煤發(fā)電機(jī)組股權(quán)的收購(gòu)。
實(shí)際上，全年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量214.13 十億千瓦時(shí)，同比下降5.0%；實(shí)現(xiàn)總售電量199.44 十億千瓦時(shí)，同比下降5.1%。盡管中國(guó)神華發(fā)售電量均出現(xiàn)同比下降，全年燃煤機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)達(dá)5,174 小時(shí)，保持較高負(fù)荷水平，比全國(guó)平均水平4,706 小時(shí)高468 小時(shí)。
海通證券(600837,股吧)認(rèn)為，中國(guó)神華在電力資產(chǎn)的投入愈來愈大,其發(fā)電量從2006到2014年復(fù)合增長(zhǎng)率18%,2014年發(fā)電量2141億千瓦時(shí)，中國(guó)神華的發(fā)電業(yè)務(wù)約88.0%耗煤由自己提供，內(nèi)部結(jié)算價(jià)格較對(duì)外銷售約有40-50元的價(jià)格優(yōu)惠。其電力資產(chǎn)主要分布內(nèi)蒙古，河北，陜西等地，在南方的布局也開始增多。發(fā)電盈利提升部分對(duì)沖了煤炭盈利下降，將整體盈利的波動(dòng)率降低,因煤炭?jī)r(jià)格大幅下挫,電力資產(chǎn)的盈利效率已經(jīng)超過煤炭資產(chǎn)。
另外，包括鐵路、港口、航運(yùn)等分部的運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊也對(duì)中國(guó)神華業(yè)績(jī)形成了一定支撐。僅以鐵路為例，2014 年，本集團(tuán)自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量達(dá)223.8 十億噸公里，同比增長(zhǎng)5.8%，占總周轉(zhuǎn)量的83.1%，比2013 年的80.7%提高2.4 個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)漸顯
實(shí)際上，中煤能源也在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。公司董事長(zhǎng)王安在年報(bào)中介紹，榆林甲醇醋酸深加工綜合利用項(xiàng)目一次試車成功；蒙大煤制甲醇項(xiàng)目持續(xù)優(yōu)化工藝參數(shù)，生產(chǎn)負(fù)荷穩(wěn)步提高；鄂爾多斯(600295,股吧)圖克化肥項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)；山西靈石焦?fàn)t氣制化肥項(xiàng)目完成技術(shù)改造；烯烴、甲醇和化肥等煤化工項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
實(shí)際上，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格更為敏感的中煤能源，盡管凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降，但對(duì)于行業(yè)分析師來講，還是符合預(yù)期。但瑞銀證券仍對(duì)其給予“賣出”的投資評(píng)級(jí)。瑞銀證券預(yù)計(jì)2015 年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)維持跌勢(shì)，雖然15 年公司的幾個(gè)煤化工項(xiàng)目將投入正式運(yùn)營(yíng)，但短期來看這些項(xiàng)目還無法彌補(bǔ)煤炭業(yè)務(wù)盈利下降所帶來的不利影響。
中國(guó)神華則在清潔能源上下功夫。“繼續(xù)做好煤炭的清潔生產(chǎn)和清潔利用，重點(diǎn)推進(jìn)燃煤發(fā)電機(jī)組的“超低排放”改造；探索開發(fā)新能源?！?
信達(dá)證券首席行業(yè)研究員郭荊璞在針對(duì)中國(guó)神華的年報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)時(shí)認(rèn)為，公司通過項(xiàng)目建設(shè)、股權(quán)收購(gòu)、海外投資等重點(diǎn)工作謀劃資源布局，不斷增強(qiáng)未來的發(fā)展?jié)摿Α?
