中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序正處于新的轉(zhuǎn)型期。從未來(lái)5～10年，甚至更長(zhǎng)時(shí)期趨勢(shì)看，全球經(jīng)濟(jì)不確定性和復(fù)雜性日益上升，將出現(xiàn)諸多新的結(jié)構(gòu)性、革命性變化。
文/張茉楠
趨勢(shì)一：全球經(jīng)濟(jì)由國(guó)際金融危機(jī)前的快速發(fā)展期進(jìn)入低于趨勢(shì)增長(zhǎng)的新階段
國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去6年多時(shí)間，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐低于預(yù)期，產(chǎn)出缺口依然保持高位，一些國(guó)家仍然在消化包括高負(fù)債、高失業(yè)率在內(nèi)的金融危機(jī)的后續(xù)影響。同時(shí)，由于勞動(dòng)力人口老齡化、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)潛在增速下降，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體仍需將“保增長(zhǎng)”作為首要任務(wù)。近期，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將2015、2016年的全球增長(zhǎng)率預(yù)期分別下調(diào)為3.5%和3.7%，全球?qū)⑦M(jìn)入低于趨勢(shì)增長(zhǎng)的“新常態(tài)”。
全球貿(mào)易增長(zhǎng)則更為緩慢。根據(jù)世界貿(mào)易組織(WTO)發(fā)布的全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，2014年和2015年全球貿(mào)易額增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)為3.1%和4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2008年金融危機(jī)前10年平均貿(mào)易年增長(zhǎng)率6.7%的水平。
趨勢(shì)二：全球廉價(jià)資本時(shí)代可能將趨于結(jié)束
目前全球利率仍處于低位，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)依然疲軟，高負(fù)債居民信貸需求低迷，央行普遍執(zhí)行刺激性貨幣政策。然而，廉價(jià)資本的時(shí)代可能即將結(jié)束。
以往經(jīng)濟(jì)全球化中的過(guò)度消費(fèi)、過(guò)度借貸、過(guò)度福利、過(guò)度出口的失衡關(guān)系正在被打破：一方面，外部需求疲軟，貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)、激生貿(mào)易保護(hù)主義抬頭也降低了新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易盈余水平，全球貿(mào)易收支開(kāi)始趨于平衡;另一方面，投資回報(bào)率、儲(chǔ)蓄-投資組合、風(fēng)險(xiǎn)偏好水平等趨勢(shì)性改變，也將影響全球資金流向，特別是隨著美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入加息進(jìn)程，這種局面將推動(dòng)全球長(zhǎng)期實(shí)際利率上升。
趨勢(shì)三：主要國(guó)家主權(quán)債務(wù)壓力較大，“去杠桿化、去債務(wù)化、去福利化”進(jìn)程還將持續(xù)數(shù)年
全球債務(wù)水平處于持續(xù)上升之中。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，2007年中旬、金融危機(jī)前全球債務(wù)總規(guī)模僅為70萬(wàn)億美元;但截至2013年底，這一規(guī)模就已攀升至100萬(wàn)億美元，漲幅逾42%，全球債務(wù)負(fù)擔(dān)占國(guó)民收入比例升至212%，其中政府及相關(guān)平臺(tái)已成最大債券發(fā)行者。截至2013年6月，公共債務(wù)有價(jià)債券所占份額增至43萬(wàn)億美元，相較2007年同期增長(zhǎng)80%。除發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之外，新興市場(chǎng)在金融危機(jī)后通過(guò)各種刺激政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，信貸大幅投放帶動(dòng)了投資增速，相伴隨的是私人部門債務(wù)大幅增加。
各國(guó)“去債務(wù)化、去杠桿化、去福利化”必然需要經(jīng)歷財(cái)政緊縮過(guò)程，將公共債務(wù)降低到可持續(xù)水平，公司和家庭部門必須提高儲(chǔ)蓄，修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。這個(gè)過(guò)程仍將持續(xù)數(shù)年，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力形成負(fù)面影響，抑制總需求增加。
趨勢(shì)四：美國(guó)從寬松周期轉(zhuǎn)向緊縮周期，恐引發(fā)全球金融格局大分化和主權(quán)貨幣洗牌
美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策(QE)后，美元、美債再次成為全球資本的“避風(fēng)港”和“安全資產(chǎn)”，特別是如果參考美國(guó)貨幣政策周期與美元周期的關(guān)系，美元強(qiáng)勢(shì)周期可能會(huì)持續(xù)4～5年左右，美元在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)還是全球追逐的安全資產(chǎn)，增強(qiáng)全球，特別是新興市場(chǎng)溢出風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)外債高達(dá)2.6萬(wàn)億美元，其中3/4以美元計(jì)價(jià)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量寬和美元升值已使新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)償還美元債務(wù)的成本開(kāi)始走高，資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，并可能傳導(dǎo)至本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系。
此外，美元升值也將導(dǎo)致其他非美系貨幣、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)一輪貶值潮，未來(lái)幾年全球主權(quán)貨幣將面臨新一輪洗牌過(guò)程。
趨勢(shì)五：大宗商品繁榮周期結(jié)束，全球價(jià)格總水平趨于下降，面臨通貨緊縮壓力
根據(jù)IMF評(píng)估數(shù)據(jù)，在1990～2013年之間，全球通脹率平均為11%，2014年該數(shù)值預(yù)計(jì)為3.9%，其中低通脹率的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，1990～2013年之間年均通脹率為2.3%，2014年僅為1.7%。2014年12月，美國(guó)CPI環(huán)比下跌0.4%，創(chuàng)2008年底以來(lái)最大跌幅。歐元區(qū)2014年12月CPI五年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，技術(shù)性通縮來(lái)臨。
全球已有多家國(guó)際機(jī)構(gòu)就此發(fā)布警告。IMF更是在最新版的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將此視為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大威脅，凸顯出一些深層次結(jié)構(gòu)性因素：一是大宗商品繁榮周期趨于結(jié)束引發(fā)價(jià)格危機(jī)，全球大宗商品價(jià)格特別是國(guó)際油價(jià)下跌勢(shì)頭2015年將延續(xù);二是全球需求結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致供需出現(xiàn)缺口。金融危機(jī)以來(lái)，全球需求格局發(fā)生重大變化，增量需求從美歐主導(dǎo)開(kāi)始轉(zhuǎn)變。中國(guó)成為全球需求主要支撐者，而隨著近幾年中國(guó)去杠桿化和去產(chǎn)能化，增量需求放緩，產(chǎn)出缺口開(kāi)始加大，全球有限的市場(chǎng)資源成為各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)直接導(dǎo)致全球價(jià)格總水平下降;三是強(qiáng)勢(shì)美元回歸引發(fā)全球“輸入型通縮”壓力，另一方面加劇新興經(jīng)濟(jì)體外債壓力。四是全球主要經(jīng)濟(jì)體處于勞動(dòng)人口周期變化拐點(diǎn)。從長(zhǎng)期因素看，2008～2014年疊加了美系國(guó)家和中國(guó)兩個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體人口周期拐點(diǎn)。人口結(jié)構(gòu)變化，老齡化趨勢(shì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，消費(fèi)增長(zhǎng)趨于停滯，這是導(dǎo)致供給失衡，并進(jìn)一步引發(fā)價(jià)格總水平下滑的重要因素。
趨勢(shì)六、國(guó)際貿(mào)易“規(guī)則之爭(zhēng)”已超越“市場(chǎng)之爭(zhēng)”，成為新一輪全球化博弈角力點(diǎn)
全球貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)正處于調(diào)整時(shí)期。新一代國(guó)際貿(mào)易規(guī)則演進(jìn)趨勢(shì)將是以區(qū)域貿(mào)易規(guī)則創(chuàng)建為基礎(chǔ)，輔以規(guī)范某一領(lǐng)域的諸邊貿(mào)易規(guī)則的發(fā)展，通過(guò)貨物貿(mào)易、投資、服務(wù)貿(mào)易規(guī)則的融合后逐漸形成新的多邊貿(mào)易規(guī)則，全球貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)更加激烈和隱蔽，從自由貿(mào)易轉(zhuǎn)向規(guī)則貿(mào)易。本文來(lái)源：瞭望觀察網(wǎng)
一是區(qū)域自貿(mào)協(xié)定競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)主導(dǎo)跨太平洋(601099,股吧)伙伴關(guān)系協(xié)議(TPP)、跨大西洋(600558,股吧)貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議(TTIP)、諸(多)邊服務(wù)業(yè)協(xié)議(TISA)等貿(mào)易投資協(xié)定談判，力圖推行高標(biāo)準(zhǔn)的貿(mào)易投資規(guī)則。
二是貿(mào)易與投資日趨融合發(fā)展。新規(guī)則體系強(qiáng)調(diào)貨物貿(mào)易、投資和服務(wù)規(guī)則的整合。在投資領(lǐng)域，強(qiáng)化對(duì)投資者利益的保護(hù);在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，采用負(fù)面清單方式，建立全面的、高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)貿(mào)易自由化。
三是服務(wù)貿(mào)易成為國(guó)際貿(mào)易主流。當(dāng)前，世界服務(wù)貿(mào)易的部門結(jié)構(gòu)已從以自然資源或勞動(dòng)密集型的傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)為主逐步轉(zhuǎn)向以資本密集型的服務(wù)行業(yè)和知識(shí)技術(shù)密集型的服務(wù)行業(yè)為主。如美國(guó)希望未來(lái)建立面向21世紀(jì)的全面的、高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)貿(mào)易自由化，推動(dòng)金融服務(wù)自由化及電信自由化，包括電子商務(wù)，促進(jìn)軟件、影音光盤等數(shù)字產(chǎn)品的貿(mào)易自由化。
趨勢(shì)七：全球跨境投資總體趨緩，中國(guó)“走出去”步伐加快，將成全球主要資本輸出國(guó)
全球FDI流量有望在2014年和2015年分別進(jìn)一步上升至1.6萬(wàn)億美元和1.8萬(wàn)億美元。但鑒于主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)的不均衡性、脆弱性、不確定性，以及美國(guó)及其他一些大國(guó)貨幣政策分化，也可能帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，影響全球FDI流向。
總體而言，全球FDI短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但中國(guó)可能是一個(gè)特例。未來(lái)幾年中國(guó)正面臨從“商品輸出”到“資本輸出”的新階段，通過(guò)深化“一帶一路”戰(zhàn)略帶動(dòng)資源配置全球化拓展。據(jù)測(cè)算，中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家未來(lái)十年總投資規(guī)模有望達(dá)到1.6萬(wàn)億美元，未來(lái)25年內(nèi)有望達(dá)到3.5萬(wàn)億美元，占對(duì)外投資比重達(dá)70%。
趨勢(shì)八：再工業(yè)化與新技術(shù)革命步入孕育期，將導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)格局重組和重構(gòu)
未來(lái)十年以美歐為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在啟動(dòng)“再工業(yè)化”周期，“再工業(yè)化”的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)和“歸核化”(即向設(shè)計(jì)、研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)等價(jià)值鏈高端抬升)。一方面，寬帶、智能網(wǎng)絡(luò)將繼續(xù)快速發(fā)展，超級(jí)計(jì)算、虛擬現(xiàn)實(shí)、網(wǎng)絡(luò)制造、網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)等產(chǎn)業(yè)快速興起。另一方面，集成電路將逐步進(jìn)入“后摩爾時(shí)代”，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)的興起也是信息技術(shù)應(yīng)用模式的一場(chǎng)變革。受此影響，“工業(yè)4.0”和產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)將對(duì)全球產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生顛覆性重構(gòu)。
此外，全球制造業(yè)出現(xiàn)“制造業(yè)服務(wù)化”新趨向：西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在兩個(gè)“70%”的現(xiàn)象，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重的70%，制造服務(wù)業(yè)占整個(gè)服務(wù)業(yè)比重的70%。國(guó)際制造業(yè)跨國(guó)巨頭都在推進(jìn)制造服務(wù)化轉(zhuǎn)型，這意味著制造業(yè)服務(wù)化時(shí)代正在到來(lái)。
趨勢(shì)九：全球資源能源面臨新供給沖擊，初級(jí)礦產(chǎn)資源、基礎(chǔ)大宗商品需求將趨下降
全球資源能源領(lǐng)域的長(zhǎng)期傳統(tǒng)格局正在發(fā)生重大改變，并出現(xiàn)三大新趨勢(shì)：需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)性放緩、新供給的結(jié)構(gòu)性變化，以及消費(fèi)增長(zhǎng)重心轉(zhuǎn)移。
一、結(jié)構(gòu)因素持續(xù)影響全球資源能源需求變化?！?035世界能源展望》預(yù)計(jì)，從2012年到2035年，全球能源消費(fèi)將增長(zhǎng)41%，年均增長(zhǎng)1.5%。增速將從2005～2015年的2.2%降至2015～2025年的1.7%，再之后十年降至僅有1.1%。
二、全球資源能源格局面臨“新供給沖擊”。當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向低碳化，以新能源、環(huán)保、高附加值制造業(yè)、生產(chǎn)服務(wù)性制造業(yè)以及能夠提高能源效率的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的低碳經(jīng)濟(jì)將成為新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要推動(dòng)力，初級(jí)礦產(chǎn)資源、基礎(chǔ)大宗商品，以及化石能源需求會(huì)趨于減少。
三、資源能源消費(fèi)重心“由西向東”轉(zhuǎn)移。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重心“由西向東”轉(zhuǎn)移，全球資源能源消費(fèi)重心也隨之轉(zhuǎn)移。特別是中國(guó)、印度等新興大國(guó)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和能源消費(fèi)增長(zhǎng)起到顯著推動(dòng)作用。
趨勢(shì)十：未來(lái)全球仍須高度警惕財(cái)富分配失衡加劇風(fēng)險(xiǎn)
未來(lái)十年全球包括中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體仍需高度警惕由于社會(huì)分配不公、財(cái)富分配失衡、新技術(shù)以及貨幣超發(fā)貶值致財(cái)富隱形再分配等因素導(dǎo)致的貧富差距惡化的風(fēng)險(xiǎn)?！?
(作者單位：中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心)
