中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：漢能碳資產(chǎn)管理（北京）股份有限公司正式在新三板掛牌，成為中國(guó)碳資產(chǎn)管理行業(yè)首家掛牌公眾公司。公司成立于2006年，乘CDM之東風(fēng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，現(xiàn)業(yè)務(wù)重心已轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)碳市。漢能碳資產(chǎn)將立足于碳減排咨詢管理服務(wù)業(yè)務(wù)，嘗試業(yè)務(wù)橫向一體化的延伸，并計(jì)劃進(jìn)入合同能源管理以及減排項(xiàng)目投資領(lǐng)域，同時(shí)還將著力拓寬融資渠道，致力于第一家進(jìn)入證券市場(chǎng)的企業(yè)。在試點(diǎn)碳排放權(quán)交易走向全國(guó)碳市的道路中，CCER已然成為新興業(yè)務(wù)，碳資產(chǎn)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也將隨行入市。
本報(bào)記者 張晴 楊志錦 北京報(bào)道
1月23日，漢能碳資產(chǎn)管理（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢能碳資產(chǎn)”）股票以“漢能碳”的名稱正式在新三板掛牌，成為中國(guó)碳資產(chǎn)管理行業(yè)首家掛牌公眾公司。
對(duì)于輕資產(chǎn)、融資難的碳資產(chǎn)管理公司而言，漢能碳資產(chǎn)在新三板掛牌上市創(chuàng)新了融資方式。
而作為首家公開披露公司財(cái)報(bào)的碳資產(chǎn)公司，漢能碳資產(chǎn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也為投資者提供了一個(gè)碳資產(chǎn)管理公司觀察樣本。
2014年1-6月，漢能碳資產(chǎn)凈利潤(rùn)為-336.49萬(wàn)元，處于虧損狀態(tài)。在公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中，主辦券商特別提示投資者，應(yīng)注意行業(yè)政策變動(dòng)、國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)發(fā)展緩慢、行業(yè)景氣度持續(xù)低迷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
目前，中國(guó)7個(gè)試點(diǎn)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已全部啟動(dòng)，全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)也正有序進(jìn)行，市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期明確，預(yù)計(jì)全國(guó)碳市場(chǎng)初步將比試點(diǎn)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大4-5倍。與此同時(shí)，全國(guó)碳市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)的具體政策并未明朗，配套細(xì)則也還在制定中，政策風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。對(duì)于碳資產(chǎn)管理這樣一個(gè)國(guó)內(nèi)新興行業(yè)而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)碳市
漢能碳資產(chǎn)是國(guó)內(nèi)早期從事碳資產(chǎn)開發(fā)的公司之一。根據(jù)公開資料，其前身清能投資咨詢(北京)有限公司成立于2006年，是由 RUIYANG INVESTMENT LIMITED（瑞垟投資有限公司）出資組建的外商獨(dú)資企業(yè)。2014年4月，公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓并轉(zhuǎn)為內(nèi)資企業(yè)，同年7月，更名為漢能碳資產(chǎn)。
2006年正是歐洲碳市場(chǎng)發(fā)展迅速之時(shí)，《京都議定書》下的清潔發(fā)展機(jī)制（簡(jiǎn)稱CDM）允許發(fā)展中國(guó)家將碳減排量即CERs賣給發(fā)達(dá)國(guó)家，而中國(guó)是CERs的全球最大供給國(guó)。
據(jù)中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金管理中心統(tǒng)計(jì)，在行情良好的2004年至2011年，我國(guó)在CDM項(xiàng)目開發(fā)和實(shí)施過(guò)程中累計(jì)吸引國(guó)內(nèi)外投資超過(guò)兩千億美元，直接從國(guó)外獲得CERs交易收入約50億美元。
不少國(guó)內(nèi)外企業(yè)在此輪行情中大額獲利，而漢能碳資產(chǎn)也借此機(jī)遇得以發(fā)展。漢能碳資產(chǎn)公司公告表示，漢能參與開發(fā)了國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的第八個(gè)項(xiàng)目—如東風(fēng)電CDM 項(xiàng)目，并開創(chuàng)了項(xiàng)目業(yè)主自行開發(fā)CDM項(xiàng)目、小項(xiàng)目打捆開發(fā)的先例。
但自2011年下半年開始，由于整體經(jīng)濟(jì)低迷和減排目標(biāo)較低，歐洲碳市場(chǎng)供大于求，碳價(jià)大幅下挫，CERs價(jià)格從原有的10-23歐元每噸跌至目前的0.3-0.5歐元。與此同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委辦公廳于2011年10月下發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等7個(gè)省市開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作，并于2013年年底在試點(diǎn)省市啟動(dòng)碳交易，計(jì)劃在2015年建成全國(guó)性市場(chǎng)。
因此，在不少境外機(jī)構(gòu)退出中國(guó)減排市場(chǎng)的同時(shí)，大部分本土碳資產(chǎn)公司也將業(yè)務(wù)重心進(jìn)行了調(diào)整，開始針對(duì)國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)。
根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書，目前漢能碳資產(chǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為碳減排咨詢和管理服務(wù),包括CDM項(xiàng)目咨詢、自愿減排(VER)咨詢、中國(guó)自愿減排(CCER)咨詢和管理等服務(wù)。此外，公司在提供碳減排咨詢和管理的基礎(chǔ)上,目前也在嘗試業(yè)務(wù)橫向一體化的延伸，計(jì)劃進(jìn)入合同能源管理以及減排項(xiàng)目投資領(lǐng)域。
但由于國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)還在試點(diǎn)階段，全國(guó)市場(chǎng)尚未正式建成，對(duì)業(yè)務(wù)量補(bǔ)充力度有限，因此從漢能財(cái)報(bào)上可以看出整體行情對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響。2012年度、2013年度及2014年度1-6月份，公司凈利潤(rùn)分別為盈利576.5萬(wàn)、虧損67.7萬(wàn)、虧損336.5萬(wàn)；毛利率分別為65.72%、65.98%、46.05%。
轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中分析，由于公司看好國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)的發(fā)展前景，在目前行業(yè)不景氣的情況下，并未削減員工數(shù)量，反而在積極儲(chǔ)備項(xiàng)目。所以在項(xiàng)目收入大幅減少的情況下，與之相關(guān)的成本并未明顯降低，致使毛利率大幅下滑。
掛牌新三板：融資方式的創(chuàng)新
漢能碳資產(chǎn)在分析其競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)時(shí)稱，公司的資產(chǎn)規(guī)模較小，融資渠道較少，在新業(yè)務(wù)開展方面受到一定的制約。根據(jù)漢能碳資產(chǎn)發(fā)布的財(cái)報(bào)，截至2014年6月底，漢能碳資產(chǎn)的資產(chǎn)規(guī)模為1605.9萬(wàn)元，凈資產(chǎn)的規(guī)模為1062.29萬(wàn)元。而創(chuàng)業(yè)板上市要求凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，漢能碳資產(chǎn)的凈資產(chǎn)規(guī)模顯然不足以達(dá)到創(chuàng)業(yè)板及主板的上市融資要求。
在融資渠道方面，漢能碳資產(chǎn)的財(cái)報(bào)顯示，在2012年、2013年及2014年6月底幾乎不存在有息負(fù)債。在漢能碳資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表中，短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券的余額在上述三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的數(shù)目均是零。這意味著漢能碳資產(chǎn)在上述時(shí)間節(jié)點(diǎn)未能通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)取得借款，也未能從債券市場(chǎng)或者資本市場(chǎng)上發(fā)行債券融資。
“過(guò)去我們的碳資產(chǎn)行業(yè)主要定位在咨詢，主要是服務(wù)機(jī)構(gòu)，資金需求量并不大?！?漢能碳資產(chǎn)總經(jīng)理吳宏杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)興起之后，我們想成為一個(gè)為控排企業(yè)、新能源企業(yè)提供碳資產(chǎn)管理的企業(yè)，有一些資金需求?！?
此前，除了傳統(tǒng)的銀行借款融資之外，碳金融市場(chǎng)的融資方式有諸多創(chuàng)新之處。如去年12月11日，上海寶碳新能源環(huán)?？萍加邢薰緦⒂脭?shù)十萬(wàn)噸CCER質(zhì)押從上海銀行獲得500萬(wàn)元質(zhì)押貸款。但是這類融資需支付利息，在漢能碳資產(chǎn)之前并無(wú)碳資產(chǎn)管理公司在公開市場(chǎng)上通過(guò)股權(quán)融資的先例。
1月23日，漢能碳資產(chǎn)在新三板掛牌上市的同時(shí)發(fā)行股票融資，成為首家在新三板掛牌上市的碳資產(chǎn)管理行業(yè)的公司，其對(duì)整個(gè)行業(yè)的意義是融資方式的創(chuàng)新。
因?yàn)樾氯鍜炫破髽I(yè)無(wú)需相關(guān)資產(chǎn)及盈利要求，這也是漢能碳資產(chǎn)能在新三板掛牌上市的原因。根據(jù)漢能碳資產(chǎn)發(fā)布的公告，漢能碳資產(chǎn)共發(fā)行530萬(wàn)股，募集資金達(dá)538萬(wàn)元。值得注意的是，股票發(fā)行價(jià)格為每股1.10元/股，相比每股凈資產(chǎn)溢價(jià)3.77%。
經(jīng)過(guò)這一輪融資，漢能碳資產(chǎn)的凈資產(chǎn)由1062.29萬(wàn)元增至1645.29萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)明顯下降，由33.85%降低至24.84%。上市之后的轉(zhuǎn)讓股票的轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
對(duì)于未來(lái)的融資方式變革，漢能碳資產(chǎn)在公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中表示，未來(lái)公司在立足于碳減排咨詢管理服務(wù)業(yè)務(wù)的同時(shí)，將著力拓寬融資渠道，合理使用直接融資、間接融資手段,為實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金保障。
“未來(lái)增發(fā)和做市商都在考慮，目前正在和證券公司商量?！眳呛杲軐?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。他進(jìn)一步表示，“融資的目的還是次要的。2016年要建設(shè)全國(guó)碳市場(chǎng)，我們想在業(yè)內(nèi)做第一家進(jìn)入證券市場(chǎng)的企業(yè)，主要是出于品牌效應(yīng)考慮?！?
角逐CCER新興業(yè)務(wù)
漢能碳資產(chǎn)公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中，分析除公司自身發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)外，碳資產(chǎn)管理公司發(fā)展還存在行業(yè)政策、行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)等幾類風(fēng)險(xiǎn)。
其中，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)放緩政策轉(zhuǎn)變、CDM退出機(jī)制、CCER審批流程等。“我覺(jué)得一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于，雖然現(xiàn)在已有統(tǒng)一的CCER產(chǎn)品，但由于各試點(diǎn)對(duì)CCER的使用標(biāo)準(zhǔn)不同，導(dǎo)致無(wú)法形成一個(gè)可信的基準(zhǔn)，所以碳資產(chǎn)定價(jià)目前處于混沌狀態(tài)?！甭吠柑键c(diǎn)分析師柴洪亮對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析，目前不僅行業(yè)內(nèi)對(duì)定價(jià)沒(méi)有統(tǒng)一依據(jù)，行業(yè)外的金融機(jī)構(gòu)也無(wú)法準(zhǔn)確把握碳價(jià)，參與猶豫，導(dǎo)致目前市場(chǎng)冷清。
在行業(yè)前景方面，柴洪亮則表示樂(lè)觀，“碳資產(chǎn)公司在國(guó)內(nèi)應(yīng)該是個(gè)趨勢(shì)，碳排放權(quán)作為資產(chǎn)在歐洲、美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行超過(guò)10年了”。
目前，國(guó)內(nèi)7個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)共納入約2100家企業(yè)，納入排放總量約13億噸。但市場(chǎng)成交較為冷清，一級(jí)市場(chǎng)累計(jì)成交約1600萬(wàn)噸，拍賣收入約7.6億元；二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)成交約1700萬(wàn)噸，累計(jì)成交額6.1億元。
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前全國(guó)碳市場(chǎng)計(jì)劃初步納入6個(gè)行業(yè)約萬(wàn)家企業(yè)，據(jù)此估計(jì)，市場(chǎng)排放總量可達(dá)30億-40億噸每年，在僅考慮現(xiàn)貨的情況下，碳市規(guī)模可達(dá)12億-80億噸每年，在考慮現(xiàn)貨和期貨的情況下，碳市規(guī)?？蛇_(dá)600億-4000億噸。
對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)格局，轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中的分析為：由于碳減排咨詢行業(yè)在國(guó)內(nèi)沒(méi)有明確的主管機(jī)構(gòu)，進(jìn)入該行業(yè)也沒(méi)有資質(zhì)要求，導(dǎo)致 2010 年前出現(xiàn)大大小小近千家 CDM 咨詢公司，由于眾多咨詢公司競(jìng)爭(zhēng)力不足，到目前繼續(xù)從事碳減排咨詢服務(wù)公司不足 100 家，而這些咨詢公司紛紛將 CCER咨詢作為其新的業(yè)務(wù)著力點(diǎn)。
根據(jù)安訊思統(tǒng)計(jì)，截至2014年11月15日，開發(fā)CCER項(xiàng)目數(shù)前十名咨詢公司依次為：中廣核、環(huán)保橋、華能、國(guó)農(nóng)小康、寶碳、科吉、漢能、大唐、超越、國(guó)電。
由于各類碳資產(chǎn)管理公司并沒(méi)有公布財(cái)務(wù)信息，僅從注冊(cè)資本來(lái)看，規(guī)模較大的注冊(cè)資本為1.5億的華能碳資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司和注冊(cè)資本為1億的上海置信碳資產(chǎn)管理有限公司，而其余大部分公司注冊(cè)資本為200萬(wàn)至2000萬(wàn)之間，少部分碳資產(chǎn)管理公司注冊(cè)資本為數(shù)萬(wàn)至數(shù)十萬(wàn)。其中，部分公司屬于大型能源、電力集團(tuán)子公司或“孫公司”，部分為純CCER咨詢公司。目前，也有諸如安永等成熟咨詢公司進(jìn)入碳市場(chǎng)，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步激烈。
