中國儲能網(wǎng)訊：正極材料江湖風(fēng)向正在發(fā)生變化。
“磷酸鐵鋰材料行業(yè)已成為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中競爭最激烈、利潤承壓最嚴(yán)重的環(huán)節(jié)。全行業(yè)連續(xù)虧損超36個月，6家上市企業(yè)平均負(fù)債率達(dá)67.81%。內(nèi)卷式競爭消耗的是寶貴資源，透支的是整個產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新活力?！?這是11月8日，中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會副秘書長湯雁在《磷酸鐵鋰材料行業(yè)成本研究》研討會上的發(fā)言。
該研討會參與者包括湖南裕能(301358.SZ)、安達(dá)科技(920809.BJ)、德方納米(300769.SZ)、萬潤新能(688275.SH)、豐元股份(002805.SZ)等7家磷酸鐵鋰行業(yè)企業(yè)代表。
其中湖南裕能營銷公司總經(jīng)理吳潤彬直言：“現(xiàn)在未稅成本已經(jīng)到了15600元/噸，市場均價卻只有14000元/噸出頭，每噸虧近10%，上游硫酸亞鐵、硫磺還在漲價，下游電芯廠又壓著不讓提價，我們陷入了 ‘接單虧、不接單也虧’ 的兩難?！?/span>
從多個數(shù)據(jù)看，正極材料江湖確實(shí)到了非常危險的境地。比如據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計：2025年上半年，20家上市公司 “正極材料” 業(yè)務(wù)整體毛利率僅為8.76%，在整個鋰電產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域（15個細(xì)分領(lǐng)域）中位列第13位，而下游動力電池企業(yè)毛利率是20.38%，盈利能力是前者的2.33倍.
另據(jù)筆者統(tǒng)計，2025年前三季度，湖南裕能、廈鎢新能(688778.SH)、富臨精工(300432.SZ)、容百科技(688005.SH)、當(dāng)升科技(3000738.SZ)、萬潤新能、德方納米、龍蟠科技(603906.SH)、五礦新能(688779.SH)、安達(dá)科技等10家正極材料上市公司凈利潤合計僅為5.52億元（4家盈利、6家虧損），而同期僅寧德時代一家電池制造商凈利潤就達(dá)490.34億元，其是10家正極材料上市公司利潤之和的88.83倍。
另外根據(jù)東吳證券測算，磷酸鐵鋰（含前驅(qū)體）投資成本約為2億元/萬噸，若是按照6年合理投資回收期計算，單位利潤應(yīng)該在0.3萬/噸，而當(dāng)前湖南裕能、富臨精工、德方納米單位利潤近分別為0.04萬/噸、-0.4萬/噸和0.07萬/噸，盈利水平均遠(yuǎn)低于合理水平，二三線廠商基本全面虧損。
如此孱弱的盈利能力，導(dǎo)致正極材料企業(yè)很難收回前期的投資成本，不利于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。
而歷史已經(jīng)多次證明，一切都逃不過周期的規(guī)律與影響?；仡欉^去幾輪產(chǎn)業(yè)周期，究其原因，幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場供需關(guān)系發(fā)生改變，價格一定會在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。
眾所周知，2023年以來正極材料產(chǎn)業(yè)，乃至整個鋰電產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，具體而言，資金大舉進(jìn)入上游加速產(chǎn)能釋放的情況下，下游的需求卻并未實(shí)現(xiàn)同步高速增長，導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈都陷入產(chǎn)能過剩狀態(tài)，進(jìn)而行業(yè)內(nèi)卷加劇，面臨殘酷洗牌。
比如據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計，過去兩年半間（2022年-2024年6月），國內(nèi)企業(yè)約對外公布了97個正極材料領(lǐng)域的超級工程，總投資預(yù)算超4500億元。
另據(jù)東吳證券統(tǒng)計，2024年正極材料有效產(chǎn)能約為401.01萬噸，而25年及26年產(chǎn)業(yè)預(yù)計將持續(xù)增長至532.9萬噸、679.9萬噸，而根據(jù)東吳證券預(yù)測，25年及26年市場需求約為390.8萬噸、516.8萬噸，以此計算過剩產(chǎn)能約為142.1萬噸、163.1萬噸。
從更長周期觀察，未來產(chǎn)業(yè)競爭慘烈程度可能超出很多人的想象。比如據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)29家企業(yè)公布的正極材料/磷酸鐵鋰總產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)1064.15萬噸，海外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃近110萬噸左右，海內(nèi)外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃合計近1200萬噸左右。
可以預(yù)見，隨著正極材料江湖進(jìn)入洗牌深水區(qū)，未來中低端產(chǎn)能（以及中小型企業(yè)）可能被大量出清。
面對行業(yè)困境，有企業(yè)代表表示，“只要我們團(tuán)結(jié)一致，集體漲價，電芯企業(yè)也沒有辦法。” 上海有色網(wǎng)CEO盧嘉龍則認(rèn)為，協(xié)會可以聯(lián)合工信部推動 “行業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制”，遏制鋼鐵企業(yè)等跨界低技術(shù)產(chǎn)能涌入，同時引導(dǎo)低效產(chǎn)能有序退出，從供給端改善產(chǎn)能過剩問題。
但從光伏等新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑看，不論是 “集體漲價”、還是調(diào)控產(chǎn)能等手段，短期都很難見到成效，甚至執(zhí)行難度非常大。筆者認(rèn)為，市場的問題最終還需要市場手段解決。尤其隨著電池材料進(jìn)入 “薄利時代”，甚至 “虧損時代”，高端產(chǎn)品布局和海外基地建設(shè)無疑會成為電池材料頭部企業(yè)的盈利增長點(diǎn)，這也意味著行業(yè)內(nèi)龍頭頭部效應(yīng)加劇。對于中小企業(yè)而言，如何苦練基本功、提升品質(zhì)、壓縮成本、搶占市場，是在這場 “生死局” 中堅持的關(guān)鍵。
不可否認(rèn)，中國正極材料產(chǎn)業(yè)激蕩的十幾年間，從產(chǎn)業(yè)跟隨者到領(lǐng)跑者，展現(xiàn)了強(qiáng)悍的市場戰(zhàn)斗力，但其仍難以擺脫市場對其 “大而不強(qiáng)” 的質(zhì)疑聲。究其原因，其距離真正的 “建立全球性的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)” 還有一段很長的距離。
比如據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計，25年上半年，湖南裕能、富臨精工、當(dāng)升科技、萬潤新能、德方納米、五礦新能、安達(dá)科技等7家正極材料制造商海外收入合計為14.97億元，占整體營業(yè)收入比例僅為2.48%，若是剔除第一名當(dāng)升科技的海外銷售數(shù)據(jù)，另外6家海外收入合計僅為1.37億元，海外收入占比僅為0.26%，其中諸如湖南裕能、德方納米的產(chǎn)業(yè)巨頭海外收入占比近乎為0。
如今行業(yè)共識，全球化布局與發(fā)展幾乎已經(jīng)是企業(yè)崛起、持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。幾乎可以預(yù)見，未來誰能更早完成全球化布局，誰就更有可能擁有改變或重塑產(chǎn)業(yè)新格局的力量與歷史機(jī)遇。
大約兩年多前，一家正極材料頭部企業(yè)高層曾對筆者直言，“再不全球化（布局），就來不及了”。若是考慮到一座工廠建成投產(chǎn)需要三到四年，“回血” 需要5-6年，按照這個時間線，目前還未進(jìn)行全球化布局的企業(yè)幾乎很難破局了。
（注：本文僅代表個人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）
