中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：寶潔要放手南孚了。在巴菲特宣布收購(gòu)金霸王電池聲明后，一直在“瘦身”的寶潔再一次將旗下電池品牌拋出。這一次被出售的是南孚電池，而接盤的則是鼎暉投資，其一共收購(gòu)南孚電池78.775%的股份，整個(gè)交易價(jià)格近6億美元。有意思的是，這不僅是中國(guó)企業(yè)第一次收購(gòu)寶潔旗下品牌，而且在2003年，正是鼎暉投資與外資股東一起以1億美元的價(jià)格，將所持的南孚股份賣給了美國(guó)吉列，讓這個(gè)民族品牌徹底成為了“洋貨”。
如今，南孚實(shí)現(xiàn)回歸，對(duì)于這個(gè)國(guó)內(nèi)堿性電池市場(chǎng)的霸主來(lái)說(shuō)，其命運(yùn)又增加了多少變數(shù)？
棋子般的命運(yùn)
對(duì)于南孚來(lái)說(shuō)，它的命運(yùn)更像一顆棋子。自1999年引入海外投資基金之后，南孚多次易主。
1999年，中金聯(lián)合荷蘭國(guó)家投資銀行、摩根士丹利、新加坡政府投資公司等外資方與南平電池廠、基地公司等幾個(gè)中方股東在香港組建中國(guó)電池有限公司。四家外資股東占中國(guó)電池合計(jì)49%的股份，中方股東以持有的南孚電池部分股權(quán)作為出資，占中國(guó)電池51%的股份。
2000年，股東之一的百孚公司在香港炒金虧損了幾千萬(wàn)美元，將其持有的股份轉(zhuǎn)讓給基地總公司的另外一個(gè)子公司，并將余下的股份賣給摩根士丹利，這部分股份出讓導(dǎo)致中國(guó)電池的控股權(quán)轉(zhuǎn)至外方股東。隨后基地總公司的子公司將其持有的20%中國(guó)電池股份，以7800萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了富邦控股集團(tuán)。摩根士丹利以1500萬(wàn)美元的價(jià)格，從富邦控股手中買回了這些股份。2002年，南平地方政府也將其持有的中國(guó)電池股權(quán)以1000萬(wàn)美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給外資股東。經(jīng)過(guò)數(shù)次的轉(zhuǎn)讓，中國(guó)電池的股份已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移到了外資股東手中。
2003年8月，生產(chǎn)剃須刀和金霸王電池等消費(fèi)產(chǎn)品的美國(guó)吉列公司，從摩根士丹利、鼎暉投資、新加坡政府投資等公司手中買走了香港中國(guó)電池公司的全部股權(quán)，進(jìn)而控股南孚電池。吉列用外資最常用的股權(quán)收購(gòu)方法，解決了南孚這個(gè)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最強(qiáng)大的對(duì)手。
在頻頻轉(zhuǎn)手的命運(yùn)中，南孚進(jìn)入了一個(gè)郁結(jié)的怪圈。而令人唏噓的是，其實(shí)南孚一直都不缺錢，南孚總經(jīng)理丁曦明曾放言：“南孚其實(shí)并不缺乏資金，相反，我們的資金很充裕。”關(guān)鍵在于，其僅用10多年時(shí)間，就從一個(gè)最初注冊(cè)資本不到200萬(wàn)元，靠生產(chǎn)過(guò)糊式電池以求溫飽的小企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在總銷量超過(guò)7億只，產(chǎn)值7.6億元的中國(guó)第一、世界第五大堿性電池生產(chǎn)商，加上當(dāng)時(shí)的尋呼機(jī)市場(chǎng)對(duì)電池的需求也使得南孚電池銷售后勁強(qiáng)大，當(dāng)時(shí)各家銀行都爭(zhēng)著給南孚貸款。在資本巨頭眼中，它就是一個(gè)會(huì)下金蛋的香餑餑。
那么當(dāng)年政府主導(dǎo)建立中國(guó)電池，并引入外資又是為何？據(jù)稱，其核心目的主要是為了讓國(guó)有資本退出保值，以及對(duì)上市的期望。因此引入了摩根士丹利，并將上市目標(biāo)鎖定在香港紅籌股，但因?yàn)樵谙愀壑靼迳鲜?，有股東在三年內(nèi)不發(fā)生重大變化的要求，因此，香港上市也就一直未能如愿。
上市未遂，加上南孚當(dāng)時(shí)的主要市場(chǎng)，尋呼機(jī)的迅速衰落，讓摩根士丹利看衰南孚，最終導(dǎo)致了后者“不負(fù)責(zé)任”地將南孚賣給了對(duì)手吉列，抽身而出。
當(dāng)年借足球名將孫雯之口傳播，而讓人深刻記憶的“南孚電池，中國(guó)力量”的民族品牌也由此淪為外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)年摩根士丹利入股之時(shí)，蒙牛創(chuàng)始人牛根生特意找到了丁曦明，意味深長(zhǎng)地說(shuō)：“最大的危險(xiǎn)，就是你會(huì)失去對(duì)企業(yè)命運(yùn)的掌控?！?
曾經(jīng)帶領(lǐng)南孚從一個(gè)小電池廠破冰前行的創(chuàng)始人陳來(lái)茂2003年的離職，部分原因即出于此。
寶潔旗下艱難求存
在當(dāng)年股權(quán)被國(guó)外資本來(lái)回倒騰的過(guò)程中，南孚的管理層似乎還有點(diǎn)沾沾自喜。
“我現(xiàn)在一年的收入大概是以前20年的收入。”職業(yè)經(jīng)理人化的丁曦明當(dāng)年對(duì)摩根士丹利進(jìn)入的感觸很實(shí)際。2003年吉列入主之時(shí)，他亦放言：“吉列不可能像寶潔合資那樣消滅國(guó)內(nèi)品牌，因?yàn)槟湘谕顺龅氖袌?chǎng)份額，金霸王并不能保證吃下?！?
可言猶在耳，寶潔來(lái)了。
一直以來(lái)，日化巨頭寶潔的名聲都不太好，在進(jìn)軍區(qū)域市場(chǎng)時(shí)，“能打得過(guò)的就打，打不過(guò)就買?！痹谥放茟?zhàn)略專家李光斗的言論中，外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并非真的要把中國(guó)產(chǎn)品收購(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，而是從競(jìng)爭(zhēng)策略出發(fā)，劍指商業(yè)利益。由此，中國(guó)品牌被收購(gòu)之后命運(yùn)大多不佳，因?yàn)樵诒粐?guó)際對(duì)手收購(gòu)后普遍存在著“靚女出嫁”就被“雪藏”的情況。
這種路徑中更陰暗的則是將收購(gòu)來(lái)的民族品牌建立好的渠道，全部嫁接到自己的主打品牌上，兵不血刃就獲取市場(chǎng)。寶潔、吉列對(duì)南孚的直接或間接收購(gòu)，本意均在于此。
但南孚卻奇跡般地挺了過(guò)來(lái)。按照寶潔方面的說(shuō)法，南孚公司擁有強(qiáng)健的品牌資產(chǎn)和業(yè)績(jī)，一直以來(lái)都是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。而丁曦明當(dāng)年預(yù)言吉列并購(gòu)時(shí)不可能雪藏南孚的理由或更為貼切：“南孚與金霸王是不同檔次的產(chǎn)品，不構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。而金霸王統(tǒng)一由自己的生產(chǎn)基地生產(chǎn)產(chǎn)品，不尋求任何代工的生產(chǎn)慣例，也不會(huì)讓南孚成為金霸王的生產(chǎn)加工基地。事實(shí)上，南孚銷量的28%由海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)，其中超過(guò)70%都是為國(guó)際品牌代工，但是其中卻沒(méi)有金霸王，正是出于同樣的原因?！?
其實(shí)這依然不是決定性的因素。寶潔入手后，并沒(méi)有放棄一貫并購(gòu)的“寶潔模式”。2013年，南孚小股東、大豐電器有限公司總經(jīng)理蔡運(yùn)奇向媒體爆料：“寶潔有轉(zhuǎn)移南孚資產(chǎn)的嫌疑！”
其還言之鑿鑿稱，寶潔利用南孚的渠道為自己的金霸王在中國(guó)開(kāi)路。僅一年左右的時(shí)間，金霸王便借南孚的“高速公路”銷售超過(guò)1億多只電池；借口開(kāi)發(fā)鋰電池項(xiàng)目，卻讓南孚向金霸王采購(gòu)相關(guān)的設(shè)備，采購(gòu)價(jià)更比公開(kāi)報(bào)價(jià)高三四成。而他作為小股東控訴寶潔侵害南孚公司權(quán)益的案件，已經(jīng)在當(dāng)年2月份獲得勝訴?！秾?duì)中基企和起訴寶潔及南孚公司損害公司利益賠償糾紛案的民事判決書(shū)》顯示，寶潔利用其在南孚的實(shí)際控制地位，使得南孚在“雅典娜項(xiàng)目”設(shè)備采購(gòu)中多支付成本1722.85萬(wàn)元，應(yīng)予承擔(dān)賠償責(zé)任。
“這么多年，寶潔并沒(méi)有給南孚帶來(lái)之前承諾的資金、技術(shù)等，也沒(méi)有資本性投入?！卑茨湘谛」蓶|蔡運(yùn)奇的說(shuō)法，寶潔唯一一次給南孚投資了幾千萬(wàn)元修繕廠房的墻，還是因?yàn)?011年發(fā)大水，廠房被沖垮。
是什么最終讓寶潔沒(méi)能復(fù)制其過(guò)去的模式，“雪藏”南孚？業(yè)內(nèi)人士指出，真正的關(guān)鍵并不在于南孚和金霸王之間存在差異性競(jìng)爭(zhēng)，而是整個(gè)一次性電池行業(yè)的衰落，讓寶潔無(wú)心于此。這是南孚的幸運(yùn)，也是它的不幸。
表面上看，南孚在中國(guó)堿性電池市場(chǎng)占據(jù)7成份額，電池領(lǐng)域的市場(chǎng)份額接近56%，出口產(chǎn)品行銷世界五大洲60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。但一位行業(yè)人士則透露，南孚的業(yè)績(jī)一直下滑。
下滑的原因在于整個(gè)電池技術(shù)的多樣化發(fā)展方向，以及堿性電池的需求萎縮。以當(dāng)年讓南孚電池如日中天的尋呼機(jī)為例，其在之后不久即被手機(jī)短信替代，直接將該領(lǐng)域?qū)A性電池的需求變?yōu)榱肆?。到?013年，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~7月國(guó)內(nèi)電池行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差，效益繼續(xù)走低，虧損總額大幅上升，虧損面同步擴(kuò)大。而海關(guān)總署的數(shù)據(jù)則顯示，該時(shí)段內(nèi)，全國(guó)電池行業(yè)累計(jì)完成出口額52.25億美元，同比減少2.70%，出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。同期國(guó)內(nèi)電池需求也明顯不足，導(dǎo)致全國(guó)電池行業(yè)進(jìn)口下降。
作為行業(yè)領(lǐng)軍者的南孚，自然是首當(dāng)其沖。而一直以來(lái)，南孚依然將主力停留在堿性電池之上，也讓矛盾更難破解。當(dāng)然，金霸王在全球市場(chǎng)上的日子，也過(guò)得同樣艱難。
基于這種考慮，在2014年8月，寶潔啟動(dòng)全面瘦身，并表示在未來(lái)兩年將出售旗下約100個(gè)品牌，占其所有品牌的一半，在節(jié)省成本和聚焦更有價(jià)值的品牌之時(shí)，首個(gè)被清除的品牌就是金霸王。南孚的命運(yùn)在那一刻其實(shí)已經(jīng)被敲定。
幸運(yùn)的是，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境影響而導(dǎo)致的不景氣，雖讓南孚沒(méi)有被雪藏，但也不再是昔日炙手可熱的“美人坯子”了，這只能算不幸中的萬(wàn)幸。
未來(lái)的路依舊坎坷
回歸國(guó)貨，業(yè)界對(duì)南孚最大的期待值在于—它似乎重新迎來(lái)了掌控自身命運(yùn)的機(jī)會(huì)。而且在2014年的APEC中，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人前所未有地重視生態(tài)環(huán)境建設(shè)，在效能高、成本低、更環(huán)保的鋰電池成為未來(lái)主流的大背景下，這種命運(yùn)掌握也將變得更為重要。
但南孚已經(jīng)淡出公眾和輿論視野很遠(yuǎn)了。檢索南孚的新聞，2014年的關(guān)鍵詞是并購(gòu)，2013年則是小股東訴訟，再往前，則大多為假南孚電池爆炸。有關(guān)南孚電池產(chǎn)品自身的新聞，大抵只有2007年8月見(jiàn)諸報(bào)端的一則“關(guān)于與東芝電池對(duì)比放電時(shí)長(zhǎng)”的簡(jiǎn)訊，可這依然還是關(guān)于一次性堿電池的。2013年4月，在一次關(guān)于南孚電池創(chuàng)新的采訪中，丁曦明依然還在向媒體介紹著2002年就出品的聚能環(huán)電池。
南孚并非沒(méi)有嘗試過(guò)轉(zhuǎn)型，它也嘗試過(guò)進(jìn)軍鋰電池市場(chǎng)，進(jìn)軍海外市場(chǎng)。蔡運(yùn)奇介紹說(shuō)，南孚曾經(jīng)運(yùn)行過(guò)一個(gè)名為“雅典娜”的鋰電池計(jì)劃，沒(méi)經(jīng)過(guò)董事會(huì)通過(guò)，僅僅是寶潔的一個(gè)董事提出就開(kāi)始執(zhí)行。之后，該項(xiàng)目南孚取得的技術(shù)專利，卻都被寶潔拿去以美國(guó)公司名義注冊(cè)，南孚使用專利還要向美方交錢。最后，前后投資約1.3億元的雅典娜項(xiàng)目也因種種亂數(shù)，于2011年被南孚董事會(huì)勒令停產(chǎn)。海外市場(chǎng)的進(jìn)軍也與之相似，2006年南孚在美國(guó)337專利案中獲勝，贏得了進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)，可為了金霸王的市場(chǎng)地位和避免“同室操戈”，南孚最終只能繼續(xù)在中國(guó)和周邊市場(chǎng)徘徊，徹底錯(cuò)失機(jī)會(huì)。
股權(quán)上的混亂，給南孚造成的問(wèn)題還有許多。在其他小股東看來(lái)，無(wú)論是吉列還是寶潔，這些“主人”在南孚迫切需要轉(zhuǎn)型的十年間，都并沒(méi)多少作為。蔡運(yùn)奇稱，金霸王有一項(xiàng)電池“隔離紙”專利，對(duì)于電池儲(chǔ)運(yùn)很有幫助，卻從未授權(quán)南孚使用。
另一個(gè)曾經(jīng)在電池領(lǐng)域叱咤風(fēng)云的企業(yè)或可為換了主人后的南孚提供一些經(jīng)驗(yàn)，這就是比亞迪(002594,股吧)。王傳福于1995年創(chuàng)立比亞迪后，7年就將鎳鎘電池產(chǎn)銷量做到全球第一、鎳氫電池排名第二、鋰電池排名第三。而在2003年，比亞迪轉(zhuǎn)型汽車領(lǐng)域，以電池領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，打造電動(dòng)汽車品牌的夢(mèng)想，并成為民營(yíng)汽車的大佬。唯一不同的是，掌握企業(yè)命運(yùn)的王傳福是創(chuàng)始人，而南孚是動(dòng)機(jī)不純的資本方與職業(yè)經(jīng)理人在支撐。
脫離了外資掌控的南孚，命運(yùn)依然不能自己做主。一方面接手方為擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的鼎暉，注資南孚搞生產(chǎn)，希望渺茫，低買高賣南孚才是前者的生存之道。另一方面，南孚單薄狹窄的產(chǎn)品線已經(jīng)逐漸遠(yuǎn)離主流市場(chǎng)，現(xiàn)有的市場(chǎng)也在不斷萎縮。殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，弱者從來(lái)都沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。10年后的南孚，或許還是那個(gè)身不由己的木偶。
點(diǎn)評(píng)：
南孚下一站，是實(shí)際控制權(quán)
文/杜國(guó)棟，北京大成律師事務(wù)所律師
南孚公司的命運(yùn)，拋開(kāi)其國(guó)有資產(chǎn)保值升值的改革背景不談，公司股權(quán)分散、沒(méi)有實(shí)際控制人的狀態(tài)，是其一步步被寶潔吞噬的主要原因。
南孚在其股份改造中，引入外國(guó)投資人，稀釋中方股權(quán)，中方后續(xù)又通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)進(jìn)一步喪失了控股權(quán)。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入南孚之前，南孚已經(jīng)成為了摩根士丹利、鼎暉投資、新加坡政府投資等若干財(cái)務(wù)投資人分別持股的公司，其股東中竟無(wú)產(chǎn)業(yè)投資人或?qū)嶋H經(jīng)營(yíng)人。股東中沒(méi)有人對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)，只有追逐股權(quán)收益的財(cái)務(wù)投資人，必然的結(jié)果就是讓資金雄厚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趁虛而入，公司也不戰(zhàn)而屈。
無(wú)實(shí)際控制人，或?qū)嶋H經(jīng)營(yíng)人對(duì)公司股東會(huì)無(wú)實(shí)際控制權(quán)的情況，并不鮮見(jiàn)。這類公司，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)人缺乏足夠激勵(lì)的情況下，造成股東會(huì)、董事會(huì)決策效率低下、管理風(fēng)險(xiǎn)明顯，還可能會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的公司控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，更有可能出現(xiàn)《門口的野蠻人》中描述的被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惡意并購(gòu)的困境。
股權(quán)分散后會(huì)導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)營(yíng)人缺乏足夠的激勵(lì)。對(duì)于很多高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)，是公司最“核心”的資產(chǎn)。如果這些實(shí)際經(jīng)營(yíng)人不持有公司股權(quán)，或者只持有很少的公司股權(quán)，則會(huì)導(dǎo)致其管理權(quán)不穩(wěn)定，缺乏足夠的動(dòng)力去發(fā)展公司。南孚的創(chuàng)始人陳來(lái)茂離職也是基于此。這些人一旦流失出公司，將會(huì)嚴(yán)重削弱公司的經(jīng)營(yíng)。另一個(gè)熟知的例子就是，當(dāng)年喬布斯被蘋(píng)果公司驅(qū)逐出局。股權(quán)分散還有可能導(dǎo)致公司被惡意收購(gòu)。新浪也是股權(quán)非常分散的公司之一，只需要收購(gòu)很少比例的股份，就可以掌握新浪的實(shí)際控制權(quán)。在9年前，盛大就曾因此而動(dòng)心，對(duì)新浪發(fā)動(dòng)了惡意收購(gòu)，持股甚至一度高達(dá)19%，成為新浪第一大股東。最后新浪不得不采取毒丸計(jì)劃遏制住盛大的進(jìn)攻。
當(dāng)然，股權(quán)分散的公司中，并非都會(huì)出現(xiàn)這些困境，良好的公司治理結(jié)構(gòu)，可以在一定程度上化解這種風(fēng)險(xiǎn)。南孚、沉浮中的寶潔，以及IBM、可口可樂(lè)等公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)都非常分散，但公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，公司經(jīng)營(yíng)仍然穩(wěn)健。盡管如此，這些公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)人仍在設(shè)法改變這種情況，試圖在股權(quán)分散的情況下，讓實(shí)際經(jīng)營(yíng)人有實(shí)際的控制權(quán)。
阿里巴巴的合伙人制就是其中一種情況。推出合伙人制的根本原因，就在于馬云等管理團(tuán)隊(duì)在公司股權(quán)中并不占優(yōu)勢(shì)。因?yàn)檫@個(gè)原因，管理層不肯將未來(lái)的核心資產(chǎn)支付寶放在阿里。阿里巴巴花費(fèi)巨資從雅虎回購(gòu)股權(quán)，直到上市時(shí)，其管理層仍對(duì)自己的弱勢(shì)股權(quán)地位不放心，費(fèi)盡心力推出合伙人制，以期在股權(quán)層面不掌握實(shí)際控制權(quán)的情況下，通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)掌握實(shí)際控制權(quán)。如果馬云及管理層不掌握這種控制權(quán)，阿里很可能成為無(wú)控制人的公司，就可能會(huì)成為另一個(gè)南孚。
萬(wàn)科也是股權(quán)極度分散的典型代表。萬(wàn)科由于其規(guī)范的管理，以及股東對(duì)王石個(gè)人的充分信任，這種股權(quán)分散尚未對(duì)其管理層造成嚴(yán)重的影響。但是，由于萬(wàn)科極其容易遭受到惡意收購(gòu)，管理層無(wú)法保證不會(huì)突然出現(xiàn)，無(wú)法與之良好合作的新大股東，到那時(shí)管理層像喬布斯那樣被退場(chǎng)也并非不可能。所以，萬(wàn)科也在嘗試用合伙人制度來(lái)化解這種尷尬的處境。
無(wú)論是萬(wàn)科、阿里巴巴，還是南孚，都說(shuō)明股權(quán)分散對(duì)公司的發(fā)展是有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。這背后的原因在于，公司的發(fā)展越來(lái)越依賴于優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)人的人力，資本作為一種來(lái)源多樣、可替代的資源，其作用正在逐漸弱化。優(yōu)秀的實(shí)際經(jīng)營(yíng)人，其利益主要是穩(wěn)定的管理權(quán)及公司收益的分享權(quán)，如果這兩點(diǎn)無(wú)法得到保障，公司控制權(quán)和股份在短期逐利者手中騰挪，必然會(huì)損害公司的發(fā)展。
