中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近日，錦浪科技交出了一份亮眼的成績(jī)單：2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.94億元，凈利潤(rùn)6.02億元，同比增長(zhǎng)71%。這一表現(xiàn)距離其2023年上半年的歷史最佳僅一步之遙。更值得關(guān)注的是，錦浪科技凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速（13.1%），顯示出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力的顯著優(yōu)化。
從財(cái)報(bào)來看，錦浪的“德業(yè)化”特征非常明顯，主要體現(xiàn)在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比快速提升和工商儲(chǔ)市場(chǎng)的積極布局?？梢哉f，2024年錦浪科技內(nèi)部提出的“向德業(yè)看齊”戰(zhàn)略已初見成效。
01
錦浪科技的“德業(yè)化”轉(zhuǎn)型之路
2024年，全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特征和業(yè)績(jī)分化。如德業(yè)股份憑借在亞洲等新興市場(chǎng)的深耕，2024年全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)65%正增長(zhǎng)。同樣受益于新興市場(chǎng)光儲(chǔ)需求的錦浪科技，營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。
與此形成對(duì)比的是，市場(chǎng)布局更側(cè)重于傳統(tǒng)歐洲發(fā)達(dá)市場(chǎng)的企業(yè)，如固德威、首航新能和艾羅能源，在2024年則面臨了不同程度的挑戰(zhàn)。主要原因是歐洲市場(chǎng)由于前期需求高速增長(zhǎng)后的自然放緩、渠道庫存積壓以及部分國(guó)家補(bǔ)貼政策調(diào)整等因素，整體需求增速放緩。
進(jìn)入2025年以后，錦浪科技因其執(zhí)行“德業(yè)化”戰(zhàn)略成果顯著，不僅體現(xiàn)在儲(chǔ)能占比提升和工商儲(chǔ)能起量，還反映在公司整體戰(zhàn)略重心的調(diào)整。通過加大對(duì)高毛利儲(chǔ)能產(chǎn)品的投入、減少對(duì)傳統(tǒng)并網(wǎng)逆變器的依賴，錦浪在提升營(yíng)收規(guī)模的同時(shí)也優(yōu)化了利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。
市場(chǎng)方面，錦浪科技在新興市場(chǎng)的渠道建設(shè)和品牌推廣逐步深化。特別是在東南亞、巴西、南非等地區(qū)，戶用及工商業(yè)儲(chǔ)能需求進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，為其帶來新的訂單來源。
1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“德業(yè)化”
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮：2025年上半年，作為錦浪科技傳統(tǒng)主力產(chǎn)品的并網(wǎng)逆變器總出貨量46.62萬臺(tái)，銷售額下降了11.22%，比去年少賣了3.5萬臺(tái)。這種現(xiàn)象表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈或需求放緩，錦浪科技因此主動(dòng)優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)：錦浪科技儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收從去年同期的1.91億猛增至7.93億，增幅高達(dá)313%，極其驚人。其營(yíng)收占比也從微不足道的5.72%躍升至舉足輕重的20.91%，成為公司第二大乃至未來的第一大增長(zhǎng)支柱。
究其原因，一是歐洲庫存出清，2024年困擾行業(yè)的需求問題已得到解決，渠道恢復(fù)健康，需求得以釋放。二是搶占新興市場(chǎng)，錦浪科技效仿德業(yè)股份的成功路徑，在亞非拉等新興市場(chǎng)取得突破，享受到了這些地區(qū)光伏和儲(chǔ)能市場(chǎng)起步的高增長(zhǎng)紅利。
2.業(yè)務(wù)領(lǐng)域“德業(yè)化”
錦浪科技“德業(yè)化”的第二個(gè)特征是積極布局全球工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)。工商業(yè)儲(chǔ)能是2025年儲(chǔ)能賽道上最內(nèi)卷但也最具潛力的領(lǐng)域，海外市場(chǎng)需求正在快速起量。
2025年第二季度，錦浪科技工商儲(chǔ)出貨量達(dá)到約1萬臺(tái)，這顯然是一個(gè)非常積極的信號(hào)，表明其不僅在家儲(chǔ)領(lǐng)域跟進(jìn)，在更具潛力的工商儲(chǔ)賽道上也快速跟進(jìn)，并且初步形成了規(guī)模效應(yīng)，這也將是其未來挑戰(zhàn)德業(yè)地位的關(guān)鍵賽點(diǎn)。
作為錦浪對(duì)標(biāo)的對(duì)象，德業(yè)股份在工商儲(chǔ)領(lǐng)域的布局更為激進(jìn)。2025年一季度，德業(yè)股份工商儲(chǔ)能出貨量達(dá)到1.61萬臺(tái)，同比增加約5000臺(tái)，預(yù)計(jì)二季度出貨量環(huán)比接近翻倍，有望成為全年利潤(rùn)的主要支撐點(diǎn)，顯示出該細(xì)分市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。
2025年4月初，德業(yè)股份宣布將在慈溪濱海開發(fā)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)16GWh工商儲(chǔ)生產(chǎn)線，兩期固定投資總計(jì)不少于21.27億元。
德業(yè)股份的市場(chǎng)策略也更加聚焦：公司依靠低壓路線、離網(wǎng)、兼容柴發(fā)等功能，與新興市場(chǎng)客戶需求契合度較高，相繼在南非、巴基斯坦、烏克蘭、東南亞等市場(chǎng)取得較高份額。
8月26日，德業(yè)股份披露2025年半年報(bào)。2025年上半年，德業(yè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.35億元，較上年同期增長(zhǎng)16.58%。歸母凈利潤(rùn)15.22億元，較上年同期增長(zhǎng)23.18%。扣非凈利潤(rùn)為14.6億元，較上年同期增長(zhǎng)25.74%，表明其增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。
02
全球工商儲(chǔ)市場(chǎng)將爆發(fā)
2025年，隨著上游儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下降，以及歐洲各國(guó)針對(duì)性的支持政策，工商業(yè)儲(chǔ)能的“經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)”已經(jīng)到來。根據(jù)彭博新能源的預(yù)測(cè)，2025年歐洲工商業(yè)儲(chǔ)能新增裝機(jī)將達(dá)到1.3吉瓦時(shí)（GWh），同比增長(zhǎng)87%。
歐洲市場(chǎng)方面，德國(guó)、法國(guó)等國(guó)政府出臺(tái)補(bǔ)貼、減稅、容量獎(jiǎng)勵(lì)等政策，企業(yè)安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)不僅能削峰填谷省電費(fèi)，還能獲得補(bǔ)貼。
東南亞市場(chǎng)方面，馬來西亞規(guī)定光伏必須配儲(chǔ)；泰國(guó)提供稅收減免+地價(jià)優(yōu)惠吸引外資；印尼公布了5年內(nèi)100GW光伏裝機(jī)規(guī)劃，其中80%為分布式。
在其他新興市場(chǎng)，多個(gè)國(guó)家缺電問題嚴(yán)重，此前這些地區(qū)主要依靠柴油發(fā)電機(jī)滿足供電需求。光伏配儲(chǔ)成本下降后，LCOE（平準(zhǔn)化能源成本）相比柴發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
正是出于對(duì)工商儲(chǔ)前景的看好，錦浪科技8月3日公告稱，其申請(qǐng)發(fā)行的16.94億元可轉(zhuǎn)換公司債券，已獲得深圳證券交易所上市審核委員會(huì)的審核通過。
在行業(yè)對(duì)新增產(chǎn)能普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度時(shí)，這筆近17億元的資金，將被其用于新一輪的擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)錦浪科技的可轉(zhuǎn)債募集說明書，這筆近17億元的資金中，最大的一筆6.25億元，被劃入了“逆變器產(chǎn)能升級(jí)”項(xiàng)目。
具體來看，這筆錢并非用于現(xiàn)有戶用等小功率產(chǎn)品的簡(jiǎn)單復(fù)制，而是分成了兩部分：3.33億元用于“高電壓大功率并網(wǎng)逆變器”，2.91億元用于“中大功率混合儲(chǔ)能逆變器”。
錦浪科技在募集說明書中，也對(duì)這筆投資的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了測(cè)算。例如，新增的“中大功率混合式儲(chǔ)能逆變器”項(xiàng)目，該公司預(yù)計(jì)其稅后投資內(nèi)部收益率約為33.04%，稅后靜態(tài)投資回收期約為4.75年。
總之，在戶儲(chǔ)市場(chǎng)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，這筆錢和它所指向的市場(chǎng)，就是錦浪科技為自己準(zhǔn)備的下一個(gè)增長(zhǎng)曲線。
03
國(guó)內(nèi)卷差異化，海外重可靠性
對(duì)于中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)來說，硬件參數(shù)早已卷到極致，只能向軟件和運(yùn)維要差異化。
2025年，不少企業(yè)推出了AI智能運(yùn)維方案。如基于大數(shù)據(jù)的電池壽命預(yù)測(cè)、異常工況預(yù)警，甚至通過算法自動(dòng)調(diào)度充放電，把收益最大化。這意味著國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)已經(jīng)卷到了“全棧能力”的賽點(diǎn)：硬件只是標(biāo)配，服務(wù)和智能化才是加分項(xiàng)。誰能把運(yùn)維做成閉環(huán)，誰才能把客戶牢牢抓在手里。
這種差異化也體現(xiàn)在產(chǎn)品策略上，雖然主流廠商的新品依然圍繞314電芯打造的125kW/261kWh一體化儲(chǔ)能柜。但真正吸引業(yè)內(nèi)關(guān)注的，還是面向10kV以上大工業(yè)場(chǎng)景的400kWh、800kWh級(jí)別工商儲(chǔ)系統(tǒng)。
值得注意的是，工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯在國(guó)內(nèi)外存在明顯差異。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更倚重價(jià)格和參數(shù)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于EPC和經(jīng)銷商來說，項(xiàng)目周期短、資金壓力大，首要考慮的是利潤(rùn)空間和交付速度。一個(gè)儲(chǔ)能柜能不能“即買即用”，價(jià)格能不能壓到位，往往比系統(tǒng)性能更關(guān)鍵。
海外市場(chǎng)卻更注重產(chǎn)品整體的可靠性和售后服務(wù)的一致性。因?yàn)橛忻鞔_的應(yīng)用場(chǎng)景，海外客戶的需求非常明確。廠商需要按照客戶的需求完成產(chǎn)品交付和服務(wù)。
所以，對(duì)于錦浪科技等企業(yè)來說，未來需要同時(shí)具備兩種能力：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)必須找到設(shè)備之外的獨(dú)特價(jià)值，才能在一片紅海里維持毛利。在海外市場(chǎng)，則需要持續(xù)提供完善的解決方案，同時(shí)在關(guān)鍵地區(qū)樹立品牌心智。
04
錦浪科技的未來挑戰(zhàn)與看點(diǎn)
盈利質(zhì)量的持續(xù)性：錦浪科技儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率是否穩(wěn)定且高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)？這決定了凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)的可持續(xù)性。
工商儲(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)格局：錦浪科技1萬臺(tái)的季度出貨量是一個(gè)很好的開始，但能否持續(xù)放量并在激烈的價(jià)格戰(zhàn)中保持盈利，是下一個(gè)需要驗(yàn)證的關(guān)鍵。有分析師認(rèn)為，錦浪科技若能在工商儲(chǔ)能領(lǐng)域繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，并進(jìn)一步擴(kuò)大在國(guó)際市場(chǎng)的份額，全年凈利潤(rùn)有望創(chuàng)下歷史新高。
能否真正“齊平”甚至“超越”德業(yè)：目前德業(yè)在儲(chǔ)能，尤其是工商儲(chǔ)的規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢(shì)上依然領(lǐng)先。雖然錦浪科技今年的勢(shì)頭很猛，但需要持續(xù)觀察其市場(chǎng)份額和盈利能力能否最終看齊這位“標(biāo)桿”。
總之，隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速和儲(chǔ)能成本持續(xù)下降，儲(chǔ)能市場(chǎng)仍處于高增長(zhǎng)通道。錦浪科技通過果斷向儲(chǔ)能轉(zhuǎn)型，成功對(duì)沖了傳統(tǒng)逆變器市場(chǎng)的疲軟，并抓住了新興市場(chǎng)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的跨越式增長(zhǎng)。
2025年這份表現(xiàn)優(yōu)異的半年報(bào)，表明錦浪科技“德業(yè)化”的戰(zhàn)略路徑清晰且執(zhí)行有力，已經(jīng)為其在2025年全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)突破奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也讓投資者看到了公司第二增長(zhǎng)曲線的強(qiáng)大潛力，但能否持續(xù)追趕、甚至實(shí)現(xiàn)超越德業(yè)，將成為今年下半年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
