中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2025年上半年，科陸電子交出了一份驚艷的成績單：營業(yè)收入25.73億元，同比增長34.66%；歸母凈利潤1.90億元，相較去年同期的虧損0.40億元，實(shí)現(xiàn)了戲劇性的扭虧為盈。這一里程碑式的業(yè)績，距離美的集團(tuán)于2023年6月正式入主僅兩年時(shí)間。這并非一次偶然的行業(yè)紅利下的反彈，而是一場(chǎng)由內(nèi)至外、深刻而系統(tǒng)的“價(jià)值再造”。
本文將結(jié)合科陸電子2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與貫穿全年的關(guān)鍵運(yùn)營事件，深度解碼“美的效應(yīng)”是如何從運(yùn)營、財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略三個(gè)層面，為這家在泥潭中掙扎多年的老牌電力設(shè)備企業(yè)，注入了鳳凰涅槃般的全新生命力。
01
運(yùn)營效率的革命性再造：注入“美的基因”
美的集團(tuán)的核心優(yōu)勢(shì)，在于其深植于血液中、享譽(yù)全球的精益制造和卓越運(yùn)營能力。這種“基因”的注入，在科陸電子的財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)為運(yùn)營效率指標(biāo)的革命性提升。而2025年的系列業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，則為我們揭示了這場(chǎng)變革背后，從生產(chǎn)線到客戶端的具體“硬核”舉措。
1 存貨周轉(zhuǎn)提速：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的“瘦身”秘訣
科陸電子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2023年駭人的427.5天（意味著一批原材料從入庫到產(chǎn)品售出需要一年多時(shí)間），驟降至2025年上半年的90.65天，回歸行業(yè)健康水平。這一變革并非空談管理理念，而是源于產(chǎn)品與生產(chǎn)端的實(shí)質(zhì)性顛覆：
在供應(yīng)鏈端，美的帶來了立竿見影的降本與提效。通過接入美的集團(tuán)全球化的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)，科陸電子得以利用其規(guī)模采購優(yōu)勢(shì)，在電子元器件、結(jié)構(gòu)件等通用材料的采購成本上實(shí)現(xiàn)顯著降低，并獲得了更穩(wěn)定、更敏捷的供應(yīng)保障，這是精準(zhǔn)庫存管理的基礎(chǔ)。
在需求匹配端，公司轉(zhuǎn)向了更為精準(zhǔn)的“訂單驅(qū)動(dòng)”模式。隨著海外儲(chǔ)能項(xiàng)目的大批量、有計(jì)劃地發(fā)運(yùn)，公司得以根據(jù)明確的訂單需求來安排生產(chǎn)和備貨，有效杜絕了過去的盲目備貨現(xiàn)象，確保了產(chǎn)成品庫存能夠快速流轉(zhuǎn)。
2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)改善：客戶結(jié)構(gòu)與渠道賦能的雙重驅(qū)動(dòng)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2023年的312.1天大幅縮短至2025年上半年的93.62天。回款效率的提升，是客戶質(zhì)量與銷售模式深刻變化的必然結(jié)果：
首先，在海外市場(chǎng)，科陸電子正迎來爆發(fā)式增長，這成為改善回款的“主引擎”。2025年上半年，其海外市場(chǎng)收入高達(dá)12.81億元，同比激增126.84%，占據(jù)總營收的半壁江山（49.78%），背后是高達(dá)1.7GWh的海外儲(chǔ)能系統(tǒng)訂單。更關(guān)鍵的是，作為少數(shù)成功進(jìn)入歐美市場(chǎng)的國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商，科陸對(duì)接的是付款條件更優(yōu)、信用等級(jí)更高、回款周期更短的優(yōu)質(zhì)客戶，這從根本上提升了應(yīng)收賬款的資產(chǎn)質(zhì)量。
其次，在國內(nèi)市場(chǎng)，公司則采取了聚焦核心的“壓艙石”策略。通過戰(zhàn)略綁定中廣核新能源、中船風(fēng)帆等大型央企與國企客戶，科陸確保了國內(nèi)業(yè)務(wù)回款的穩(wěn)定性和高質(zhì)量，有效規(guī)避了過去可能存在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
最后，將這一切串聯(lián)并放大的，正是美的集團(tuán)的渠道賦能這一“乘數(shù)效應(yīng)”。新推出的“美的+科陸”雙品牌戰(zhàn)略，其核心是依托美的強(qiáng)大的全球B端渠道網(wǎng)絡(luò)，為科陸打開了通往更廣闊、更優(yōu)質(zhì)客戶資源的大門。品牌影響力的顯著提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的議價(jià)能力和客戶粘性。
02
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的“撥亂反正”：從“外科手術(shù)”到構(gòu)建健康機(jī)制
面對(duì)科陸電子歷史遺留的沉重財(cái)務(wù)包袱，美的的賦能并非簡單粗暴的“輸血”，而是一套“撥亂反正”的組合拳，旨在通過一場(chǎng)精準(zhǔn)的“外科手術(shù)”，徹底清理歷史問題，并為其構(gòu)建一個(gè)長期健康的財(cái)務(wù)運(yùn)作機(jī)制。
第一步：“財(cái)務(wù)出清”，為新生掃清障礙
美的入主后，首先著手解決的是制約公司發(fā)展的歷史遺留問題。在2025年4月披露的2024年報(bào)中，公司進(jìn)行了一次性“大掃除”，主動(dòng)確認(rèn)虧損4.64億元。這并非主營業(yè)務(wù)惡化，而是對(duì)光明產(chǎn)業(yè)園的折舊、埃及幣匯兌損失、應(yīng)收款項(xiàng)及各類資產(chǎn)減值等歷史“地雷”的集中引爆。
同時(shí)，公司持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)“瘦身”，子公司數(shù)量由2018年的107家大幅削減至48家。這種“刮骨療毒”式的財(cái)務(wù)處理，雖然短期痛苦，但為2025年的輕裝上陣掃清了最大的障礙，體現(xiàn)了新股東解決問題的決心與魄力。
第二步：構(gòu)建常態(tài)化、低成本的內(nèi)部“資金池”
在完成“財(cái)務(wù)出清”后，美的開始為科陸構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的、低成本的資金支持體系。自2024年7月首次簽署《金融服務(wù)協(xié)議》以來，美的集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司已成為科陸的內(nèi)部“資金池”。這一機(jī)制在2025年8月續(xù)簽，標(biāo)志著其已成為常態(tài)化渠道。相比于外部銀行，內(nèi)部財(cái)務(wù)公司能提供更快的審批、更靈活的條款和更低的利率。因此，2025年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用從1.52億元大幅降至0.37億元。
第三步：以激勵(lì)機(jī)制錨定未來，驅(qū)動(dòng)“自我造血”
長期的財(cái)務(wù)健康最終依賴于企業(yè)自身的盈利能力。2024年底發(fā)布的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為管理層設(shè)定了極具挑戰(zhàn)性的業(yè)績目標(biāo)：2025-2027年凈利潤分別不低于0.2億元、1.1億元、3.7億元。這一舉措將外部的財(cái)務(wù)支持，轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)盈利、創(chuàng)造現(xiàn)金流的強(qiáng)大動(dòng)力。2025年上半年即實(shí)現(xiàn)1.90億元的凈利潤，遠(yuǎn)超全年考核目標(biāo)，標(biāo)志著科陸電子正從依賴外部“輸血”，轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)的“自我造血”。
03
戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”升級(jí)：從設(shè)備商到全球能源方案商
如果說運(yùn)營和財(cái)務(wù)是“強(qiáng)身健體”，那么戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)的升級(jí)則是“靈魂重塑”。2025年，科陸電子在美的的引領(lǐng)下，其“智能電網(wǎng)+新型儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略變得更加清晰、強(qiáng)大且富有全球視野。
技術(shù)賦能：從“追趕”到“引領(lǐng)”的研發(fā)協(xié)同
美的將“三個(gè)一代”（開發(fā)一代、儲(chǔ)備一代、研究一代）的研發(fā)方法論引入科陸，美的中央研究院1700名專家與科陸300人的儲(chǔ)能研發(fā)團(tuán)隊(duì)形成了強(qiáng)大的協(xié)同攻關(guān)矩陣。這種研發(fā)體系的升級(jí)，讓科陸從單純的產(chǎn)品迭代，轉(zhuǎn)向了前瞻性的技術(shù)布局。成果在2025年集中爆發(fā)：從1月打破國外壟斷的0.01級(jí)超高精度標(biāo)準(zhǔn)電能表，到5月融合了碳計(jì)量功能的“電碳表”，再到6月發(fā)布聚焦儲(chǔ)能安全的《ThermoFlux主動(dòng)通風(fēng)防爆系統(tǒng)白皮書》，科陸正在從技術(shù)“追趕者”向細(xì)分領(lǐng)域的“引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)變。
品牌與渠道賦能：“雙品牌”下的立體化市場(chǎng)攻勢(shì)
2025年6月的SNEC展會(huì)是一個(gè)分水嶺。美的集團(tuán)首次以“美的能源”新品牌整體亮相，并正式發(fā)布了科陸電子“美的+科陸”的雙品牌戰(zhàn)略。這并非簡單的貼牌，而是一套精密的市場(chǎng)分割策略：
“科陸”品牌：繼承近30年的行業(yè)積淀，面向追求極致投資回報(bào)的專業(yè)客戶。
“美的”品牌：依托美的強(qiáng)大的品牌認(rèn)知度和AI、熱管理等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，面向追求全生命周期價(jià)值和定制化解決方案的高端工商儲(chǔ)客戶。
這一戰(zhàn)略迅速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)成果：5月，科陸與華為、比亞迪等一同入選“國際信譽(yù)品牌”；6月，在SNEC現(xiàn)場(chǎng)與多家生態(tài)伙伴簽署戰(zhàn)略合作，業(yè)務(wù)版圖迅速擴(kuò)張。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)質(zhì)變：儲(chǔ)能躍升為第一引擎，全球化布局加速
戰(zhàn)略升級(jí)的成果直接體現(xiàn)在半年報(bào)的收入結(jié)構(gòu)上。2025年上半年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入達(dá)12.82億元，同比暴增177.15%，歷史性地超越智能電網(wǎng)，成為公司第一增長引擎。更具里程碑意義的是全球化進(jìn)程，境外營收同比大增126.84%，占比近半。這得益于公司成功開拓了希臘、捷克、波蘭等歐洲新興市場(chǎng)。同時(shí)，公司宣布在印度尼西亞建設(shè)初期產(chǎn)能3GWh的海外儲(chǔ)能生產(chǎn)基地，標(biāo)志著其全球化布局從“產(chǎn)品出?！边~向了“產(chǎn)能出海”的全新階段。
04
結(jié)語
2025年的科陸電子，上演了一場(chǎng)堪稱商業(yè)教科書的“價(jià)值再造”。美的集團(tuán)的賦能，遠(yuǎn)不止于財(cái)務(wù)投資，而是一場(chǎng)涵蓋管理、技術(shù)、品牌、渠道和戰(zhàn)略的全方位、深層次的整合。從“柔性”生產(chǎn)線的引入，到“刮骨療毒”般的財(cái)務(wù)重整，再到“雙品牌”并行的全球市場(chǎng)攻略，每一個(gè)關(guān)鍵事件都清晰地指向了“美的效應(yīng)”的強(qiáng)大推動(dòng)力。
然而，在一片向好的圖景之下，這份財(cái)報(bào)也揭示了公司在“質(zhì)變”之路上仍需謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。
其中，最值得關(guān)注的是盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流的背離。在歸母凈利潤高達(dá)1.90億元的同時(shí)，公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額卻是-661萬元。利潤是賬面上的，現(xiàn)金流是企業(yè)實(shí)實(shí)在在收到的錢，二者的巨大差異需要引起重視。
其主要原因在于應(yīng)收賬款的大幅增加——報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款達(dá)到15.11億元，比期初增加了3.45億元。這通常意味著，雖然銷售規(guī)模在快速擴(kuò)大，但很多貨款尚未收回，特別是在快速拓展海外市場(chǎng)的過程中，可能采用了更長的信用期來獲取訂單，這對(duì)公司的現(xiàn)金流造成了一定壓力。
與此同時(shí)，公司的盈利能力與財(cái)務(wù)杠桿也面臨考驗(yàn)。國內(nèi)市場(chǎng)24.27%的毛利率，同比大幅下滑了7.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示出國內(nèi)競爭的激烈程度可能在加劇。
而高達(dá)90.88%的資產(chǎn)負(fù)債率，仍在歷史高位，這意味著公司的財(cái)務(wù)杠桿和風(fēng)險(xiǎn)敞口依然較大。這種高杠桿下的高速增長模式，或許是部分機(jī)構(gòu)投資者選擇觀望的原因——截至2025年上半年，持有科陸電子股票的機(jī)構(gòu)家數(shù)從去年同期的28家減少至4家。
從市場(chǎng)估值的角度看，科陸電子當(dāng)前約116億元的市值，距離其2015年超過215億元的歷史高點(diǎn)，仍有近85%的上漲空間。
因此，科陸電子的2025年上半年，既是其成功完成“生存”到“質(zhì)變”關(guān)鍵一躍的有力證明，也是其在通往更高市值和更健康發(fā)展的道路上，必須精細(xì)平衡增長、盈利與風(fēng)險(xiǎn)的全新起點(diǎn)。未來的挑戰(zhàn)，將是如何將賬面上的靚麗利潤，轉(zhuǎn)化為更加堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流，并逐步優(yōu)化財(cái)務(wù)杠桿，向市場(chǎng)證明這場(chǎng)“質(zhì)變”的可持續(xù)性。
