中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：繼去年底已有三筆總額超5億港元的離岸債務(wù)違約，在香港主板上市的中國鎳資源未能向兩家銀行支付于1月12日到期的貸款利息，再次發(fā)生違約。兩家銀行已要求公司最遲1月22日支付貸款未償還本金、利息及相關(guān)費(fèi)用。如果未能按時(shí)償還債務(wù)，導(dǎo)致其備用信用證方式融資出現(xiàn)問題，對(duì)其后的類似融資將造成影響。究其背后的原因，是由于全球經(jīng)濟(jì)疲弱、油價(jià)走低及鐵礦石價(jià)格下行等壓力，大宗商品跌跌不休，從而拖累資源類股
在投資者眼中，證券市場往往是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和行業(yè)變遷的“晴雨表”之一。如果股市持續(xù)上漲或板塊為資金所追捧，可能也意味著這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)或該行業(yè)正處于一個(gè)上升空間，至少盈利不會(huì)差。
套用到中國股市，過去一個(gè)階段，或許沒有人能否認(rèn)鋼鐵板塊的強(qiáng)勢，也有人暗自悔恨為何不提前布局A股和H股中估值曾經(jīng)最低的一個(gè)板塊。但反向的思考是，中國鋼鐵行業(yè)真的恢復(fù)到符合目前估值下的盈利水準(zhǔn)了嗎？
答案可能是否定的。至少，部分公司還沒有真正恢復(fù)元?dú)狻?月15日，港股上市公司、河南民營特鋼企業(yè)中國鎳資源控股有限公司（下稱“中國鎳資源”）發(fā)布公告稱，該公司向兩家香港銀行的貸款出現(xiàn)違約的情況。其中，欠中信銀行(601998,股吧)（國際）一筆利息9.6萬美元，已于1月12日到期，且“公司仍未全數(shù)支付上述利息”。同時(shí)，拖欠上海商業(yè)銀行一筆利息10萬美元，已于1月12日到期，公司亦“未及時(shí)支付”。
公告全文沒有透露拖欠的原因。但此前，中國鎳資源去年12月19日已出現(xiàn)過債券違約的情況，涉及金額1600萬港元。“不光是現(xiàn)在的影響，如拖累公司業(yè)績，影響股價(jià)等，一旦真正出現(xiàn)違約，將會(huì)影響到這家公司后續(xù)的資金融資?！币晃挥薪?0年工作經(jīng)驗(yàn)的資深貸款經(jīng)理對(duì)《國際金融報(bào)》記者分析，“尤其是鋼鐵行業(yè)本就難以貸到款，出現(xiàn)違約，可能會(huì)雪上加霜?！?
站在銀行的角度，上述事件可能再次提醒銀行2015年要注意在產(chǎn)能過剩行業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，去年年底召開的銀監(jiān)會(huì)2015年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林就強(qiáng)調(diào)，2015年要促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極發(fā)現(xiàn)和培育新增長點(diǎn)，“積極推動(dòng)新一代信息技術(shù)與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，支持科技創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)新、自主創(chuàng)新。同時(shí)，促進(jìn)制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，推動(dòng)形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式，化解過剩產(chǎn)能”。
尚福林還稱，要對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)，明辨是非、知悉客戶、分類管控，并提高應(yīng)對(duì)能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隔離。同時(shí)，完善差別化授信，“避免一刀切式的抽貸，造成企業(yè)資金鏈斷裂”。
不過，鋼鐵行業(yè)的市場人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者稱，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還是離不開金融支持，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，銀行還是要給走在回暖道路上的中國鋼鐵行業(yè)一些支撐。
討債上門
2005年登陸香港聯(lián)交所的中國鎳資源，是中國首家登陸境外市場的上市特鋼企業(yè)，也是國內(nèi)軸承鋼及彈簧鋼領(lǐng)域的知名企業(yè)。同時(shí)，按中國鎳資源官網(wǎng)的說法，這家公司在印尼長期擁有礦產(chǎn)資源，并正在東南亞投資并購更多的鐵礦和鎳礦資源。
但就業(yè)績看，中國鎳資源2014年卻并不完全景氣，股價(jià)也一直在仙股類徘徊。1月15日，因?yàn)檫`約公告，中國鎳資源遭到投資者拋棄，再度大跌17%之多。
中國鎳資源稱，從中信銀行（國際）獲得的一筆銀行貸款，其中一筆利息金額為9.6萬美元（約74.5萬元）已于1月12日到期及應(yīng)付。但公司目前“仍未全數(shù)支付有關(guān)利息”。
公告確認(rèn)，中信銀行（國際）已發(fā)出催還信件“要求公司于本月22日前全數(shù)償還所有未償還本金共2561.6萬美元、應(yīng)計(jì)利息、其他費(fèi)用及任何尚欠的金額，否則將發(fā)出作為抵押品的相關(guān)備用信用狀的提出申索”。
公告還稱，如公司未能于本月22日支付未償還全額資金，雙方簽訂的利率掉期合同將立即被終止，“該合同終止后將會(huì)因利息撥回而造成損失”。
不止是中信銀行（國際），上海商業(yè)銀行同樣借款給了中國鎳資源，但同樣還未收到該公司應(yīng)支付的利息。其中，上海商業(yè)銀行已發(fā)出催還信件，要求于本月22日前全數(shù)償還所有未償還本金共1565萬美元、應(yīng)計(jì)利息、其他費(fèi)用及任何尚欠金額。
截至記者發(fā)稿，該公司公告及官方網(wǎng)站并未說明違約的原因。但中國鎳資源坦言，公司正在評(píng)估上述違約事件及其他潛在違約事件對(duì)其他貸款額度及集團(tuán)所發(fā)行的債務(wù)及股本證券的影響。上述事件或會(huì)進(jìn)一步觸發(fā)其他貸款融資、債務(wù)或股本證券的交叉違約，繼而對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況造成重大負(fù)面影響。
“貸款融資，講究的主要就是信用?！鄙鲜鲑Y深貸款經(jīng)理對(duì)《國際金融報(bào)》記者解釋，一旦信用出了污點(diǎn)，將對(duì)公司未來的融資擔(dān)保產(chǎn)生不小的影響，甚至再難獲得銀行的信任。
“但好在目前中國鎳資源還有一定的時(shí)間準(zhǔn)備，他們可避免出現(xiàn)違約的情況?！痹摻?jīng)理說。
據(jù)了解，中國鎳資源已委聘新百利融資公司作為財(cái)務(wù)顧問，以就可能的財(cái)務(wù)安排（包括但不限于集團(tuán)重組及債務(wù)重組）向公司提供意見。公告稱，公司有意通過新百利與銀行、債券持有人及債權(quán)人作出磋商，協(xié)助公司達(dá)成償還債務(wù)（包括但不限于中信貸款及上海商業(yè)銀行貸款）的安排。
為何違約
事實(shí)上，這已是短時(shí)間內(nèi)中國鎳資源第二次出現(xiàn)違約的情況。據(jù)去年12月19日的公告，中國鎳資源未能支付3項(xiàng)債券的到期利息。公告顯示，這3項(xiàng)債券的利息總額為1610.8萬港元，成本加利息總額為5.8億港元。
對(duì)中國鎳資源來說的利好消息是，債券持有人的信托人“尚未要求立即清還”，其將與債券持有人及其他債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，以找到償還到期債務(wù)的方法。
但還是有一些投資人會(huì)發(fā)出疑問：為何會(huì)在短短不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)兩起違約事件，并被銀行討債上門呢？
“實(shí)際上，你只要看他們的資產(chǎn)就知道了。無論是鋼材生產(chǎn)，還是礦業(yè)投資，無不是高資金項(xiàng)目?！背Ｄ暝诤幽虾秃颖笔袌龃蚱吹匿撡Q(mào)商陳先生對(duì)《國際金融報(bào)》記者坦言，“但與此同時(shí)，就現(xiàn)在的投資收益比來看，以鐵礦石為例，如果是去年年初投資的，那么到年底肯定會(huì)虧損，因?yàn)槿ツ甑V價(jià)跌去了一半以上。”
“也就是說，在大額投入沒有得到相應(yīng)回報(bào)的情況下，公司的資金就可能暫時(shí)會(huì)出現(xiàn)周轉(zhuǎn)上的問題?！标愊壬f，“但作為一家大型企業(yè)，個(gè)人認(rèn)為，上述違約事件還是能很好地得到妥善解決，畢竟，基礎(chǔ)還在那兒?！?
也有媒體發(fā)現(xiàn)，中國鎳資源主營礦石貿(mào)易、制造及銷售特鋼產(chǎn)品。但與此同時(shí)，近期大宗商品情況不樂觀，“受油價(jià)走低和美元走強(qiáng)的影響，包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格走跌。以銅價(jià)為例，近期已跌至每噸5940美元，創(chuàng)下5年來新低”。
上海鎳元信息科技有限公司高級(jí)研究員羿斷機(jī)對(duì)媒體稱，中國鎳資源是一家礦業(yè)勘探開發(fā)企業(yè)，在印尼有鎳礦，礦權(quán)尚處勘探開發(fā)階段。2014年1月，印尼出臺(tái)禁止原礦出口禁令，原礦無法出口，只能建成冶煉成鎳鐵才能出口，“但印尼基礎(chǔ)設(shè)施等條件極差，冶煉技術(shù)缺乏，建設(shè)鎳鐵廠速度很慢，投入很大。在此背景下，鎳礦企業(yè)資金鏈比較容易斷裂”。
不過，對(duì)于這些猜測，中國鎳資源都未進(jìn)行置評(píng)。同時(shí)，在該公司官網(wǎng)，能查詢到的亦只有一些公告等信息。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
事實(shí)上，除了中國鎳資源，業(yè)界沒有遺忘的是，去年山西海鑫鋼鐵也曾欠債，一度引起過輿論的關(guān)注。《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)雜志當(dāng)時(shí)報(bào)道的數(shù)字是，海鑫現(xiàn)有負(fù)債及對(duì)外擔(dān)保數(shù)字為104.59億元，整個(gè)海鑫集團(tuán)的賬面資產(chǎn)僅100.68億元，“這意味著，其負(fù)債率超過100%”。因?yàn)楹ｖ武撹F的突然破產(chǎn)，數(shù)家銀行收到牽連，并一度被幾家銀行告上法庭。
“中國鎳資源的事件相對(duì)于海鑫鋼鐵的量級(jí)來說，還是比較小的?！鄙鲜鼋?jīng)理稱，“相對(duì)而言，中國鎳資源的問題只會(huì)被銀行警惕，海鑫鋼鐵就屬于要"撓頭"的類型了?！?
他同時(shí)坦言，這件事可能會(huì)繼續(xù)對(duì)中國鋼鐵行業(yè)的整個(gè)貸款帶來“利空”，“至少，銀行雖然知道你有資產(chǎn)，乃至固定資產(chǎn)，但還是要在審批時(shí)比其他行業(yè)多留個(gè)心眼。同時(shí)，也更會(huì)讓銀行偏向那些盈利好的企業(yè)”。事實(shí)上，此前就有人發(fā)現(xiàn)：盡管各方面多次否認(rèn)銀行對(duì)鋼鐵業(yè)停貸，但是隨著產(chǎn)能過剩、全行業(yè)虧損等局面的加劇，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)近兩年遭遇越來越嚴(yán)格的銀行貸款政策，尤其是圍繞鋼貿(mào)商群體爆發(fā)債務(wù)之后，“鋼鐵企業(yè)更不受銀行業(yè)待見”。
但市場人士提醒，鋼鐵企業(yè)貸款的渠道本就比較狹窄。比如，2013年10月國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》中，就明確提出堅(jiān)決遏制產(chǎn)能盲目擴(kuò)張。按媒體報(bào)道的說法，“央行嚴(yán)禁向產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)放新增貸款，鋼鐵行業(yè)是政府化解產(chǎn)能過剩的老大難，尤其鋼貿(mào)行業(yè)成為了不良貸款的重災(zāi)區(qū)，在不良貸款扎堆出現(xiàn)后，鋼廠、鋼貿(mào)商成為銀行貸款的重點(diǎn)審核對(duì)象，相比其他行業(yè)難度增大不少”。
不過，客觀而言，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，確實(shí)還是離不開信貸支持，銀行或可不必對(duì)整個(gè)行業(yè)“一刀切”?！皣鴥?nèi)鋼企實(shí)現(xiàn)利潤有所好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)下降。”中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長、寶鋼集團(tuán)董事長徐樂江近期表示，“由于鐵礦石、煤炭等主要原燃材料價(jià)格大幅下降，企業(yè)采取降本增效措施，使鋼鐵生產(chǎn)成本相應(yīng)下降，鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅、利潤均有所好轉(zhuǎn)?！?
中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2014年前11個(gè)月，納入統(tǒng)計(jì)的會(huì)員鋼鐵企業(yè)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入為32917億元，同比下降2.03%；實(shí)現(xiàn)利稅為985億元，同比增長12.72%；實(shí)現(xiàn)利潤為244億元，同比增長51.57%。相比于之前多年來出現(xiàn)的“全行業(yè)虧損”的說法，如今的會(huì)員鋼企累計(jì)虧損面為21.6%，同比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤率為0.74%，同比提高0.26個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，就基調(diào)來看，尚福林近期坦言，“針對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)，要明辨是非、知悉客戶、分類管控。提高應(yīng)對(duì)能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隔離?！鄙懈Ａ忠卜Q，完善差別化授信，“避免一刀切式的抽貸，造成企業(yè)資金鏈斷裂”，同時(shí)，注重地方政府、司法、公安、協(xié)會(huì)聯(lián)動(dòng)，形成合力。
也有人建議，在當(dāng)前融資相對(duì)困難的情況下，“鋼鐵企業(yè)要借助短融券、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)債、新發(fā)企業(yè)債等方式融資，讓債權(quán)融資成為企業(yè)融資的主通道，降低對(duì)銀行貸款的依賴”。
