中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：浙江新中港熱電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新中港”）委托信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司對(duì)其2023年公開(kāi)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行2025年跟蹤信用評(píng)級(jí)。根據(jù)日前公布的評(píng)級(jí)報(bào)告，新中港作為熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，在區(qū)域內(nèi)仍具有一定的自然壟斷性，跟蹤期內(nèi)與下游客戶整體合作穩(wěn)定，壓縮空氣及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，整體毛利率水平有所提升，技術(shù)上采用高參數(shù)的全背壓型熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，綜合熱效率等指標(biāo)良好，具有一定能耗和環(huán)保優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，伴隨區(qū)域內(nèi)工業(yè)企業(yè)對(duì)供熱量需求量下降，加之煤炭在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中占比較高，且資本性開(kāi)支持續(xù)進(jìn)行，該公司仍面臨一定資金支出壓力。
主營(yíng)供熱業(yè)務(wù)市占率平穩(wěn)
新中港主營(yíng)業(yè)務(wù)為采用熱電聯(lián)產(chǎn)的方式進(jìn)行熱力產(chǎn)品和電力產(chǎn)品的生產(chǎn)及供應(yīng)，收入主要來(lái)源于熱力、電力銷售，其中熱力業(yè)務(wù)主要面向嵊州市工業(yè)園區(qū)內(nèi)150多家工業(yè)用戶供應(yīng)蒸汽，電力直接銷售給國(guó)家電網(wǎng)公司。作為嵊州市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)較早布局的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，新中港供熱業(yè)務(wù)在區(qū)域內(nèi)有一定市場(chǎng)支配地位。
熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)具有較高政策壁壘和資金壁壘，政策導(dǎo)向?yàn)橹С汁h(huán)保、高效的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)發(fā)展；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局整體較分散，布局早的企業(yè)在自身供熱區(qū)域具有一定的自然壟斷性。從國(guó)家政策趨勢(shì)看，鼓勵(lì)熱電聯(lián)產(chǎn)等清潔供暖方式對(duì)燃煤鍋爐及散煤的替代，利好區(qū)域布局早、環(huán)保高效的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)發(fā)展。
對(duì)新中港而言，一方面，其與下游主要客戶合作穩(wěn)定，壓縮空氣產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，主要在建項(xiàng)目釋放產(chǎn)能可定向配套客戶需求，未來(lái)收入規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。另一方面，受益于原材料煤炭采購(gòu)價(jià)降低，2024 年該公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)及壓縮空氣業(yè)務(wù)毛利率有所提升。
不過(guò)，仍需對(duì)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)和供熱需求下降有所警惕。鑒于采購(gòu)原材料以煤炭為主，加之2024年原材料成本占新中港主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重達(dá)77%，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)品成本影響較大。如果煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，生產(chǎn)成本將明顯提高，未來(lái)需持續(xù)關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)對(duì)盈利影響。
此外，2024年嵊州市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)對(duì)新中港供熱需求整體出現(xiàn)下滑，在“以熱定電”機(jī)制下，該公司熱電聯(lián)產(chǎn)電力產(chǎn)量亦有所下降，此外“煤熱聯(lián)動(dòng)”機(jī)制下煤炭?jī)r(jià)格下跌帶動(dòng)供熱價(jià)格下降，綜合影響下新中港熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)收入較2023年下滑9.54%，熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展具有一定區(qū)域范圍限制，需關(guān)注供熱需求變化情況。
新增儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利較強(qiáng)
值得一提的是，新中港新增儲(chǔ)能電力業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強(qiáng)盈利水平，助力該公司形成熱電聯(lián)產(chǎn)和新能源業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展格局。
新中港通過(guò)全資子公司浙江越盛儲(chǔ)能，投建嵊州市開(kāi)發(fā)區(qū)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目，該電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能電站容量100MW/220MWh，占地面積約37畝，采用比亞迪最新一代儲(chǔ)能專用刀片電池，應(yīng)用組串式PCS對(duì)電池簇進(jìn)行一對(duì)一管理，項(xiàng)目已于2024年6月并網(wǎng)。
業(yè)務(wù)模式上，越盛儲(chǔ)能與國(guó)網(wǎng)供電公司簽訂《高壓供用電合同》及《購(gòu)售電合同》，根據(jù)合同并入指定的并網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行電量交割，實(shí)現(xiàn)購(gòu)電與銷售，儲(chǔ)能項(xiàng)目主要通過(guò)充放電差價(jià)獲取收益。2024年該項(xiàng)目充電量8232.49萬(wàn)千瓦時(shí)，放電量7109.68萬(wàn)千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量7085.76萬(wàn)千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電力收入1770.89萬(wàn)元，業(yè)務(wù)毛利率達(dá)47.55%，有效緩解嵊州電網(wǎng)壓力。
中證鵬元認(rèn)為，新中港與下游客戶合作較穩(wěn)定，壓縮空氣、儲(chǔ)能電力盈利能力良好，將帶來(lái)一定利潤(rùn)增量。
新中港資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，所有者權(quán)益對(duì)負(fù)債的覆蓋程度較高，整體資產(chǎn)規(guī)模仍較小，以固定資產(chǎn)和貨幣資金為主，需關(guān)注固定資產(chǎn)折舊對(duì)利潤(rùn)擠壓。此外，債務(wù)規(guī)模較小，凈債務(wù)規(guī)模為負(fù)，整體償債壓力尚可，但仍需關(guān)注融資能力變化情況。
截至2025年3月，新中港資產(chǎn)負(fù)債率28.03%，整體處于較低水平，2024年及2025年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正，經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力保持在較高水平且規(guī)模有所增長(zhǎng)。2024年總債務(wù)/總資本指標(biāo)均有所增長(zhǎng)，杠桿水平有所提升，但仍處于較低水平。
推進(jìn)環(huán)保轉(zhuǎn)型增加收益
在減排環(huán)保領(lǐng)域，新中港具有一定能耗和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，并持續(xù)推進(jìn)環(huán)保轉(zhuǎn)型。技術(shù)上，采用高參數(shù)背壓型機(jī)組，新型循環(huán)流化床鍋爐可發(fā)揮環(huán)保優(yōu)勢(shì)，綜合熱效率、單位供熱標(biāo)煤耗、單位供電標(biāo)煤耗等指標(biāo)仍優(yōu)于浙江省地方標(biāo)準(zhǔn)的先進(jìn)值，耦合生物質(zhì)、固廢規(guī)模提高，減少對(duì)煤炭原料依賴度。環(huán)保轉(zhuǎn)型一定程度增加了收益。
2024年，經(jīng)浙江省生態(tài)環(huán)境廳審核，核定新中港2023年碳排放配額結(jié)余量共計(jì)17.49萬(wàn)噸，通過(guò)全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)出售該部分碳排放配額，交易總金額 1710.84萬(wàn)元（含稅），2019—2023年累計(jì)出售碳排放配額結(jié)余量105.73萬(wàn)噸，為公司提供一定盈利補(bǔ)充。
2024年新中港綜合熱效率、單位供熱標(biāo)煤耗、單位供電標(biāo)煤耗分別為84.52%、38.74Kg標(biāo)煤/GJ、163.88標(biāo)煤/kW，各指標(biāo)持續(xù)優(yōu)于浙江省地方標(biāo)準(zhǔn)的先進(jìn)值。
據(jù)悉，新中港開(kāi)建2號(hào)機(jī)組設(shè)備更新升級(jí)改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目系工業(yè)領(lǐng)域用能設(shè)備更新改造項(xiàng)目，將淘汰低效落后的部分高溫鍋爐、高溫背壓機(jī)、發(fā)電機(jī)等設(shè)備，目前已被列入2024年第三批超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持項(xiàng)目，已于2024年末開(kāi)工建設(shè)，建成后將進(jìn)一步提高公司熱效率和效率，增加公司供熱能力。
顯然，“技術(shù)+碳交易”的雙輪模式，為新中港創(chuàng)造良好環(huán)境效益和經(jīng)濟(jì)效益奠定基礎(chǔ)。通過(guò)穩(wěn)健發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)，積極拓展新能源業(yè)務(wù)和用戶協(xié)同創(chuàng)新，新中港目標(biāo)成為具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且環(huán)保和碳排放強(qiáng)度可與天然氣機(jī)組相媲美的區(qū)域公用熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)。
