中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：隨著A股光儲(chǔ)賽道融資環(huán)境向好，多家新能源企業(yè)加速?zèng)_刺資本市場(chǎng)。其中，麥田能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“麥田能源”）于近日正式遞交招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。
麥田能源主營(yíng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)和并網(wǎng)逆變器等產(chǎn)品主要銷往海外市場(chǎng)。2022年至2024年，其營(yíng)業(yè)收入從24.86億元增至33.92億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.81%；海外收入占比分別高達(dá)95.24%、93.85%和97.54%。在2023年，麥田能源的估值已超百億元，并入選福布斯全球獨(dú)角獸企業(yè)榜。
麥田能源自誕生起便帶有“青山系”基因，獲得了青山控股集團(tuán)旗下永青科技戰(zhàn)略入股，以及日常經(jīng)營(yíng)資金的支持和背書。與此同時(shí)，另一家“青山系”企業(yè)瑞浦蘭鈞（00666.HK）則成為麥田能源的電芯供應(yīng)商。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在過去一年，麥田能源的盈利能力面臨一定挑戰(zhàn)。比如，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇及開拓市場(chǎng)的需求，其儲(chǔ)能逆變器和并網(wǎng)逆變器價(jià)格降低，毛利率明顯下滑。此外，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料價(jià)格下降影響，其儲(chǔ)能電池及電池模組業(yè)務(wù)收入總體下滑。
背靠“青山系”
2019年9月，江蘇麥田、永青科技、江蘇向天共同出資成立了麥田能源。其中，江蘇麥田為麥田能源控股股東，朱京成為實(shí)際控制人。
朱京成作為麥田能源實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，年僅38歲便居企業(yè)核心管理層。從職業(yè)履歷看，朱京成擁有豐富的國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，曾在山億新能源股份有限公司任職國(guó)際銷售，在浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)有限公司任職國(guó)際銷售總監(jiān)以及在杭州桑尼能源科技股份有限公司擔(dān)任副總經(jīng)理。
成立伊始，麥田能源即獲得了青山控股集團(tuán)投資。目前，青山控股集團(tuán)控股子公司——永青科技持有麥田能源24.96%股份。青山控股集團(tuán)是世界領(lǐng)先的不銹鋼和鎳生產(chǎn)商，連續(xù)數(shù)年躋身《財(cái)富》世界500強(qiáng)、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)和中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)。
青山控股集團(tuán)自2017年起進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)，瑞浦蘭鈞是其通過永青科技投資的首家新能源企業(yè)，專注于動(dòng)力和儲(chǔ)能鋰電池領(lǐng)域。由于瑞浦蘭鈞與麥田能源在業(yè)務(wù)上存在協(xié)同效應(yīng)，因此二者之間在經(jīng)營(yíng)過程中存在經(jīng)常性和偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。
電芯是麥田能源對(duì)外采購(gòu)中占比最大的原材料。2022年至2024年，瑞浦蘭鈞是麥田能源的第一大或第二大電芯供應(yīng)商。2024年，麥田能源向瑞浦蘭鈞采購(gòu)的電芯金額達(dá)2.83億元，占總采購(gòu)金額的12.85%。
對(duì)于上述關(guān)聯(lián)交易事宜，截至發(fā)稿，麥田能源方面未向記者作出回應(yīng)。
由于麥田能源發(fā)展前期資金實(shí)力有限，其在2022年和2023年曾向青山控股集團(tuán)及永青科技借款用于資金周轉(zhuǎn)。2023年年初，麥田能源向青山控股集團(tuán)及永青科技應(yīng)付資金5.49億元和0.18億元，在結(jié)算利息后于當(dāng)年歸還。
此外，自2021年以來，永青科技及青山控股集團(tuán)旗下另一家公司——福建青拓鎳業(yè)有限公司還作為擔(dān)保方給麥田能源提供擔(dān)保，助其從中國(guó)工商銀行、中信銀行、中國(guó)民生銀行等獲得貸款。
除“青山系”支持外，麥田能源還吸引了不少外部資本的青睞。2022年10月，麥田能源完成數(shù)億元A輪融資，中信證券投資、朝希資本等8家機(jī)構(gòu)參與。2023年5月，麥田能源完成Pre-IPO輪融資，其估值突破百億元。
在資本助力下，麥田能源于2020年便實(shí)現(xiàn)多款產(chǎn)品上市并首次海外出貨。隨著全球光儲(chǔ)市場(chǎng)的快速發(fā)展，下游需求旺盛，麥田能源產(chǎn)品銷量整體有所提升。
目前，麥田能源的主要產(chǎn)品包括儲(chǔ)能系統(tǒng)（儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池及電池模組、工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)）、并網(wǎng)逆變器及其充電樁、熱泵等智能負(fù)載產(chǎn)品等。2024年，其三大業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量分別為：儲(chǔ)能逆變器107672臺(tái)，儲(chǔ)能電池及電池模組1018MWh，并網(wǎng)逆變器582882臺(tái)。
2022年至2024年，麥田能源的營(yíng)業(yè)收入分別為24.86億元、29億元、33.92億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2億元、1.49億元、2.67億元，呈現(xiàn)波動(dòng)式增長(zhǎng)趨勢(shì)。2024年，麥田能源儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池及電池模組、并網(wǎng)逆變器三大業(yè)務(wù)收入占比分別為21.34%、43.19%和28.64%。
值得注意的是，上述三大業(yè)務(wù)在2024年表現(xiàn)不一。其中，儲(chǔ)能電池及電池模組業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，儲(chǔ)能逆變器和并網(wǎng)逆變器業(yè)務(wù)收入則保持增長(zhǎng)。
麥田能源方面在招股書中解釋，一方面系受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料價(jià)格下降影響，儲(chǔ)能電池單價(jià)有所下降，導(dǎo)致總體銷售收入下降; 另一方面系南非市場(chǎng)需求大幅減弱，電池模組收入有所下滑。
談及逆變器業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，隆眾資訊分析師方文正告訴記者，相對(duì)光儲(chǔ)主產(chǎn)業(yè)鏈，逆變器市場(chǎng)行情相對(duì)獨(dú)立，基本未受行業(yè)供需錯(cuò)配行情影響。歐美市場(chǎng)需求確定性高，企業(yè)盈利性好。新興市場(chǎng)雖增速較快，但產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)敏感。深耕海外多年，并建立渠道和品牌的企業(yè)，除個(gè)別外，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。
依賴海外市場(chǎng)
麥田能源從海外起家并發(fā)展壯大，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要依賴海外市場(chǎng)。2022年至2024年，麥田能源海外銷售收入占比分別為95.24%、93.85%和97.54%。其中，歐洲是其第一大市場(chǎng)，2024年貢獻(xiàn)了68.92%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。
歐洲作為傳統(tǒng)光儲(chǔ)市場(chǎng)，需求旺盛。2022年至2024年，麥田能源的歐洲收入分別為17.05億元、16.52億元和23.3億元。麥田能源方面在招股書中指出，其歐洲市場(chǎng)收入在2023年略有下降，主要受前期歐洲地區(qū)渠道庫(kù)存積壓以及居民用電價(jià)格下降等因素影響，客戶需求有所波動(dòng)。
不過，方文正告訴記者：“目前來看，歐洲光儲(chǔ)市場(chǎng)去庫(kù)存基本結(jié)束，需求呈現(xiàn)確定性增長(zhǎng)趨勢(shì)?！?/span>
盡管在海外扎根數(shù)年，但麥田能源近兩年面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，尤其是在儲(chǔ)能逆變器和并網(wǎng)逆變器領(lǐng)域。
招股書顯示，麥田能源每臺(tái)儲(chǔ)能逆變器的平均銷售價(jià)格從2023年的8201.19元下滑至2024年的6699.64元，降幅達(dá)18.31%；毛利率由2023年的52.73%下滑至39.45%，降幅為13.28%。
麥田能源方面在招股書中提到，在行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，加之產(chǎn)品更新?lián)Q代需要推動(dòng)產(chǎn)品消化等因素影響，其通過靈活的價(jià)格策略，以拓展銷售收入，提升市場(chǎng)份額，價(jià)格策略與收入增長(zhǎng)相匹配。
儲(chǔ)能逆變器的市場(chǎng)參與者多來源于光伏（并網(wǎng)）逆變器企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。目前市場(chǎng)的主要玩家包括華為、陽(yáng)光電源、古瑞瓦特、錦浪科技、首航新能、艾羅能源、上能電氣、固德威、SMA、SolarEgde等。從市場(chǎng)份額情況來看，中國(guó)企業(yè)位居全球前列。
而麥田能源相比同行起步晚，規(guī)模小，綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有待增強(qiáng)。2024年，麥田能源的并網(wǎng)逆變器價(jià)格由3098.20元/臺(tái)下滑至1660.89元/臺(tái)，降幅46.39%；毛利率從20.91%下滑至17.82%，降幅3.09%。
麥田能源方面在招股書中解釋道：“公司開拓亞非拉市場(chǎng)，單相低功率產(chǎn)品銷售占比提升，單機(jī)價(jià)格較低的單相低功率戶用并網(wǎng)逆變器銷售占比大幅提升?！?/span>
方文正向記者表示，2023年下半年至2024年，受歐洲去庫(kù)存壓力、國(guó)內(nèi)廠商低價(jià)搶市場(chǎng)策略，以及亞非拉新興市場(chǎng)的需求爆發(fā)但市場(chǎng)價(jià)格敏感等因素影響，逆變器市場(chǎng)價(jià)格下降。
