中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在碳酸鋰期貨和工業(yè)級(jí)碳酸鋰雙雙出現(xiàn)6萬元/噸以下的價(jià)格后，電池級(jí)碳酸鋰近日正式跌穿6萬元/噸。回望過去，鋰周期常有漲兩年、跌三年的規(guī)律。2022年末，碳酸鋰漲至60萬元/噸的高點(diǎn)，迄今連續(xù)下行兩年半。
從上市公司業(yè)績來看，2024年，鋰礦和鋰鹽端的產(chǎn)品利潤都回到甚至低于2020年的水平。從鋰礦折算成碳酸鋰的成本來看，6萬元的價(jià)格也意味著7成左右的礦商處于虧本狀態(tài)。隨著鋰價(jià)跌穿6萬元，越來越多的人預(yù)計(jì)5萬元出頭會(huì)是周期底價(jià)。
在供需兩旺的局面下，未來走勢將是需求和供應(yīng)的拉鋸戰(zhàn)。6月24日，隆眾資訊分析師告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，在需求增速階段性疲軟時(shí)，1—2年內(nèi)，鋰礦供應(yīng)加速釋放和鹽湖低成本產(chǎn)能擴(kuò)張確實(shí)可能推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格下行。上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強(qiáng)也指出，“礦端供應(yīng)持續(xù)增量會(huì)對(duì)鋰鹽產(chǎn)量有一定提升，但由于鹽湖和硬質(zhì)礦開發(fā)成本不一，成本較低的鹽湖端擴(kuò)張對(duì)碳酸鋰價(jià)格走低有較大影響?！?/span>
一家鋰鹽公司告訴記者，“產(chǎn)品價(jià)格下跌還是會(huì)給企業(yè)成本端帶來壓力，雖然鋰鹽和鋰礦價(jià)格都在下降，但鋰礦價(jià)格下跌較慢，其中存在的剪刀差會(huì)給企業(yè)帶來盈利壓力?！睂?duì)于未來盈利，他表示，關(guān)鍵或許要看成本，“客戶還是在持續(xù)提貨，但從市場行情來講，下游可能還是想要買到更便宜的貨?！?/span>
企業(yè)毛利來到低點(diǎn)
電池級(jí)碳酸鋰（碳酸鋰純度≥99.5%）在5月底已經(jīng)出現(xiàn)跌破6萬元/噸的苗頭。2025年5月26日，碳酸鋰期貨主力合約2507出現(xiàn)低于6萬元/噸的價(jià)格。5月29日，工業(yè)級(jí)碳酸鋰（碳酸鋰純度≥99.2%）跌破6萬元。
到6月23日，電池級(jí)碳酸鋰早盤價(jià)格跌下6萬元/噸。上海鋼聯(lián)方面告訴記者，早盤價(jià)格反映的是上一個(gè)工作日16:41直至當(dāng)日上午更新前的市場價(jià)格。這意味著鋰價(jià)正式跌破6萬元。截至6月25日，電池級(jí)碳酸鋰從5.99萬元/噸回升至6萬元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰同步回溫，報(bào)5.86萬元/噸。
可以看出，碳酸鋰雖然偶有小幅回升，但仍處于筑底階段，此次跌下6萬元也釋放出了一個(gè)明顯信號(hào)：還會(huì)更低。
從鋰產(chǎn)品出現(xiàn)開始，中泰證券劃分了3個(gè)大周期，一輪是電池和合金工業(yè)化需求主導(dǎo)的1975年—2001年，二輪是3C消費(fèi)電子引領(lǐng)的1906年—2014年，三輪是2015年至今，起源于新能源汽車爆發(fā)。
在動(dòng)力電池主導(dǎo)的此次周期中，鋰價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)過兩輪高峰。第一輪在2015年—2020年，前兩年漲，后3年跌，期間碳酸鋰價(jià)格峰值超過17萬元/噸，底價(jià)在4萬元/噸左右。
進(jìn)入第二輪，漲兩年跌3年的故事再度上演。2020年末到2022年末，受益于新能源汽車和儲(chǔ)能市場需求暴增，碳酸鋰一路漲至60萬元/噸左右。高點(diǎn)過后，我們進(jìn)入了這一周期的下行階段。由于供應(yīng)釋放的速度超過需求增加的速度，碳酸鋰價(jià)格目前連跌兩年半。
在2024年，鋰鹽企業(yè)的產(chǎn)品盈利能力已經(jīng)來到低點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股26家鋰鹽上市企業(yè)的產(chǎn)品毛利率為19.76%，已經(jīng)跌回2020年的水平，和2020年的19.26%相差無幾。在9家產(chǎn)品收入超過10億元的企業(yè)中，有8家公司的毛利率低于2023年。
具體來看，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、中礦資源（002738.SZ）、鹽湖股份（000792.SZ）、永興材料（002756.SZ）、藏格礦業(yè)（000408.SZ）的產(chǎn)品毛利率在29.39%—50.68%之間，維持在中上水平；雅化集團(tuán)（002497.SZ）該業(yè)務(wù)處于虧本狀態(tài)，產(chǎn)品毛利率為-0.07%；盛新鋰能（002240.SZ）產(chǎn)品毛利率降至個(gè)位數(shù)，下降了9.06個(gè)百分點(diǎn)至2.84%；唯獨(dú)永杉鋰業(yè)（603399.SH）的產(chǎn)品毛利率在向上走，從-2.05%升至13.69%。
近3成鋰礦虧本
近幾年，鋰礦供應(yīng)變得多元化。不像10年前，SQM、Rockwood、FMC和Talison“三湖一礦”四大寡頭壟斷90%以上的鋰資源供應(yīng)。東興證券研報(bào)顯示，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年—2024年，全球鋰供給量增長了3倍，從8.3萬噸金屬噸增長到了24萬噸金屬噸，復(fù)合年均增長率高達(dá)31%。
鄭曉強(qiáng)告訴記者，“和上一個(gè)周期（2015年—2020年）相比，鋰礦提鋰成本變化不大。如果礦山繼續(xù)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，礦價(jià)下跌會(huì)帶動(dòng)鋰鹽價(jià)同步下行?！?/span>
在鋰礦供應(yīng)端，供過于求將繼續(xù)主導(dǎo)市場。根據(jù)鑫欏鋰電統(tǒng)計(jì)，2025年全球鋰資源產(chǎn)能達(dá)到190萬—195萬噸（碳酸鋰當(dāng)量），由于各種原因，實(shí)際產(chǎn)量約為160—165萬噸，仍高于實(shí)際需求約20萬噸，供大于求的格局并未改變。
不過需求也只是相對(duì)供給弱勢，實(shí)際來看，市場需求較為樂觀，總體呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。2025年，國內(nèi)碳酸鋰月均需求量增至8.8萬噸，同比增長44.4%。
從折合成碳酸鋰的成本來看，約有3成鋰礦制成的碳酸鋰會(huì)虧本。在近200萬噸的鋰資源供應(yīng)總產(chǎn)能中，國內(nèi)鹽湖（太陽池、吸附、膜提鋰）、大部分澳洲鋰輝石礦、阿根廷鹽湖、智利鹽湖、國內(nèi)自有鋰輝石礦、國內(nèi)中高品云母礦、巴西鋰輝石礦和津巴布韋鋰輝石礦的成本在6萬元/噸以下，整體占比超過7成。
其余約3成，包括澳洲（部分成本較高的）、非洲鋰輝石礦和國內(nèi)云母礦或處于虧損狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，A股12家鋰礦上市公司的產(chǎn)品毛利率已經(jīng)降至27.88%，低于2020年的36.02%。
價(jià)格還未到底
2025年，碳酸鋰?yán)^續(xù)降價(jià)是不言而喻的市場共識(shí)。6萬元曾是不少報(bào)告中提到的底部價(jià)格，現(xiàn)在的問題是，價(jià)格會(huì)低到多少？
隆眾資訊分析師告訴記者，“短期（1—2年）內(nèi)，鋰礦供應(yīng)加速釋放和鹽湖低成本產(chǎn)能擴(kuò)張確實(shí)可能推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格下行，尤其在需求增速階段性疲軟時(shí)。但中長期價(jià)格中樞還要取決于需求能否消化過剩產(chǎn)能、高成本產(chǎn)能出清速度、地緣政治與供應(yīng)鏈重構(gòu)等。”
鑫欏鋰電數(shù)據(jù)指出，6萬元/噸的碳酸鋰可對(duì)應(yīng)145萬噸（碳酸鋰當(dāng)量），基本能滿足2025年的政策需求；而5萬元/噸的碳酸鋰價(jià)格對(duì)應(yīng)的是120萬噸（碳酸鋰當(dāng)量）的鋰資源供應(yīng)，即使加上現(xiàn)有碳酸鋰和鋰礦庫存，也很難達(dá)到140萬噸水平；因此，未來碳酸鋰價(jià)格真正底部大概率就是在5.3萬元—5.5萬元，對(duì)應(yīng)澳洲鋰輝石礦的第二成本梯隊(duì)（約500美元），不過前提是鋰礦企業(yè)愿意向下游奉獻(xiàn)利潤。
隆眾資訊分析師告訴記者，“如果出現(xiàn)需求持續(xù)低迷，包括新能源車、儲(chǔ)能增速不及預(yù)期；非洲、澳洲礦山繼續(xù)放量，且無大規(guī)模減產(chǎn)；鹽湖提鋰產(chǎn)能維持高位進(jìn)一步擠壓礦石提鋰市場的情況，鋰輝石精礦價(jià)格可能會(huì)下探至500美元/噸，但行業(yè)也將進(jìn)入深度調(diào)整期，高成本產(chǎn)能可能被迫關(guān)停?！?/span>
鋰礦端正在持續(xù)累庫。根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月底到6月下旬，16家外采鋰鹽廠、18家鋰礦貿(mào)易商以及自有礦和海外長協(xié)廠家的總體鋰礦庫存幾乎翻倍，目前鋰礦庫存基本超過100萬噸。鄭曉強(qiáng)表示，海外礦商持續(xù)發(fā)貨到港及國內(nèi)冶煉開工下降是累庫的主要原因。
據(jù)了解，贛鋒鋰業(yè)在非洲馬里的鋰礦已經(jīng)投產(chǎn)，公司有關(guān)人士告訴記者，目前公司主要在用澳洲礦，已經(jīng)在準(zhǔn)備運(yùn)第一批馬里產(chǎn)品回國。目前，鋰輝石精礦（6%CIF中國）的價(jià)格跌到了610美元/噸。鄭曉強(qiáng)告訴記者，“這一礦價(jià)會(huì)在500美元—600美元/噸區(qū)間震蕩，由于礦商做了套保，可以按照目前現(xiàn)貨及盤面價(jià)格進(jìn)行礦的買賣，礦價(jià)與鹽價(jià)可基本保持同步，但整體礦價(jià)目前還是表現(xiàn)稍強(qiáng)于鹽價(jià)?！?/span>
