中國儲能網(wǎng)訊：在全球能源結(jié)構(gòu)向清潔化、低碳化轉(zhuǎn)型的宏大背景下，分布式光伏發(fā)電以前所未有的速度滲透至千家萬戶。與之相伴相生的戶用儲能逆變器（戶儲）市場，作為提升光伏自用率、保障用電穩(wěn)定性和參與電網(wǎng)互動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，已然成為新能源產(chǎn)業(yè)鏈中一顆冉冉升起的新星。中國憑借其在電力電子技術(shù)領(lǐng)域的深厚積累、高效的供應(yīng)鏈整合能力以及對市場需求的敏銳洞察，孕育了一批在全球戶儲市場具備強勁競爭力的企業(yè)。
本文旨在通過對德業(yè)股份、錦浪科技、固德威、首航新能和艾羅能源這五家行業(yè)代表性企業(yè)的深度比較，從經(jīng)營業(yè)績、業(yè)務(wù)布局、產(chǎn)品戰(zhàn)略及區(qū)域市場定位等多個維度，剖析其各自的核心競爭力、發(fā)展瓶頸及未來機遇，為行業(yè)觀察者和投資者提供有價值的參考。
01
業(yè)績與基本面回顧：新興市場驅(qū)動分化，Q1整體回暖
2024年的全球戶儲市場呈現(xiàn)出顯著的區(qū)域性特征和業(yè)績分化。德業(yè)股份憑借其在新興市場，尤其是亞洲地區(qū)的深耕細作，實現(xiàn)了營收的穩(wěn)健增長，其全年凈利潤更是達到了65%的同比正增長，充分彰顯了其在新興戶儲市場領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位和強勁的盈利能力。同樣受益于亞洲等新興市場光儲需求增長的還有錦浪科技，其營收也實現(xiàn)了正向增長，顯示出新興市場對整體業(yè)績的積極貢獻。
與此形成對比的是，那些市場布局更側(cè)重于傳統(tǒng)歐洲發(fā)達市場的企業(yè)，如固德威、首航新能和艾羅能源，在2024年則面臨了不同程度的挑戰(zhàn)。歐洲市場由于前期需求高速增長后的自然放緩、渠道庫存積壓以及部分國家補貼政策調(diào)整等因素，整體需求增速放緩，導(dǎo)致這三家企業(yè)全年的營收和凈利潤均呈現(xiàn)了不同程度的下降。
然而，進入2025年第一季度，行業(yè)整體顯現(xiàn)出積極的回暖信號。報告期內(nèi)，五家樣本企業(yè)中，有四家企業(yè)的歸母凈利潤實現(xiàn)了同比增長，市場信心得到提振。其中，錦浪科技以高達860%的同比增幅一馬當(dāng)先，德業(yè)股份和艾羅能源也分別取得了63%和35%的亮眼增長。
這一積極態(tài)勢的形成，推測是多重因素共同作用的結(jié)果：首先，亞洲新興市場，特別是印度、巴基斯坦等國家的光儲需求持續(xù)旺盛，為相關(guān)企業(yè)貢獻了可觀的增量；其次，國內(nèi)分布式光伏在特定政策窗口期或季節(jié)性因素影響下可能出現(xiàn)的“搶裝”現(xiàn)象，也對部分企業(yè)業(yè)績形成支撐；再者，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，歐洲市場的庫存狀況得到逐步改善，需求開始溫和復(fù)蘇。
從盈利能力指標來看，德業(yè)股份在2022年至2025年第一季度期間，毛利率穩(wěn)定在38%上下波動，而錦浪科技則保持在32%左右，兩者均展現(xiàn)了較為穩(wěn)定的盈利水平。這種差異主要反映了它們產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的側(cè)重點不同——德業(yè)股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更偏向毛利率相對較高的儲能產(chǎn)品，而錦浪科技則更側(cè)重于光伏逆變器。這種毛利率的穩(wěn)定性也體現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)在產(chǎn)品競爭力、品牌溢價以及成本控制方面的綜合實力。固德威由于自2024年起，其境內(nèi)光伏業(yè)務(wù)（尤其是戶用系統(tǒng)銷售）占比顯著提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整也反映在其毛利率的變化上。首航新能則通過在2024年對境內(nèi)業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，并有意識地控制低毛利業(yè)務(wù)的規(guī)模，從而有效提升了境內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率，進而拉動了公司整體毛利率的提高。
在凈利率方面，2025年第一季度，德業(yè)股份和錦浪科技均保持了穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢，顯示出其優(yōu)秀的費用控制能力。相較之下，固德威在2025年第一季度繼續(xù)錄得凈虧損，主要原因包括毛利率的下滑、銷售費用的增加以及信用減值損失的擴大。
02
業(yè)務(wù)布局與產(chǎn)品戰(zhàn)略差異：光儲各有側(cè)重，儲能盈利凸顯
五家企業(yè)均立足于電力電子轉(zhuǎn)換技術(shù)這一核心競爭力，其業(yè)務(wù)版圖廣泛覆蓋了光伏并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器以及儲能電池等關(guān)鍵產(chǎn)品領(lǐng)域。然而，在具體的業(yè)務(wù)側(cè)重和產(chǎn)品戰(zhàn)略上，各家企業(yè)根據(jù)自身優(yōu)勢和市場判斷，展現(xiàn)出明顯的差異化特征：
在業(yè)務(wù)重心方面，德業(yè)股份和艾羅能源的戰(zhàn)略天平明顯向儲能業(yè)務(wù)傾斜。這兩家企業(yè)的新能源業(yè)務(wù)主要面向海外市場。德業(yè)股份在其財務(wù)報告中，將儲能逆變器、組串式逆變器和微型逆變器的收入合并披露于“逆變器”板塊，同時單獨列示“儲能電池包”業(yè)務(wù)，這兩大板塊構(gòu)成了其營收的核心支柱，顯示出儲能業(yè)務(wù)在其整體戰(zhàn)略中的重要地位。艾羅能源則更進一步，將儲能電池和逆變器整合為“戶用儲能系統(tǒng)及產(chǎn)品”進行披露，這反映了其提供一體化戶儲解決方案的戰(zhàn)略方向，其儲能業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比重也相對較大。
首航新能則采取了光伏與儲能業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的均衡發(fā)展策略，其光儲業(yè)務(wù)占比大致各占一半，儲能業(yè)務(wù)占比略高。其新能源業(yè)務(wù)布局同樣以海外市場為主，致力于提供全面的光儲解決方案。
相較之下，錦浪科技和固德威的業(yè)務(wù)根基更深植于光伏組串式逆變器領(lǐng)域。錦浪科技在其業(yè)務(wù)構(gòu)成中，以“并網(wǎng)逆變器”為主要收入來源，雖然也布局了儲能逆變器和儲能電池，但光伏逆變器仍是其核心競爭力所在。固德威同樣以“并網(wǎng)逆變器”為重要業(yè)務(wù)板塊，并且其“戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)”（通常包含逆變器和光伏組件）的銷售額在2024年顯著增長，顯示其在國內(nèi)市場采取了差異化的系統(tǒng)集成銷售策略。這兩家企業(yè)在市場布局上均兼顧了國內(nèi)外兩個市場。
細分到具體產(chǎn)品線的表現(xiàn)，光伏逆變器業(yè)務(wù)在2024年整體面臨較大壓力。除德業(yè)股份因其在新興市場（如印度、巴基斯坦）分布式光伏需求增長的帶動下，組串式逆變器銷量同比大幅增加99%外，其余四家企業(yè)的光伏逆變器營收和毛利率均呈現(xiàn)整體下降趨勢。這背后可能的原因包括行業(yè)內(nèi)激烈的價格競爭、歐洲市場較高的渠道庫存以及終端需求階段性放緩等多重因素的疊加影響。從毛利率水平來看，也反映出市場差異：錦浪科技和固德威主要面向競爭更為激烈的國內(nèi)市場及部分新興市場，其2024年光伏逆變器毛利率大致在19%上下；而艾羅能源和首航新能則更多聚焦于毛利率相對較高的海外市場（尤其是歐洲），其光伏逆變器毛利率在2024年接近30%的水平。
儲能逆變器業(yè)務(wù)的營收表現(xiàn)在各企業(yè)間出現(xiàn)分化。德業(yè)股份（其逆變器業(yè)務(wù)合并披露，儲能逆變器銷量同比增長32%）和錦浪科技（儲能逆變器營收同比增長30%）在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了增長。然而，固德威和首航新能的儲能逆變器營收則同比分別下降了70%和19%。艾羅能源從2024年起改變了披露口徑，不再單獨列示儲能逆變器營收，而是將其整合入“戶用儲能系統(tǒng)及產(chǎn)品”和“工商業(yè)儲能系統(tǒng)”中。一個非常值得關(guān)注的現(xiàn)象是，儲能逆變器的毛利率水平普遍較高，且表現(xiàn)出較好的穩(wěn)定性。德業(yè)股份、固德威、艾羅能源（2023年數(shù)據(jù)）和首航新能的儲能逆變器毛利率在2023-2024年期間，整體保持在45%以上（艾羅能源2024年未單獨披露），顯著高于光伏并網(wǎng)逆變器。這可能意味著，面向C端用戶的戶儲產(chǎn)品，由于其對產(chǎn)品性能、品牌信譽、售后服務(wù)以及智能化體驗等方面有更高要求，相對不易陷入純粹的價格競爭，產(chǎn)品力、品牌影響力和渠道深度等因素仍然是戶儲環(huán)節(jié)重要的競爭力來源。錦浪科技的儲能逆變器毛利率低于其他幾家，這可能與其在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場布局（兼顧國內(nèi)外）、產(chǎn)品定位以及相對較小的業(yè)務(wù)體量導(dǎo)致的規(guī)模效應(yīng)不足有關(guān)。
在儲能電池業(yè)務(wù)方面，德業(yè)股份再次展現(xiàn)了其強勁的增長勢頭，其2024年儲能電池包營收同比實現(xiàn)了驚人的177%的增長。公司成功把握了新興市場戶用儲能快速增長的機遇，并有效復(fù)用了其成熟的逆變器銷售渠道，使得儲能電池產(chǎn)品迅速放量。
相比之下，其他布局儲能電池業(yè)務(wù)的參與者，其營收則有所下降，這與歐洲市場去庫存、需求階段性放緩等因素密切相關(guān)。例如，固德威和首航新能的儲能電池營收在2024年分別同比下降了46%和18%。艾羅能源2024年儲能業(yè)務(wù)總營收（戶用+工商儲）相較于2023年（儲能電池+逆變器）也有所減少。從毛利率角度看，各參與者的儲能電池業(yè)務(wù)毛利率普遍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。德業(yè)股份和艾羅能源的儲能電池產(chǎn)品毛利率水平相近，在2022-2023年維持在34%左右。進入2024年，德業(yè)股份的儲能電池包毛利率快速增長至41.3%，這主要得益于其產(chǎn)銷規(guī)模的迅速提升帶來的規(guī)模效應(yīng)和成本攤薄。艾羅能源在2024年雖然不再單獨披露儲能電池毛利率，但其戶用儲能系統(tǒng)毛利率達到了40.6%，也印證了儲能系統(tǒng)良好的盈利能力。固德威和首航新能的儲能電池業(yè)務(wù)雖然基數(shù)相對較小，但毛利率也呈現(xiàn)出積極的增長，從2023年的25%左右提升至2024年的30%以上。
03
區(qū)域市場布局與側(cè)重：新興市場成關(guān)鍵，歐洲調(diào)整中尋機
企業(yè)在全球不同區(qū)域市場的戰(zhàn)略布局和深耕程度，對其經(jīng)營業(yè)績和長期發(fā)展具有決定性的影響。五家樣本企業(yè)在區(qū)域市場的側(cè)重點上展現(xiàn)出清晰的畫像：
德業(yè)股份的市場布局最為廣泛，其策略是深度覆蓋亞非拉等新興市場，同時穩(wěn)固在歐洲等成熟市場的地位。在新興市場，德業(yè)股份憑借其前瞻性的布局和強大的渠道滲透能力，已建立起領(lǐng)先優(yōu)勢。2024年，公司的前五大外銷市場分別為德國、巴基斯坦、巴西、烏克蘭和印度，這種多元化的市場結(jié)構(gòu)有助于分散單一市場波動帶來的風(fēng)險。公司已在東南亞、歐洲、非洲等多個地區(qū)建立了售后服務(wù)中心和本地化團隊，為其全球化戰(zhàn)略提供了有力支撐。特別值得一提的是，德業(yè)股份在2024年的境外業(yè)務(wù)毛利率高達44.4%，顯示出其在海外市場強大的議價能力和品牌認可度。其在德國、烏克蘭等歐洲市場的毛利率分別為47.7%、47.6%，而在巴基斯坦、巴西、印度等新興市場的毛利率也保持在30%-45%的較高水平。
錦浪科技堅持“國內(nèi)與國際市場并行發(fā)展”的全球化布局策略，積極開拓英國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、印度、美國等多個重點市場。2024年，公司海外營收占比有所增加，這主要得益于印度、巴基斯坦等新興市場對其組串式逆變器需求的強勁增長。其海外業(yè)務(wù)毛利率在2024年為28.1%，相較于側(cè)重歐洲戶儲的企業(yè)略低，這與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中組串式逆變器占比較高，以及在新興市場（如印巴）的營收貢獻增量有關(guān)，這些市場的平均毛利率水平可能低于歐洲戶儲市場。
固德威的業(yè)務(wù)布局兼顧國內(nèi)外兩個市場。其境外業(yè)務(wù)歷史上以歐洲市場為主導(dǎo)。根據(jù)公司2024年年報，其外銷收入中，來自歐洲的占比達到49%，大洋洲、亞洲和其他洲的貢獻也較為均衡。然而，一個顯著的變化是，從2024年開始，固德威的境內(nèi)業(yè)務(wù)占比快速上升，達到了70%。這主要是由于公司在境內(nèi)市場大力推廣戶用光伏系統(tǒng)銷售，實現(xiàn)了銷量的快速增長。在2025年第一季度，公司營收同比增長67%，也主要得益于境內(nèi)逆變器及戶用電站銷售的大幅增加。從境外業(yè)務(wù)毛利率看，其在歐洲市場的毛利率（42.1%）依然保持在較高水平，而亞洲市場毛利率（25.1%）則相對較低。
首航新能和艾羅能源的境外業(yè)務(wù)均高度集中于歐洲等發(fā)達市場。首航新能的儲能產(chǎn)品主要銷售地區(qū)包括意大利、德國、捷克、英國和波蘭，其中意大利是公司2024年外銷的第一大市場，占公司總營收比重的27%。公司在穩(wěn)固歐洲市場的同時，也在積極拓展拉丁美洲、中東及非洲等新興市場。艾羅能源則更是將歐洲市場作為其戰(zhàn)略核心，2024年其戶儲產(chǎn)品外銷收入中，銷往歐洲的比例高達81%。公司產(chǎn)品已銷往捷克、德國、英國、印度、意大利、巴基斯坦等超過110個國家，顯示其全球銷售網(wǎng)絡(luò)的廣泛性，但也表明其對歐洲市場的高度依賴。兩家公司在歐洲市場的毛利率均保持在較好水平，反映了歐洲戶儲市場相對較高的產(chǎn)品附加值。
綜合來看，2025年第一季度，中國逆變器出口數(shù)據(jù)顯示，亞洲和非洲市場的需求表現(xiàn)尤為亮眼。印度、巴基斯坦、緬甸（東南亞）、阿聯(lián)酋（中東）等亞洲國家，以及南非、尼日利亞等非洲國家的逆變器進口額同比均呈現(xiàn)顯著增長。特別是印巴沖突對巴基斯坦電力供應(yīng)造成的不確定性，以及東南亞地區(qū)因電網(wǎng)薄弱和電力短缺驅(qū)動的戶儲需求，都為中國企業(yè)帶來了新的增長點。相比之下，歐洲市場在第一季度整體表現(xiàn)偏弱，荷蘭、西班牙、意大利等主要市場的逆變器進口額同比有所減少，但德國市場出現(xiàn)回暖跡象（同比增長36%）。歐洲戶儲需求呈現(xiàn)一定程度的分化，但其工商業(yè)儲能市場因新能源消納和電網(wǎng)穩(wěn)定需求，被普遍認為潛力充足，有望迎來快速增長。
04
結(jié)論：戰(zhàn)略定位決定發(fā)展路徑，新興市場與儲能業(yè)務(wù)成勝負手
通過對五家代表性戶儲逆變器企業(yè)的細致比較，我們可以清晰地看到，其在戰(zhàn)略定位、產(chǎn)品組合的側(cè)重點以及全球市場的布局策略上，均展現(xiàn)出各自獨特的考量和發(fā)展路徑。這些差異直接決定了它們在不同市場環(huán)境下的業(yè)績表現(xiàn)和未來的成長空間。
德業(yè)股份無疑是其中的佼佼者，其成功在于前瞻性地抓住了新興市場的爆發(fā)機遇，并通過構(gòu)建廣泛而深入的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，以及持續(xù)優(yōu)化的成本控制能力，在儲能逆變器和儲能電池包這兩大核心業(yè)務(wù)上均取得了令人矚目的高速增長和優(yōu)異的盈利水平。其全面的產(chǎn)品線和均衡的全球市場布局，賦予了其較強的抗風(fēng)險能力和持續(xù)增長的動力，綜合競爭力在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先。
錦浪科技憑借其在光伏組串式逆變器領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累和品牌聲譽，成功捕捉到了新興市場光伏裝機需求的快速增長，為其業(yè)績提供了有力支撐。其儲能業(yè)務(wù)雖然起步相對較晚，但依托其現(xiàn)有的渠道和品牌優(yōu)勢，未來仍有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
固德威在面臨歐洲傳統(tǒng)優(yōu)勢市場調(diào)整的挑戰(zhàn)時，展現(xiàn)出了靈活的市場應(yīng)變能力。通過迅速調(diào)整戰(zhàn)略重心，大力開拓并抓住了國內(nèi)戶用光伏系統(tǒng)市場的增長機遇，有效地對沖了海外市場的短期波動，為其業(yè)績穩(wěn)定提供了重要保障。
首航新能和艾羅能源則代表了深度聚焦于歐洲等發(fā)達高價值市場的企業(yè)。艾羅能源尤其在戶用儲能系統(tǒng)集成方面表現(xiàn)出較強的產(chǎn)品競爭力和盈利能力，并已開始積極布局潛力巨大的海外工商業(yè)儲能市場，尋求新的增長曲線。首航新能則在穩(wěn)固歐洲基本盤的同時，嘗試向更多新興市場滲透。
展望未來，戶儲逆變器行業(yè)的競爭無疑將日趨激烈，技術(shù)迭代加速，市場格局也可能持續(xù)演變。對于行業(yè)內(nèi)的企業(yè)而言，能否敏銳把握并成功開拓以亞非拉為代表的新興市場的爆發(fā)性需求，將成為其能否實現(xiàn)規(guī)模擴張和業(yè)績持續(xù)增長的關(guān)鍵。同時，能否在技術(shù)含量更高、毛利率更具吸引力的儲能業(yè)務(wù)，特別是提供一體化的儲能系統(tǒng)解決方案方面，構(gòu)建起核心技術(shù)壁壘和強大的品牌影響力，將直接決定企業(yè)在價值鏈中的地位和長期的盈利能力。
