中國儲能網(wǎng)訊：2022—2024年，美國可再生能源通過《通貨膨脹削減法案》（IRA）等政策實(shí)現(xiàn)裝機(jī)容量大幅增長。政策助推下，多地區(qū)計(jì)劃2050年之前實(shí)現(xiàn)凈零排放。盡管短期存在一定供應(yīng)鏈問題和貿(mào)易問題，但隨著相關(guān)政策和IEA（國際能源署）《全球能源展望》的實(shí)施，到2032年，美國可再生能源電力產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增加近兩倍，達(dá)到110吉瓦。同時，美國數(shù)據(jù)中心、電動汽車等新型需求的興起強(qiáng)勢拉動用電增長，為電力供應(yīng)帶來壓力。
但隨著特朗普重新執(zhí)政，其能源政策與拜登政府推動的清潔能源轉(zhuǎn)型形成鮮明對比，也為美國的可再生能源發(fā)展以及電網(wǎng)建設(shè)帶來不確定性。在這一背景下，美國電網(wǎng)建設(shè)節(jié)奏將呈現(xiàn)怎樣的變化和趨勢？本文將根據(jù)官方數(shù)據(jù)、專業(yè)機(jī)構(gòu)分析、政策解析等多維度視角對該問題進(jìn)行深入闡釋。
01
電源側(cè)：可再生能源占比提升，美國能源轉(zhuǎn)型加速中遇轉(zhuǎn)折
2019-2022年，紐約州、佛蒙特州、新罕布什爾州和馬薩諸塞州等多個地區(qū)陸續(xù)宣布，或?qū)⒃?050年之前實(shí)現(xiàn)凈零排放。根據(jù)IEA預(yù)測，預(yù)計(jì)美國2023-2028年將新增近340吉瓦的可再生能源裝機(jī)容量。
其中，光伏裝機(jī)總量持續(xù)突破，成為美國可再生能源發(fā)電增長的重要支柱。得益于稅收抵免等政策、全產(chǎn)業(yè)鏈成本下降以及對于清潔能源的需求的增長，美國光伏行業(yè)在過去兩年內(nèi)獲得快速發(fā)展，帶動美國可再生能源發(fā)電量占比持續(xù)增長。然而，隨著特朗普政府的回歸，美國可再生能源發(fā)展遭遇重大轉(zhuǎn)折。2025年1月下旬，特朗普簽署行政令，要求聯(lián)邦機(jī)構(gòu)立即暫停《通脹削減法案》資金審批，并要求各機(jī)構(gòu)審查與《通脹削減法案》相關(guān)的贈款、貸款和其他撥款，廢止《通脹削減法》中總計(jì)3690億美元清潔能源補(bǔ)貼。這些舉措無疑將為可再生能源的發(fā)展帶來負(fù)面影響。
具體來看，陸上風(fēng)電方面，大部分開發(fā)項(xiàng)目的權(quán)限在地方政府和州政府，僅不到10%的開發(fā)項(xiàng)目需要聯(lián)邦政府許可，受到的影響相對較小。光伏方面，特朗普對于太陽能態(tài)度相對緩和，但其關(guān)稅政策，如對東南亞光伏組件征收反傾銷稅，仍可能推高美國光伏項(xiàng)目成本，抑制光伏需求。當(dāng)前業(yè)界觀察認(rèn)為，《通脹削減法案》的稅收減免可能由于共和黨內(nèi)部游說而保留。若《通脹削減法案》的清潔能源稅收抵免被保留，光伏的需求可能仍維持增長。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)，美國光伏LCOE（平準(zhǔn)化度電成本）低于天然氣和煤炭，市場化項(xiàng)目仍具有投資吸引力。但風(fēng)電行業(yè)投資將明顯縮水，預(yù)計(jì)2030年海上風(fēng)電裝機(jī)將嚴(yán)重滯后于之前定下的30吉瓦目標(biāo)。
02
用戶側(cè)：數(shù)據(jù)中心、再工業(yè)化、電動汽車共同推動美國用電側(cè)需求高企
（一）電力需求結(jié)束停滯，多地區(qū)上調(diào)預(yù)期數(shù)據(jù)
美國電力需求結(jié)束20年停滯，多重因素推動二次增長。用電需求復(fù)蘇疊加數(shù)據(jù)中心建設(shè)、制造業(yè)回流、電動車市場增長帶來的增長新動力，使得美國電力需求激增，電力公司對于到2028年所需電力的預(yù)測幾乎上漲一倍。
2025年5月6日，美國能源信息署（EIA）在其《短期能源展望》（STEO）中批露，美國的電力消耗將在2025年和2026年創(chuàng)下歷史新高。EIA預(yù)測，2025年，美國電力需求將增至42050億千瓦時；到2026年，將增至42520億千瓦時；而在2024年，這一數(shù)據(jù)就已創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到40970億千瓦時。
多個地區(qū)商業(yè)用電快速增長，EIA上調(diào)電力需求預(yù)期。美國商業(yè)部門的電力消耗逐步恢復(fù)，2023年，美國商業(yè)用電量約為140億千瓦時，其增長主要集中在部分大力發(fā)展數(shù)據(jù)中心的州。2019-2023年，電力需求增長最快的10個州的商業(yè)電力總需求共增加420億千瓦時，復(fù)合年均增長率達(dá)到10%。其中，弗吉尼亞州的電力需求增長最快，增加約140億千瓦時，得克薩斯州增加了130億千瓦時?；诟鲄^(qū)域電力需求增長的趨勢，EIA上調(diào)了對美國2025年商業(yè)電力需求的預(yù)測。
圖1：美國各州商業(yè)電力消耗變化（2019-2023年）
資料來源：EIA、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
美國多地也相應(yīng)上調(diào)了其商業(yè)電力需求預(yù)測，尤其是南大西洋和中西部。根據(jù)《短期能源展望》，EIA在上調(diào)對2025年商業(yè)電力需求預(yù)測的過程中，對南大西洋以及中西部人口用電數(shù)據(jù)的預(yù)測進(jìn)行了最大的修訂，兩個部門合計(jì)將占據(jù)美國商業(yè)電力需求的40%。2024年預(yù)計(jì)南大西洋的商業(yè)電力消費(fèi)將增長5%，2025年增長2%；2024年預(yù)計(jì)中西部的商業(yè)電力消費(fèi)將增長3%，2025年將增長1%。整體來看，由于數(shù)據(jù)中心的蓬勃發(fā)展，美國商業(yè)用電需求將在2024年增長3%，2025年增長1%。
圖2：美國及各地區(qū)未來電力需求預(yù)測（2024年、2025年為預(yù)測值）
資料來源：EIA、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
（二）數(shù)據(jù)中心和再工業(yè)化成為美國電力負(fù)荷增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素
數(shù)據(jù)中心、再工業(yè)化、電氣化、新能源汽車等高耗電量領(lǐng)域?qū)δ茉吹墓┙o及電氣化的程度提出更高要求，驅(qū)動美國各區(qū)域用電負(fù)荷增長，有望更深層次地刺激電力需求的持續(xù)增長。尤其是從2022年開始，數(shù)據(jù)中心和工業(yè)發(fā)展的激增導(dǎo)致未來5年的預(yù)期負(fù)荷出現(xiàn)大幅增長，成為各地區(qū)電力需求增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素。
圖3：推動各地區(qū)負(fù)荷增長的關(guān)鍵因素
資料來源：Grid Strategies、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
人工智能的快速創(chuàng)新推動大型計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，其所需電量相較于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心大量增長。亞馬遜、蘋果、谷歌、微軟等科技公司正在全美范圍內(nèi)尋找新的數(shù)據(jù)中心地點(diǎn)，預(yù)計(jì)到2028年，美國對數(shù)據(jù)中心建設(shè)的投資將超過1500億美元。
2023年，美國數(shù)據(jù)中心電力消耗約為126太瓦時，占美國總電力消耗的2.5%，預(yù)計(jì)到2030年，美國數(shù)據(jù)中心電力消耗相較于2023年將增長近3倍，達(dá)到335太瓦時，相當(dāng)于全美電力需求的7.5%，也相當(dāng)于全美三分之一家庭的用電量。
圖4：美國AI數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵IT電力需求
資料來源：Semi Analysis、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
作為美國最大的數(shù)據(jù)中心樞紐之一，弗吉尼亞州集中了全球超過35%的超大型數(shù)據(jù)中心。PJM對2028年夏季負(fù)荷峰值的預(yù)測由2022年的152.7吉瓦增長至2023年的155.7吉瓦，增長約2%，在考慮數(shù)據(jù)中心的因素后將增長更多。自2019年以來，弗吉尼亞州已經(jīng)至少開設(shè)了75個數(shù)據(jù)中心，且根據(jù)弗吉尼亞公共事業(yè)公司Dominion Energy的數(shù)據(jù)，2028年，弗吉尼亞州的數(shù)據(jù)中心的容量可能會相較于2023年增長一倍，進(jìn)一步影響美國的電力需求。
圖5：PJM夏季峰值負(fù)荷預(yù)測
資料來源：Grid Strategies、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院（注：藍(lán)色為對于2022年之后的預(yù)測，綠色為對于2023年之后的預(yù)測）
（三）兩大法案推動美國再工業(yè)化發(fā)展，工商業(yè)電力需求增長
美國通過補(bǔ)貼本土制造、推行稅收優(yōu)惠、設(shè)置貿(mào)易壁壘等方式引導(dǎo)新能源、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)制造業(yè)回流。從奧巴馬政府到拜登政府，近幾屆美國政府都將“重振制造業(yè)”作為美國再工業(yè)化戰(zhàn)略的重要組成和經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)。根據(jù)電力行業(yè)咨詢公司Grid strategies，2021-2023年，美國工業(yè)和制造設(shè)施總投資額將達(dá)到4810億美元。美國采取了一系列措施，如提高進(jìn)口商品關(guān)稅、提升本土產(chǎn)品稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼等，疊加2022年8月先后發(fā)布的《通脹消減法案》《芯片和科學(xué)法案》等政策，促進(jìn)私人投資制造業(yè)回歸美國本土，重振美國工業(yè)水平。制造業(yè)用電需求顯著高于其他產(chǎn)業(yè)，這將大力推動相應(yīng)的用電需求。
（四）電動汽車市場持續(xù)擴(kuò)張，為電力供應(yīng)帶來壓力
美國電動汽車電力需求在2024年初激增，用電量超鐵路用電需求。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2023年，美國電動汽車占所有輕型汽車總銷量的16%，電動汽車的總用電量首次超過美國鐵路的用電需求，達(dá)到760萬兆瓦時，同比增長了45%。自2023年初以來，美國電動汽車用電量增長約52%，超過了2022年公布的40%增長率的預(yù)測值，電動汽車銷量快速增長對于電力市場的影響持續(xù)增加。截至2024年2月，電動汽車的總用電量為1580吉瓦時，相比2023年同期的1040吉瓦時，同比增長了51.92%。
圖6：美國電動汽車電力需求情況
資料來源：World Energy、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
電動汽車銷量的快速增長對電力市場的影響持續(xù)增加。受聯(lián)邦政府激勵措施的推動，2024年前三季度，美國人口最多的加利福尼亞州新售汽車中有超過20%是電動車，美國電動汽車電力消耗量也隨之呈快速增長趨勢。其中，加利福尼亞州是電動汽車耗電量最高的州，占全美電動汽車總耗電量的34%，達(dá)到2580吉瓦時，且其電動車耗電量很快就會占到峰值電力需求的10%。
2023年，加利福尼亞州與佛羅里達(dá)州（458.77吉瓦時）、得克薩斯州（417.03吉瓦時）、紐約州（337.37吉瓦時）和華盛頓州（308.72吉瓦時）共同成為電動汽車電力需求最大的五個州。除了電動車耗電量排名前五的州之外，2023年，其他13個州的電動汽車充電耗電量超過100吉瓦時。
然而，特朗普上臺后撤銷了電動車強(qiáng)制令，要求取消電動汽車的7500美元消費(fèi)者購置稅減免，若該項(xiàng)稅收最終被取消，將對美國汽車行業(yè)電動化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生重大影響。
圖7：2023年美國各州對電動汽車的電力需求
資料來源：World Energy、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
03
“新增需求”+“存量替換”，電網(wǎng)建設(shè)面臨挑戰(zhàn)
（一）新增需求：大量能源發(fā)電排隊(duì)并網(wǎng)，疊加新型需求為電網(wǎng)帶來擴(kuò)建壓力
根據(jù)勞倫斯伯克利實(shí)驗(yàn)室的數(shù)據(jù)，2023年，美國電網(wǎng)并網(wǎng)積壓量激增30%，全年有1570吉瓦的發(fā)電設(shè)備和1030吉瓦的儲能系統(tǒng)等待批準(zhǔn)并網(wǎng)。隨著并網(wǎng)排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量的增加，其等待時間也在增長，2023年完成的并網(wǎng)項(xiàng)目的平均等待時間為5年，遠(yuǎn)超過2000-2007年的2年和2018-2022年的4年批準(zhǔn)時間。隨著新項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)可再生能源并網(wǎng)等待時間將持續(xù)增加，電網(wǎng)建設(shè)的新增需求逐步凸顯。
美國排隊(duì)并網(wǎng)容量增長速度遠(yuǎn)高于輸配電網(wǎng)投資金額增速。過去10年中，美國新增并網(wǎng)請求數(shù)量顯著增加，增幅達(dá)到300%-500%。自2010年，美國排隊(duì)并網(wǎng)容量增長超20倍，但對輸配電網(wǎng)的投資金額僅增長一倍，遠(yuǎn)低于排隊(duì)并網(wǎng)容量的增長速度。截至2023年底，美國各地新能源發(fā)電和儲能項(xiàng)目的積壓問題進(jìn)一步加劇，近2600吉瓦的發(fā)電容量和儲能容量正在尋求接入電網(wǎng)，是當(dāng)前美國電廠裝機(jī)總量的兩倍之多，排隊(duì)并網(wǎng)的容量中有接近95%均來自可再生能源。
圖8：截至2023年底美國尋求接入電網(wǎng)的能源容量
資料來源：Berkeley Lab、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
圖9：美國排隊(duì)并網(wǎng)容量及電網(wǎng)投資情況
資料來源：IEA、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
美國電網(wǎng)正處于壓力邊緣，難以應(yīng)對電力需求激增與多重復(fù)合增長的挑戰(zhàn)。美國電力需求大增的趨勢凸顯，而老化的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和有限的輸配電能力暴露出系統(tǒng)韌性的明顯不足，美國電網(wǎng)將難以支撐數(shù)據(jù)中心、電動汽車等新型需求的爆發(fā)性增長，電網(wǎng)擴(kuò)建的緊迫性顯著提升。
（二）存量替換：電網(wǎng)老化，設(shè)備升級需求為存量市場帶來空間
美國電網(wǎng)老化問題日益嚴(yán)重，設(shè)備升級改造迫在眉睫。根據(jù)IEA的一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)，在所有調(diào)查國家和地區(qū)中，除日本外，美國超20年的輸配電線路占比最大，面臨嚴(yán)重的電網(wǎng)老化問題。
美國的電網(wǎng)多數(shù)建設(shè)于20世紀(jì)60-70年代，有70%的電網(wǎng)接入和輸配電設(shè)備已超過預(yù)期使用壽命，一些重要設(shè)備如變壓器等的使用時間甚至超過30-40年，電力設(shè)施更新速度與電力需求增長的速度相差甚遠(yuǎn)，部分地區(qū)電網(wǎng)傳輸線路甚至嚴(yán)重不足。電路的老化會導(dǎo)致在面臨惡劣天氣和大規(guī)模停電時系統(tǒng)很難快速恢復(fù)電力供應(yīng)，電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施升級改造迫在眉睫。
圖10：不同國家及地區(qū)電網(wǎng)運(yùn)營時間結(jié)構(gòu)
資料來源：IEA、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
“新增需求”+“存量替換”為美國電網(wǎng)發(fā)展帶來較大市場空間?？傮w來看，電網(wǎng)設(shè)備老化、電力需求增長與能源結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型共同對美國電力系統(tǒng)造成沖擊，其電網(wǎng)面臨安全和穩(wěn)定性問題，亟待升級改造。
（三）特高壓發(fā)展受制，區(qū)域互聯(lián)有限
美國電網(wǎng)目前還面臨一個重要問題，特高壓輸電線路建設(shè)滯后，影響其電網(wǎng)系統(tǒng)的區(qū)域互聯(lián)與互濟(jì)。美國的特高壓發(fā)展主要受制于其地形特征形成的天然屏障。美國的地形以東部的山地、中部的平原和西部的高大山嶺為主，尤其是西部的落基山脈和東部的阿巴拉契亞山脈，增加了建設(shè)和維護(hù)輸電線路的難度和成本。同時，獨(dú)特的地形和資源稟賦也導(dǎo)致各地區(qū)能源供應(yīng)情況差異較大。東部電網(wǎng)地區(qū)靠近美國主要的煤炭和天然氣產(chǎn)地，主要以煤炭和天然氣發(fā)電為主；西部電網(wǎng)地區(qū)靠近科羅拉多山系，落基山脈形成較大地勢差，主要以水力發(fā)電為主，也阻礙了西部電網(wǎng)對外聯(lián)結(jié)；南部得克薩斯電網(wǎng)處于頁巖氣盆地所在區(qū)域，以天然氣發(fā)電為主，形成區(qū)域獨(dú)立小電網(wǎng)。根據(jù)各區(qū)域內(nèi)的能源優(yōu)勢，美國形成了東部、西部和得克薩斯（ERCOT）三大電網(wǎng)體系，三個電網(wǎng)體系之間彼此互聯(lián)較為有限，僅靠幾條小容量支流線路連接。而且，由于各州和地區(qū)在能源政策和電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的獨(dú)立性，美國沒有形成統(tǒng)一的全國電網(wǎng)。
整體來看，美國分散的電網(wǎng)體系不僅增加了電力調(diào)度和傳輸?shù)膹?fù)雜性，也限制了跨區(qū)域電力資源的共享和優(yōu)化，影響整體電力系統(tǒng)的效率和穩(wěn)定性。
輸電網(wǎng)方面，美國當(dāng)前需要通過升級整合州際輸電線路，增加區(qū)域之間的互聯(lián)互通，推動跨區(qū)域電力資源的協(xié)調(diào)和優(yōu)化，才能更好地管理能源需求以及實(shí)現(xiàn)最大程度利用。配電網(wǎng)方面，由于整體電網(wǎng)的區(qū)域分割性，筆者認(rèn)為，增強(qiáng)配電網(wǎng)本地化的適應(yīng)性和靈活性以應(yīng)對各地不同的能源結(jié)構(gòu)和供需特點(diǎn)將成為重要發(fā)展方向。配電網(wǎng)的發(fā)展應(yīng)考慮獨(dú)立運(yùn)營的可能性，確保在跨區(qū)域電力調(diào)度受限的情況下，依然能夠保證本地的供電安全和穩(wěn)定。
04
配電網(wǎng)成著力點(diǎn)，高景氣時代或?qū)⒌絹?/strong>
（一）配電網(wǎng)重要性日益凸顯，電網(wǎng)投資力度加大
美國并網(wǎng)排隊(duì)容量持續(xù)增長，多重因素凸顯配電網(wǎng)發(fā)展的重要性。2020-2023年，美國電網(wǎng)并網(wǎng)排隊(duì)總?cè)萘看蠓壬仙?，?fù)合年均增長率高達(dá)40.22%，2023年并網(wǎng)排隊(duì)容量約為908.2吉瓦，證明美國加大電網(wǎng)投資且優(yōu)化并網(wǎng)流程的重要性。此外，地理和資源條件差異顯著、分布式能源增長、老舊基礎(chǔ)設(shè)施較多、城市電力需求迅速增長等多重因素共同推動美國配電網(wǎng)發(fā)展需求。
圖11：美國新增及累計(jì)電網(wǎng)并網(wǎng)排隊(duì)容量（GW）
資料來源：Berkeley Lab、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
多重政策推動電網(wǎng)建設(shè)，補(bǔ)貼力度增大促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年，美國出臺《建設(shè)更好電網(wǎng)》計(jì)劃，提出將200億美元作為首批投資，用于建設(shè)提高電網(wǎng)可靠性及現(xiàn)代化的變革性項(xiàng)目。2021年提出的《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》（IIJA）和IRA也有力地支持了電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，共同助力電網(wǎng)撥款投資建設(shè)。2024年8月6日，美國能源部宣布向18個州的8個國家電網(wǎng)項(xiàng)目投資22億美元，多個加強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)的政策出臺，旨在提高電網(wǎng)韌性以應(yīng)對可再生能源與負(fù)荷增長帶來的壓力。
表1：美國政府對電力投資支持的政策
資料來源：ESCN、Energy.GOV、集邦能源網(wǎng)、EPA、Rystad Energy、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
（二）美國電網(wǎng)投資景氣度上行，多家公用事業(yè)公司上調(diào)資本性支出
近年來，美國公用事業(yè)公司針對電網(wǎng)建設(shè)的資本支出明顯增長，配電投資占比增速顯著高于其他領(lǐng)域。2018年，受益于制造業(yè)回流對電力需求的推動，美國電網(wǎng)投資提速，根據(jù)Edison Electric Institute (EEI) 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018-2023年，美國電力投資由1192億美元增長至1719億美元，復(fù)合年均增長率達(dá)到7.6%，預(yù)計(jì)2024年、2025年的資本性支出將分別達(dá)到1864億、2027億美元，呈現(xiàn)快速增長趨勢。在對發(fā)電、配電、輸電各領(lǐng)域的資本開支分布方面，電網(wǎng)方面的總占比持續(xù)上升，并且更向配電領(lǐng)域傾斜，2023年，配電領(lǐng)域的資本開支占比達(dá)到總資本開支的34%，配電領(lǐng)域投資金額約為584億美元，輸電領(lǐng)域投資金額約為309億美元，配電網(wǎng)投資速度成長飛快，5年復(fù)合年均增長率達(dá)到10.32%。
地形特征疊加高度市場化導(dǎo)致美國配電網(wǎng)投資體量高于主網(wǎng)。美國電網(wǎng)主要特點(diǎn)是“分散”。美國電網(wǎng)發(fā)展歷史悠久，多家公用事業(yè)企業(yè)布局輸配電業(yè)務(wù)領(lǐng)域，整體呈現(xiàn)分散性，電網(wǎng)主體數(shù)量眾多，市場化程度高，主要包括American Electric Power（AEP，擁有全美最大的輸電系統(tǒng)之一，跨越11個州提供電力傳輸與分配服務(wù)）、Duke Energy Corporation（主要覆蓋東南部、中西部和佛羅里達(dá)州）、Exelon Corporation（主要服務(wù)于中西部和東部多個州）等。這種高程度市場化的推進(jìn)使得資源配置更加優(yōu)化，不需要長距離的電量輸運(yùn)，也是導(dǎo)致配電投資體量和增速均高于主網(wǎng)的主要原因。
圖12：美國電力行業(yè)資本支出（十億美元）
資料來源：Edison Electric Institute、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
圖13：美國電力資本開支分布（十億美元）
資料來源：Edison Electric Institute、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院
美國電網(wǎng)投資景氣度上行趨勢下更側(cè)重新線路的拓展及存量替換。根據(jù)EEI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國的公用事業(yè)資本開支主要用于AHR（先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用、強(qiáng)化加固、韌性提升）、線路拓展、老舊線路替換等方面。其中，輸電方面AHR主要包括在極端天氣安裝變壓器，實(shí)施遠(yuǎn)程監(jiān)控和控制技術(shù)等；配電方面AHR包括增加實(shí)時系統(tǒng)管理，更換木制配電桿等。2023年，美國輸配電資本開支中用于線路的拓展與老舊線路替換的占比分別為67%與54%，建設(shè)投資方面更側(cè)重于新線路的拓展與老線路的替換。
響應(yīng)電網(wǎng)投資景氣度趨勢，美國多家公用事業(yè)公司上調(diào)其電網(wǎng)方面資本性支出規(guī)劃。美國公用事業(yè)公司主要包括Xcel Energy、Duke Energy、AEP以及Exelocorporation等，受電網(wǎng)投資景氣度影響，多家公司在2023年末上調(diào)其資本開支，尤其是加大輸配電領(lǐng)域的投資力度。例如，Xcel Energy未來五年資本性支出由295億美元上升至390億美元，輸配電投資由179.4億美元上升至221億美元；AEP預(yù)計(jì)2025-2028年資本性支出為350.11億美元，輸配電投資為92.01億美元；ExeloCorporation未來3年資本性支出由241億美元上升為271億美元。
05
能源政策轉(zhuǎn)向加劇電網(wǎng)建設(shè)不確定性
總體來看，短期內(nèi)，特朗普政府的行政命令可能為美國新能源發(fā)展帶來一定不利影響，傳統(tǒng)能源短期復(fù)蘇加快，煤炭和天然氣發(fā)電量占比有可能回升。但長期來看，國家能源格局變化仍受ESG投資趨勢和國際減排壓力的影響，制造業(yè)回流、智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)等帶來的電力需求日益增長也仍將是促進(jìn)美國可再生能源增長的主要因素。
此外，美國聯(lián)邦體制賦予各州政府在能源與電網(wǎng)政策上較大的自主權(quán)，導(dǎo)致各區(qū)域發(fā)展路徑分化，這種格局也使得部分聯(lián)邦政策的影響力被地方政策抵消，各州電網(wǎng)投資方向呈現(xiàn)明顯的區(qū)域差異性。
1. 在普遍認(rèn)知中的“紅州”（如得克薩斯州、佛羅里達(dá)州等），傳統(tǒng)能源將得到優(yōu)先支持，推動化石能源基礎(chǔ)建設(shè)。
在這些“紅州”，傳統(tǒng)能源電網(wǎng)主要為集中式發(fā)電，電源遠(yuǎn)離負(fù)荷中心，需要依賴高壓輸電網(wǎng)長距離輸送，“紅州”的重點(diǎn)投資可能會傾向于得克薩斯州等油氣產(chǎn)區(qū)的輸電網(wǎng)絡(luò)，保障天然氣并網(wǎng)。但在配電網(wǎng)方面，依賴聯(lián)邦政府的州可能延緩智能電表以及分布式能源的部署，而聚焦于傳統(tǒng)電網(wǎng)的設(shè)施加固。美國許多地區(qū)電網(wǎng)設(shè)備老化，缺乏智能監(jiān)控系統(tǒng)，難以快速定位和修復(fù)故障，這些問題在極端天氣情況下會被放大，颶風(fēng)、極寒等極端天氣對于電力系統(tǒng)的破壞性影響仍然存在。2021年，得州極寒事件導(dǎo)致天然氣管道凍結(jié)，使得發(fā)電中斷，輸電線路覆冰倒塌，造成全州大停電，暴露了美國電網(wǎng)的脆弱性。因此，在政策向傳統(tǒng)能源傾斜的情況下，增加電網(wǎng)投資仍為保障系統(tǒng)可靠性的重中之重。
2.在普遍認(rèn)知中的“藍(lán)州”（如加利福尼亞州、紐約州等），持續(xù)推動可再生能源發(fā)展，支持配電網(wǎng)智能化。
一般來說，適應(yīng)高比例可再生能源的電網(wǎng)呈分散式，更靠近需求側(cè)，主要以本地消納為主，較多形成微電網(wǎng)等形式，對于配電網(wǎng)多元化負(fù)荷的承載性和靈活性要求更高。
部分“藍(lán)州”地方政府的法案對可再生能源的規(guī)劃不受聯(lián)邦政策直接影響，所以其投資重點(diǎn)可能更傾向于配電網(wǎng)建設(shè)及其智能化管理。例如，加利福尼亞州通過《SB 100》法案強(qiáng)制2030年實(shí)現(xiàn)60%可再生能源供電，2045年實(shí)現(xiàn)100%清潔電力，可再生能源計(jì)劃為其配電網(wǎng)建設(shè)帶來動力。紐約州NYPA（美國最大的州公共電力組織）也在2025年1月份提出Renewables Strategic Plan，擬升級配電網(wǎng)以滿足高比例新能源的接入。輸電網(wǎng)方面，短期來看，跨州綠電外送通道的建設(shè)可能面臨停滯或取消。例如，紐約州就同意取消耗資110億美元、長約175英里的Clean Path New York輸電項(xiàng)目，該項(xiàng)目原本將向紐約市輸送近4吉瓦的風(fēng)能、太陽能和水力發(fā)電。
總體來看，電網(wǎng)投資不會驟然減少，但投資側(cè)重方向可能有所變化。各地方政府大體不會直接受到聯(lián)邦政府的政策轉(zhuǎn)變影響，不同地區(qū)對于可再生能源和電網(wǎng)建設(shè)存在不同的實(shí)際需求。“紅州”或?qū)⑵蛴趶?qiáng)化傳統(tǒng)能源建設(shè)和現(xiàn)有輸電線路的加固更新；“藍(lán)州”或繼續(xù)側(cè)重于分布式新能源建設(shè)，以及配電網(wǎng)智能化改造。但總體來看，可再生能源跨區(qū)域輸電通道有較大可能面臨停滯。
