中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2025年一季度為行業(yè)淡季，但儲(chǔ)能板塊整體業(yè)績(jī)卻實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。隨著產(chǎn)品逐漸量增價(jià)穩(wěn)，儲(chǔ)能板塊有望迎來(lái)更顯著增長(zhǎng)。值得一提的是，2025年以來(lái)中國(guó)企業(yè)海外儲(chǔ)能訂單規(guī)模呈現(xiàn)了幾倍的增長(zhǎng)，僅一季度海外儲(chǔ)能訂單規(guī)模已接近100GWh，已經(jīng)向2024年全年海外儲(chǔ)能訂單超150GWh規(guī)模靠近。
經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的股價(jià)調(diào)整，近期鋰電池、儲(chǔ)能行業(yè)主要上市公司股價(jià)回暖明顯，億緯鋰能2024年每股股價(jià)最低降至29.79元，如今漲至46.35元，目前市值已超900億元；陽(yáng)光電源2024年以來(lái)最低每股股價(jià)為52.98元，目前也漲至60.56元，市值超1200億元。
這背后有著業(yè)績(jī)的支撐。最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，儲(chǔ)能行業(yè)主要上市公司陽(yáng)光電源和億緯鋰能2025年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，同比均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；拆解其細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024年兩公司均為儲(chǔ)能板塊表現(xiàn)較好，進(jìn)而拉動(dòng)了整體業(yè)績(jī)。
雖然國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)增速較快，但2024年隨著原材料價(jià)格走低、落后產(chǎn)能的出清，電芯價(jià)格相應(yīng)下滑，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈承壓明顯。不過(guò)，2023年以來(lái)隨著主要電池廠商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏的放緩，儲(chǔ)能產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下滑的可能性將會(huì)降低。2024年四季度起，行業(yè)業(yè)績(jī)已有一定的修復(fù)； 2025年一季度為行業(yè)淡季，但板塊整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。隨著產(chǎn)品逐漸量增價(jià)穩(wěn)，儲(chǔ)能板塊有望迎來(lái)更顯著增長(zhǎng)。值得一提的是，2025年以來(lái)中國(guó)企業(yè)海外儲(chǔ)能訂單規(guī)模呈現(xiàn)了幾倍的增長(zhǎng)，海外儲(chǔ)能需求向好。
業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)
根據(jù)最新發(fā)布財(cái)報(bào)，2024年，陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入778.57億元，凈利潤(rùn)110.36億元，扣非凈利潤(rùn)106.93億元，同比分別增長(zhǎng)7.76%、16.92%、16.03%；億緯鋰能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入486.15億元，凈利潤(rùn)40.76億元，扣非凈利潤(rùn)31.62億元，同比分別增長(zhǎng)-0.35%、0.63%、14.76%。2025年一季度，陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.36億元，凈利潤(rùn)38.26億元，扣非凈利潤(rùn)36.76億元，同比分別增長(zhǎng)50.92%、82.52%、76.46%；億緯鋰能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.96億元，凈利潤(rùn)11.01億元，扣非凈利潤(rùn)8.18億元，同比分別增長(zhǎng)37.34%、3.32%、16.60%。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，兩公司均是儲(chǔ)能板塊表現(xiàn)較好：2024年，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入249.59億元，同比增幅達(dá)40.21%；億緯鋰能儲(chǔ)能電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.27億元，同比增長(zhǎng)16.44%。
2024年，兩家公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模均進(jìn)一步提升，億緯鋰能全年儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)50.45GWh，同比增幅達(dá)91.90%；陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨28GWh，同比增幅達(dá)到166.67%。
從行業(yè)整體來(lái)看，2024年全球儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)Infolink，全年儲(chǔ)能電池出貨量突破315GWh，同比增幅超60%，市場(chǎng)格局呈現(xiàn)“核心市場(chǎng)提質(zhì)、新興區(qū)域放量”的雙輪驅(qū)動(dòng)特征。
作為全球最大市場(chǎng)，中國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期，2024年中國(guó)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)功率/容量分別為43.7GW、109.8GWh，同比分別增長(zhǎng)103%、136%，增長(zhǎng)超預(yù)期。2025年1-3月中國(guó)儲(chǔ)能招標(biāo)功率/容量分別為19.8GW、102.7GWh，同比分別增長(zhǎng)194%、399%，從招標(biāo)這一前瞻指標(biāo)看，中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)有望持續(xù)。美國(guó)2024年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)10.07GW，同比增長(zhǎng)63%，仍保持較快增速。2024年德國(guó)新增裝機(jī)4.54GWh，同比增長(zhǎng)2.7%。歐洲目前裝機(jī)以戶儲(chǔ)為主，戶儲(chǔ)需求與電價(jià)和天然氣價(jià)格高度相關(guān)。2024年歐洲天然氣價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，戶儲(chǔ)需求保持平穩(wěn)。
2024年，由于量增價(jià)跌，儲(chǔ)能行業(yè)總產(chǎn)值的擴(kuò)張實(shí)際上并不明顯。雖然國(guó)內(nèi)裝機(jī)增速較快，但受碳酸鋰降價(jià)和激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響，單價(jià)大幅下降。2022年底至今，碳酸鋰價(jià)格整體震蕩下行，2024年末碳酸鋰價(jià)格為7.6萬(wàn)元/噸，較年初下跌23.7%。隨著原材料價(jià)格走低、落后產(chǎn)能的出清，電芯價(jià)格相應(yīng)下滑，2024年底磷酸鐵鋰方型儲(chǔ)能電芯均價(jià)已跌至0.34元/Wh，較年初下降22.7%。從招投標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年國(guó)內(nèi)2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)最低報(bào)價(jià)已跌破0.6元/Wh，據(jù)東海證券，考慮到PCS、EMS、BMS、消防及溫控等其他零部件成本，當(dāng)前儲(chǔ)能系統(tǒng)報(bào)價(jià)已接近成本線，產(chǎn)業(yè)鏈承壓明顯。
不過(guò)，隨著主要電池廠商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏的放緩，儲(chǔ)能產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下滑的可能性將會(huì)降低。根據(jù)國(guó)海證券，以主流電池企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金項(xiàng)目進(jìn)行衡量，可觀察到2023年以來(lái)，電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)整體邊際放緩，例如，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金項(xiàng)目由2022年四季度峰值約220億元開(kāi)始下降，最低降至約100億元，2025年一季度降至2021年二季度的水平，約為140億元，考慮到資產(chǎn)購(gòu)建與轉(zhuǎn)固的時(shí)滯，可知目前產(chǎn)能增長(zhǎng)水平整體可控，供給端釋放趨于理性。
2024年四季度起，行業(yè)業(yè)績(jī)已有一定的修復(fù)：2024年儲(chǔ)能板塊整體（包括電芯、PCS、溫控、消防、EPC在內(nèi)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6833.1億元，同比下降5.1%，歸母凈利潤(rùn)750.6億元，同比增長(zhǎng)6.5%；2024年四季度板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2000.6億元，同比增長(zhǎng)1.2%，歸母凈利潤(rùn)192.8億元，同比增長(zhǎng)16.2%。2025年一季度為行業(yè)淡季，但板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1573.4億元，同比增長(zhǎng)11.3%，歸母凈利潤(rùn)204.8億元，同比增長(zhǎng)29.3%，表現(xiàn)優(yōu)異。
2025年，隨著產(chǎn)品的量增價(jià)穩(wěn)，儲(chǔ)能板塊有望迎來(lái)更顯著增長(zhǎng)。
儲(chǔ)能電站走向盈利帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力
整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)中，中國(guó)、北美及歐洲三大戰(zhàn)略市場(chǎng)貢獻(xiàn)全球75%新增裝機(jī)量。就中國(guó)市場(chǎng)而言，2024年及以前需求主要依靠政策強(qiáng)配驅(qū)動(dòng)，中期或?qū)⑹艿秸叩挠绊?，但長(zhǎng)期來(lái)看，由于各地政策不斷完善儲(chǔ)能電站收益機(jī)制，儲(chǔ)能電站建設(shè)仍有望維持較高增速。
2025年2月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局重磅發(fā)布“136號(hào)文”，明確要求不得將配置儲(chǔ)能作為新建新能源項(xiàng)目核準(zhǔn)、并網(wǎng)、上網(wǎng)等的前置條件，“強(qiáng)制配儲(chǔ)”正式取消。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)該影響或?qū)⒀舆t至2026年體現(xiàn)。
不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，消納壓力較大的地區(qū)仍然存在強(qiáng)配需求，而隨著電力市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，明確至2025年底前基本實(shí)現(xiàn)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)全覆蓋；同時(shí)隨著儲(chǔ)能項(xiàng)目運(yùn)行效率的提升，例如國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能平均利用指數(shù)2024 年提升14個(gè)百分點(diǎn)至41%，種種因素都有利于盈利性，將為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。
東海證券指出，隨著國(guó)家“136號(hào)文”出臺(tái)，未來(lái)新能源項(xiàng)目上網(wǎng)電量原則上將全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，上網(wǎng)電價(jià)將通過(guò)市場(chǎng)交易形成，交易電價(jià)將充分反映新能源供需，光伏項(xiàng)目配置儲(chǔ)能以提升盈利的需求將更加迫切。
在改善儲(chǔ)能電站收益措施的落地方面，以山東為例，根據(jù)5月15日山東省人民政府以“介紹山東深入實(shí)施‘八大行動(dòng)’，推動(dòng)新能源高水平消納情況”為主題召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)，指出將通過(guò)拉大儲(chǔ)能充放電價(jià)差、拓寬儲(chǔ)能盈利渠道、降低獨(dú)立儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)成本、穩(wěn)定存量?jī)?chǔ)能容量租賃收益等方式打造引領(lǐng)儲(chǔ)能高質(zhì)量發(fā)展的外部環(huán)境。
其中，在降低運(yùn)營(yíng)成本方面，山東支持儲(chǔ)能電站送電電量對(duì)應(yīng)的充電電量不承擔(dān)輸配電價(jià)和政府性基金及附加，有助于提升電站盈利能力；在穩(wěn)定存量?jī)?chǔ)能電站收益率方面，山東要求存量新能源場(chǎng)站繼續(xù)執(zhí)行配儲(chǔ)相關(guān)政策，保障了新老儲(chǔ)能電站在收益方式上的平穩(wěn)過(guò)渡。此前在4月，山東省能源局提出要完善儲(chǔ)能市場(chǎng)交易機(jī)制，適當(dāng)放開(kāi)現(xiàn)貨市場(chǎng)限價(jià)，拉大充放電價(jià)差。
近期海南、內(nèi)蒙古和江西等省、自治區(qū)也提出了類(lèi)似政策，這為改善儲(chǔ)能電站實(shí)現(xiàn)盈利打開(kāi)了新的政策空間。
海外訂單倍數(shù)增長(zhǎng)
目前，儲(chǔ)能出海仍維持良好態(tài)勢(shì)。目前，歐洲、中東、亞太等地區(qū)的儲(chǔ)能招標(biāo)量和裝機(jī)量均大幅提升，中國(guó)作為全球儲(chǔ)能電池出貨量最多的國(guó)家，2024年出貨量占全球出貨超90%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)全年儲(chǔ)能鋰電池出海訂單超120GWh，出貨量同比增長(zhǎng)超60%，其中電力儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能及工商業(yè)儲(chǔ)能分別同比增長(zhǎng)70%、25%和40%，訂單來(lái)源以美國(guó)、歐洲、東南亞、中東等為主，其中歐美業(yè)主需求占比達(dá)73%。據(jù)頭豹研究院，主要系國(guó)產(chǎn)主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的314Ah電芯與5MWh產(chǎn)品在全球市場(chǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)接受度，滲透速度遠(yuǎn)超預(yù)期。例如314Ah電芯2024年滲透率達(dá)40%；且在中企強(qiáng)勢(shì)沖擊下，全球儲(chǔ)能鋰電池集中度進(jìn)一步提升，行業(yè)前十市占率由2023年的88%提升至93%，且均為中企。
2025年以來(lái)表現(xiàn)更為亮眼。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年一季度，中國(guó)企業(yè)海外儲(chǔ)能訂單規(guī)模已接近100GWh，同比增長(zhǎng)756.72%，已經(jīng)向2024年全年海外儲(chǔ)能訂單超150GWh規(guī)模靠近。5月以來(lái)，單周出海訂單已超10GWh，訂單目標(biāo)市場(chǎng)包括土耳其、澳大利亞、英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、印度及歐洲其他國(guó)家等。海外儲(chǔ)能需求的良好態(tài)勢(shì)之下，出海前景可觀。
美國(guó)由于輸配電網(wǎng)老化，配儲(chǔ)為剛性需求。美國(guó)70%以上的輸電線和電力變壓器已使用25年以上，據(jù)估計(jì)，停電每年會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成280至1690億美元的損失。根據(jù)EIA，大型發(fā)電廠設(shè)備折舊嚴(yán)重，近年新建發(fā)電廠規(guī)模更小、分布更廣。老舊電網(wǎng)可靠性低，電力質(zhì)量波動(dòng)大，峰時(shí)負(fù)荷壓力大，但電網(wǎng)升級(jí)成本過(guò)高，均需儲(chǔ)能設(shè)備保證電力供給，平衡峰谷差異。
風(fēng)光裝機(jī)高增也帶動(dòng)了美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)需求快速增長(zhǎng)，截至2024年底美國(guó)風(fēng)電及太陽(yáng)能光伏裝機(jī)規(guī)模分別達(dá)154.3GW、235.7GW，同比分別增長(zhǎng)2.5%、34.9%，電力跨區(qū)域傳輸難度大催生電源側(cè)儲(chǔ)能需求，因而美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)以大儲(chǔ)為主，2024年美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá)12.3GW，同比增長(zhǎng)32.8%。另外，2025年4月初，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)商品加征125%對(duì)等關(guān)稅，后經(jīng)談判宣布關(guān)稅將在初始的90天內(nèi)降至10%，關(guān)稅反轉(zhuǎn)使得短期搶裝需求迫切。
歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)前期主要依靠高電價(jià)及補(bǔ)貼推動(dòng)、應(yīng)用場(chǎng)景以戶儲(chǔ)為主，短期看戶儲(chǔ)裝機(jī)增速放緩，但大儲(chǔ)市場(chǎng)有望迎來(lái)高增。數(shù)據(jù)顯示，2024年歐洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)21.9GWh，同比增長(zhǎng)15.3%，其中用戶側(cè)及電網(wǎng)側(cè)大儲(chǔ)裝機(jī)占比分別為58.0%、41.2%，用戶側(cè)裝機(jī)占比較2023年有所下滑。當(dāng)前歐洲各國(guó)儲(chǔ)能端補(bǔ)貼逐步退坡、用電價(jià)格企穩(wěn)，短期來(lái)看戶儲(chǔ)需求或?qū)⒒芈洹?
東海證券認(rèn)為，未來(lái)歐洲市場(chǎng)增量有望來(lái)自三方面：可再生能源轉(zhuǎn)型背景下的平衡電網(wǎng)需求；負(fù)電價(jià)頻發(fā)、歐元區(qū)利率下行提升儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性，業(yè)主裝機(jī)意愿提升；以及歐洲多國(guó)多個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)劃即將啟動(dòng)。
具體而言，歐盟REDIII法案進(jìn)一步提升2030年可再生能源目標(biāo)，即由40%提升至42.5%-45%，并明確至2030年光伏及風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)分別為600GW、500GW，而截至2024年底歐洲光伏及風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)分別為323.2GW、287.4GW。另外，2024年德國(guó)負(fù)電價(jià)累計(jì)時(shí)長(zhǎng)達(dá)468小時(shí)，同比增長(zhǎng)60%；西班牙全年累計(jì)負(fù)電價(jià)247小時(shí)、同比翻倍。此外，英國(guó)、意大利、德國(guó)、波蘭等國(guó)多個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)劃于2028年后啟動(dòng)，因此，歐洲大儲(chǔ)市場(chǎng)仍有不小的潛力。
根據(jù)陽(yáng)光電源年報(bào)，2019年以來(lái)公司大型儲(chǔ)能產(chǎn)品歐洲訂單持續(xù)提升。根據(jù)陽(yáng)光電源官網(wǎng)，2019年公司簽約英國(guó)34.7MW光伏+27MW/30MWh儲(chǔ)能大型項(xiàng)目，該項(xiàng)目曾為英國(guó)2019年最大光儲(chǔ)融合項(xiàng)目。2023年，陽(yáng)光電源與英國(guó)Constantine公司簽訂825MWh液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)供貨協(xié)議，這是歐洲最大的儲(chǔ)能項(xiàng)目之一。
2024年11月，陽(yáng)光電源與英國(guó)Fidra Energy成功簽署4.4GWh儲(chǔ)能合作協(xié)議，項(xiàng)目將接入英國(guó)最高電壓等級(jí)電網(wǎng)，參與當(dāng)?shù)剌o助服務(wù)和電力市場(chǎng)交易。作為歐洲最大的儲(chǔ)能電站，該項(xiàng)目將部署880套陽(yáng)光電源PowerTitan2.0液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，項(xiàng)目將在2025年啟動(dòng)建設(shè)，投運(yùn)后可為 110 萬(wàn)戶英國(guó)家庭供電。
除了與英國(guó)簽署的4.4GWh歐洲最大儲(chǔ)能合作協(xié)議，公司還與Algihaz簽約了7.8GWh中東標(biāo)桿儲(chǔ)能項(xiàng)目，與Atlas簽約了880MWh拉美最大獨(dú)立儲(chǔ)能電站，與CREC簽約菲律賓1.5GWh電池儲(chǔ)能協(xié)議。目前，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)廣泛應(yīng)用在歐洲、美洲、中東、亞太等成熟電力市場(chǎng)，不斷強(qiáng)化風(fēng)光儲(chǔ)深度融合。
