中國儲能網訊：陽光電源憑借儲能業(yè)務的強勁增長，在全球市場中取得顯著成績，尤其在海外市場表現(xiàn)亮眼。然而，隨著市場競爭加劇、政策環(huán)境變化及財務結構風險增加，陽光電源需持續(xù)優(yōu)化全球布局與競爭策略，構建風險對沖機制，以維持其市場領先地位。
5月26日，陽光電源與非洲獨立電力生產商Globeleq簽署RedSandsBESS項目意向書和為期15年的服務清單，將為位于南非的153MW/612MWh項目提供PowerTitan2.0全液冷儲能系統(tǒng)，并負責15年的全面運營和保障，確保長期的可靠性、效率和最佳項目性能。
在全球能源結構加速轉型的大背景下，儲能行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展機遇。作為行業(yè)內的領軍企業(yè)，陽光電源近日發(fā)布了2024年年報和2025年第一季度報，不僅能看到陽光電源在儲能領域取得的顯著成績，同時國家近期發(fā)布的儲能新政，也為陽光電源的儲能業(yè)務發(fā)展帶來了新的機遇與挑戰(zhàn)，借報表一窺行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。
儲能業(yè)務成為新的業(yè)績增長點
2024年，陽光電源儲能業(yè)務成績斐然，儲能系統(tǒng)營收飆升至249.59億元，同比大幅增長40.21%，在公司總營收中的占比也從2023年的24.3%躍升至32.06%。這一占比的顯著提升，標志著儲能業(yè)務已成為陽光電源的核心增長引擎。另外，儲能系統(tǒng)業(yè)務40.21%的營收增速遠超第一大業(yè)務光伏逆變器的5.33%，如此強勁的增長勢頭，在整個儲能行業(yè)都十分耀眼。
步入2025年第一季度，儲能業(yè)務的高增長態(tài)勢依舊強勁。盡管一季度通常是行業(yè)淡季，但陽光電源儲能業(yè)務發(fā)貨量達到12GWh，同比增長高達470%，這一數(shù)據(jù)甚至超過了行業(yè)巨頭特斯拉在今年第一季度全球儲能系統(tǒng)新增裝機量的10.4GWh。高發(fā)貨量帶動公司整體營收在2025年Q1達到190.36億元，同比增長50.92%；歸母凈利潤為38.26億元，同比大幅增長82.52%。從這些數(shù)據(jù)可以清晰地看出，儲能業(yè)務對陽光電源整體業(yè)績增長的貢獻愈發(fā)關鍵。
根據(jù)中信建投最新研報，陽光電源的盈利預期呈現(xiàn)三大支撐邏輯，其毛利率水平有望持續(xù)高于市場普遍預期。首先，需求結構升級驅動溢價空間。全球儲能市場正呈現(xiàn)多點爆發(fā)態(tài)勢，2025年行業(yè)增速預計維持40%-50%區(qū)間。值得注意的是，市場需求重心已從同質化產能轉向差異化解決方案，各國電網運營商更傾向采購具備電網支撐能力的構網型儲能系統(tǒng)，這為技術領先企業(yè)構筑了產品溢價基礎。其次，歐美市場準入壁壘鞏固競爭格局。在歐美高端市場，技術認證門檻與本地化服務要求形成天然屏障。當前美國市場主要競爭者如特斯拉、Fluence等本土企業(yè)采取高價值定價策略，行業(yè)價格戰(zhàn)風險顯著低于新興市場。這種競爭環(huán)境有利于頭部企業(yè)維持健康的利潤空間。
最后，供應鏈韌性化解地緣風險。針對美國本土儲能電芯產能缺口（當前自給率不足30%），企業(yè)可通過雙重機制對沖關稅影響：其一，建立動態(tài)定價模型，將關稅成本適度轉嫁至終端客戶；其二，實施供應鏈區(qū)域化重構，將電芯采購轉向東南亞等免稅地區(qū)。這種雙軌策略有效保障了海外業(yè)務的利潤穩(wěn)定性。
全球化吸金賺的盆滿缽滿
在國內同行還在玩命卷價格的情況下，陽光電源就已經憑借戰(zhàn)略聚焦實現(xiàn)盈利突圍，其儲能業(yè)務毛利率持續(xù)突破35%關口，形成碾壓式競爭優(yōu)勢。這一卓越表現(xiàn)的核心引擎，在于企業(yè)精準卡位海外高端儲能賽道。
可以說，憑借一套更比三套強的儲能系統(tǒng)利潤，海外市場是陽光電源的統(tǒng)治區(qū)，2024年營收占比約50%，且毛利率高達40.29%，遠高于國內市場的21%?？康氖恰吧舷掠瓮ǔ浴钡谋镜鼗呗裕荷嫌闻c硅料巨頭鎖長單控成本，下游在歐美建倉庫提效率，陽光電源儲能業(yè)務的市場份額持續(xù)攀升。
例如，2024年11月其與英國FidraEnergy簽署的4.4GWh歐洲最大儲能合作協(xié)議，充分展示了公司在歐洲市場的強大競爭力。在美洲，盡管面臨美國關稅政策的不確定性，但陽光電源通過提前布局和靈活的市場策略，依然取得了不錯的成績。公司積極開拓南美等新興市場，同時在美國市場通過投建海外儲能廠、采購海外電芯等方式來規(guī)避關稅風險。在亞太地區(qū)，陽光電源的儲能產品也廣泛應用于澳大利亞、菲律賓等國家的多個項目，市場份額不斷擴大。國家儲能新政鼓勵儲能技術創(chuàng)新與國際化發(fā)展，陽光電源在海外市場的技術優(yōu)勢與品牌影響力，使其更契合新政導向，有望在國際市場獲取更多資源與政策支持，進一步拓展業(yè)務版圖。
據(jù)彭博新能源財經（BNEF）預估，2024年全球儲能系統(tǒng)新增裝機容量169GWh，而到2030年，全球新增儲能裝機有望達900GWh，較2025年實現(xiàn)3倍以上增長。在這樣的大趨勢下，陽光電源若能保持當前的增長速度，其儲能裝機量有望在2030年突破200GWh大關，儲能業(yè)務營收或將突破1500億元。不過，隨著儲能市場的快速發(fā)展，越來越多的國內企業(yè)進入海外市場，市場競爭日益激烈。國內外企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入和市場拓展力度，這對陽光電源的市場份額和毛利率都構成了潛在威脅。在儲能新政推動行業(yè)變革的背景下，關稅與競爭挑戰(zhàn)疊加，陽光電源需更精準地把握政策導向，優(yōu)化全球布局與競爭策略才能維持勝局。
市場瞬息萬變風險或已醞釀
陽光電源儲能業(yè)務在海外市場展現(xiàn)強勁競爭力，同時國內市場滲透率提升空間廣闊，但其未來發(fā)展仍面臨多重挑戰(zhàn)。
今年年初，受美國對等關稅政策沖擊，陽光電源曾暫停美國市場儲能系統(tǒng)發(fā)貨，致使其年初制定的40-50GWh全球出貨目標面臨調整壓力。企業(yè)曾坦言，若高關稅政策持續(xù)，極端情景下可能導致全年出貨量減少4-5GWh，相當于目標區(qū)間的10%左右。
依托集團電站開發(fā)資源及大電站領域逆變器的高滲透率，盡管國內市場僅貢獻約四成儲能出貨量，其戰(zhàn)略地位不容忽視。陽光電源與“五大六小”發(fā)電集團建立深度合作，品牌認可度形成天然護城河。然而行業(yè)痛點制約其價值兌現(xiàn)：當前國內儲能項目評價體系過度聚焦初始采購成本，未能建立全生命周期度電成本（LCOE）等科學評估機制，導致技術溢價難以傳導。此外，隨著國內市場隨著國家發(fā)改委、國家能源局《關于深化新能源上網電價市場化改革的通知》（136號文）明確“不得強制要求新建新能源項目配置儲能”的靴子落地，這促使儲能市場從政策驅動向價值驅動轉變。
不僅如此，根據(jù)第一季度報來看，截至2025年一季度末，陽光電源財務結構呈現(xiàn)高杠桿運營特征，其總負債規(guī)模已達787.7億元，資產負債率攀升至64.16%的近年高位。
綜合來看，陽光電源的儲能業(yè)務盡管貢獻了核心利潤增量，但全球市場競爭加劇導致技術迭代壓力劇增，同時海外業(yè)務占比過高使其面臨地緣政治風險與匯率波動考驗。國內市場方面，盡管新型電力系統(tǒng)建設催生儲能需求，但政策補貼退坡與電網消納瓶頸可能抑制需求釋放節(jié)奏。此外，公司賬面270.2億元應收款項及311.6億元存貨積壓，在下游需求放緩時存在資產質量惡化風險。這種“海外依賴+技術競賽+資產沉淀”的三重壓力，要求企業(yè)在保持規(guī)模擴張的同時，需構建更穩(wěn)健的風險對沖機制。
