中國儲能網(wǎng)訊：隨著2024年報及2025一季報全面披露，已釋放出明顯的前瞻信號，能源領(lǐng)域基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年電力板塊整體表現(xiàn)穩(wěn)健，總營收為1.8256萬億元，各細(xì)分行業(yè)均有不同程度的增長。這也意味著在用電需求增長、新能源快速發(fā)展、火電成本改善和一系列政策支持下，電力板塊的收入規(guī)模達(dá)到了一個較高的水平。同時，板塊歸母凈利潤合計1662.32億元，行業(yè)盈利能力顯著提升。
“4月中下旬，在美國關(guān)稅政策沖擊下，疊加市場風(fēng)格從偏好科技成長逐步過渡到業(yè)績落地驗(yàn)證，電力板塊增長韌性十足。往后演繹，電力具備需求剛性增長特性，二三季度將迎來用電旺季，板塊基本面有望繼續(xù)穩(wěn)健向上。”民生證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
火電水電業(yè)績均表現(xiàn)亮眼
2024年全年來看，電力指數(shù)較年初上漲13.80%。子行業(yè)分化，水電指數(shù)全年表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。
從子行業(yè)走勢來看，2024年10月之前，火電和水電較核電及風(fēng)電表現(xiàn)強(qiáng)勢，峰值較2024年初有15%~20%的漲幅，10月之后核電表現(xiàn)領(lǐng)先其他子行業(yè)；全年風(fēng)電指數(shù)表現(xiàn)相對弱勢。
業(yè)績的改善，主要源于利潤占比近7成的火電水電表現(xiàn)亮眼?；痣姌I(yè)績同比增速較快，2024年板塊歸母凈利潤同比提升38.7%；水電發(fā)電量同比大增帶動業(yè)績大增，2024年歸母凈利潤同比增加14.6%；綠電板塊盈利下滑，核電板塊盈利平穩(wěn)。
具體來看，火電企業(yè)的業(yè)績改善主要受益于煤價中樞下行、容量電價落地、輔助服務(wù)細(xì)則出臺，推動火電提升盈利穩(wěn)定性。
2024年，華能國際以兩千億級體量登頂電力板塊總營收榜首，國電電力、大唐發(fā)電、華電國際營收分別突破千億，位居二三四位。
報告期內(nèi)，華能國際實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入2455.51億元，同比減少3.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤101.35億元，同比增長20.01%。盡管收入略有下降，但該公司通過優(yōu)化運(yùn)營和成本控制，實(shí)現(xiàn)了盈利的顯著增長。
華能國際表示，公司優(yōu)化火電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高機(jī)組靈活性，2024年完成10臺煤電機(jī)組靈活性改造。此外，公司調(diào)峰輔助服務(wù)電費(fèi)凈收入21.65億元，調(diào)頻輔助服務(wù)電費(fèi)凈收入2.93億元，顯示出公司在電力輔助服務(wù)市場中的盈利能力。通過量價統(tǒng)籌和成本控制，公司實(shí)現(xiàn)了電熱保供和增收提效，在火電業(yè)務(wù)上的調(diào)整和優(yōu)化措施取得了顯著成效。除此之外，新能源與海外業(yè)務(wù)也均表現(xiàn)亮眼。
水電方面，龍頭紅利價值凸顯，分紅創(chuàng)歷史新高。水電龍頭股長江電力位居電力板塊歸母凈利潤榜首。
2024年，長江電力2024年?duì)I收844.92億元，同比增長8.12%，歸母凈利潤324.96億元，同比增長19.28%。派息率71%，分紅絕對值創(chuàng)歷史新高。并且，在已披露的2025一季報中，長江電力繼續(xù)維持了業(yè)績的增長勢頭，報告期實(shí)現(xiàn)營收170.15億元，同比增長8.68%；歸母凈利潤51.81億元，同比增長30.56%。
長江電力表示，2024年，公司境內(nèi)六座梯級電站完成發(fā)電量2959.04億千瓦時，同比增長7.11%，顯示了公司在核心水電業(yè)務(wù)上的穩(wěn)定增長。同時，公司在抽水蓄能和智慧綜合能源領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，國際業(yè)務(wù)拓展顯著，市場競爭力提升。年內(nèi)，公司積極開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資，全年實(shí)現(xiàn)投資收益52.58億元，同比增長約11%。
核電方面，截至2024年底，中國在運(yùn)核電機(jī)組裝機(jī)規(guī)模約為6083萬千瓦，該年全國核電的平均利用小時數(shù)為7683小時。2024年，國家對5個核電項(xiàng)目予以核準(zhǔn)，顯示了國家對核電發(fā)展的堅定支持。
2024年報顯示，中國廣核實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入868.04億元，同比增長5.16%；利潤總額達(dá)到215.96億元，同比增長5.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤108.14億元，同比增長0.83%。主營收入中，核電業(yè)務(wù)收入占比達(dá)99.73%，建安業(yè)務(wù)收入占比0.27%。核電業(yè)務(wù)收入同比增長5.18%，主要受益于多個核電站的穩(wěn)定運(yùn)行和新機(jī)組的投產(chǎn)。建安業(yè)務(wù)收入為144.16億元，同比下降15.93%。盡管收入有所下降，但建安業(yè)務(wù)依然為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤來源。
今年將延伸穩(wěn)步增長態(tài)勢
國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右,是政府工作報告提出的今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)之一。
4月25日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《2025年一季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》，預(yù)計2025年全年全社會用電量同比增長6%左右。
中國能建投資集團(tuán)有限公司總經(jīng)濟(jì)師徐進(jìn)分析認(rèn)為：“AI算力用電飆升、電動汽車等電能替代的用電增加等因素影響，預(yù)計全國全社會用電量有望同比增長6%左右，由此判斷2025年電力板塊還會延伸穩(wěn)步增長態(tài)勢?！?/span>
現(xiàn)階段，在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景和電改紅利持續(xù)釋放下，電力板塊仍具備結(jié)構(gòu)性配置價值，具有較好的盈利韌性。
全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)進(jìn)一步推進(jìn)?？缡】鐓^(qū)市場化交易參與主體數(shù)量從4.2萬家激增至81.6萬家，覆蓋火電、新能源、核電等全產(chǎn)業(yè)鏈主體。通過建立更加靈活的電價形成機(jī)制，將進(jìn)一步促進(jìn)電力資源的高效配置，增強(qiáng)市場參與的穩(wěn)定性。龍頭企業(yè)通過參與現(xiàn)貨市場交易、優(yōu)化發(fā)電結(jié)構(gòu)，可增強(qiáng)盈利能力。同時，市場化改革帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同，例如儲能、虛擬電廠等新型主體融入電力交易，推動電力領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新。
電力板塊“夏季行情”具備較強(qiáng)支撐?！笆奈濉笔展僦辏鞯啬芎哪繕?biāo)考核有望催化綠電需求。利率下行周期中，紅利屬性較強(qiáng)的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠(yuǎn)期成長性，行業(yè)有望迎來階段性機(jī)會。
“就相關(guān)板塊而言，火電板塊因煤炭價格長期低位徘徊，將延續(xù)強(qiáng)勢回暖好勢頭；水電板塊因降水減少，可能不及上年；新能源受市場化交易影響，棄風(fēng)棄光會有所加大，呈現(xiàn)短期承壓、長期向好態(tài)勢；核電保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有升局面。今年，電力行業(yè)雖不乏挑戰(zhàn)，但仍充滿希望，尤其新能源仍是電力發(fā)展主線，對發(fā)電量增長的貢獻(xiàn)率預(yù)計還會在六成以上，關(guān)鍵是如何在政策變動與市場波動之間盡量找到平衡?！毙爝M(jìn)說。
山西證券研報認(rèn)為，電力現(xiàn)貨市場的進(jìn)一步推進(jìn)、電力企業(yè)的資產(chǎn)并購重組為2025年兩大重要趨勢。一方面，新型電力市場建設(shè)下新能源出力增加，現(xiàn)貨市場進(jìn)程加速推進(jìn)；另一方面，電力行業(yè)的公用事業(yè)屬性、資源配置需求疊加國企改革政策，指引推動著電力國企參與并購重組。
“從發(fā)電層面，火電相較于其他電源具備更高的調(diào)節(jié)靈活性，能夠在高價時段多發(fā)電，低價時段少發(fā)電，靈活調(diào)整發(fā)電策略以應(yīng)對價格變化。因此我們?nèi)钥春没痣娫诂F(xiàn)貨市場推進(jìn)中的相對經(jīng)濟(jì)性?！鄙轿髯C券表示。
2024年多家電力企業(yè)公告并購及重組進(jìn)程，做大做強(qiáng)國有資本和國有企業(yè)，增強(qiáng)經(jīng)營韌性。山西證券指出，五大電力集團(tuán)仍有高比例電力資產(chǎn)未注入上市平臺，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注并購或重組帶來企業(yè)估值空間提升，及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入帶來盈利能力增長。
長江證券表示，“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，電力運(yùn)營商內(nèi)在價值將全面重估。隨著電力體制改革穩(wěn)步推進(jìn)，火電經(jīng)營環(huán)境有望持續(xù)改善，新能源三重底部共振下，行業(yè)投資長夜將明。
