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摘要
3月20日，碳酸鋰期價破位下行，主力合約LC2505跌幅2.81%，報收73260，創(chuàng)合約上市以來新低。春節(jié)后因碳酸鋰超預期復產和海外碳酸鋰進口量大增，基本面維持供需雙強下累庫的狀態(tài)，疊加近期海外礦價持續(xù)下行，維持基本面偏空狀態(tài)。越來越多技術分析人關注碳酸鋰，碳酸鋰半年整理平臺被擊穿，俗話“橫多長，豎多高”。至于“豎”的高度，我們仍維持原觀點，在短期需求沒有拉跨前，難以流暢下跌，產業(yè)剛需買盤承接。碳酸鋰整體仍在7-8萬寬幅震蕩區(qū)間內，只是偏區(qū)間下沿。
2025年3月20日，碳酸鋰期貨主力合約LC2505大幅下挫，盤中最低觸及73120元/噸，收盤報73260元/噸，跌幅達2.81%，創(chuàng)合約上市以來新低。當日持倉量增加7485手至26.14萬手，空頭資金加速入場，市場看空情緒強化。現貨市場同步跟跌，SMM電池級碳酸鋰均價跌至7.445萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價7.25萬元/噸，跌幅均超450元/噸。
一、多重利空因素影響
供應端壓力持續(xù)兌現
春節(jié)后國內鋰輝石端新增產能和檢修復產，疊加枧下窩等大廠產能恢復，3月碳酸鋰產量環(huán)比增長顯著。碳酸鋰庫存數據穩(wěn)步周增長2 - 3千噸。2025年1 - 2月，中國碳酸鋰進口量達3.25萬噸，同比+48%，阿根廷新項目穩(wěn)步爬產，埃赫曼的百年鹽湖項目完成首次發(fā)運，預計后續(xù)南美碳酸鋰到港量穩(wěn)步增長。鋰礦端，1 - 2月，中國進口鋰輝石115.7萬噸實物量，同比增長8%；硫酸鋰進口量合計1.6萬噸實物量，同比大增86%，但國內鋰精礦維持去庫狀態(tài)。
成本支撐松動
鋰輝石精礦價格持續(xù)下行，礦價被下調。Fastmarkets報價跌至845美元/噸，SMM鋰輝石精礦（CIF中國）指數跌至832美元/噸，實際成交價降至820 - 830美元/噸，較前期高點回落超10%。礦價下跌導致碳酸鋰生產成本下移，削弱價格底部支撐邏輯。
需求邊際無利好
近期鋰電端上市公司年報顯示，寧德時代2024年電池出貨475GWH，同比+22%，電池庫存達106GWH，同比+51%。2025年初行業(yè)對鋰電需求增長樂觀，需求預期前置，導致邊際無利好。3月下游正極材料排產雖環(huán)比增長10%，但產業(yè)內春節(jié)前備貨充分，節(jié)后電池廠自產增加客供比例，碳酸鋰現貨成交不活躍。新能源汽車零售量雖同比增長41%，但滲透率達55.3%，增速邊際放緩；海外市場受關稅預期影響，二季度需求或回落。
資金面空頭主導
技術分析層面，碳酸鋰期貨半年整理平臺被擊穿，打開下行空間。3月20日早間盤面空開占比顯著提升，技術性破位觸發(fā)止損盤離場，加速價格下行。此外，倉單量增至3.8萬手，月底倉單集中注銷預期下，部分倉單流入現貨市場，進一步壓制市場情緒。
二、預期偏差
在缺乏邊際利好，基本面延續(xù)偏空的情況下，碳酸鋰期貨仍有下行壓力。但我們仍維持原觀點，碳酸鋰弱勢震蕩延續(xù)，整體處于7 - 8萬的寬幅震蕩區(qū)間，目前價格偏向區(qū)間下沿。低價刺激部分剛需采購，盤面下跌后成交轉好，正極廠“零單補庫”或階段性托底，限制流暢下跌空間。
后市需警惕邊際變化，主要在需求端，供給端短期意外減產可能性不大。部分加工廠可能因原料問題減停產，有年度檢修計劃的企業(yè)提前布局，產量減少可消化冶煉廠庫存，月銷售量持穩(wěn)。情景分析如下：
若需求端不及預期，盤面可與技術分析共振，流暢向下，跌破前低位置；
若4月排產仍被國內630儲能搶裝和新能源汽車銷量穩(wěn)增托底，碳酸鋰期現價格維持震蕩偏弱，關注礦價情況；
若需求因新能源汽車或Deepseek帶動的工商儲能增長，可能帶來新的預期，價格低位、需求預期好轉時點可能帶來反彈機會。
風險提示：光伏配儲搶裝刺激、新能源政策更新
