中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：
摘要
3月20日，碳酸鋰期價(jià)破位下行，主力合約LC2505跌幅2.81%，報(bào)收73260，創(chuàng)合約上市以來(lái)新低。春節(jié)后因碳酸鋰超預(yù)期復(fù)產(chǎn)和海外碳酸鋰進(jìn)口量大增，基本面維持供需雙強(qiáng)下累庫(kù)的狀態(tài)，疊加近期海外礦價(jià)持續(xù)下行，維持基本面偏空狀態(tài)。越來(lái)越多技術(shù)分析人關(guān)注碳酸鋰，碳酸鋰半年整理平臺(tái)被擊穿，俗話“橫多長(zhǎng)，豎多高”。至于“豎”的高度，我們?nèi)跃S持原觀點(diǎn)，在短期需求沒(méi)有拉跨前，難以流暢下跌，產(chǎn)業(yè)剛需買盤承接。碳酸鋰整體仍在7-8萬(wàn)寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)，只是偏區(qū)間下沿。
2025年3月20日，碳酸鋰期貨主力合約LC2505大幅下挫，盤中最低觸及73120元/噸，收盤報(bào)73260元/噸，跌幅達(dá)2.81%，創(chuàng)合約上市以來(lái)新低。當(dāng)日持倉(cāng)量增加7485手至26.14萬(wàn)手，空頭資金加速入場(chǎng)，市場(chǎng)看空情緒強(qiáng)化?，F(xiàn)貨市場(chǎng)同步跟跌，SMM電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)跌至7.445萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)7.25萬(wàn)元/噸，跌幅均超450元/噸。
一、多重利空因素影響
供應(yīng)端壓力持續(xù)兌現(xiàn)
春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋰輝石端新增產(chǎn)能和檢修復(fù)產(chǎn)，疊加枧下窩等大廠產(chǎn)能恢復(fù)，3月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)顯著。碳酸鋰庫(kù)存數(shù)據(jù)穩(wěn)步周增長(zhǎng)2 - 3千噸。2025年1 - 2月，中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量達(dá)3.25萬(wàn)噸，同比+48%，阿根廷新項(xiàng)目穩(wěn)步爬產(chǎn)，埃赫曼的百年鹽湖項(xiàng)目完成首次發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)后續(xù)南美碳酸鋰到港量穩(wěn)步增長(zhǎng)。鋰礦端，1 - 2月，中國(guó)進(jìn)口鋰輝石115.7萬(wàn)噸實(shí)物量，同比增長(zhǎng)8%；硫酸鋰進(jìn)口量合計(jì)1.6萬(wàn)噸實(shí)物量，同比大增86%，但國(guó)內(nèi)鋰精礦維持去庫(kù)狀態(tài)。
成本支撐松動(dòng)
鋰輝石精礦價(jià)格持續(xù)下行，礦價(jià)被下調(diào)。Fastmarkets報(bào)價(jià)跌至845美元/噸，SMM鋰輝石精礦（CIF中國(guó)）指數(shù)跌至832美元/噸，實(shí)際成交價(jià)降至820 - 830美元/噸，較前期高點(diǎn)回落超10%。礦價(jià)下跌導(dǎo)致碳酸鋰生產(chǎn)成本下移，削弱價(jià)格底部支撐邏輯。
需求邊際無(wú)利好
近期鋰電端上市公司年報(bào)顯示，寧德時(shí)代2024年電池出貨475GWH，同比+22%，電池庫(kù)存達(dá)106GWH，同比+51%。2025年初行業(yè)對(duì)鋰電需求增長(zhǎng)樂(lè)觀，需求預(yù)期前置，導(dǎo)致邊際無(wú)利好。3月下游正極材料排產(chǎn)雖環(huán)比增長(zhǎng)10%，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)春節(jié)前備貨充分，節(jié)后電池廠自產(chǎn)增加客供比例，碳酸鋰現(xiàn)貨成交不活躍。新能源汽車零售量雖同比增長(zhǎng)41%，但滲透率達(dá)55.3%，增速邊際放緩；海外市場(chǎng)受關(guān)稅預(yù)期影響，二季度需求或回落。
資金面空頭主導(dǎo)
技術(shù)分析層面，碳酸鋰期貨半年整理平臺(tái)被擊穿，打開(kāi)下行空間。3月20日早間盤面空開(kāi)占比顯著提升，技術(shù)性破位觸發(fā)止損盤離場(chǎng)，加速價(jià)格下行。此外，倉(cāng)單量增至3.8萬(wàn)手，月底倉(cāng)單集中注銷預(yù)期下，部分倉(cāng)單流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)一步壓制市場(chǎng)情緒。
二、預(yù)期偏差
在缺乏邊際利好，基本面延續(xù)偏空的情況下，碳酸鋰期貨仍有下行壓力。但我們?nèi)跃S持原觀點(diǎn)，碳酸鋰弱勢(shì)震蕩延續(xù)，整體處于7 - 8萬(wàn)的寬幅震蕩區(qū)間，目前價(jià)格偏向區(qū)間下沿。低價(jià)刺激部分剛需采購(gòu)，盤面下跌后成交轉(zhuǎn)好，正極廠“零單補(bǔ)庫(kù)”或階段性托底，限制流暢下跌空間。
后市需警惕邊際變化，主要在需求端，供給端短期意外減產(chǎn)可能性不大。部分加工廠可能因原料問(wèn)題減停產(chǎn)，有年度檢修計(jì)劃的企業(yè)提前布局，產(chǎn)量減少可消化冶煉廠庫(kù)存，月銷售量持穩(wěn)。情景分析如下：
若需求端不及預(yù)期，盤面可與技術(shù)分析共振，流暢向下，跌破前低位置；
若4月排產(chǎn)仍被國(guó)內(nèi)630儲(chǔ)能搶裝和新能源汽車銷量穩(wěn)增托底，碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格維持震蕩偏弱，關(guān)注礦價(jià)情況；
若需求因新能源汽車或Deepseek帶動(dòng)的工商儲(chǔ)能增長(zhǎng)，可能帶來(lái)新的預(yù)期，價(jià)格低位、需求預(yù)期好轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)可能帶來(lái)反彈機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏配儲(chǔ)搶裝刺激、新能源政策更新
