中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：目前，分布式光伏發(fā)電在中國(guó)愈演愈烈，已然是投資界的新“寵兒”。分布式光伏項(xiàng)目的商業(yè)模式也是多種多樣，可謂“八仙過(guò)海，各顯神通”。然而，無(wú)論哪種是商業(yè)模式，大家最關(guān)心的都是項(xiàng)目的是否盈利，盈利多少？
美國(guó)的“凈電量”模式與國(guó)內(nèi)“自發(fā)自用，余量上網(wǎng)”的模式相對(duì)接近，研究美國(guó)企業(yè)如何在分布式光伏中獲取盈利，無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新具有指導(dǎo)性意義。而在美國(guó)分布式開(kāi)發(fā)商中，以Solarcity最具有代表性。
Solarcity成功的關(guān)鍵在于以創(chuàng)新性的PPA/租賃商務(wù)模式為機(jī)構(gòu)投資者和中小型終端用戶（屋頂提供者）建立了連接平臺(tái)，解決了終端用戶和機(jī)構(gòu)投資者各自的需求：
（1）小終端用戶方面，由于美國(guó)中小個(gè)體較高的電價(jià)水平，使得他們具有降低電費(fèi)的需求，但光伏電站較高的初始投資使得多數(shù)人望而卻步，Solarcity推出的租賃模式使終端用戶不承擔(dān)電站建設(shè)一次性投入，也能享受到分布式電站帶來(lái)的收益。
（2）機(jī)構(gòu)投資者方面，以稅務(wù)投資人為例，主業(yè)盈利使得他們具備避稅需求，進(jìn)行光伏電站投資，可以享受到ITC政策的30%退稅。
整體來(lái)講，Solarcity的商業(yè)模式主要包括合資模式、轉(zhuǎn)租模式、售后回租模式。
1、合資模式
合資模式即開(kāi)發(fā)商（Solarcity）和投資機(jī)構(gòu)共同出資成立合資公司，購(gòu)買開(kāi)發(fā)商建造的光伏電站，并與用戶簽訂PPA/租賃協(xié)議。投資收益由用戶電費(fèi)或租金、稅收抵免、加速折舊避稅和電價(jià)補(bǔ)貼構(gòu)成。
在合資模式下，一般會(huì)根據(jù)合同約定投資回報(bào)率設(shè)計(jì)“權(quán)益轉(zhuǎn)折點(diǎn)”：在達(dá)到約定投資回報(bào)率前，電站收益大部分收益由投資機(jī)構(gòu)獲取；當(dāng)達(dá)到約定投資回報(bào)率之后，開(kāi)發(fā)商與投資機(jī)構(gòu)收益權(quán)比例互換，由開(kāi)發(fā)商獲取大部分收益。
在合資模式下，開(kāi)發(fā)商與投資機(jī)構(gòu)共同負(fù)責(zé)初始投資，投資機(jī)構(gòu)獲取早期收益，收益相對(duì)有保障，因此更容易吸引投資機(jī)構(gòu)參與。在這一模式下，Solarcity要承擔(dān)一定比例的初期投資，且收益獲取要在權(quán)益轉(zhuǎn)折點(diǎn)后，既造成了Solarcity的資金壓力，也加大了電站投資不確定性。不過(guò)，如果后期電站盈利超預(yù)期，將增加Solarcity的盈利水平。
2、轉(zhuǎn)租模式
在轉(zhuǎn)租模式下，投資機(jī)構(gòu)與開(kāi)發(fā)商（Solarcity）簽訂主租賃合同，租賃開(kāi)發(fā)商承建的電站，然后投資機(jī)構(gòu)再將光伏電站轉(zhuǎn)租給用戶。在這一模式下，投資機(jī)構(gòu)收益的主要來(lái)源為用戶租金，30%的投資稅收減免以及加速折舊避稅絕大部分；開(kāi)發(fā)商（Solarcity）的來(lái)源則主要為投資機(jī)構(gòu)支付的租賃費(fèi)、電價(jià)補(bǔ)貼、加速折舊避稅的小部分。
在轉(zhuǎn)租模式下，開(kāi)發(fā)商面臨較大的初期投資，但由于投資機(jī)構(gòu)一般具有良好的信用，因此收取租賃費(fèi)確定性高。另一方面，如果電站表現(xiàn)超預(yù)期，可以在主租賃合同到期后收回電站租賃權(quán)，獲取更多收益。
Solarcity引入轉(zhuǎn)租模式的根本原因在于保證電站可以享受到美國(guó)ITC規(guī)定的30%投資稅減免的政策：由于Solarcity并沒(méi)有較大的稅負(fù)，因此如果不引入稅務(wù)投資人，而采取直接與用戶簽訂租賃合同的模式，電站將無(wú)法享受ITC政策帶來(lái)的投資收益。
3、售后回租模式
在售后回租模式下，投資機(jī)構(gòu)一次性購(gòu)買開(kāi)發(fā)商建造的光伏電站所有權(quán)，然后返祖給開(kāi)發(fā)商，開(kāi)發(fā)商再租給用戶。
在這一模式下，投資方享有全部的稅收抵免、加速折舊避稅和電價(jià)補(bǔ)貼等政策性收益以及電站租賃收益，開(kāi)發(fā)商（Solarcity）賺取主次租賃費(fèi)之間的差價(jià)，并在主租賃合約結(jié)束后重新買下電站，獲取電站后期運(yùn)營(yíng)收益。
在這一模式下，開(kāi)發(fā)商（Solarcity）無(wú)需初始投資，而是提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)以及投資結(jié)構(gòu)與用戶之間的中介機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于開(kāi)發(fā)商提供BT業(yè)務(wù)和運(yùn)維服務(wù)，屬于開(kāi)發(fā)商的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
Solarcity盈利模式的創(chuàng)新既有為使用美國(guó)ITC政策的被動(dòng)創(chuàng)新，也有公司追求規(guī)模與現(xiàn)金流匹配的主動(dòng)創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以通過(guò)借鑒Solarcity的盈利模式，參與到國(guó)內(nèi)分布式快速發(fā)展的浪潮之中，可行的模式有：
（1）引入“權(quán)益轉(zhuǎn)折點(diǎn)”：權(quán)益轉(zhuǎn)折點(diǎn)的設(shè)計(jì)雖然對(duì)開(kāi)發(fā)商初期的現(xiàn)金流要求比較大，但在行業(yè)發(fā)展的初期，通過(guò)引入“權(quán)益轉(zhuǎn)折點(diǎn)”降低銀行、信托等資金參與電站開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑對(duì)實(shí)現(xiàn)電站規(guī)模擴(kuò)張具有重要意義。
（2）轉(zhuǎn)租賃模式：Solarcity引入轉(zhuǎn)租賃模式是為了配合美國(guó)ITC政策，國(guó)內(nèi)企業(yè)引入轉(zhuǎn)租賃模式則可以規(guī)避結(jié)算問(wèn)題，如果與電網(wǎng)等大型企業(yè)開(kāi)展轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)模式，將有望實(shí)現(xiàn)雙方共贏。
（3）售后回租模式：通過(guò)該模式既可以降低早期規(guī)模擴(kuò)張階段的資金成本，也可以在租賃合同到期后收回電站，享受電站運(yùn)營(yíng)收益。
